Біткойн інвестиційний перелом:大胆на стратегія та капітальні операції компанії Strategy

Один. Загальний огляд

Відома компанія програмного забезпечення спочатку зосередилася на рішеннях для бізнес-аналітики, але з 2020 року її акцент значно змістився на інвестиції в Біткойн. Компанія залучала кошти шляхом випуску акцій та конвертованих облігацій для покупки Біткойна, ставши центром уваги на ринку американських акцій. У лютому 2025 року компанія офіційно змінила свою назву та володіла майже 500 тисячами Біткойнів, вартість яких перевищує 40 мільярдів доларів, що складає близько 2% від загального обсягу постачання Біткойнів у світі.

Компанія, по суті, через проектування капітальної структури перетворює фондовий ринок на Біткойн-банкомат – шляхом випуску нових акцій/конвертованих облігацій для залучення коштів на збільшення позицій у Біткойні, а потім, використовуючи позиції в Біткойні, підживлює оцінку цін на акції, формуючи капітальний замкнений цикл, глибоко прив'язаний до криптоактивів. Завдяки унікальному для американського ринку механізму фінансування з високими преміями, компанія не лише займає провідні позиції серед акцій з концепцією Біткойна, але й за допомогою збільшення капіталу та маніпуляцій з ціною монети створила свого роду "алхімію", визнану ринком США.

Два, фактори, що впливають на спекуляцію цінами акцій

Фінансування компанії здійснюється переважно через поєднання акцій та облігацій для залучення капіталу. На початковій стадії вона покладалася на випуск облігацій, власні грошові резерви, а також на деякі звичайні акції та конвертовані облігації. В цьому циклі компанія широко використовувала механізм збільшення акцій через ATM(At-the-market), безпосередньо продаючи акції на вторинному ринку.

Компанія використовує стратегію, яка поєднує випуск акцій і облігацій для роботи на капітальному ринку. При низькому рівні левериджу швидко залучають кошти шляхом випуску акцій для купівлі Біткойнів, тим самим збільшуючи леверидж, і підвищують свою оцінку внаслідок зростання Біткойна. Під час бичачого ринку її премія сягала 300%.

З часом ринок помітив, що компанія активно продає акції, що призвело до зниження ціни акцій та зменшення премії. Одночасно, кредитне навантаження зменшилося, і компанія поступово перейшла до фінансування, яке в основному базується на випуску облігацій. Ця зміна уповільнила темпи покупки Біткойнів компанією, і попит на Біткойни на ринку також почав знижуватися.

Загалом, компанія використовує різні стратегії фінансування в різні періоди, використовуючи як переваги високих премій на фондовому ринку, так і стабільно підвищуючи важелі через облігації. Щодо Біткойна, сповільнення темпу компанії може означати зменшення імпульсу зростання Біткойна в короткостроковій перспективі; для самої компанії такий різноманітний підхід до фінансування дозволяє гнучко реагувати в різних ринкових умовах.

Три, шлях до проповіді криптовалюти засновника компанії

Засновник компанії вплинув на просування Біткойна, що мало глибокий вплив на всю галузь. Він, регулярно з'являючись, даючи інтерв'ю та виступаючи, не тільки вивів Біткойн на широку публіку, але й залучив велику кількість інституційних інвесторів на ринок. Наразі ця компанія та ETF є двома основними покупцями на ринку Біткойна, але операції компанії більш помітні, оскільки вона лише купує, а не продає.

Цей засновник показав відмінні результати в маркетингу, навіть заявив, що склав заповіт і планує знищити особисті приватні ключі до Біткойн після своєї смерті. Така "релігійна" дія, здавалося б, свідчить про те, що він зробив вічний внесок у індустрію Біткойн. Хоча не можна визначити, чи виконає він свою обіцянку, ці слова безсумнівно внесли стимул у ринок.

Слід зазначити, що Біткойн, що належить компанії, насправді управляється надійними сторонніми зберігачами, що відповідає вимогам аудиту та регулювання для публічних компаній. Це також розвіяло побоювання деяких людей щодо проблем з обробкою Біткойнів після смерті засновника.

Цей засновник не лише є великим прихильником Біткойну, його висловлювання також свідчать про підтримку розвитку всієї цифрової економіки. Він запропонував, що США повинні стати світовим лідером цифрової економіки та сприяти токенізації всіх активів. Така відкрита позиція дозволила йому отримати більше визнання в індустрії блокчейн.

Чотири, стратегія ігри з активами компанії

Наразі ціна Біткойна з високих рівнів знизилася до приблизно 87 тисяч доларів, тоді як вартість позицій компанії становить близько 66 тисяч доларів. Це викликало занепокоєння на ринку щодо фінансового стану компанії.

Проте, засновники компанії володіють майже половиною голосів, що ускладнює будь-які спроби ініціювати пропозицію про ліквідацію. Навіть у випадку фінансових труднощів компанії, кредиторам і акціонерам важко легко висунути вимоги про ліквідацію.

Компанія насправді має кілька гнучких способів реагування. Вони можуть обрати випуск облігацій, додаткову емісію акцій, або навіть використовувати наявні Біткойн як заставу для отримання кредиту. Наразі компанія володіє приблизно 40 мільярдами доларів США в Біткойн, які можуть бути використані як застава для отримання коштів; навіть якщо ціна впаде, можна уникнути примусового продажу шляхом додаткового забезпечення.

Більш важливо, що основні борги компанії спливають не раніше 2028 року, і до цього часу ніхто не може змусити їх приймати невигідні рішення. На даний момент, навіть якщо ціна Біткойна коливатиметься, компанія не зіштовхнеться з величезним фінансовим тиском і навряд чи буде змушена продавати Біткойн.

П'яте, майбутні перспективи та ризики

Модель капітальних операцій компанії є вдалим моментом, але ризик інвестицій у її акції є досить високим. Для професіоналів криптоіндустрії шанси на акції компанії можуть бути більшими, ніж при прямій участі в інвестиціях у Біткойн, в цілому це більше схоже на версію прискорювача Біткойн.

Компанія наразі має значний прибуток від інвестицій у Біткойн, який значно перевищує доходи від її традиційного бізнесу. Незважаючи на те, що доходи від програмного забезпечення майже не зросли, а навіть зменшилися, компанія змогла підвищити загальний прибуток, постійно випускаючи облігації та розмиваючи акціонерний капітал для збору коштів на купівлю більшої кількості Біткойнів.

Ця операція, хоч і має свої переваги, але також несе ризики для компанії, оскільки основний бізнес не приносить значного прибутку, а всі перспективи покладені на зростання ціни Біткойна. У майбутньому існує невизначеність щодо напрямку ціни Біткойна, вона може стабільно зростати завдяки більшій кількості фінансових похідних, ETF та стратегічних резервів, а може також очікувати "велику ліквідацію".

В цілому, компанія успішно перенесла ризик з себе на фондовий ринок. Випускаючи конвертовані облігації для фінансування покупки Біткойнів, до моменту погашення боргу, якщо ціна акцій буде достатньо високою, кредитори виберуть перетворення боргу на акції, а не вимагатимуть повернення, таким чином повністю перемістивши проблему боргу на фондовий ринок. Таким чином, загальний коефіцієнт ризику на фондовому ринку більший, ніж на ринку криптовалют.