Потенційний вплив стейблкоїнів на фінансову систему

Нещодавно основні регіони світу почали приймати закони про регулювання стейблкоїнів, що означає офіційне включення стейблкоїнів до регуляторної структури. Як міст між традиційними фінансами і децентралізованими фінансами, розвиток стейблкоїнів матиме глибокий вплив на глобальну фінансову систему.

Регуляторна структура стейблкоїнів поступово формується

США та Гонконг нещодавно послідовно ухвалили законодавство про стейблкоїни, після Європейського Союзу створивши повноцінну регуляторну структуру. Законодавство в основному спрямоване на попередні ризики в галузі, включаючи прозорість резервних активів, управління ліквідністю, ризики алгоритмічних стейблкоїнів, боротьбу з відмиванням грошей та інші аспекти. Регуляторна структура орієнтована на традиційні фінансові установи, але в управлінні ліквідністю є більш суворою, вимагаючи 100% резервів. Це відображає підхід регуляторних органів до стейблкоїнів як "онлайн готівки", а не "онлайн депозитів".

Потенційний вплив на фінансову систему

1. Забезпечити більш ефективні міжнародні платіжні засоби. Переваги стейблкоїн у витратах на交易 та часі очевидні, але після регуляторної нормалізації ці переваги можуть послабитися. В довгостроковій перспективі є надія на підвищення частки ринку, але все ще існують регуляторні виклики.

2. Вимоги до повного резерву обмежують створення грошей. 100% резерв обмежує кредитну експансію, стейблкоїни теоретично не впливають на грошову масу, але можуть призвести до витоку банківських вкладів.

3. Удар по депозитах у банках через демедіацію. Існує ефект фінансової демедіації, але короткостроковий вплив обмежений. У довгостроковій перспективі існує ризик надмірного зростання масштабів і непрямого отримання прибутків.

4. Виконання частини запиту на державний борг. З ростом масштабу стейблкоїнів, попит на короткострокові облігації США може зростати, але вплив на довгострокові облігації США обмежений.

5. Вплив на трансмісію монетарної політики. Може послабити ефект регулювання центрального банку, необхідно вжити хеджуючих заходів.

6. Коливання цін на криптоактиви передається на фінансові ринки. Впливаючи на фондовий ринок через емоції, кореляційні активи та інші канали.

7. Реконструювання міжнародного валютного порядку. Стейблкоїни наразі зміцнюють позиції долара, але в довгостроковій перспективі можуть стати містком до диверсифікації. Ставлять виклики для нових економік.

8. Уроки для міжнародної валюти. Сприяє підвищенню міжнародного впливу гонконгського долара, надаючи "дослідницьке поле" для міжнародної валюти.

Розвиток стейблкоїнів все ще стикається з багатьма невизначеностями, потрібно продовжувати стежити за ризиками в галузі, впливом на традиційні фінанси та перебігом регуляторної політики. Стейблкоїн, як міст між традиційною та новою фінансовими системами, матиме глибокий вплив на глобальну фінансову структуру.