TON: Історичний багаж та шлях реконструкції

Протягом останніх двох років TON( The Open Network) зазнав вражаючої трансформації від沉寂 до爆发. Завдяки мільйонам користувачів Telegram, TON швидко встановив сильну присутність у криптоспільноті. Історії про ігрову екосистему, економіку роботів, платіжну систему Stars в один час привертали велику увагу. Однак, з коливаннями цін, зниженням капіталізації та падінням активності, TON також виявив глибокі структурні проблеми: концентрація чіпів, однорідність екосистеми, слабка інфраструктура.

Ця стаття систематизує розподіл монет TON, токеноміку, користувачів та рух капіталу, розробницьку екосистему та архітектуру TAC, намагаючись відповісти на одне ключове питання: чи має короткострокове процвітання TON структуру, яка підтримує його довгострокову цінність?

TON чіпи надмірно сконцентровані: розлом між китами та дрібними інвесторами

TON не почався легко, на початку він стикався з величезними структурними проблемами, такими як концентрація капіталу та історичне блокування майнерів, і тепер намагається перетворити ці "втрати" на новий початок. З структури капіталу, динаміки токенів та напрямків фінансових потоків можна отримати справжнє уявлення про розвиток його екосистеми.

Більшість чіпів знаходяться в руках небагатьох майнерів, офіційний TON компенсує цю проблему через OTC. TON був створений у 2018 році, у 2019 році, коли планувалося випустити монету та запустити основну мережу, SEC заборонив це. У травні 2020 року проект офіційно було призупинено, але команда розробників його відновила. Станом на червень 2022 року, TON coin вже був видобутий за допомогою POW, наразі перехід на POS.

На TON великі киті переважно є замороженими/неактивними майнерами. Є 12 адрес китів, які мають більше 1% від загального постачання, з яких 6 є адресами з низькою активністю. Спільнота позначила 171 адресу китів як "заморожені", які загалом заблокували 1081m TON.

Розподіл токенів TON серйозно нерівномірний. Користувачі, які мають менш ніж 100 TON, складають близько 99.9%, з березня 2024 року спостерігається наплив роздрібних інвесторів. Наразі близько 123 мільйонів адрес тримають TON, з яких більшість (122.54m) має менш ніж 10 TON. Хоча адрес, які мають менш ніж 1000 TON, багато, вони становлять лише трохи більше 1% від загальної кількості токенів.

Оцінка TON знизилася, але потенціал для зростання все ще існує

Ціна монети має кілька великих точок зростання: 1)2021 року листопада - офіційна підтримка; 2)2024 року лютого-березня - великий приплив коштів; 3)2024 року червня-липня. Згідно з даними CMC, ATL ціни TON становить $0.5194 у вересні 2021 року, а ATH - $8.25 15 червня 2024 року.

Протягом минулого року токен TON впав більш ніж на 50% від свого пікового значення, а ринкова капіталізація також суттєво зменшилася. Загальна заблокована вартість екосистеми TON (TVL) різко знизилася з понад 770 мільйонів доларів до 140 мільйонів доларів, що становить майже 80%.

Незважаючи на те, що ціна монети впала вдвічі від свого піку, з точки зору капіталізації TON все ще має потенціал для відновлення. Станом на 11 травня 2025 року капіталізація TON становить 8,64 млрд доларів США, що на 65,65% нижче від максимального значення 25,17 млрд доларів США в середині 2024 року, що залишає значний простір для зростання.

Ринкова капіталізація TON пережила кілька етапів: з середини липня 2023 року з 4 мільярдів доларів зросла до 7 мільярдів доларів на початку 2024 року, а потім до приблизно 13 мільярдів доларів у серпні 2024 року, коли було найбільше зацікавлення ( FDV 27 мільярдів доларів ), ринкова капіталізація практично подвоювалася кожні півроку. Але наразі ринкова капіталізація знову знизилася до приблизно 8 мільярдів доларів ( FDV 17 мільярдів доларів ).

Контрольована інфляція TON, області застосування ще потрібно розширити

Постачання токенів TON спочатку становило 5 мільярдів одиниць, постачання без обмежень, зростає приблизно на 0,6% щороку ( близько 30 мільйонів одиниць ). Токен використовується для винагороди валідаторів, якщо валідатор поводиться неналежно, то його закладені токени можуть бути знищені. Наразі можна отримати приблизно 4,7% APY, ставлячи TON.

Токен Utility включає: витрати на обробку транзакцій смарт-контрактів, послуги платформи для застосувань, стейкинг, кросчейн-транзакції, управління TON та послуги зберігання, в майбутньому можна буде сплачувати за послуги代理TON. Наразі можна безпосередньо купувати TON за кредитною карткою, а потім купувати анонімні акаунти та інші віртуальні товари.

Telegram Stars як проміжне рішення, зв’яже майбутню екосистему з основними ( рекламами та переказами коштів ) в екосистему TON. Користувачі можуть отримати Stars через покупки в додатках Apple та Google або PremiumBot для придбання цифрових продуктів, які надає робот. Це план TON для постійного переходу користувачів web2 у crypto.

Реальність після відпливу трафіку TON: Хворобливі трансформації екосистеми

TON наразі має переповнені та насичені сегменти, офіційно більше не зосереджуються на екосистемі ігор, а акцент роблять на платіжній стороні. З понад 1000 проектів лише 20 мають невеликі категорії, насправді існує лише 5 великих категорій. Але інші категорії мають брак продуктів, крім ігор та мемів, інші сегменти в основному мають низьку популярність.

Активність на ланцюзі TON продовжує знижуватися, вказуючи на зниження економічної активності в його екосистемі. Участь користувачів та частота угод обидва знизилися, що відображає помітне ослаблення динаміки зростання екосистеми. Ця проблема виникає внаслідок поєднання кількох факторів:

1. TON на початку швидко залучав користувачів завдяки трафіку Telegram, але не зміг встановити ефективні механізми утримання користувачів та акумуляції вартості.

2. Екосистема TON має досить однобічний наратив, який в основному зосереджується на соціальних мережах та іграх, їй бракує глибокого охоплення різноманітних напрямків, таких як DeFi, AI, DePIN.

3. Унікальна архітектура розробки та мова програмування TON не є достатньо зручними для розробників, що обмежує ефективність інкубації проектів та інновацій.

Якщо TON не зможе вийти з залежності від короткострокового хайпу та розширити реальні сценарії застосування, починаючи з токена TON, буде важко закріпитися як стійка ланцюгова цінність.

Де користувачі та розробники TON?

Кількість користувачів TON зростає швидко, але активність знижується. За даними tonscan, з середини травня 2024 року до початку вересня, кількість адрес TON зросла з 20 млн до 70 млн. Наразі вже є 150 млн користувачів, що є дуже швидким зростанням.

Користувачі TON мають високу лояльність, але кількість активних адрес значно знизилась через охолодження екосистеми. Наразі місячна кількість активних адрес становить 200w(, а добова – 3w), що значно нижче за понад 10 мільйонів місячної активності наприкінці 2024 року.

Обсяг торгівлі TON значно зменшився в порівнянні з попереднім періодом, але загалом залишається стабільним. Згідно з даними tonscan, наприкінці 2024 року середній денний обсяг торгівлі TON становив 4 мільйони угод, наразі він знизився до 2,5 мільйона угод.

Кількість валідаторів TON є відносно невеликою, що призводить до певного рівня централізації. Наразі кількість валідаторів становить 400, вони розподілені по 26 країнах, кількість стейкованих токенів наближається до 700 мільйонів TON, що становить 12% від загальної кількості токенів та 28% від обсягу обігових токенів.

Кількість розробників стабільна, але знизилась. Станом на травень 2025 року, у TON працює 30 повноцінних розробників, щомісяця активних розробників понад 150 осіб, що на 100 менше, ніж наприкінці 2024 року.

Майбутнє TON: шлях до сумісності та з'єднання

Незважаючи на те, що TON має величезну потенційну базу користувачів, розвиток його екосистеми стикається з перешкодами, пов'язаними з несумісністю з основними EVM-додатками. TAC, як незалежний проект, спеціально розроблений для EVM dApp, прагне забезпечити шлях для інтеграції з екосистемою TON та Telegram.

TAC є розширенням мережі TON, яке з'єднує TON з сумісними з EVM програмами. Це не просто сумісний шар, а незалежний EVM публічний блокчейн, побудований на Cosmos SDK + Ethermint, який використовує консенсус dPoS та забезпечує безпеку BTC-стейкінгу через Babylon.

TAC посилює економічну безпеку через механізм стейкінгу. Сортировщики та валідатори повинні закладати активи для участі у валідації, за добру поведінку отримують винагороду, за погану - стикаються з покаранням, що забезпечує стабільну та ефективну роботу мережі.

В цілому, TAC не є мостом, а скоріше рідним швидкісним каналом TON до EVM, який розширює екосистемні межі TON і дійсно дозволяє користувачам Web3 "брати лише один гаманець, щоб подорожувати всіма світами".

Історія TON не є простим "зростанням" або "падінням". Його минуле вбирає в себе децентралізоване перезапуск після заборон SEC, складну структуру токенів та екосистему, що в основному залежить від можливостей платформи Telegram. Його теперішнє, з одного боку, характеризується вибуховим зростанням кількості користувачів, а з іншого – стикається з обмеженнями в активності та підтримці розробки. А його майбутнє залежить від сумісності, яку відкриває архітектура TAC, тобто чи зможе він інтегруватися в основний світ EVM, побудувати надійну екосистему розробників і подолати обмеження в здійсненні платежів та впровадженні сценаріїв, що визначить, чи зможе TON справді вийти зі своєї парадигми на основі платформних дивідендів.

Після зникнення потоку, справжнє, що може залишитися, це здатність ланцюга до самозабезпечення. TON все ще на роздоріжжі.