Аномальні сигнали на ринку викликають підписатися

Цього тижня на фінансових ринках спостерігалося безліч аномальних явищ, що викликало широкий інтерес інвесторів. Фондовий ринок, ринок облігацій та валютний ринок одночасно зазнали значних коливань, індекс S&P 500 у США за тиждень зріс на 5%, але доходність 10-річних державних облігацій стрімко піднялася до 4,47%, тоді як індекс долара впав нижче позначки 100.

Активи для хеджування демонструють помітну диференціацію. Ціна на золото перевищила 3200 доларів США за унцію, встановивши новий рекорд. Традиційні валюти-убежища, такі як єна та швейцарський франк, зміцнюються синхронно, тоді як безпечна роль долара, здається, зазнала підриву.

В економічних даних також спостерігаються суперечливі явища. Дані CPI несподівано знизилися, що переважно пов'язано зі зниженням цін на бензин. Але ціни на житло та продукти харчування в основній інфляції все ще зростають, що свідчить про те, що інфляційний тиск все ще існує. PPI знизився на 0,4% в місячному вимірі, що відображає одночасне зменшення попиту та жорсткість витрат.

Варто зазначити, що поточні дані ще не повністю відображають вплив нових мит, ринок на це реагує більш песимістично.

Початок кризи ліквідності

Аномальні коливання на ринку облігацій викликали занепокоєння з приводу ліквіднісної кризи. Ціни на довгострокові державні облігації різко впали, що призвело до зменшення вартості, забезпеченої державними облігаціями, змусивши хедж-фонди продавати державні облігації для поповнення забезпечення, що створило "падіння-продаж-знову падіння" порочне коло.

Ринок викупу також виявляє сигнали тиску. Різниця між BGCR та SOFR значно розширилася, що відображає різке зростання вартості фінансування застави та загострення сегментації ліквідності на ринку.

! 【Macro Weekly┃4 Альфа】 Гроші тікають зі Сполучених Штатів? Який сигнал дає розпродаж облігацій?

На рівні політики, митна гра все ще триває. Наразі митна ставка на Китай підвищена до 145%, Китай також підвищить митні збори на США до 125%. Хоча торгова війна частково зменшилася, проте довгострокові ризики все ще існують.

Крім того, у 2025 році США зіштовхнуться з термінами виконання боргу на суму майже 9 трильйонів доларів, і якщо іноземні власники почнуть масово розпродавати, це посилить тиск на ліквідність.

! 【Macro Weekly┃4 Альфа】 Гроші тікають зі Сполучених Штатів? Який сигнал дає розпродаж облігацій?

Ринок переходить до оборонної стратегії

Стикаючись з поточною ситуацією, ринок почав переходити до захисної логіки. Капітал поступово переходить до нехтою неамериканських активів, таких як золото, єна та швейцарський франк. Торгівля стагфляцією стала домінуючою, довгострокові державні облігації США та активи з високим кредитним плечем стикаються з ризиком розпродажу.

Протягом наступного тижня слід особливо звернути увагу на такі показники: ліквідність американських облігацій (, чи перевищить дохідність 10-річних облігацій 5% ), зміни в обсязі боргових зобов'язань Китаю, напрямок валютного інтервенцій Японського центрального банку, а також зміни в спредах високодохідних облігацій.

В цілому, ринок переходить від "занепокоєння інфляцією" до "кредитної кризи долара + стагфляції" як подвійного удару. Традиційна негативна кореляція акцій і облігацій поступово втрачає силу, інвесторам слід обережно реагувати на поточне складне і мінливе ринкове середовище.

! 【Macro Weekly┃4 Альфа】 Гроші тікають зі Сполучених Штатів? Який сигнал дає розпродаж облігацій?

! 【Macro Weekly┃4 Альфа】 Гроші тікають зі Сполучених Штатів? Який сигнал дає розпродаж облігацій?

! 【Macro Weekly┃4 Альфа】 Гроші тікають зі Сполучених Штатів? Який сигнал дає розпродаж облігацій?