Від спекуляції до вартості: нова ера ринку криптоактивів

Для інвесторів, які пережили великий бичачий ринок 2020-2021 років, нинішній ринок безумовно викликає плутанину та муки. Та ера святкування, що була розпочата глобальною монетарною політикою, більше не повернеться. Сьогодні глобальні фінансові ринки перебувають на тонкому балансі: з одного боку, несподівано сильні економічні дані, з іншого – рішуча яструбина позиція та історично високі процентні ставки.

Ця трансформація, що відбувається під впливом макроекономічного середовища, робить цей етап криптоциклу найскладнішим для роздрібних інвесторів. Модель чистої спекуляції, що ґрунтується на ліквідності, вже не працює, і її замінив "бичачий ринок вартості", який більше акцентує увагу на внутрішній вартості, чіткій нарації та основах.

Однак інша сторона викликів - це можливості. Коли бульбашка зникне, справжні інвестори в цінності зустрінуть свою золоту епоху. Адже саме в такому середовищі інституційний комплаєнс, програмна дефляція технологій та реальні застосування, пов'язані з реальною економікою, зможуть підкреслити свою цінність у період циклічних змін.

Один. Важкі часи: вплив зменшення ліквідності

Ця важка фаза циклу зумовлена фундаментальним обертанням макроекономічної монетарної політики. На відміну від надзвичайно м’якого середовища попереднього бика, нинішній ринок стикається з найсуворішими макроекономічними хвилюваннями за десятиліття. Для стримування серйозної інфляції, ухвалювачі рішень розпочали безпрецедентний цикл жорсткої політики, що наклало подвійний тягар на криптоактиви та повністю поклало край старій моделі легкого заробітку.

1. Макродані в лабіринті: зниження процентних ставок ще не скоро

Розуміння поточної ринкової ситуації полягає в тому, щоб зрозуміти ставлення прийняття рішень до кінцевої точки підвищення процентних ставок. Останні макроекономічні дані здаються добрими, але стали "поганими новинами" для інвесторів, які очікують на пом'якшення політики.

Незважаючи на те, що інфляція знизилася з пікових значень, її стійкість значно перевищує очікування. Останні дані показують, що базова інфляція залишається на високому рівні, і між нею та цільовим рівнем у 2% існує значна різниця. Ця впертість безпосередньо відображається у останніх економічних прогнозах і у широко обговорюваній "точковій діаграмі". Прийняття рішень значно знизило очікування щодо зниження процентних ставок, зменшивши медіану кількості знижень ставок у цьому році з трьох до лише одного.

Водночас ринок праці продовжує демонструвати вражаючу стійкість. Останній звіт про зайнятість показує, що нові робочі місця перевищують очікування ринку, а рівень безробіття залишається на низькому рівні. Сильний ринок праці означає, що споживчі витрати мають підтримку, що, в свою чергу, створює тиск на інфляцію, змушуючи ухвалювати рішення про зниження відсоткових ставок більш обережно.

2. Високі відсоткові ставки "привертають": ефект "втрати" криптоактивів

Цей макроекономічний контекст безпосередньо призвів до складної ситуації на ринку криптоактивів:

Вичерпання ліквідності: високі відсоткові ставки означають зменшення "гарячих грошей" на ринку. Для криптоактивів, які сильно залежать від надходження нових коштів для підвищення цін, зокрема для монет з невеликою капіталізацією, звуження ліквідності є найсмертельнішим ударом. Колись "все зростало" в одній хвилі, тепер в цьому циклі його замінили структурні тенденції "секторного обертання" або "лише кількох гарячих точок".

Витрати можливостей різко зросли: коли інвестори можуть легко отримувати високі доходи з низькоризикових активів, витрати можливостей на утримання активів, таких як біткойн, які не генерують грошові потоки та мають різкі коливання цін, різко зростають. Це призвело до виведення значних обсягів коштів, які шукають стабільний дохід, з криптоінвестування, що ще більше посилило ефект "втрати крові" на ринку.

Для роздрібних інвесторів, які звикли переслідувати гарячі тренди в умовах надлишкової ліквідності, зміни в цьому середовищі є жорстокими. Відсутність глибоких досліджень і стратегій, що базуються лише на слідуванні за модою, в цьому циклі може призвести до серйозних втрат, що і є суттю "складнощів" цього циклу.

Два, Золотий вік: від спекуляцій до вартості, виникнення нових можливостей

Проте, інша сторона кризи - це можливість. Макроекономічні протиріччя нагадують стрес-тест, що виштовхує бульбашки з ринку, відбираючи справжні активи та наративи, які мають довгострокову цінність, відкриваючи тим самим безпрецедентну золоту еру для підготовлених інвесторів. Гнучкість цього циклу, якраз і визначається кількома потужними внутрішніми імпульсами, які є незалежними від макроекономічної монетарної політики.

1. Інституційний рік: спотовий ETF відкриває нову главу

На початку 2024 року регулятори історично схвалили лістинг спотового ETF на біткойн. Це не просто випуск продукту, а революція у світі шифрування. Це відкриває "золоті ворота" для трильйонів доларів у традиційній фінансовій сфері, щоб інвестувати у біткойн у законний і зручний спосіб.

Станом на другий квартал 2025 року, загальний обсяг активів, що керуються основними продуктами ETF, перевищив кілька сотень мільярдів доларів, а постійний середній денний чистий приплив надає ринку потужну купівельну спроможність. Цей "новий потік" з традиційних фінансів в значній мірі хеджує ліквідність, що скорочується через високі процентні ставки.

Генеральний директор найбільшої компанії з управління активами назвав успіх біткоїн-ETF "революцією на капітальних ринках" і зазначив, що це лише "перший крок до токенізації активів". Це підтвердження від провідних установ значно підвищило ринкову довіру і дало чіткий сигнал роздрібним інвесторам слідувати за кроками установ та здійснювати довгострокові інвестиції в цінність.

2. Віра в код: механізм зменшення вдвічі забезпечує жорстку підтримку

Четверте "скорочення" біткоїна в квітні 2024 року зменшить його щоденне нове постачання з 900 монет до 450 монет. Це визначене кодом, передбачуване скорочення постачання є унікальною привабливістю біткоїна в порівнянні з усіма традиційними фінансовими активами. На тлі стабільного або навіть зростаючого попиту (особливо з боку ETF) скорочення постачання забезпечує біткоїну твердий, математичний базовий підтримуючий рівень для його ціни.

Історичні дані показують, що протягом 12-18 місяців після трьох попередніх зменшень винагороди за блок ціна біткойна досягала історичного максимуму. Для інвесторів, які орієнтуються на вартість, це не є короткостроковою спекулятивною ідеєю, а надійною довгостроковою логікою, що проходить через цикли.

3. Революція наративу: Web3 починає вирішувати реальні проблеми

Макроекономічні протиріччя змушують учасників ринку перейти від простого спекулятивного трейдингу до вивчення внутрішньої цінності проєктів. Основні гарячі теми цього циклу вже не є спекулятивними активами без підстав, а інноваційними наративами, які намагаються вирішити проблеми реального світу:

• Штучний інтелект (AI) + Крипто: поєднання обчислювальної потужності AI з механізмами стимулювання блокчейн та правами власності на дані для створення нових децентралізованих інтелектуальних застосунків.
• Токенізація реальних світових активів (RWA): переведення активів з реального світу, таких як нерухомість, облігації, мистецтво, на блокчейн, звільнення їх ліквідності, подолання бар'єрів між традиційними фінансами та цифровими фінансами.
• Децентралізовані мережі фізичної інфраструктури (DePIN): використання токенів для стимулювання глобальних користувачів спільно будувати та експлуатувати інфраструктурні мережі фізичного світу, такі як базові станції 5G, мережі датчиків тощо.

Цей сплеск наративів знаменує собою фундаментальну зміну в криптоіндустрії від "спекуляцій" до "створення вартості". Для інвесторів це означає, що можливості виявлення вартості через ґрунтовні дослідження значно зросли, знання та усвідомлення вперше стали важливішими в цьому ринку, ніж просто сміливість і удача.

Третє, правила виживання нового циклу: терпляче планувати між фіналом і прологом

Ми знаходимося на перехресті епох. "Остання глава" політики жорсткої економії вже розгортається, тоді як прелюдія до пом'якшення ще не розпочалася. Для інвесторів розуміння та адаптація до нових правил гри є ключем до подолання циклів та використання золотих можливостей.

1. Радикальна зміна інвестиційної парадигми

• Від гонитви за гарячими новинками до інвестицій в цінність: відмовтеся від ілюзії пошуку "наступної монети в сто разів" та зосередьтеся на вивченні фундаментальних показників проєкту, розумінні його технології, команди, економічної моделі та ситуації в його галузі.
• Від короткострокових спекуляцій до довгострокового утримання: у "ціннісному бикові" ринку справжніми прибутками володіють ті, хто може визначити основні активи та тримати їх довгостроково, переживаючи коливання, а не часті трейдери.
• Побудова диференційованого інвестиційного портфеля: у новому циклі ролі різних активів стануть більш виразними. Біткоїн, як визнане інституціями "цифрове золото", є "баластом" портфеля; Ефір, завдяки своїй потужній екосистемі та очікуванням ETF, є основним активом, що поєднує властивості збереження вартості та виробничих засобів; а високозростаючі нові проекти повинні стати "ракетою-прискорювачем", заснованою на глибоких дослідженнях і малих позиціях, зосереджуючись на AI, DePIN та інших фронтових шляхах з реальним потенціалом.

2. Будьте терплячими, плануйте заздалегідь

Дослідження показують, що навіть у умовах високих процентних ставок, як тільки ринок переконується, що цикл стиснення закінчився, ризикова апетит може раніше відновитися. Така "попередня гонка" також може з'явитися на ринку криптоактивів. Коли увага ринку в основному зосереджена на короткострокових спекуляціях "коли знижувати процентні ставки", справжні мудреці вже почали думати, які активи, які галузі займуть найвигіднішу позицію у майбутньому банкеті, що відбувається під впливом макроекономічних вітрів і галузевих циклів.

Висновок

Цей раунд криптоциклу, безсумнівно, є екстремальним випробуванням для свідомості та психіки інвесторів. Епоха "спекулятивного бика", коли можна було легко отримати прибуток завдяки сміливості та удачі, вже закінчилася, і настав час "ціннісного бика", що вимагає глибоких досліджень, незалежного мислення та довгострокового терпіння. Ось у чому його "складність".

Проте саме в цю епоху інституційні кошти вливалися в ринок безпрецедентними обсягами, забезпечуючи йому надійний фундамент; логіка вартості основних активів ставала все більш зрозумілою; справжні додатки, здатні створювати цінність, почали укорінюватися. Для тих, хто готовий вчитися, приймати зміни та розглядати інвестиції як подорож до монетизації знань, це безсумнівно "золотий вік", коли можна змагатися на одному рівні з провідними інститутами та ділитися довгостроковими перевагами зростання галузі.

Історія не буде просто повторюватися, але завжди буде дивовижно схожою. Між фіналом і прологом терпіння і далекоглядність будуть єдиним шляхом до успіху.