Стан та виклики ринку RWA: порівняльний аналіз доларових активів та інших активів

Нещодавно ринок криптовалют залишався в занепаді, але почали активно обговорювати RWA( активи реального світу). Є думки, що RWA – це трильйонний ринок, оскільки RWA в доларах, такі як USDT та USDC, вже наблизилися до ринкової вартості в 300 млрд доларів, а велика кількість поза ланцюгових активів може бути переведена в ланцюг.

Однак, ця точка зору варта обговорення. Існують величезні відмінності між RWA в доларах та іншими RWA, і їх навіть важко порівнювати. Іншим RWA, щоб досягти швидкого розвитку, крім запозичення досвіду RWA в доларах, також потрібно знайти свій власний шлях розвитку.

Як інвестору, щоб знайти можливості в сегменті RWA, спочатку потрібно чітко зрозуміти різницю між RWA в доларах та іншими RWA. Далі буде проаналізовано відмінності між цими двома з чотирьох аспектів, розкриваючи стан та виклики невалютних RWA, щоб надати ідеї для захоплення інвестиційних можливостей в сегменті RWA.

1. Сценарії використання: попит на доларові RWA чіткий, більшість вимог до RWA неясні

USDT та USDC є цифровим продовженням долара США, що обслуговує потреби ринку криптовалют у торгових розрахунках, трансакціях через кордон та хеджуванні. Ці сценарії є частими та нагальними. Наприклад, у країнах з високою інфляцією стабільні монети у доларах стали важливим інструментом для захисту багатства, спостерігається великий попит з боку користувачів.

У порівнянні, інші RWA, такі як токенізація нерухомості, мають на меті реалізувати глобальне фінансування або підвищити ліквідність активів через блокчейн. Ці потреби є рідкісними, а аудиторія обмежена. Учасники крипторинку більше схильні вкладати кошти в первинні активи, такі як біткоїн, ефір або популярні токени. Активи з хорошими прибутками вже мають зрілі фінансові канали, тоді як активи з поганими прибутками активно шукають можливості для токенізації, що додатково обмежує масштаб ринку.

Підсумок: доларові RWA забезпечують ліквідність для крипторинку, інші RWA шукають ліквідність. Назви однакові, але суть різна. Варто подумати, чи існують інші немонетарні RWA, які могли б забезпечити ліквідність для крипторинку.

2. Регулювання та довіра: зрілість долара RWA, більшість інших RWA недостає

Регуляторна відповідність

USDC випускається регульованими установами, резерви регулярно аудитуються, відповідно до американського валютного законодавства. USDT, хоча і мав суперечки, здобув довіру ринку завдяки тісній співпраці з біржами. Інше регулювання RWA є набагато складнішим. Наприклад, токенізація нерухомості залучає юридичне підтвердження прав власності та транснаціональні судові проблеми, наразі бракує єдиних стандартів, що ускладнює швидке розширення.

Довіра бази

Ядром RWA є токенізація кредиту. RWA, прив'язаний до долара США, базується на державному кредиті, довіра користувачів дуже висока. Інші RWA залежать від кредиту емітентів поза блокчейном, наприклад, токенізація нерухомості потребує підтвердження прав власності від уповноважених організацій, інакше користувачі важко довірятимуть тому, що токени на блокчейні дійсно відповідають фізичним активам.

Резюме: Довіра до RWA в доларах США безпрецедентна, інші RWA важко досягти. Категорії RWA з низькими вимогами до відповідності та простим встановленням довіри найближчим часом заслуговують на більшу увагу.

3. Технічна реалізація: доларові RWA відносно прості, інші RWA відносно складні

Технічна логіка стабільних монет на основі долара чітка: випуск і викуп на блокчейні, низький поріг входу. Долар і державні облігації США є стандартизованими активами, витрати на аудит і відстеження невеликі. А інші реальні активи (RWA) включають оцінку активів, розподіл дивідендів, ліквідацію та інші складні етапи, а також вимагають реального підтвердження даних з оффчейну через оракул. Різні активи (, такі як нерухомість ), мають величезні відмінності в процесі токенізації, стандарти комплаєнсу та технічна реалізація складні, тому розвиток природно повільний.

Резюме: нестандартні RWA потребують розробки стандартів для кожного типу активів, у короткостроковій перспективі важко досягти прориву. Натомість золото, облігації та інші RWA, які відносно легко стандартизуються, можна реалізувати з більшою легкістю.

4. Спосіб просування: долар США RWA знизу вгору, інші RWA зверху вниз

Зростання USDT виникло з потреб користувачів: обмеження на купівлю монет за фіатними валютами, біржі запустили торгові пари USDT, щоб вирішити цю проблему. Зі збільшенням використання він перетворився на цифровий долар, інтегруючись у DeFi та крос-бортові платежі. Це результат попиту на ринку знизу вгору.

А нерухомість, акції та інші RWA переважно просуваються великими установами, виходячи з потреби в фінансуванні або ліквідності, що є моделлю зверху вниз. Залучення звичайних користувачів та підприємців є низьким.

Підсумок: розвиток знизу вгору більше відповідає характеристикам криптоіндустрії. Проекти RWA, які більше акцентують увагу на розвитку спільноти, також мають більше шансів на прихильність користувачів.

Підсумок та перспективи

Успіх RWA у доларах США, таких як USDT і USDC, неможливий без чітко визначеного попиту, високої ліквідності, міцної довіри, низького технічного бар'єру та ринкового спонукання знизу вгору. Інші RWA стикаються з труднощами у відображенні власності, регуляторною невизначеністю, технічною складністю та опором традиційних інтересів, що ускладнює розвиток.

У майбутньому, інші RWA, якщо хочуть прорватися, повинні принаймні працювати в наступних напрямках:

1. Регуляторна співпраця: сприяння міжнародному визнанню прав власності на активи в блокчейні.
2. Регуляторна рамка: визначити детальні стандарти за класами активів, щоб прискорити процес відповідності.
3. Інфраструктура: вдосконалити RWA-оракул, платформу випуску та міжланцюговий ліквідний протокол.

Як інвестори, ми повинні чітко зрозуміти різницю між доларовими RWA та іншими RWA, а також ознайомитися з поточною ситуацією розвитку сектора RWA.

По-перше, потрібно звертати увагу на розвиток законодавчої бази RWA в США, а також на активи RWA, які легко стандартизувати та зробити прозорими, такі як золото (, облігації ). Наразі більше слід зосередитися на проектах інфраструктури в секторі RWA, таких як RWA-оракли, платформи випуску RWA, протоколи ліквідності RWA тощо.