Чи може RWA стати новою віхою на ринку

З появою спот-ЕТФ на біткойн, крипто-сфера переживає нову точку розвитку. Політика часів уряду Трампа заклала основу для цієї сфери, а тепер вхід традиційних фінансових гігантів ще більше сприяє розвитку RWA( реальних світових активів). Все більше фінансових установ починають досліджувати, як за допомогою технології блокчейн реалізувати торгівлю та управління традиційними активами, такими як акції та облігації, на ланцюзі, ця тенденція змінює структуру фінансового ринку.

Нещодавно певна платформа запустила низку заходів на глобальному ринку та в блокчейні, що свідчить про те, що RWA поступово стає мейнстрімом. Ця трансформація також викликала новий раунд ігор на Уолл-стріт, який тихо змінює правила гри на крипторинку та в традиційних фінансах.

Відмінності та спільні риси проектів у RWA-сегменті

залежить від представницьких проектів великих компаній з управління активами

Нещодавно одна платформа активно діяла, запустивши глобальну ринкову платформу, основна мета якої – надання послуг з інтеграції блокчейну для акцій, облігацій та ETF. Потім було оголошено про новий проект публічного блокчейну, метою якого є створення потужнішої фінансової інфраструктури та сприяння токенізації RWA.

Цей публічний блокчейн є основною інфраструктурою глобальної ринкової платформи, зосередженою на реалізації токенізації RWA та інтеграції з блокчейном. Він підтримує глобальних інвесторів у отриманні доступу до американських публічних цінних паперів на блокчейн-платформі та ламає географічні обмеження, пропонуючи безперервний торгівельний сервіс 24/7.

Цей публічний блокчейн представив рішення для вбудовування відповідності на рівні установ у архітектуру публічного блокчейну, намагаючись подолати існуючі проблеми з перенесенням реальних активів (RWA) на блокчейн як технічно, так і інституційно, через механізм перевірки дозволів та нативний крос-чейн протокол. Використовуючи традиційні фінансові активи як заставу, забезпечується безпека мережі та досягається взаємодія з традиційними системами розрахунків, що ще більше розширює ліквідність між ончейновими та оффчейновими активами.

конкурентоспроможність і обмеження в проектах в одній ніші

Цей аспект пов'язаний як з його унікальним архітектурним дизайном і потужними інституційними ресурсами, так і відображає боротьбу за владу і інтереси між блокчейном і традиційними фінансами.

Конкурентоспроможність:

Спільно з провідними фінансовими установами було створено блокчейн-фінансову інфраструктуру, здатну підтримувати масову токенізацію реальних активів, що забезпечує баланс між відповідністю та децентралізацією.

1. Токенізація RWA та вільний обіг: шляхом парування акцій, облігацій, ETF та інших активів з токенами 1:1, інвестори можуть вільно передавати ці токенізовані активи за межами США та інтегрувати їх з DeFi, беручи участь у кредитуванні, отриманні доходу та інших фінансових активностях.

2. Поєднання відкритості та відповідності: поєднує відкритість публічного блокчейну з відповідністю дозволеного ланцюга. Валідатори перевіряються з метою забезпечення відповідності, в той же час будь-який розробник і користувач можуть випускати токени та розробляти додатки на цьому ланцюзі, забезпечуючи інноваційну активність.

3. Участь установ і екосистемна побудова: команда дизайнерських консультантів включає кілька відомих фінансових установ, що сприяло їхньому впровадженню на рівні установ у сферах TradFi та DeFi.

4. Механізм оракулів і безпека даних: вбудована система оракулів забезпечує точність і своєчасність даних в ланцюгу, знижуючи ризики маніпуляцій з даними. Цей дизайн підвищує надійність ключових даних, таких як ціни активів, процентні ставки, ринкові індекси тощо.

5. Кросчейн-функції та гарантії безпеки: через мости реалізується кросчейн-передача активів, що забезпечує безпеку для децентралізованої мережі верифікації та підтримує управління активами та ліквідністю для установ, адаптуючись до великих угод.

Обмеження:

Висока залежність від установ обмежує участь звичайних користувачів та децентралізованих спільнот, а також має високу централізацію, де основна влада залишається в руках небагатьох установ.

1. Висока залежність від установ, відсутність спільнотного драйву

Архітектура сильно залежить від участі традиційних фінансових установ, а надійність та ліквідність її токенізованих активів переважно походять від підтримки цих установ. Хоча ця модель забезпечує якість та відповідність токенізованих активів, вона також ставить перед собою основну проблему: її екосистема переважно розроблена для установ, що призводить до низького рівня участі звичайних користувачів. У порівнянні з повністю децентралізованими проектами RWA, це більше схоже на продовження традиційного фінансового світу, де обіг і торгівля токенізованими активами відбуваються переважно між установами, а вплив звичайних інвесторів та децентралізованих спільнот зменшується.

2. Проблема розподілу влади під централізованим контролем

Хоча зберігається певна відкритість, але їх валідатори є ліцензованими, що означає, що основна влада зосереджена в руках небагатьох установ. Це різко контрастує з деякими повністю децентралізованими проектами RWA, які підкреслюють, що будь-який учасник може стати ключовою нодою в мережі. Такий дизайн певною мірою відображає владарську структуру традиційних фінансів, де більшість контрольних повноважень все ще знаходяться в руках небагатьох великих фінансових установ. Це зосередження влади може спричинити конфлікти в майбутньому в управлінні та розподілі ресурсів, особливо коли виникають конфлікти між тримачами токенів і інституційними інтересами.

3. Швидкість інновацій може бути обмежена відповідністю та традиційними інституціями

Оскільки основними стовпами є відповідність вимогам та участь установ, це також може обмежити швидкість інновацій. У порівнянні з повністю децентралізованими проектами, при впровадженні нових фінансових продуктів або технологій може знадобитися проходження складних процедур відповідності та схвалення установ. Це ставить під загрозу їх здатність швидко реагувати в умовах швидко змінюваної криптовалютної сфери, особливо під час конкуренції з більш гнучкими проектами DeFi, де їх структура, орієнтована на відповідність вимогам та установи, може стати обтяженням.

Реальні перешкоди, з якими стикаються проекти RWA

Хоча технологія блокчейн забезпечує технічну основу для токенізації реальних активів (RWA), нинішні публічні блокчейни все ще важко задовольнити потреби традиційних фінансів у таких аспектах, як високочастотна торгівля та реальний розрахунок. Тим часом розрив між кросчейн екосистемами та проблеми безпеки ще більше ускладнюють впровадження RWA інститутами. Застосування RWA в децентралізованих фінансах (DeFi) стикається з кількома реальними перешкодами:

По-перше, проблема довіри та узгодженості активів та даних в блокчейні стала основним викликом для інтеграції реальних активів (RWA) в блокчейн. Ключовим моментом інтеграції RWA є забезпечення узгодженості активів у реальному світі з даними в блокчейні. Наприклад, після токенізації нерухомості, інформація про власність, вартість тощо, що записується в блокчейні, повинна повністю відповідати юридичним документам та стану активів у реальному житті. Однак це пов'язано з двома ключовими проблемами: по-перше, достовірність даних в блокчейні, тобто як забезпечити, щоб джерело даних в блокчейні було надійним та незмінним; по-друге, синхронізація даних, тобто як гарантовано, що інформація в блокчейні може в реальному часі відображати зміни стану реальних активів. Вирішення цих проблем зазвичай вимагає залучення надійних третіх сторін або авторитетних організацій (, таких як уряд або сертифікаційні органи ), але це суперечить децентралізованій природі блокчейну, проблема довіри залишається невід'ємним основним викликом для інтеграції RWA.

Недостатня безпека в мережі також є важливою проблемою. Безпека блокчейн-мережі зазвичай залежить від економічних стимулів місцевих токенів, але волатильність RWA зазвичай нижча за криптовалюти, особливо під час ринкових спаде, що може призвести до зниження безпеки мережі. Крім того, складність RWA вимагає вищих стандартів безпеки, а існуючі блокчейн-системи можуть не повністю відповідати цим вимогам.

Проблема сумісності RWA з архітектурою DeFi також не вирішена, дизайн DeFi спочатку був спрямований на обслуговування криптоорієнтованих активів, а не традиційних цінних паперів. Виведення RWA в блокчейн пов'язане з складними фінансовими операціями (, такими як спліт акцій, розподіл дивідендів ); ці операції важко ефективно управляти за допомогою існуючих систем DeFi. Особливо важливо, що системи оракулів мають явні недоліки в обробці великих обсягів традиційних фінансових даних з точки зору своєчасності та безпеки.

Додаткове ускладнення впровадження RWA в блокчейн пов'язане з розподілом ліквідності та проблемами безпеки. Крос-ланкове випускання RWA призводить до розподілу ліквідності, що ускладнює управління активами. Хоча механізм крос-ланкових мостів пропонує рішення, він також приносить нові ризики безпеки, такі як атаки з подвійними витратами та вразливості протоколу.

Проблеми регулювання та відповідності є найбільшою нетехнічною перешкодою для токенізації реальних активів (RWA). Багато регульованих фінансових установ не можуть проводити транзакції в публічних блокчейнах, причини яких включають анонімність, відсутність рамок відповідності та різницю в глобальних регуляторних стандартах. Вимоги до відповідності, такі як KYC та боротьба з відмиванням грошей, ще більше ускладнюють токенізацію RWA, що певною мірою обмежує приплив капіталу.

Ліквідність на ринковому боці та обмеження участі інститутів також стримують розвиток RWA. Наразі загальна капіталізація RWA в основному зосереджена на низькоризикових активах (, таких як державні облігації та фонди ), тоді як просування великих класів активів, таких як акції та нерухомість, відбувається повільно. Ліквідність RWA все ще залежить від крипто-нативних протоколів, а загальний ринок все ще перебуває на ранній стадії розвитку.

Останнім часом конфлікт між DeFi та традиційними фінансовими механізмами довіри також є проблемою, яку необхідно вирішити при інтеграції RWA в блокчейн. DeFi покладається на код та криптографію для створення довіри, тоді як традиційні фінанси спираються на правові контракти та централізовані установи. Це відмінності у механізмах довіри призводять до обережного ставлення традиційних фінансових установ до технології блокчейн, особливо в критичних аспектах, таких як управління активами та контроль ризиків.

Хоча технологія блокчейн забезпечує можливість переведення RWA в цифровий формат, на практиці вона все ще стикається з багатьма викликами. Але від узгодженості даних, безпеки мережі, сумісності, ліквідності, відповідності до збігу технічних та економічних моделей, а також конфлікту механізмів довіри, всі ці проблеми потрібно поступово вирішувати в процесі розвитку, щоб сприяти широкому застосуванню RWA в DeFi.

Якщо RWA досягне успіху, це може стати перерозподілом влади між новою і старою фінансовою системою у "Грі на Уолл-Стріт".

Цей розділ, аналізуючи основні інтереси Уолл-стріт, пов'язані з проектами RWA, на мою думку, потребує виходу за межі явища токенізації реальних активів та блокчейну, згідно з фінансовою логікою та рушійними факторами, що стоять за боротьбою за інтереси. Як було зазначено раніше, найголовніша складність RWA на не технічному рівні полягає в тому, як досягти відповідності, а за відповідністю стоїть потреба в визнанні потужних централізованих організацій.

Найбільша у світі компанія з управління активами, завершивши впровадження біткойн-ETF, взяла участь у інвестиціях у розвиток RWA. Це по суті є першою спробою домогтися перерозподілу влади між традиційною фінансовою системою та новими децентралізованими технологіями, що базуються на блокчейні. Ця боротьба не є лише змаганням технологічних революцій або фінансових інновацій, але і боротьбою за право формувати глобальні фінансові правила, контроль над капіталом та механізми розподілу багатства в майбутньому.

Незважаючи на те, що технологія блокчейн принесла надію на децентралізацію, у світлі високої концентрації капіталу та влади, Уолл-стріт намагається ввести цю технологічну революцію під свій контроль, продовжуючи свою домінуючу позицію в глобальній фінансовій системі через нові форми маніпуляцій на ринку та сек'юритизацію активів.

Перебалансування влади у глобальній фінансовій системі

Уолл-стріт завжди займала домінуючу позицію в глобальній фінансовій системі, контролюючи ключові вузли грошових потоків, управління активами та фінансові послуги. Традиційні фінансові установи здійснюють контроль над глобальним капіталом через монополію на фінансову інфраструктуру ( банки, фондові біржі, системи клірингу тощо ). Проте, зростання технології блокчейн порушило цю ситуацію:

Децентралізовані фінанси ( DeFi ) послабили традиційну фінансову інфраструктуру, яка довгий час контролювалася Уолл-стріт, через децентралізацію. DeFi дозволяє ключовим функціям, таким як управління капіталом та активами, працювати на децентралізованих платформах, наприклад, користувачі можуть без посередників, таких як банки чи інвестиційні банки, безпосередньо здійснювати управління активами, кредитування, торгівлю та інші операції на блокчейні. Але це означає величезну загрозу для Уолл-стріт, оскільки ця передача влади може призвести до втрати Уолл-стріт домінування над глобальною фінансовою системою.

Токенізація активів: хто може контролювати нову фінансову інфраструктуру

Токенізація, просунута платформою RWA, хоча і спрямована на підвищення ліквідності активів, приховує боротьбу за контроль над новою фінансовою інфраструктурою. Блокчейн-мережі є кандидатами на роль нової глобальної фінансової інфраструктури: хто зможе домінувати в цій інфраструктурі, той зможе зайняти провідні позиції в майбутньому, поєднуючи активи реального світу з блокчейном.

Інтереси Уолл-стріт проявляються в намірах контролювати ці децентралізовані мережі. Вони можуть не заперечувати блокчейн безпосередньо, але через інвестиції, злиття або співпрацю контролюють ці нові блокчейн-платформи, що веде до відновлення централізації капіталу. Незважаючи на те, що блокчейн призначений для децентралізації, значні обсяги капіталу та ліквідності все ще можуть бути зосереджені в руках кількох великих фінансових установ або хедж-фондів. В кінцевому рахунку, ключові ресурси на блокчейн-платформах, такі як ліквідність (, право управління протоколом тощо ), все ще повернуться до рук кількох гравців, що призведе до того, що ринок децентралізованих активів повністю потребуватиме підтримки величезних централізованих сил.

![Гра на фондовому ринку Уолл-стріт: RWA