Новий валютний порядок в хаосі: спільний шлях золота та Біткойна

Останнім часом на світових ринках активів спостерігаються різкі коливання, зміцнення єни призвело до зміни ситуації з арбітражними операціями, індекс страху різко зріс, навіть золото не змогло уникнути труднощів. Біткойн різко впав разом з ризиковими активами, що, здавалося б, суперечить його "близнюковій" природі. Проте ми все ще твердо віримо, що з прискоренням еволюції нової міжнародної валютної системи, зв'язок між Біткойном та золотом стане ще тіснішим.

Огляд історії цін на золото показує, що з 1970 року золото до долара США пережило три основні цикли зростання. 70-ті роки були золотим віком, ціна зросла більше ніж у 17 разів, що тісно пов'язано з розпадом Бреттон-Вудської системи, від'єднанням долара від золота та нафтовою кризою. Після 80-х років ціна на золото вступила в етап корекції, а в 90-х роках ослабла, відповідно до контрольованої глобальної інфляції та відновлення економічного зростання.

Перша декада XXI століття стала свідком другого раунду циклу зростання, ціна на золото зросла більш ніж у 5 разів. У цей період відбулося розривання інтернет-бульбашки, Китай приєднався до СОТ, а світова економічна структура змінилася. Найголовніше, спалах фінансової кризи і боргової кризи в Європі спонукав центральні банки розвинених країн розпочати політику кількісного пом'якшення, що призвело до тривалого зниження реальних процентних ставок, підкреслюючи властивість золота зберігати свою вартість.

Наразі ми перебуваємо в третьому циклі зростання, що розпочався в 2019 році. Цей цикл можна поділити на два етапи: з кінця 2018 року до початку 2022 року, під впливом загострення торговельних суперечок між США та Китаєм, а також зростання тиску на світову економіку, ціна на золото зросла приблизно на 50%; з 2022 року до сьогодні, незважаючи на підвищення процентних ставок у США для боротьби з високою інфляцією, ціна на золото все ж зросла більш ніж на 30%, що порушило традиційну економічну теорію про негативну кореляцію між ціною на золото та реальними процентними ставками.

Ціна на золото виходить за межі цінового механізму, що базується на реальних процентних ставках, відображаючи реакцію ринку на перехідний період нової міжнародної валютної системи. Це по суті є посиленням "консенсусу" щодо валютних властивостей золота, а також оборонним диверсифікуванням від кредитної системи долара. Центральні банки та приватний сектор по всьому світу збільшують резерви золота, щоб зменшити ризики, пов'язані з доларом.

Біткойн має багато спільного з золотом, таких як контрольованість виробництва, децентралізація, неможливість підробки тощо. З ухваленням першої партії біткойн-ETF американськими регуляторами, біткойн ще більше наближається до мейнстріму. Нещодавно позитивна кореляція між цінами біткойна та золота значно зросла, що свідчить про те, що він може переходити від високоризикових активів до "товарної монети".

Заглядаючи в майбутнє, міжнародна валютна система увійде в нову стадію. Перед встановленням нової системи, тенденція до диверсифікації резервних валют буде продовжуватися, а підвищення глобального інфляційного центру та зростаюча геополітична невизначеність також підтримуватимуть ціни на золото. Варто зазначити, що диверсифікація резервних валют відбувається не тільки на рівні держави, але й у приватному секторі. З прискоренням процесу масового впровадження Біткойна, його вартість як резервної валюти, ймовірно, буде на одному рівні з золотом, спільно пишучи нову главу міжнародних валют.