Тлумачення нових правил стейблкоїнів Гонконгу та посібник для роздрібних інвесторів

1 серпня 2025 року Гонконг офіційно впроваджує «Регламент стейблкоїнів», що знаменує собою перший у світі повний регуляторний фреймворк для стейблкоїнів, прив’язаних до фіатних валют. У цій статті буде глибоко проаналізовано регуляторну політику Гонконгського управління фінансових послуг (HKMA), надано рекомендації для роздрібних інвесторів щодо законного зберігання стейблкоїнів, а також порівняно регулювання стейблкоїнів у Гонконгу, Сінгапурі та США, обговорено ринкові можливості та виклики.

Основні пункти Гонконгського "Закону про стейблкоїни"

Гонконгська управління фінансів через "Регламент про стейблкоїни" створило систему ліцензування для фіатних стейблкоїнів, що має на меті збалансувати інновації та ризики. Згідно з новими правилами, будь-яка установа, яка випускає фіатні стейблкоїни в Гонконзі або заявляє про прив'язку до вартості гонконгського долара, повинна подати заявку на ліцензію до управління фінансів. Заявники повинні відповідати суворим вимогам до допуску, включаючи розвинуте управління ризиками, заходи протидії відмиванню грошей (AML) та фінансуванню тероризму (CFT), а також достатні технічні можливості безпеки. Очікується, що на початковому етапі лише кілька банків або фінансових технологічних компаній зможуть отримати ліцензію.

Фондова служба управління фінансами запустила програму "пісочниця стейблкоїнів", яка підтримує тестування сценаріїв крос-бортової торгівлі та Web3. Емітенти повинні забезпечити достатність резервних активів і зберігати їх у контрольованих депозитарних установах, а також регулярно розкривати аудиторські звіти. Стейблкоїн позиціонується як засіб платежу, спочатку зосереджуючись на сфері крос-бортової торгівлі для зменшення ризику роздрібних інвесторів. Нові правила також встановлюють перехідний період, що дозволяє учасникам ринку коригувати свою діяльність до набуття чинності для забезпечення відповідності.

Для роздрібного інвестора регуляторні заходи в Гонконзі підвищили прозорість та безпеку ринку, що дозволяє роздрібним інвесторам брати участь у цифровій економіці через ліцензовані стейблкоїни, але потрібно обирати продукти, які мають ліцензію.

Як роздрібний інвестор може легально володіти стейблкоїнами в Гонконзі?

В умовах нових правил у Гонконзі, роздрібний інвестор повинен дотримуватися наступних кроків для законного володіння стейблкоїнами:

1. Вибір стабільної монети з ліцензією: надавайте перевагу стабільним монетам, які авторизовані фінансовим управлінням, ці стабільні монети зазвичай прив'язані до гонконгського долара або інших основних валют. Ви можете перевірити список емітентів на офіційному веб-сайті фінансового управління або на відповідних біржах.

2. Використовуйте регульовану платформу: торгуйте на віртуальних активних торгових платформах, що регулюються фінансовими управліннями, щоб забезпечити відповідність платформи вимогам KYC та AML.

3. Зверніть увагу на використання та розкриття: дізнайтеся про конкретні цілі стейблкоїнів (наприклад, трансакції через кордон) та аудиторські звіти резервів емітента, щоб забезпечити стабільність вартості.

4. Будьте обережні з міжкордонними ризиками: зверніть увагу на можливі технологічні та нормативні виклики, які можуть виникнути через різницю в міжланцюгових технологіях або міжкордонному регулюванні.

Рекомендується роздрібним інвесторам уникати інвестування в некомплаєнтні стейблкоїни, які заявляють про "високий дохід", і віддавати перевагу емітентам з високою прозорістю та регулюванням.

Порівняння регулювання стейблкоїнів у Гонконгу, Сінгапурі та США

Гонконг: перша в світі всеосяжна рамка

Регуляторна політика Гонконгського управління фінансових послуг є досить жорсткою, акцентуючи увагу на прозорості резервів та відповідності AML. Підтримка багатовалютних стейблкоїнів (наприклад, стейблкоїнів на базі мережі Ethereum та Solana) призначена для сприяння міжнародалізації юаня та транскордонній торгівлі. Ця політика привернула увагу банків та технологічних гігантів до отримання ліцензій, що має на меті зробити Гонконг цифровим фінансовим центром Азії.

Сінгапур: гнучкість і обережність в однаковій мірі

Управління фінансових послуг Сінгапуру (MAS) у 2023 році запровадило рамки для стейблкоїнів, зосереджуючи увагу на регулюванні стейблкоїнів, прив'язаних до сингапурського долара, вимагаючи від емітентів утримувати достатні запаси фіатної валюти. Політика є відносно гнучкою, що приваблює багатьох емітентів з усього світу, які тестують платіжні та DeFi застосування через проект "Project Orchid", з високим рівнем участі роздрібних інвесторів.

США: ринок зрілий, але регулювання фрагментоване

США наразі ще не ухвалили єдиного закону щодо стейблкоїнів, але пропозиції, такі як законопроект GENIUS, очікують прогресу у 2025 році. Регулятори вимагають, щоб емітенти реєструвалися як підприємства з грошових послуг (MSB) та розкривали інформацію про резервні активи. USDT та USDC мають найбільший обсяг на американському ринку, але конфлікти між штатним та федеральним регулюванням збільшують невизначеність.

Уроки для роздрібного інвестора: Гонконг має строгий контроль, високу безпеку, але обмежений вибір; Сінгапур гнучкий, підходить для диверсифікованих інвестицій; Американський ринок зрілий, але необхідно звертати увагу на регуляторні ризики.

Можливості та виклики роздрібних інвесторів у стейблкоїнах

Можливість:

• Гонконгські регульовані стейблкоїни забезпечують роздрібним інвесторам безпечний вибір інвестицій
• Глобальний ринок стейблкоїнів швидко зростає, Гонконг може стати свідком подібного розширення
• Технологія багатоланцюга має потенціал знизити витрати на транзакції та підвищити ефективність.

Виклик:

• Високий бар'єр входу в Гонконгу може обмежити кількість емітентів, роздрібний інвестор має менше вибору
• Різниця в регулюванні між країнами ускладнює дотримання норм.
• Технічні вразливості або погане управління резервами можуть призвести до коливань вартості

Висновок: як роздрібний інвестор може реагувати на нові правила?

Гонконгський «Порядок стейблкоїнів» надає роздрібним інвесторам безпечне та регульоване інвестиційне середовище, але також вимагає більшої обізнаності щодо відповідності. Роздрібні інвестори повинні обирати стейблкоїни, санкціоновані фінансовим управлінням, торгувати через регульовані платформи, звертаючи увагу на призначення та прозорість резервів. На відміну від гнучкості Сінгапуру та зрілого ринку США, Гонконг більше зосереджується на фінансовій стабільності та інтернаціоналізації юаня, що підходить для консервативних інвестицій.

Рекомендації щодо дій:

• Короткостроково: зверніть увагу на список перших ліцензованих емітентів, оберіть відповідний стейблкоїн
• Середньострокова: участь у міжнародній торгівлі або застосуванні Web3-сценаріїв
• Довгостроково: постійне відстеження регуляторних тенденцій Гонконгу, Сінгапуру, США, оптимізація інвестиційного портфеля

Інвестиції пов'язані з ризиком, будь ласка, консультуйтеся з професійними консультантами перед ухваленням інвестиційних рішень. Ця стаття призначена лише для довідки і не є інвестиційною порадою.