Ліцензія на віртуальні активи Гонконгу викликала підписатися ринку, китайські брокери отримують нові можливості та виклики

Нещодавно компанія Guotai Junan International оголосила про отримання ліцензії на віртуальні активи в Гонконзі, що викликало широкий інтерес на ринку до цієї сфери. На даний момент лише 4 публічні компанії мають ліцензії на віртуальні активи в Гонконзі, зокрема OSL, Guotai Junan International, Futu Holdings та Xiangshang Rongke. Серед компаній, що котируються на гонконзькій фондовій біржі, основними є OSL та Guotai Junan International, тоді як на американському фондовому ринку представлені Futu Holdings та Xiangshang Rongke. Отримання ліцензії Guotai Junan International ще більше підвищило інтерес ринку до акцій, пов'язаних з цією концепцією.

Згідно з оголошенням, Guotai Junan International отримала дозвіл на оновлення своєї "ліцензії на торгівлю цінними паперами 1-го класу" на ліцензію, що дозволяє надавати послуги з торгівлі віртуальними активами. Обсяг послуг включає надання прямих послуг з торгівлі віртуальними активами, надання консультацій під час торгівлі, а також випуск і розподіл продуктів, пов'язаних з віртуальними активами, таких як позабіржові деривативи, структуровані ноті та токенізовані цінні папери.

Насправді, Guotai Junan International ще в 2024 році почала впроваджувати структуровані продукти на основі спотових ETF на віртуальні активи на ринку Гонконгу та отримала дозвіл на здійснення діяльності агентів з представлення торгових платформ віртуальних активів. У лютому 2025 року Комісія з цінних паперів і ф’ючерсів Гонконгу опублікувала регуляторну дорожню карту "A-S-P-I-Re" та чітко зазначила, що в серпні буде введено в дію положення про управління стабільними монетами. Дії Guotai Junan якраз збігаються з ритмом реалізації політики і вважаються фактичним втіленням стратегії "Міжнародний хаб віртуальних активів" Гонконгу.

Після публікації новини акції Guotai Junan International різко зросли, що спричинило зростання індексу китайських брокерів у Гонконзі. Щодо акцій A, кілька акцій брокерів досягли максимуму, акції Dongfang Caifu зросли більше ніж на 10%, індекс Wind брокерів закрився з підвищенням на 5,52%.

Хоча Guotai Junan International стала першим китайським брокером, який отримав ліцензію, це не єдиний заклад, який займається ліцензуванням віртуальних активів. За словами експертів, кілька місцевих брокерів Гонконгу, включаючи Victory Securities та Ade Securities, вже поступово завершили заявку на оновлення ліцензії № 1. Futu Holdings також з 2022 року продовжує розвивати діяльність у сфері віртуальних активів, а її гонконгський підрозділ Futu Securities (Гонконг) підключився до відповідної платформи та надає послуги з розподілу цифрових активів, зберігання та інше.

Ринок надає наратив "національного стратегічного пілоту" щодо віртуальних активів Guotai Junan International, вважаючи, що компанія може мати переваги в отриманні політичних рішень, фінансів та ресурсів. У порівнянні з цим, у Futu, як у інтернет-брокера, простір асоціацій на ринку є більш обмеженим. Guotai Junan International, як перший китайський брокер, який отримав дозвіл на надання повноцінних послуг з віртуальних активів, має символічне значення "провідника шляхів", що створює дефіцитну премію.

З огляду на стратегію Guotai Junan International, їхній шлях до відповідності полягає в тому, щоб зайти на ринок віртуальних активів, маючи статус традиційного брокера, через оновлення ліцензії та використання місцевих регуляторних каналів. На даний момент більшість брокерів не мають власних бірж, а в основному надають торгові послуги через комплексні рахунки на ліцензованих платформах. Багато брокерів використовують подібні моделі та суворо обмежують коло клієнтів, наприклад, вимагаючи, щоб клієнти мали гонконгське або закордонне громадянство, не приймаючи угод від резидентів материкового Китаю.

У цій моделі співпраці брокери надають клієнтам легальні канали для виходу на ринок, а біржі надають брокерам підтримку у торгівлі та клірингу. Ставки на ринку також поширюються на суміжних постачальників послуг та сегмент бірж віртуальних активів.

Однак ця бізнес-модель також має потенційні ризики. Якщо в майбутньому регульовані біржі розширять власний бізнес або зіткнуться з технічними збоями, або суперечками щодо відповідності, їхня тісно пов'язана з брокерами структура співпраці ускладнить розділення ризикового впливу та незалежний контроль. Таке розділення бізнесу може призвести до зниження довіри та відсутності контролю над продуктами.

Крім того, поточна регуляторна система Гонконгу, забезпечуючи відповідність, також в певній мірі стримує конкурентоспроможність ринку. Кількість сумісних платформ для торгівлі з дотриманням вимог обмежена, що призводить до загальної нестачі ліквідності, а ціни на торгівлю відрізняються від основних ринків Європи та США. Тому багато місцевих інвестиційних установ Гонконгу вибирають безпосередньо звертатися до платформ для торгівлі в США та інших країнах для придбання криптовалюти, щоб отримати кращі ціни та глибшу ліквідність.

В цілому, затвердження китайським брокерам ліцензії на надання послуг з торгівлі віртуальними активами в Гонконгу є важливим кроком до інтеграції традиційної брокерської діяльності з технологією блокчейн. Це свідчить про те, що Гонконг прагне створити фінансову екосистему цифрових активів, яка поєднує в собі дотримання нормативних вимог та динамічність. Ринок також починає формуватися навколо "дотримання нормативних вимог до віртуальних активів + фінансова інфраструктура", таких як стейблкоїни, токенізовані облігації, брокери з ланцюговими перетвореннями.

Однак для звичайних інвесторів на території Китаю участь у послугах з криптоактивів, що надаються в Гонконзі, все ще стикається з багатьма обмеженнями. Інвестори повинні спочатку легально мати рахунок у Гонконзі, а також джерела фінансування та особисті дані повинні відповідати вимогам регуляторів щодо перевірки іноземних коштів. У майбутньому, з розвитком регулювання, кваліфіковані інвестори з материкового Китаю, можливо, також зможуть брати участь у інвестиціях у віртуальні активи через визнані методи.