Аналіз впливу проекту «Закону про стейблкоїни» Гонконгу на індустрію цифрових грошей Китаю

Гонконгський спеціальний адміністративний район 21 травня 2025 року ухвалив проект закону «Про стейблкоїни», ставши першою юрисдикцією у світі, що створила повноцінну регуляторну систему для стейблкоїнів. Ця законодавча дія забезпечила чітку правову основу для галузі віртуальних активів Гонконгу, балансуючи між фінансовими інноваціями та управлінням ризиками, що має далекосяжний позитивний вплив на розвиток індустрії цифрових грошей Гонконгу та материкового Китаю.

Один. Позитивний вплив на Гонконг

（од） посилення статусу Гонконгу як глобального центру цифрових активів

Прийняття "Проекту закону про стейблкоїни" ще більше закріпило лідируючу позицію Гонконгу на глобальному ринку цифрових активів. Законопроект чітко визначає вимоги до регулювання емітентів стейблкоїнів, включаючи поріг реєстраційного капіталу у 25 мільйонів гонконгських доларів, прив'язку обсягу випуску до резервних активів у співвідношенні 1:1, обов'язкове забезпечення безумовного права викупу тощо. Ці суворі, але чіткі регуляторні стандарти забезпечують прозоре нормативне середовище для ринку стейблкоїнів, що допомагає залучити глобальних інвесторів та компанії обирати Гонконг як центр для ведення бізнесу зі стейблкоїнами.

Гонконгський грошовий управління планує швидко опублікувати регуляторні вказівки після ухвалення закону та відкрити заявки на ліцензії до кінця 2025 року. Це приверне увагу багатьох установ до активної участі, прискорюючи розробку та впровадження гонконгського стейблкоїна. Випуск гонконгського стейблкоїна не лише підвищить конкурентоспроможність Гонконгу в сфері трансакцій з іншими країнами, але й сприятиме розвитку екосистеми Web3, надаючи нову енергію цифровій економіці Гонконгу.

（друге）Сприяння фінансовим інноваціям та технологічному розвитку

Прийняття "Проекту закону про стейблкоїни" свідчить про те, що уряд Гонконгу розглядає стейблкоїни як важливу складову цифрової фінансової інфраструктури. Законопроект надає чіткий шлях для дотримання вимог для емітентів стейблкоїнів, заохочуючи компанії до технологічних інновацій у рамках регуляторної структури. Механізм "регуляторного пісочниці" дозволяє компаніям тестувати інноваційні продукти в контрольованому середовищі, що знижує витрати на дотримання вимог для стартапів, водночас забезпечуючи простір для технологічних ітерацій.

стейблкоїн як ключовий компонент децентралізованих фінансів (DeFi), його легалізація сприятиме подальшому розвитку таких сфер, як Web3, NFT та метавсесвіт. Прийняття закону ще більше активізує використання технології блокчейн у сферах платежів, розрахунків, фінансування ланцюгів постачання, створюючи для Гонконгу динамічну екосистему цифрових активів.

（三）Підвищення довіри до ринку та захист інвесторів

Гонконг підкреслив управління резервними активами, ліквідність та вимоги щодо боротьби з відмиванням грошей (AML) шляхом створення всебічної системи регулювання стейблкоїнів, що ефективно зменшило ринкові ризики. Ці заходи забезпечують стійкість бізнес-моделі емітентів стейблкоїнів, одночасно надаючи інвесторам вищий рівень безпеки. Обов'язкові вимоги щодо резервних активів 1:1 і безумовне право на викуп можуть ефективно запобігти ризику відв'язки стейблкоїнів, зміцнюючи довіру ринку до стейблкоїнів.

Регуляторна рамка Гонконгу шукає баланс між інноваціями та захистом, демонструючи відкриту та сумісну позицію. Цей баланс не лише привертає увагу світових криптовалютних компаній, але й надає місцевим роздрібним інвесторам більш безпечні інвестиційні канали. Деякі банки вже першими запровадили послуги з торгівлі віртуальними активами, підтримуючи торгівлю біткоїнами та ефіром, у майбутньому вони можуть ще більше розширити обсяги торгівлі стейблкоїнами.

（Чотири）Сприяти міжнародним платежам та фінансовій взаємозв'язку

стейблкоїн має переваги низької вартості та високої ефективності в міжнародних платежах, законодавство про стейблкоїни в Гонконгу заклало основу для широкого використання гонконгського долара як стейблкоїна. Випуск гонконгського долара як стейблкоїна оптимізує фінансову інтеграцію Гонконгу з іншими регіонами Азії, особливо в рамках ініціативи "Один пояс, один шлях" та будівництва Великої затоки Гуандун-Гонконг-Макао. Наприклад, гонконгський долар як стейблкоїн може використовуватися для міжнародної електронної комерції, торгових розрахунків та фінансування ланцюгів постачання, знижуючи витрати на транзакції та підвищуючи ефективність розрахунків. Це не тільки допоможе Гонконгу зміцнити свою позицію як глобального торгового центру, але й надасть місцевим підприємствам більше цифрових фінансових інструментів.

Два. Позитивний вплив на материковий Китай

（один） для материкового Китаю надає досвід регулювання для посилання

Континентальний Китай має досить суворий підхід до регулювання цифрових грошей, але демонструє відкритість до технології блокчейн. Прийняття проекту закону про стейблкоїни в Гонконгу надає континентальному Китаю зразок для регулювання. Регуляторна структура Гонконгу підкреслює баланс між відповідністю, управлінням ризиками та фінансовими інноваціями, що частково відповідає політичним цілям континентального Китаю, пов'язаним із впровадженням технології блокчейн у фінансовій сфері (таких як цифровий юань).

"Регуляторний пісочниця" Гонконгу забезпечує тестове середовище для випуску стейблкоїнів, і ця модель може надихнути материковий Китай на дослідження подібних пілотних механізмів у певних сферах (таких як цифрові гроші центрального банку CBDC або фінансування ланцюгів постачання). Гонконг, будучи мостом між материковим Китаєм та міжнародними ринками, може надати успішний досвід, що сприятиме поступовій лібералізації регуляторних обмежень щодо стейблкоїнів та інших віртуальних активів у материковому Китаї в майбутньому, особливо у сфері стейблкоїнів, пов'язаних з гонконгським доларом або юанем.

（другий）сприяння міжнародній валютній ролі юаня

Законопроєкт про стейблкоїни в Гонконзі створює експериментальне середовище для нестандартних стейблкоїнів (таких як стейблкоїни, прив'язані до гонконгського долара або юаня). Гонконг, як центр офшорного юаня, має розвинену фінансову інфраструктуру та міжнародне ринкове середовище, що робить його підходящим місцем для тестування юаневих стейблкоїнів. Якщо юаневий стейблкоїн досягне успіху в Гонконзі, це ще більше сприятиме використанню юаня в глобальних платежах і розрахунках, підтримуючи процес міжнародалізації юаня.

Регуляторна структура стейблкоїнів у Гонконзі може надати компаніям материкового Китаю законні канали, дозволяючи випускати стейблкоїни з прив'язкою до юаня в Гонконзі для трансакцій у міжнародній торгівлі та інвестиціях. Ця модель не тільки підвищить міжнародну прийнятність юаня, але й надасть нові інструменти фінансування та платежів для компаній материкового Китаю, посилюючи їхню конкурентоспроможність на глобальному ринку.

(3) Сприяння співпраці у фінансових технологіях у Великій бухті Гуандун-Гонконг-Макао

Регіон Великої затоки Гуандун-Гонконг-Макао є важливим районом Китаю для впровадження фінансових технологій та технологій блокчейн. Законопроект про стейблкоїни в Гонконзі надає нові можливості для спільного розвитку фінансових технологій у Великій затоці. Наприклад, стейблкоїн гонконгського долара може доповнювати цифровий юань, спільно задовольняючи потреби Великої затоки в трансакціях, фінансуванні торгівлі та фінансуванні ланцюгів постачання. Регуляторний досвід Гонконгу та зрілий фінансовий ринок можуть надати підприємствам Великої затоки рекомендації щодо дотримання норм, привертаючи більше технологічних компаній з материкового Китаю через Гонконг на міжнародні ринки.

Крім того, віртуальні активи біржові платформи Гонконгу та емітенти стейблкоїнів можуть співпрацювати з підприємствами материкового Китаю для розробки фінансових продуктів на основі блокчейну. Наприклад, стейблкоїни можуть використовуватися на платформах фінансування ланцюга постачання в зоні Великої затоки для вирішення проблеми фінансування малих і середніх підприємств. Така міжрегіональна співпраця сприятиме інтеграції та розвитку фінансово-технологічної екосистеми Великої затоки.

(Чотири) непряме стимулювання застосування технологій блокчейн в межах країни

Хоча материкова частина Китаю дотримується обережного ставлення до торгівлі криптовалютами, технологія блокчейн вже широко використовується в таких сферах, як фінансування ланцюгів постачання, трансакції через кордони та цифрова ідентифікація. Законопроект про стейблкоїни в Гонконзі надає успішні приклади комерційного застосування технології блокчейн, що може непрямо стимулювати підприємства материкового Китаю прискорити розробку та впровадження технології блокчейн у рамках правового поля. Наприклад, досвід "пісочниці" тестування стейблкоїнів у Гонконзі може надати технічні рекомендації для підприємств материкового Китаю та сприяти впровадженню блокчейн-технологій у сфері фінансових технологій.

Три, Прогноз майбутніх тенденцій

Прийняття "Законопроекту про стейблкоїни" в Гонконзі знаменує нову стадію глобального регулювання стейблкоїнів. У майбутньому Гонконг може стати глобальним експериментальним майданчиком для нестабільних стейблкоїнів, залучаючи більше міжнародних компаній на свій ринок. Одночасно, регуляторна модель Гонконгу може слугувати прикладом для інших країн і регіонів, сприяючи координації та розвитку глобального регулювання стейблкоїнів.

Для материкового Китаю успішний досвід Гонконгу може спонукати регуляторні органи в майбутньому поступово послабити обмеження на віртуальні активи, особливо в сферах, пов'язаних з міжнародалізацією юаня. Материкові підприємства можуть долучитися до світового ринку цифрових грошей через комплаєнс-канали Гонконгу, підвищуючи свою міжнародну конкурентоспроможність. Крім того, співпраця в сфері фінансових технологій між Гонконгом та материковим Китаєм буде подальшого поглиблюватися в рамках зони Великої затоки Гуандун-Гонконг-Макао, формуючи зразок регіонального співробітництва.

Чотири. Висновок

Прийняття проекту закону про стейблкоїни в Гонконгу має глибокий позитивний вплив на індустрію віртуальних валют Гонконгу та материкового Китаю. Для Гонконгу цей законопроект зміцнює його позицію як глобального центру цифрових активів, сприяє фінансовим інноваціям, захисту інвесторів та розвитку транскордонних платежів. Для материкового Китаю регуляторний досвід Гонконгу надає посилання, сприяючи міжнародній валютизації юаня, координації фінансових технологій у районі Великої затоки Гуандун-Гонконг-Макао та непрямій стимуляції застосування технології блокчейн. У майбутньому, із зрілістю ринку стейблкоїнів Гонконгу та подальшою співпрацею з материком, обидві сторони займуть більш важливу позицію у глобальному цифровому фінансовому секторі, вносячи нові імпульси в регіональний економічний розвиток.