Булран прийшов, чому альти відстають?

Вступ

На фоні того, що біткойн встановив історичний рекорд, а ефір місячний ріст перевищив 40%, крипторинок знову загорівся очікуваннями булрану. Активність на ланцюгу зросла, популярність торговельних платформ помітно зросла, а макросигнали також демонструють позитивну тенденцію.

Однак, коли інвестори переглядають свої гаманці, вони виявляють, що альти, здається, все ще на місці------ чи це все ще знайомий людям булран?

Одне. Чи справді альти пропустили булран?

Станом на 22 травня 2025 року, ціна біткоїна перевищила 110 тисяч доларів, встановивши історичний рекорд; ефір за останній місяць зріс більш ніж на 45%. У цій хвилі покращення настроїв, капітал і потоки зосереджені на основних активах. Що стосується макроекономічного середовища, покращення глобального торгового середовища та зростання ризикового апетиту капіталу забезпечили хорошу висхідну траєкторію для всього крипторинку.

Однак, на фоні цих позитивних новин, сектор маломасштабних токенів виявився загалом у занепаді. Більшість альтів не тільки не зросли в ціні, але й продовжували корекцію. Популярність біткоїна та ефіру приховує те, що на всьому ринку відбувається певна зміна напрямку: альти не є безринковими, а свідомо "виключаються" з уваги інвесторів та користувачів.

Чому цей булран, здається, належить лише основним монетам? Чи вже зруйнувалася логіка вартості альткоїнів? Або ж їм потрібна нова стратегія виживання? У цій статті ми розглянемо виклики та виходи, з якими стикаються альти, з таких аспектів, як макроекономічне середовище, уподобання фінансування, психіка користувачів та інновації в механізмах.

Два, аналіз макроекономічного середовища: чи справді настав булран?

1. Покращення торгового середовища та відновлення ризикового апетиту

До середини травня 2025 року макроекономічна ситуація зазнала суттєвих змін.

Глобальне торгове середовище явно покращується, основні економіки після торгових переговорів у Женеві опублікували спільну заяву, в якій йдеться про суттєве зниження мит. Цей крок не тільки викликав оптимістичні настрої на ринку, але й випустив позитивний сигнал у боротьбі з інфляцією.

Внаслідок цього американський ринок акцій увійшов у структурний висхідний канал. Індекс S&P 500 піднявся з 4,800 пунктів на початку року до 5,940 пунктів (станом на 20 травня 2025 року), наближаючись до історичного максимуму. Ризикова схильність капіталу помітно зросла, індекс Nasdaq і великі технологічні компанії різко зросли, тоді як золото та державні облігації показують ознаки відтоку капіталу.

Водночас, криптовалютний ринок також має помітні вигоди. За даними, з березня чистий приток коштів в криптоактиви, зосереджені на біткоїні, становить 9,3 мільярда доларів США, більшість з яких зосереджена на спотовому ринку, особливо активність торгівлі в період східного часу США значно зросла, що свідчить про тенденцію великого входу капіталу з США.

2. Ріст провідних монет не зупиняється

Біткоїн 22 травня 2025 року під час торгів突破ив 110,707 доларів, піднявшись до історичного максимуму; ефір з початку квітня демонструє сильний ріст, станом на 22 травня піднявся до приблизно 2629 доларів, увійшовши в "ключову зону" для突破у 3000 доларів.

3. Чи стали основні монети "прихистком" для капіталу? За цим ховається "перевага визначеності".

• Очікування регулювання стають більш ясними: біткоїн та ефір мають сильні атрибути відповідності, а регулятори поступово уточнюють їх класифікацію;
• Краща ліквідність: великі інституції постійно поглинають біткойн через спотові продукти або послуги зберігання;
• Наратив більш повний: фінансові аспекти біткоїна та екосистема другого рівня Ethereum нещодавно стали новим центром уваги.

Це дозволяє основним монетам отримувати надлишкову премію в новому раунді ринку, тоді як альти опиняються на межі фінансування.

4. Загальний рух альтів досить спокійний

У порівнянні, сегмент монет з невеликою капіталізацією показує явно гірші результати.

Окрім незначного зростання деяких проєктів, таких як AVAX та NEAR, більшість невеликих монет не відновилися разом з основними монетами, а навіть зазнали корекції, а кошти ще більше зосередилися на основних монетах.

5. Ринок не "немає грошей", а "не бажає ризикувати"?

Згідно з даними про інтерактивність в ланцюгу, весь ринок не відчуває нестачі ліквідності, а навпаки, ліквідність надзвичайно перекошена. Попит зосереджений на біткоїні та деяких популярних проєктах, глибина торгів альтів продовжує знижуватися. Попит на біткоїн та ETF різко зростає.

Ринок булрану дійсно повернувся, але здається, що він належить лише біткоїну, а не альтам.

Три, чому альткоїни не встигли?

1. Досвід користувачів зріс: період спекуляцій закінчився.

У період булрану 2021 року велика кількість роздрібних інвесторів через емоції гонитви за зростанням увійшли на ринок, сліпо скуповуючи різні нові монета проекти, в результаті чого більшість з них були глибоко затиснуті в часи періодичного краху альтів. Згідно з даними аналітичної компанії, станом на кінець 2022 року понад 73% інвесторів у неосновні токени перебували в збитках через 6 місяців утримання.

Після ротації ринку, до 2025 року, інвестори загалом сформували більш обережний торговий настрій:

• Більше уваги приділяється реальній кількості користувачів проекту та активності на ланцюгу
• Більше схиляються до вибору проектів з інноваційними механізмами, чітким механізмом аеродропу та екологічною підтримкою.
• Не слухайте "одинарні" або не грайте наосліп

Згідно з даними про взаємодію в ланцюгу, медіанне число учасників (активні адреси за 7 днів) для проектів з малими капіталізаціями з моменту їх запуску знизилося з 13 000+ у 2021 році до нинішніх менш ніж 2 800, що свідчить про очевидне охолодження інтересу в спільноті.

Користувачі не відмовляються від входу, а вибирають "розумніше почекати".

2. Перехід поведінки лідерів думок: від "гучних закликів" до "арбитражу"

Раніше альткоїн-проекти надзвичайно покладалися на лідерів думок та поширення в спільноті. Лідери думок перетворювали трафік на ціну через раннє накопичення, прямі трансляції та відео-контент. Однак у 2025 році, з огляду на різноманітні ніші, популярні проекти та зміни в стратегії аеродропу, лідери думок почали більше перетворюватися з "контент-розповсюджувачів" на "операторів маніпуляцій".

Спостерігаючи за активними лідерами думок на соціальних платформах, не важко помітити, що: перед просуванням проекту вже є певна частка токенів, що попередньо розподілені; після публікації в спільноті, на торгових платформах поступово розпродають для отримання прибутку; і є помітні записи про "підйом і обвал".

Особливо в останні часи в деяких "популярних проєктах" екосистеми певного публічного блокчейну, лідери думок часто беруть участь у стратегії "аірдроп-ферм + переведення уваги в групи", що призводить до збільшення ймовірності збитків для звичайних користувачів.

Довгостроково така поведінка прискорює руйнування довіри до альткоїнів.

3. Переміщення гарячих тем: наратив не може конкурувати з фінансами біткойна, ШІ, повторним заставленням

Звіт про дані вказує, що поточна криптонаратив зосереджена на трьох основних напрямках:

• Екосистема фінансів біткойна
• Проекти, пов'язані з ШІ
• повторне стейкування Ethereum

А традиційні проекти з малими капіталізаціями не мають зв'язку з основними наративами, наративи мізерні, технологій немає проривних, екосистемне співробітництво бідне, важко отримати новий потік уваги.

Гарячою темою вже не є "всі монети можуть зрости", а скоріше концентрація капіталу та користувачів на "правильній історії".

4. Довіра до ринку та структура ліквідності були переписані

Довірча механіка альтів руйнується:

• Користувачі більше не довіряють проектам: більшість проектів активні лише в перші 30 днів після запуску, після чого ліквідність вичерпується.
• Інтерес до маркет-мейкерів зменшується: стратегічні інститути зосереджують ресурси на основних монетах та регульованих стабільних монетах, альти були зняті з торгівлі на кількох торгових платформах.

Більш серйозна проблема полягає в тому, що відсутність консенсусу призводить до "порожнечі" громади: у проекту залишаються лише облікові записи для управління, без реальної спільноти; роздрібні інвестори ж переходять до системи балів, каналів для полювання на аеродропи, навіть до AI обчислювальної потужності для заробітку.

Це також призвело до нового феномену ------ альти більше не є "грою на дурнів", а "грою на швидкість": ніхто не вірить у довгострокові інвестиції, всі змагаються за короткострокову ліквідність.

Малі капіталізації токенів не зростають не тому, що ніхто не звертає на них уваги, а тому, що вже немає причин у них вірити.

Коли дизайн стимулів проекту більше не триває, репутація лідерів думок не може бути встановлена, а гра користувачів залишається лише з "механізмом випередження", вся альткоїн екосистема втрачає основну довіру та структуру ліквідності.

Наступним кроком є повторне проектування цієї системи, а не повторення старих схем.

Чотири, новий тип "альткоїн гри" зростає

1. Механізм аірдропу та накопичення балів, що керується торговою платформою

На фоні зниження зацікавленості користувачів деякі торгові платформи почали впроваджувати системи завдань, обмін балів та аірдропи, щоб знову активізувати участь користувачів. Крім того, деякі проекти також почали впроваджувати механізм множення балів, намагаючись стимулювати довгострокову участь користувачів та підвищити активність спільноти. Основою цих механізмів є:

• Зменшення бар'єрів для участі: отримуйте винагороду за прості завдання, що залучає більше користувачів до участі.
• Підвищення лояльності користувачів: механізми накопичення балів і аірдропів заохочують користувачів постійно брати участь в екосистемі проекту.
• Розширення впливу спільноти: механізм рекомендацій спонукає користувачів активно поширювати проект, розширюючи його вплив.

2. Запуск відразу на піку? Стійкість популярних проєктів під питанням

Популярні проекти у 2025 році демонструють більш виражені характеристики, що підтримуються спільнотою. Розробники швидко збирають популярність через соціальні мережі, громадські заходи та вірусний розподіл контенту. Зазвичай, перед виходом монети на торгові платформи, вони швидко привертають увагу ринку через поширення в соціальних мережах протягом короткого часу; після виходу монети ціна швидко зростає, а потім також швидко коригується. Її стійкість викликає запитання, і ринок закликає розробників постійно оптимізувати безпеку, структуру управління та побудову спільноти.

П'яте. Перспективи на майбутнє: шлях альтів до прориву

1. Альткоїн потрібно обміняти шкури vs обміняти душу: повторна упаковка старого проєкту чи реконструкція механізму?

Чи є ще можливості для альтів, залежить не від ринку, а від того, чи зможуть вони "самостійно оновитися".

У минулому багато проєктів зникали в ведмежому ринку, а на початку булрану знову "з'являлися на світ": змінювали логотип, оновлювали дорожню карту, додавали кілька ключових слів про ШІ і знову починали розповідати історії. Але користувачі 2025 року більше не будуть довіряти "новій пляшці зі старим вином".

На відміну від "перепаковки", справжньо конкурентоспроможні проекти обрали "перезавантаження": реконструкція токеноміки, впровадження більш справедливої механіки аеродропів, а також через децентралізовані автономні організації, що сприяють спільному управлінню спільнотою, перетворюючи користувачів з спекулянтів на учасників екосистеми. Одночасно завдяки надзвичайно простому користувацькому досвіду та глибокій прив'язці до первинного потоку активності на блокчейні, вони отримали стійку активність і ліквідність.

Ключ до прориву не в тому, щоб упаковка була дуже модною, а в тому, щоб механізм був досить новим, емоції - справжніми, а ритм - стабільним.

2. Що насправді потрібно роздрібним інвесторам? Наратив? Практичність? Чи просто азарт?

2021 року роздрібні інвестори слідували за наративом, слідували за уявним простором.

У 2025 році роздрібні інвестори більше зосереджені на "Чи можу я спробувати з низькими витратами", "Чи можу я продати в будь-який час", "Чи не вважають мене проектні особи або лідери думок суперником"?

Їм не потрібні "великі бачення", їм потрібне чітке управління очікуваннями та швидкий зворотний зв'язок.

Це також означає, що команді проекту потрібно перепроектувати шлях участі користувачів:

• Механізм завдань, балів та прив'язки NFT не може ґрунтуватися лише на "стимулі", потрібно враховувати "витрати на вихід" при проектуванні;
• Більше не прагнемо до вибухового зростання кількості користувачів, а будуємо малу, але якісну "ядрову лояльну базу";
• Дати користувачам відчуття, що вони не "під дизайном", а "бере участь".

3. Як проектна команда, платформа та спільнота можуть відновити довіру користувачів?

Поточний ринок має два двигуни зростання:

• Система трафіку, що керується торговою платформою: торговельна платформа реконструює шлях залучення користувачів "завдання → винагорода → аеродроп → лістинг монет". Це не лише інструмент для холодного запуску проекту, але й "пісочниця" для контролю ризиків трафіку.
• Спільнота, що керує новою системою наративу: платформи соціальних мереж, децентралізовані автономні організації творців, інструменти для інкубації лідерів думок з низьким бар'єром входу стали інфраструктурою для автономізації трафіку альткоїнів.

Якщо раніше підхід до трафіку був "широким", то тепер він більше нагадує "запалювання вогнища": залучення ранніх послідовників, щоб вони почали грати, заробляти гроші, генерувати справжні транзакції та контент, лише тоді можливо досягти розподілу та природного поширення.

Підсумок: альти дійшли до часу перезавантаження

альти не зникли, вони просто пройшли через нову перетасовку