Від «однієї кнопки взаємодії» до «однієї кнопки ліквідації», смертельна пастка, яку приносить зручність Децентралізованих фінансів

Автор: 0xresearch

У світі криптовалют є одна істина, яка часто ігнорується: «Чим простіше, тим небезпечніше». DeFi досягла сьогоднішнього розвитку, рухаючись у бік «досить простих операцій»: не знаєте, як користуватися контрактами? Не розумієте блокчейн? Не хвилюйтеся, різні SDK, агрегатори та плагіни гаманців вже упакували складні операції у ланцюгах в «один клік взаємодії». Наприклад, Shogun SDK може звести операції DeFi, які раніше вимагали багатоетапного підписування, авторизації та переказу, до одного кліку, вперше реалізуючи це в екосистемі Berachain.

Звучить чудово: хто не хоче, щоб операції в ланцюзі були такими ж простими, як сканування коду Alipay? Але проблема в тому, що ці «інструменти без бар'єрів» також приховують складні ризики ланцюга. Це як хтось, хто отримав кредитну картку, божевільно перевищує кредитний ліміт; проблема не в самій кредитній картці, а в тому, що він не знає, що перевищення кредиту потрібно повертати. У DeFi, як тільки ви надаєте контракту управління активами, він може назавжди розпоряджатися всім залишком у вашому гаманці; а для новачків, які не мають знань, випадкове натискання «дозволити всі активи» може стати початком «одного натискання, що призводить до ліквідації».

За зручністю ховається величезна пастка:

• Натискаючи «Авторизувати всі активи», ви фактично передаєте свою банківську картку та пароль незнайомцю назавжди;
• За високими доходами може ховатися 100% сліпий ризик, підводні камені фондів та інші ризики;
• Більшість користувачів не знає, що певні контрактні повноваження можуть дозволити іншій стороні безстроково контролювати ваш гаманець;

Реальний випадок: у 2023 році користувач втратив 180 тисяч доларів за 2 хвилини через випадкове натискання на фішингове посилання — процес дії був таким простим, як сканування QR-коду для оплати, але призвів до катастрофічних наслідків.

Чому всі блокчейни прагнуть до «дитячого інтерфейсу»?

Причина дуже проста: взаємодія в блокчейні надто складна і вкрай незручна для новачків. Вам потрібно завантажити гаманець, керувати мнемонічними фразами, розібратися з витратами Gas, навчитися користуватися кросчейн-мостами, зрозуміти конверсію токенів, знайти ризики контракту, натиснути на авторизацію, завершити підписання... Будь-яка помилка на будь-якому з цих етапів може призвести до втрати активів, а навіть якщо операція завершена, потрібно слідкувати за тим, чи вдалося взаємодія, чи потрібно відкликати авторизацію та інші подальші дії.

Для користувачів Web2 без технічного досвіду, вартість навчання подібна до необхідності вивчити нову мову, щоб розрахуватися за допомогою телефону. Щоб дозволити їм без зусиль увійти у світ блокчейн, спочатку необхідно спростити цю «технічну гору». Тому такі інтерактивні інструменти, як Shogun SDK, стали у нагоді: вони скорочують операції на блокчейні, які зазвичай потребують 100 кроків, до 1 кроку, зводячи досвід користувача з «експертного рівня» до простоти «сканування QR-коду в Alipay».

З більш широкої екологічної перспективи інфраструктура, така як RaaS (Rollup-as-a-Service) та запуск ланцюгів одним натиском, стає все більш зрілою. Раніше, щоб запустити ланцюг, потрібно було написати базовий код, розгорнути механізм консенсусу, побудувати браузер, створити фронтенд-сторінки, що вимагало кілька місяців розробки. Тепер, використовуючи такі сервіси, як Conduit, Caldera, AltLayer, можна за кілька тижнів реалізувати працюючий EVM-сумісний ланцюг, навіть отримати супутні токени управління, економічну модель, браузер блоків, це так само просто, як відкрити магазин на Taobao. Це дозволяє будь-яким проектам, спільнотам, навіть особистим командам на хакатонах "відкрити ланцюг та почати бізнес", справді реалізуючи "демократизацію" підприємництва на ланцюгу.

Але низький технічний бар'єр ≠ легкий холодний старт

Багато людей помилково вважають, що «ланцюг можна швидко налаштувати», а це означає, що він буде успішним, насправді ж найбільшою проблемою холодного старту є не «чи можна це зробити», а «чи є хто-небудь, хто цим користується». Технології лише служать перешкодою, а здатність накопичити справжню, стійку поведінку користувачів є ключовою для виживання ланцюга.

Субсидії та аерозолі дійсно можуть на початку залучити велику кількість користувачів та TVL, як, наприклад, безкоштовні акції в магазині молочного чаю, що можуть змусити людей стояти в черзі на протилежному боці вулиці — але як тільки субсидії закінчуються, це схоже на те, як молочний чай повертається до своєї початкової ціни, якщо сам продукт не смачний, а обслуговування погане, споживачі просто підуть, і черга миттєво зникне.

Ситуація на ланцюгу така ж: багато нових ланцюгів під час періоду субсидій мають дуже високий TVL, але більшість з них це гроші проектів, фондів або установ, які взаємно заставляються, створюючи ілюзію даних, реальна кількість користувачів і обсяги торгівлі не зростають. Як тільки субсидії та високі APY закінчуються, ліквідність зникає, як відплив, обсяги торгівлі на ланцюгу різко знижуються, TVL випаровується.

Гірше того, якщо на ланцюгу не вистачає реального попиту на торгівлю, кошти, що залучаються через дотації, лише сформують короткострокове арбітражне коло — мета користувачів полягає в тому, щоб «взяти все і піти», а не використовувати додатки на ланцюгу, формуючи екосистемний замкнутий цикл. Чим вищі дотації, тим більше спекулятивних коштів; як тільки дотації зупиняються, втеча відбувається швидше. Справжнім фактором, що визначає, чи зможе ланцюг успішно запуститися, є не розмір аірдропів чи дотацій, а наявність проєктів, здатних залучити користувачів, щоб вони залишалися на ланцюгу для споживання, торгівлі та участі в спільноті — це і є початок здорового циклу для публічного ланцюга.

На прикладі PoL: як блокчейн стимулює реальну економіку

Серед численних нових блокчейнів, Berachain зробив цікаві дослідження. Він впровадив механізм PoL (Proof of Liquidity) — на відміну від традиційного PoS, який розподіляє винагороди серед вузлів, PoL безпосередньо розподіляє інфляційні винагороди блокчейну серед користувачів, які надають ліквідність, використовуючи стимул для активізації реальних економічних дій на блокчейні.

Наведемо приклад із життя: традиційні PoS блокчейни схожі на те, як компанія розподіляє акції серед дата-центрів (вузлів), які займаються обслуговуванням серверів; тоді як Berachain безпосередньо розподіляє акції вам — якщо ви вкладете свої активи в DEX, кредитування, LST та інші протоколи на Berachain для забезпечення ліквідності екосистеми, ви зможете постійно отримувати винагороди.

Ще цікавіше є система з трьох монет Berachain:

• BERA: рідний токен основної мережі, що відповідає за оплату Gas, а також є основним носієм винагороди PoL;
• HONEY: стабільна монета в екосистемі, використовується для торгівлі, кредитування тощо;
• BGT: токен управління, який можна використовувати для участі в голосуванні або отримання додаткового доходу через блокування.

Три монети взаємодіють, формуючи «Заробити - Використовувати - Управляти» маховик, що сприяє утриманню коштів у мережі та одночасно підвищує участь в управлінні.

Згідно з даними, лише через 5 місяців після запуску основної мережі Berachain, TVL вже наближається до 600 мільйонів доларів, активних понад 150 рідних проектів. У порівнянні з популярними L1, такими як Solana, Sui, Avalanche, його MC/TVL складає лише 0,3x (середнє значення в галузі зазвичай перевищує 1), що означає, що поточна ринкова капіталізація ще не відображає його економічну цінність на ланцюзі.

Ці дані викликали розподіл емоцій у спільноті:

• Песимісти (FUD): вважають, що стимули PoL легко призводять до «видобутку, продажу», побоюються, що ціна токена буде під тиском в довгостроковій перспективі;
• Оптиміст (Bull): вважає, що справжні транзакції та екосистема, що керується PoL, призведуть до зростання цін разом із розвитком екосистеми.

Ключем є те, чи може в екосистемі виникнути реальний попит на торгівлю, інакше високі субсидії APY можуть перетворитися на «кругообіг капіталу».

Приємно, що в цій екосистемі вже з'явилися проекти, які можуть приносити реальний торговий дохід:

• PuffPaw: Використовує заохочення «Vape-to-Earn», щоб спонукати користувачів кинути курити, поєднуючи здорову поведінку з токенними винагородами, і вже співпрацює з понад 50 медичними установами в 17 країнах;
• Kodiak, Dolomite, Infrared та інші DEX, проекти кредитування, LST сприяють торгівлі реальними активами, постійно зростаючи TVL.

Активність і здатність приносити прибуток таких проєктів є ключовими для вирішення проблеми «недостатньої стійкості субсидій на ліквідність».

Дослідження холодного запуску інших ланцюгів

Коли публічні блокчейни можна розгортати так само легко, як відкривати інтернет-магазин, основна конкуренція зводиться до: чи можуть вони постійно генерувати реальний попит на транзакції та збори, а не покладатися на субсидії для підтримки TVL.

Різні ланцюги шукають прорив за допомогою різних наративів:

• Pharos Network: зосереджується на RWA (активи реального світу), вводячи фізичні активи в блокчейн;
• Initia: шукати нові підходи до холодного запуску через реінвестиції з підланок та екологічні розриви;
• HyperEVM та інші нові екосистеми залучають проекти для поповнення власного обсягу торгівлі через багатоланцюгове розгортання.

Ці дослідження вказують на одну й ту ж проблему: без реальних угод ланцюг, зрештою, вичерпає субсидії; тільки коли є користувачі, які платять, і кошти готові залишатися в ланцюгу, ланцюг може насправді запустити маховик.

Остаточні міркування

Спрощення операцій DeFi та зниження бар'єрів дійсно є необхідними умовами для залучення більшої кількості людей до блокчейну. Але цей шлях не може покладатися лише на «одноразову взаємодію», він також повинен супроводжуватися освітою користувачів, прозорим управлінням ризиками та сталими економічними моделями, які базуються на реальних потребах екосистеми.

В іншому випадку зручність «дозволити всім взаємодіяти одним натисканням кнопки» може перетворитися на катастрофу «втратити все одним натисканням».

Як знають усі, хто відкриває інтернет-магазини, роздача червоних конвертів може залучити нових клієнтів, але справжнє підгрунтя бізнесу - це здатність утримувати старих клієнтів, які готові повертатися за покупками. Будівництво блокчейну також таке ж: щоб користувачі наважилися використовувати, могли використовувати, розуміли, як користуватися, і продовжували здійснювати транзакції, саме тоді починається справжній старт публічного ланцюга.