MicroStrategy преміум-модель: двійка та подвійний удар під час біткойн-сплеску

robot
Генерація анотацій у процесі

Аналіз можливостей та ризиків MicroStrategy

Минулого тижня ми обговорювали потенційні вигоди, які Lido може отримати в умовах зміни регуляторного середовища. Цього тижня ми зосередимося на цікавій темі - популярності MicroStrategy. Багато фахівців в галузі прокоментували модель роботи цієї компанії. Після глибокого вивчення, у мене є кілька власних думок, якими можу поділитися.

Я вважаю, що причини зростання акцій MicroStrategy пов'язані з ефектом "двійного удару" Девіса. Завдяки бізнес-моделі фінансування для покупки біткоїнів компанія зв'язує зростання вартості біткоїнів з власним прибутком. Одночасно використовуючи інноваційні фінансові канали традиційного ринку для отримання фінансового важеля, компанія отримала можливість перевищити прибутковість, що приносить просте володіння біткоїнами. З розширенням обсягу активів компанія також отримала певні права на ціноутворення біткоїнів, що ще більше підсилює ці очікування зростання прибутку.

Однак ця модель також має ризики. Коли ринок біткойнів коливається або відвертається, зростання прибутку MicroStrategy зупиниться. Одночасно вплине на зменшення фінансових можливостей компанії, зокрема через витрати на ведення бізнесу та борговий тягар, що вплине на очікування зростання прибутку. Якщо не з'явиться новий імпульс, який підштовхне ціну біткойна вгору, то позитивний преміум акцій MSTR відносно біткойн-інвестицій швидко зникне, цей процес називається "подвійним вбивством Девіса".

Глибокий аналіз можливостей та ризиків MicroStrategy: прибуток і збиток з одного джерела, подвійний удар Девіса та подвійна втрата

Двійний удар та двійне вбивство Девіса

"Давіс дублікат" описує явище різкого зростання цін на акції компаній через два фактори: зростання прибутків і розширення оцінки в умовах сприятливого економічного середовища.

Конкретно кажучи:

  1. Компанія досягла значного зростання прибутку, або оптимізація бізнес-моделі призвела до підвищення прибутку
  2. Ринок позитивно оцінює перспективи компанії, інвестори готові платити вищу оцінку, що сприяє розширенню множників оцінки акцій.

Такий комбінований ефект позитивного зворотного зв'язку, що поєднує лінійний та експоненційний ріст, зазвичай призводить до прискореного зростання цін на акції.

Навпаки, "Девіс подвоєне вбивство" описує явище, при якому під впливом двох негативних факторів ціна акцій швидко падає:

  1. Зменшення прибутковості компанії, прибуток нижчий за ринкові очікування
  2. Зниження довіри інвесторів призводить до скорочення множників оцінки

Цей резонансний ефект зазвичай спостерігається у швидкозростаючих акціях, особливо в технологічних акціях. Оскільки інвестори часто надають високі очікування щодо майбутнього зростання цих компаній, але ці очікування зазвичай містять багато суб'єктивних факторів і мають велику волатильність.

Глибокий аналіз можливостей і ризиків MicroStrategy: прибуток і збиток з одного джерела, подвійний удар Девіса та подвійний удар

Формування високої премії MSTR та основа бізнес-моделі

MicroStrategy змінила свій бізнес з традиційного програмного забезпечення на фінансування покупки біткойнів, що означає, що її прибутки походять від капітальних прибутків, отриманих шляхом розмивання акцій та випуску облігацій для збору коштів на покупку біткойнів. З ростом вартості біткойна відповідно зростає частка акціонерів усіх інвесторів.

Ключова різниця MSTR від інших біткойн-ETF полягає в ефекті важеля, що походить від його фінансових можливостей. Очікування інвесторів щодо майбутнього зростання прибутку компанії випливають з отриманого важелевого доходу від зростання фінансових можливостей. Тільки якщо загальна ринкова капіталізація MSTR перевищує загальну вартість біткойнів, які вона має, у стані позитивного премії (, незалежно від фінансування акцій або конвертованих облігацій, це додатково збільшить капітал на акцію.

Для Майкла Сейлора позитивна премія ринкової капіталізації MSTR у порівнянні з вартістю утримуваного біткоїна є основою його бізнес-моделі. Тому його оптимальним вибором є постійне фінансування, щоб підтримувати цю премію, збільшувати частку на ринку та отримувати більше прав на ціноутворення біткоїна. Зміцнення прав на ціноутворення, в свою чергу, підвищить довіру інвесторів, що дозволить йому залучати кошти за високою оцінкою.

Отже, ключова сутність бізнес-моделі MicroStrategy полягає в тому, що зростання вартості біткоїна призводить до зростання прибутків компанії, а позитивна тенденція зростання біткоїна означає позитивну тенденцію зростання прибутків підприємства. Під підтримкою цього "ефекту Дейвіса" акції MSTR починають розширюватися за премією, а ринок спекулює на тому, яку високу премію з оцінки MicroStrategy зможе досягти для подальшого фінансування.

Ризики, які MicroStrategy приносить в індустрію

Бізнес-модель MicroStrategy суттєво збільшить волатильність цін на біткойн, виступаючи як підсилювач коливань. Це пов'язано з "подвійним вбивством Дейвіса", а вхід біткойна в період високих коливань є початком повного падіння доміно.

Коли зростання біткойна сповільнюється і переходить у стадію коливань, прибутки MicroStrategy будуть постійно знижуватися, а іноді навіть зникати. Постійні операційні витрати і витрати на фінансування ще більше зменшать прибуток компанії, навіть можуть призвести до збитків. Ці коливання поступово підторатимуть ринок щодо подальшого розвитку цін на біткойн. Це призведе до сумнівів у фінансових можливостях MicroStrategy, що ще більше вдарить по їхнім очікуванням зростання прибутків. У сполученні обох цих факторів, позитивна премія MSTR швидко зменшиться.

Щоб підтримувати бізнес-модель, Майклу Сейлору необхідно зберігати позитивний преміум-стан. Тому продаж біткоїнів для повернення коштів на викуп акцій є необхідною дією, і саме в цей момент MicroStrategy почала продавати першу частину біткоїнів.

Враховуючи поточний обсяг позицій Майкла Сейлора, а також зазвичай затягнуту ліквідність під час коливань або спадних циклів, коли він почне продавати, ціна біткойна буде падати швидше. А прискорення падіння ще більше погіршить очікування інвесторів щодо зростання прибутковості MicroStrategy, що призведе до подальшого зниження премії, змушуючи його продавати біткойни для викупу MSTR, в цей момент починається "двійний удар Дейвіса".

Потенційні ризики конвертованих облігацій MicroStrategy

Хоча термін позики MicroStrategy досить довгий і до терміну погашення немає безпосереднього ризику погашення, ризик боргу все ж може бути відображений через ціну акцій заздалегідь.

Облігації, випущені компанією MicroStrategy, за своєю сутністю є облігаціями, до яких додається безкоштовний опціон на підвищення. На момент погашення кредитори можуть вимагати викуп у акціях за погодженою конверсійною ставкою, але MicroStrategy може вибрати викуп у готівці, акціях або їх комбінації. Ця гнучкість дозволяє компанії вирішувати, яким чином здійснити викуп, залежно від фінансового стану. Крім того, коли премія перевищує 130%, MicroStrategy може вибрати викуп у готівці за номінальною вартістю, що створює умови для переговорів про продовження кредиту.

Однак, хедж-фонди, що стоять за конвертованими облігаціями, для динамічного хеджування Дельти, під час падіння ціни MSTR будуть коротко продавати більше акцій, що ще більше тисне на ціну акцій. Це матиме негативний вплив на позитивну премію, а отже, вплине на всю бізнес-модель. Таким чином, ризики на стороні облігацій все ще можуть бути заздалегідь відображені через ціну акцій. Звичайно, в умовах висхідного тренду хедж-фонди будуть купувати більше MSTR, тож цей вплив є двостороннім.

![Глибокий аналіз можливостей та ризиків MicroStrategy: прибуток і збиток з одного джерела, подвійний удар Девіса та подвійне вбивство])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-a3fab93775d2276abb8357d086b78039.webp(

Переглянути оригінал
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
  • Нагородити
  • 5
  • Поділіться
Прокоментувати
0/400
CommunityWorkervip
· 07-08 05:46
Небо, це ж просто важелі!
Переглянути оригіналвідповісти на0
MissingSatsvip
· 07-08 05:46
криптосвіт одна група азартних гравців
Переглянути оригіналвідповісти на0
MetaverseLandlordvip
· 07-08 05:46
Грати в великі ігри означає нести великі ризики
Переглянути оригіналвідповісти на0
MetaNeighborvip
· 07-08 05:41
Ой, фінансова гра на все або нічого.
Переглянути оригіналвідповісти на0
ChainDetectivevip
· 07-08 05:32
Ризиків ми не боїмося, давайте грати на великі ставки.
Переглянути оригіналвідповісти на0
  • Закріпити