Епоха Трампа: нові зміни в корпоративній стратегії та політиці Біткойна

Нещодавно світові капітальні ринки переживають значну трансформацію, викликану політичними змінами та економічною політикою. На цьому фоні одна з публічних компаній, відома великими закупівлями Біткойнів, Strategy, раптово оголосила про призупинення нових планів з купівлі Біткойнів. Проте, на останній фінансовій конференції компанія встановила ціль "Біткойн-доларовий дохід" на 2025 рік в 10 мільярдів доларів. Цей, на перший погляд, суперечливий крок викликав широке обговорення на ринку.

Як найбільший у світі корпоративний власник Біткойнів, Strategy на 7 лютого 2024 року має 450000 Біткойнів, середня вартість яких становить близько 62000 доларів. Ця кількість активів посідає п’яте місце серед глобальних власників Біткойнів, що становить приблизно 2,38% від загальної пропозиції Біткойнів. Такий масштаб активів не лише підкреслює провідну позицію Strategy у сфері криптоактивів, але й робить зміни в їхніх активних позиціях важливим показником для глобальних інвесторів, які цікавляться ринком криптовалют.

Для інвесторів, які звикли вважати стратегію "цифровим золотим сховищем", нещодавні зміни стратегії компанії безумовно викликали жваві обговорення. Ця на перший погляд "несумісна" стратегія насправді відображає численні виклики та міркування, з якими стикається компанія.

По-перше, компанія в четвертому кварталі 2024 року, хоча й подвоїла свої активи у Біткойн, зафіксувала чистий збиток на акцію у 3,03 долара, що значно перевищує очікування аналітиків. Це в основному викликано значними зменшеннями вартості цифрових активів, що перебувають на балансі. Згідно з чинними бухгалтерськими стандартами, коли ціна Біткойн знижується нижче вартості покупки, компанія повинна відобразити цю частину збитків у фінансовій звітності.

По-друге, після впровадження нових стандартів фінансового обліку Комітету з фінансових стандартів (FASB) Strategy, хоча й може вперше визнати свої не реалізовані прибутки по Біткойну, все ж стикається з більш складними податковими проблемами. Компанії, можливо, потрібно буде сплатити податок на альтернативний мінімум для корпорацій (CAMT) на ці не реалізовані прибутки, що, безумовно, збільшує фінансовий тягар компанії.

Крім того, як складова індексу Nasdaq 100, Strategy повинна дотримуватися більш суворих вимог щодо розкриття інформації та корпоративного управління, включаючи більш суворі політики внутрішньої торгівлі. Призупинення збільшення володінь Біткойном може бути пов'язане з обмеженнями, встановленими компанією щодо заборони на продаж, особливо перед і після публікації фінансових звітів.

Хоча Strategy призупинило купівлю Біткойну, інші установи на ринку не дотримуються цієї тенденції. Навпаки, кілька штатів США просувають включення Біткойну до стратегічних активів на рівні штатів. Наразі 16 штатів подали відповідні законопроекти, з яких два штати рухаються швидше. Якщо ці законопроекти будуть ухвалені, очікується, що буде куплено близько 28 312 Біткоїнів для інвестицій.

Більш вражаючим є те, що член Палати представників штату Кентуккі нещодавно запропонував законопроект, який передбачає інвестування 10% державних коштів у цифрові активи з ринковою капіталізацією понад 7500 мільярдів доларів. Якщо брати до уваги доходи державного фонду Кентуккі у 2023 році, це означає, що приблизно 1,51 мільярда доларів буде вкладено на ринок Біткойн. Якщо 16 штатів приймуть аналогічні заходи, на ринок Біткойн може надійти понад 24 мільярди доларів, що становитиме 1,25% від поточної ринкової капіталізації Біткойн або 3,24% від вартості запасів золота США.

Цей ряд розвитку свідчить про те, що, незважаючи на те, що окремі підприємства можуть коригувати свою стратегію з власних причин, позиція Біткойна у світовій фінансовій системі зростає небаченими темпами. У новому політичному середовищі ринок Біткойна сповнений невизначеності, але водночас він містить величезний потенціал для розвитку.