Прозорість змін у сірій таблиці: нові тенденції інвестицій у крипторинку 2025 року

У瞬ливому світі шифрування, рухи інституційного капіталу часто є ключовими підказками для розуміння майбутнього. Як піонер у сфері управління шифрованими активами, одна відома інвестиційна компанія щоквартально оновлює список Top 20 активів, що вважається "карткою скарбів" крипторинку з точки зору інститутів, малюючи глибоке передбачення "фактичних тенденцій прийняття" на наступному етапі ринку.

У третьому кварталі 2025 року ця "скарбна карта" тихо змінилася: новачки Avalanche (AVAX) і Morpho (MORPHO) піднялися в рейтингах, в той час як колишні гіганти Lido DAO (LDO) і зірка надії другого рівня Optimism (OP) на жаль, залишили сцену. Що ж насправді приховує зміна в крипторинку між цими входами та виходами? Давайте глибше проаналізуємо, щоб розкрити новий наратив криптоінвестицій 2025 року, що стоїть за цим, здавалося б, звичайним оновленням списку.

Сигнали структурних змін

Avalanche（AVAX）：сильний пульс на ланцюгу

Avalanche малює масштабоване, налаштоване майбутнє блокчейну. Його "механізм консенсусу снігової лавини" забезпечує високу пропускну спроможність, низьку затримку та децентралізацію, а трисхемна архітектура гарантує підсумковість транзакцій на рівні менше ніж секунда, закладаючи основу для масових застосувань.

У 2025 році обсяг торгівлі C-Chain Avalanche зріс з 250 тисяч до майже 1,2 мільйона, що стало можливим завдяки оновленню Etna, яке знизило середні комісії за транзакції більш ніж на 90%, що значно активізувало життєздатність на ланцюгу.

Avalanche точно відстежує потреби GameFi та корпоративних застосувань, кілька ігор запущено в підмережах (Subnets). Він також активно обіймає традиційний світ, співпрацюючи з кількома гігантами Web2, просуваючи токенізацію реальних світових активів, що є ключовим кроком у проникненні економіки Web3 у маси.

Інвестиційні установи позитивно оцінюють Avalanche через його вдосконалену технологію, стратегічне розширення екосистеми та інтеграцію з Web2, що формує "багатовимірне зростання флайвера". Це вказує на те, що конкуренція Layer 1 переходить до більш широкої нової арени з реальними економічними активностями та потенціалом інтеграції Web2/Web3.

Morpho (MORPHO): "трансформер" децентралізоване кредитування

Morpho малює новий інституційний шлях для децентралізованого кредитування. Це DeFi кредитний протокол на основі Ethereum та Base, який оптимізує прибутковість та забезпечує безпеку через "Morpho Vaults" та ізольовані ринки. Дизайн його протоколу акцентує увагу на низьких торгових зборах і пройшов понад 25 аудитів.

Morpho досяг значних успіхів: річний дохід від зборів склав 100 мільйонів доларів, загальна заблокована вартість (TVL) подвоїлася до понад 4 мільярдів доларів, стабільно зайнявши друге місце в DeFi-кредитуванні. На ланцюгу Base воно є найбільшим протоколом за TVL та активним обсягом кредитів. Кілька провідних венчурних фондів інвестували понад 69 мільйонів доларів.

Більш знаковим є те, що одна велика торговельна платформа інтегрувала Morpho у свій основний додаток, що дозволяє користувачам позичати USDC під заставу біткоїнів, що є одним із найбільших випадків впровадження DeFi на рівні установ. Випуск Morpho V2 ще раз засвідчив рішучість впроваджувати DeFi у традиційні фінансові установи.

Підйом Morpho підтверджує його потенціал як "двигуна інституційного DeFi". Він глибоко розуміє вимоги інституцій до управління ризиками та відповідності, вирішуючи проблеми традиційних фінансів при входженні в DeFi через детальне проектування ринку та підтримку ліцензованих ринків. Інвестиційні установи віддають перевагу йому, оскільки вірять у його здатність підвищувати ефективність DeFi, знижувати ризики та ефективно з'єднуватися з традиційними фінансами.

Старі генерали йдуть: Прощання з Lido та Optimism

Lido DAO (LDO): "імперія" з ліквідного стейкінгу зазнала невдачі

Lido DAO колись був беззаперечним "імперським" гігантом у сфері ліквідного стейкінгу Ethereum, керуючи приблизно 33% стейкованого ETH. Однак за успіхом ховаються побоювання щодо централізаційних ризиків: "ліцензовані" колекції валідаторів, контроль LDO токенів над основними правами, а також подія з атакою на гарячий гаманець одного з валідаторів у травні 2025 року, яка сповістила про небезпеку.

У квітні 2023 року оновлення Ethereum Shanghai дозволило витягувати ETH, що послабило "крепость" Lido в аспекті ліквідності. Користувачі отримали більше вибору, переходячи на централізовані платформи або нових неуправлінських конкурентів. Інновації в повторному стейкінгу також загострили конкуренцію.

Lido було видалено, що є відображенням повторної оцінки інвестиційними установами "централізованих ризиків". Після оновлення в Шанхаї централізовані характеристики Lido стали ще більш помітними на фоні загострення конкуренції та чіткішої регуляції. Інвестиційні установи можуть вважати, що співвідношення ризику та доходу більше не є привабливим. Вихід Lido знаменує підвищення стандартів оцінки інституційними інвесторами ліквідного стейкінгу, які більше зосереджуються на децентралізації, прозорості управління та потенційних регуляторних ризиках.

Optimism (OP): Велике бачення Layer 2, затиснуте в "міфі" захоплення вартості

Optimism як один з провідних рішень для розширення Ethereum Layer 2 виконує важливу місію з покращення торгових можливостей, зниження витрат на Gas та поліпшення користувацького досвіду. Його бачення "суперланцюга" (Superchain) залучило кілька зіркових проектів через OP Stack. Однак за TVL та активністю він все ще трохи відстає від конкурентів.

Токени OP є основою децентралізованої структури управління Optimism Collective. Але їхня модель розподілу доходів має "міф": на даний момент доходи від сортувальників належать фонду Optimism і використовуються для фінансування громадських товарів, а не безпосередньо розподіляються між власниками токенів OP. Хоча в майбутньому є надія на поділ, ця невизначеність впливає на пряме захоплення вартості токена, викликаючи сумнів у інституційних інвесторів.

Крім того, управління Optimism також не є безхмарним. Низька участь у голосуванні та значний контроль основних учасників і ранніх інвесторів над процесом голосування залишають можливості для покращення обіцянки "децентралізації" в практиці.

Видалення Optimism більше схоже на глибоке сумнів інвестиційних установ у "механізм захоплення вартості" їхніх токенів OP. Велична екологічна візія не може безпосередньо перетворитися на чітку вартість токена. Інституційні інвестори схильні до чітких і прямих шляхів захоплення вартості токена. Низька участь у управлінні та концентрація голосових прав у команди також збільшують складність і ризики інституційних інвестицій. Перед обличчям жорсткої конкуренції на ринку Layer 2 інвестиційні установи можуть вважати, що OP у короткостроковій перспективі важко забезпечити "більш привабливі ризиковані коригування доходів". Вихід Optimism відображає поглиблення оцінки інститутами економіки токенів Layer 2: чисто технологічна перевага недостатня для підтримки довгострокової вартості, токени повинні мати чіткий, сталий механізм захоплення вартості та справжнє децентралізоване управління.

2025 року "індикатор" криптоінвестицій та "структурні зміни"

"Прилив" інституційних коштів: від біткойна до широкого океану диверсифікованих застосувань

У першому кварталі 2025 року інтерес інституцій до цифрових активів продовжує зростати. Опитування показує, що до 86% респондентів-інституційних інвесторів вже володіють або планують інвестувати в цифрові активи, майже 60% (59%) планують вкласти більше 5% своїх активів під управлінням у криптовалюти. Послідовне схвалення ETF на біткойн та ефір відкриває двері світу традиційних фінансів для криптовалют, а один відомий керуючий активами ETF на біткойн навіть встановив рекорд найшвидшого зростання в історії.

Цей приплив давно перевершив два "острови" — біткоїн і ефір. Дані свідчать, що 73% інвесторів вже володіють альтернативними шифруваннями, а участь у DeFi, як очікується, зросте втричі за два роки. Токенізація реальних світових активів (RWA) та впровадження стейблкоїнів прискорюється, загальна ринкова капіталізація досягає 234 мільярдів доларів, а кілька протоколів з'єднують DeFi з традиційними фінансами.

Інституційні інвестиції переходять від простого "віри в біткоїн" до "диверсифікованого розподілу" та "реалізації сценаріїв використання" в широке море. Включення Avalanche та Morpho до списку є глибоким вираженням тенденції інституційних інвестицій "від точки до площини" та "від спекуляції до застосування."

DeFi" еволюція ": від" дикого зростання" до" тонкого існування "

У 2024 році загальна заблокована вартість (TVL) DeFi зросла на 129%, а обсяг торгів на децентралізованих біржах похідних (DEXs) зріс на 872%. DeFi розвиває стабільні монети з прибутком, залучаючи традиційні фінанси. Вбудоване фінансування, автоматизація, штучний інтелект/машинне навчання (AI/ML) та інші тенденції перебудовують пейзаж. Успіх Morpho є відображенням інновацій у кредитуванні DeFi.

DeFi переживає "еволюцію" від "дикунського зростання" до "точного виживання". Layer 2 та AI/ML додатки спрямовані на вирішення болючих проблем та підвищення ефективності. Доходні стабільні монети та вбудовані фінанси збагачують форми продуктів, безшовно інтегруючись з традиційними фінансами. Бурхливе зростання деривативних DEX та інституційний шлях Morpho свідчать про те, що DeFi задовольняє складні вимоги інститутів до торгівлі та управління ризиками. Схвалення інвестиційними установами Morpho є визнанням тенденції "самоекстракції та зовнішньої інтеграції" DeFi, що обіцяє підвищити ефективність, знизити ризики та з'єднати традиційні фінанси.

"Гонка" Layer 2: комплексне змагання екосистеми, технологій та захоплення вартості

Рішення другого рівня, подібно до "шосе" Ethereum, значно підвищують його масштабованість і знижують витрати для користувачів. Optimistic Rollups і ZK-Rollups є основними технологіями. Конкуренція на крипторинку другого рівня жорстка, багато проектів змагаються за TVL та кількість протоколів. Optimism через бачення "суперланцюга" та OP Stack прагне побудувати екосистему взаємодії, приваблюючи багато вагомих проектів.

Конкуренція Layer 2 вже перейшла до комплексної боротьби за "можливості побудови екосистеми" та "модель захоплення вартості токенів". Видалення Optimism лише підкреслює: навіть з грандіозним екологічним баченням, якщо механізм захоплення вартості токенів не є достатньо зрозумілим або існує ризик централізації, важко отримати тривалу прихильність з боку інституцій. Оцінка Layer 2 інвестиційними установами вже перевищила поверхневі показники, поглибившись у довгострокове сталий механізм створення та розподілу вартості.

Регуляторний "фільтр": відповідність, "квиток" для інституційних коштів

У 2025 році регуляторне середовище для криптовалюти в США поступово прояснюється, ніби створюючи "фільтр" для входу інституційних коштів на крипторинок. Регулятори публікують нові рекомендації, чітко вказуючи, що "протокольне стейкінг" не є емісією цінних паперів. Конгрес США приймає законопроект, який скасовує обов'язок брокерського звіту для платформ DeFi (не традиційні фіатні депозити та виведення).

Прозорість регулювання є ключовим "каталізатором" для масового входження установ у крипторинок, а також точним "фільтром". Це знижує юридичні та операційні ризики для установ, заохочуючи більше комплаєнс-інститутів входити в екосистему PoS і DeFi. Проте чітке регулювання також означає більш суворі вимоги до комплаєнсу. Лідо було виключено, ймовірно, частково через його "ліцензійну систему" та занепокоєння щодо централізації управління. Активи, що підлягають жорсткому регулюванню, вимагають від компаній з управління активами великих зусиль для дотримання комплаєнсу в інвестиційних рішеннях. Це свідчить про те, що з 2025 року та далі комплаєнс став "квитком" для залучення інституційного капіталу.

Підсумок

Коригування рейтингу чітко окреслює еволюційний шлях інституційних інвестицій у крипторинку до 2025 року. Він зосереджується на технологічних інноваціях проєктів, реальних сценаріях застосування, моделях сталого захоплення вартості та практиках децентралізованого управління. Вибір Avalanche і Morpho представляє визнання ринком потенціалу високопродуктивних публічних блокчейнів у GameFi/корпоративних застосунках, а також очікування розвитку DeFi кредитування до інституційного рівня і відповідності. Вихід Lido DAO та Optimism застерігає про централізовані ризики ліквідного стейкінгу та вплив невизначеності захоплення вартості в економічних моделях токенів Layer 2 на привабливість для інститутів.

Підсумок основної інвестиційної логіки крипторинку на 2025 рік:

• Застосунково-орієнтовані Layer 1/Layer 2: майбутнє належить публічним блокчейнам та рішенням для масштабування, які можуть залучати масових користувачів та корпоративні застосунки завдяки технологічним інноваціям.
• Інституційна DeFi інфраструктура: ринок віддає перевагу DeFi протоколам, які можуть вирішити проблеми традиційних фінансів і з'єднати світ на блокчейні та поза ним.
• Чітке захоплення вартості та децентралізоване управління: токени повинні мати чіткий, стійкий механізм захоплення вартості та ефективне децентралізоване управління.
• Пріоритет відповідності: проекти, які активно приймають відповідність та знижують юридичні ризики, будуть користуватися популярністю серед установ.

Для шифрування світу