MEV-скандали в екосистемі Solana: розкриття ігор влади в Блокчейн

Протягом минулого року бум Memecoin перетворив Solana на золотий край для трейдерів. Багато хто переслідує різкі коливання Meme-токенів, намагаючись отримати перевагу за допомогою торгових роботів. Однак мало хто знає, що справжній безпрограшний прибутковий бізнес не відображається в графіках цін, а прихований у "темному лісі" під поверхнею Блокчейн. Це так званий MEV( максимальна вилучена цінність).

Порівняно з відкритими роботами з прибутку, прибуток MEV зазвичай прихований у механізмах побудови та сортування блоків, і зазвичай його контролюють ті, хто має владу та інфраструктуру на ланцюгу, "невидима рука". Багато людей мають про це мало знань, причини в тому, що поріг входу в цю систему високий, інформація надзвичайно асиметрична, а контроль зосереджений.

Коли звичайні користувачі намагаються обігнати внутрішній ринок за допомогою роботів, запобігаючи нападкам, MEV ловці контролюють порядок угод за лаштунками, точно відстежуючи арбітражні можливості. Коли роздрібні інвестори змагаються в швидкості та стратегіях, великі установи з перевагою стейкінгу та правами на вузли вже стабільно займають верхівку піраміди прибутків завдяки структурним перевагам.

У екосистемі Solana MEV не лише можливість для торгівлі, а й влада на рівні інфраструктури — вона контролюється дуже малою кількістю людей, формуючи високу перепону, сильну монополію та прибуткову капітальну гру. У цій статті ми детально розглянемо внутрішню кухню великого бізнесу MEV на Solana.

1. Визначення та типи MEV

MEV означає додатковий дохід, який отримують виробники блоків шляхом включення, виключення та перерозподілу транзакцій. Через бум Memecoin та активність DeFi, масштаб MEV є величезним.

З бізнесової точки зору, MEV в основному включає: ліквідацію, арбітраж та сендвіч-атаки.

• Ліквідація: ліквідація кредитних позицій, які наближаються до дефолту, для отримання винагороди.

• Арбітраж: використання різниці в цінах між різними торговими платформами для отримання прибутку від купівлі та продажу.

• Атака сендвіча: вставка угод купівлі-продажу до і після цільової угоди для отримання прибутку.

З точки зору способу дій, MEV можна поділити на передні угоди (front-run) та задні угоди (back-run).

• Раннє виконання угоди: виконання того ж замовлення до інших трейдерів.

• Зворотна торгівля: отримання прибутку за рахунок цінового дисбалансу, спричиненого торгівлею інших.

2. Розмір ринку MEV

Згідно з непідтвердженими статистичними даними, минулого року торгові роботи заробили близько 1,1 мільярда доларів, зростання цін на монети принесло прибуток близько 500 мільйонів доларів, прибуток від MEV склав близько 1,5 мільярда доларів, автоматичні маркет-мейкери заробили близько 1 мільярда доларів, пов'язані з відомими особами отримали прибуток близько 500 мільйонів доларів, а позабіржові операції принесли прибуток майже 5 мільярдів доларів.

Зі зростанням активності мережі Solana та наближенням буму Memecoin у 2024 році, прибутки MEV на Solana різко зросли. Одна аналітична платформа за минулий рік виявила 90 440 000 успішних арбітражних угод. Середній прибуток з однієї угоди становить 1,58 долара, а максимальний прибуток з однієї угоди склав 3 700 000 доларів. Ці арбітражі в загальному принесли 142,8 мільйона доларів прибутку, з яких 88,7% оцінюються в SOL.

3. Специфіка MEV Solana та провідна роль Jito

MEV на Solana є більш різким і централізованим, ніж на Ethereum, що зумовлено різницею в їхньому базовому дизайні.

Solana відома високою продуктивністю, час Блоку складає лише 400 мілісекунд, але її дизайн пожертвував частиною децентралізації, що призвело до високої концентрації влади.

Оскільки Solana не має пам'яті, інші вузли повинні отримувати дані блоку та подавати транзакції через поточного валідатора блоку. Це надає валідатору блоку величезну владу, а відсутність механізмів стримування призводить до серйозних проблем з MEV на Solana, монополії прибутку та високих доходів.

У порівнянні з цим, ринок MEV на Ethereum є більш конкурентоспроможним. Між пошуковцями MEV та будівельниками блоків існує висока конкуренція, що знижує загальний дохід від MEV.

Jito є лідером у сфері MEV на Solana. З моменту запуску Jito-Solana клієнта в серпні 2022 року, його використання зросло з початкових менше 10% за перші 9 місяців до 50% у січні 2024 року. Станом на кінець 2024 року, понад 94% валідаторів Solana ( за принципом ваги прав власності ) використовують Jito-Solana клієнт, що формує абсолютну домінуючу позицію.

Як працює Jito?

Основна функція клієнта Jito-Solana полягає в наданні послуг Bundles. Верифікатори, які запускають цей клієнт, приєднуються до альянсу Jito, щоб надати зовнішній канал для пріоритетного виконання транзакцій. Торговці подають bundles, сплачуючи чайові, щоб отримати перевагу в сортуванні транзакцій. Це суттєво підвищує прибутковість вузлів.

1. Пучки Джіто

Jito Bundles дозволяє трейдерам об'єднувати угоди та сплачувати чайові, щоб пріоритетно подавати та виконувати ключові угоди. Основний процес виглядає так:

• Трейдери знаходять можливості для арбітражу та швидко здійснюють торгівлю.
• Упакуйте транзакції в пакет і надішліть до вузлів Jito, додавши чайові для підвищення пріоритету сортування.
• Якщо валідатор Jito стане лідером поточного слота, він пріоритетно упакує та виконає ці транзакції.
• Прибуток розподіляється між валідаторами та протоколом Jito.

2. Пулювання Jito

Чим більше SOL, що пускаються в стейкінг на вузлах Jito, тим вищі Tips і доходи від MEV. Щоб залучити більше SOL для стейкінгу, протокол Jito дозволяє користувачам ставити на стейкінг та ділитися частиною доходів від стейкінгу вузлів і доходів від MEV.

Це формує повний замкнутий цикл вигоди MEV: стейкери отримують прибуток, вузли підвищують ймовірність створення блоку, трейдери отримують пріоритет у виконанні.

Три ключові характеристики MEV: інформаційна перевага, монопольний ефект, капітальні бар'єри

1. MEV - це інформаційна війна, переможець забирає все

На Solana боротьба за можливості MEV відбувається на рівні швидкості в мілісекундах і чутливості до інформації в мережі. Це залежить від:

• Швидка синхронізація інформації, зазвичай потребує підключення до RPC-сервісу великих вузлів Jito;
• Швидке підтвердження транзакцій в Блокчейн, пріоритетна подача транзакцій через канали Jito Bundles та сплата достатніх комісій.

2. Послуга Jito bundle має монопольний характер

Ключовим моментом MEV є "хто є блок-продуцентом". Jito має надати трейдерам стабільні та надійні послуги бандлінгу, що вимагає охоплення якомога більшої кількості лідерських слотів. Це вимагає від його клієнта дуже високого покриття в мережі.

Якщо досягнутий критичний момент, мережевий ефект самопідсилюється: чим ширше використання, тим стабільніше послуга, тим важче конкурентам її підірвати. Це пояснює, чому Jito змогла швидко закріпити 94% частки клієнтів.

3. MEV Solana є капітальною грою

Solana є PoS-ланцюгом, чим більше ви ставите, тим вища ймовірність стати Лідером. Лідер має право впорядкування блоків, тому може отримувати найбільше MEV та Tips. Це створює високий рівень концентрації капіталу.

• Велика кількість парижів, висока частота блокування, швидка синхронізація інформації;
• Чим чутливіша інформація, тим сильніша арбітражна спроможність;
• Ціна RPC-сервісів великих вузлів зростає, стаючи дефіцитним ресурсом для інформаційних входів.

Заробити MEV зазвичай можуть лише великі вузли з потужним капіталом.

4. Потоки доходів MEV Solana

MEV-доходи на Solana в основному належать трьом ключовим учасникам: протоколу Jito, великим вузлам з високим стейком, а також посередникам з продажу блочного простору.

• Протокол Jito: платник податків інфраструктури

Протягом минулого року Jito обробив понад 4,3 мільярда пакетів транзакцій, що призвело до виплати користувачами поради на загальну суму 5,51 мільйона SOL, що приблизно дорівнює 770 мільйонам доларів. Між Jito та валідаторами існує платформа з розподілом прибутку 3-5%. Jito сам отримав за минулий рік близько 200-270 тисяч SOL, що становить 35 мільйонів доларів.

• Високоякісні стейкінг-нод: привілейований клас на блокчейні

Вузли з високою сумою стейкінгу мають вищу ймовірність видобутку блоків. Ці "глобальні валідатори", крім основних нагород за блоки та прибутку від інфляції, можуть отримувати велику кількість порад з угод з Jito Bundles. Деякі вузли можуть досягати річної доходності понад 20%, що значно перевищує звичайні вузли. Джерела доходу включають: інфляційні винагороди, винагороди за блоки, Jito Tips та прибуток від продажу прав на транзакції SWQoS.

• Посередник з продажу блок-простору: брокер для угод у Блокчейн

Ці посередники виконують роль вторинних продавців блок-простору. Їх логіка роботи така:

• Співпраця з високоякісними вузлами для придбання прав на транзакції SWQoS за пільговою ціною;
• Упаковка кількох交易 користувачів в Jito Bundle, щоб зосередити їх та отримати вищий пріоритет у Tips;
• Заробляти на різниці з високих чайових, які сплачують користувачі;
• Вбудуйте власну арбітражну угоду ( у пакет, як Backrun ), щоб додатково отримати прибуток від MEV.

5. Конкуренція серед клієнтів Solana

Наразі Solana має понад 1300 валідаторських вузлів, більше 94% з яких працюють на вузлах Jito. Основні клієнти включають:

• Вузол Solana: базовий клієнт, без механізму оптимізації MEV, практично маргіналізований.

• Jito вузол: на основі офіційного клієнта додано підтримку протоколу Jito та Bundles, може приймати зв'язані транзакції й отримувати чайові. Понад 90% вузлів вже перейшли на Jito вузли.

• Paladin вузол: покращена версія клієнта Jito, що має на меті забезпечити більш справедливий механізм пріоритету транзакцій на блокчейні, вирішуючи проблему "сандвіч-атаки" в упорядкуванні пакетів Jito. Частка використання приблизно 15%.

• Firedancer вузол: незалежний високопродуктивний клієнт, розроблений Jump Crypto, метою якого є підвищення пропускної здатності мережі. Нова версія починає підтримувати протокол Jito, що дозволяє отримувати дохід від Tips. Розгортання на основній мережі незначне, але в тестовій мережі застосовується широко.

Логіка конкуренції клієнтів:

• Jito проти Paladin: суперечка про справедливість. Paladin забезпечує більш справедливий процес аукціону для пріоритетного включення транзакцій в блок, але якщо Jito вдосконалить механізм, це може обмежити простір для виживання Paladin.

• Firedancer проти інших клієнтів: покращення продуктивності. Firedancer стверджує, що TPS може досягати 1 мільйона, у майбутньому, якщо обсяги торгівлі Solana продовжать зростати, клієнти з високою продуктивністю отримають перевагу.

6. Як великі інституції стають маніпуляторами інтересів Solana

На прикладі Sol Strategies можна побачити, як великі інститути проникають у роль маніпуляторів інтересів Solana:

Перший крок: розширити частку ринку та екологічну домінантність через придбання вузлів.

• 2024.11: Придбання Cogent Crypto за 18 мільйонів доларів. • 2025.03: придбання Laine і Stakewiz.com за 35 мільйонів канадських доларів, стейкинг SOL збільшився до 3,3 мільйона монет.

Другий крок: спробувати просунути пропозицію щодо корекції інфляції SIMD-228, зміцнюючи владу.

Третій крок: сприяти виходу на ринок ETF Solana, стати постачальником стейкінгу ETF, розширити обсяги стейкінгу.

Підсумок:

1. MEV є прибутковим бізнесом, особливо на Solana.

2. Протоколи MEV, такі як Jito, мають потужну монопольну силу та ефект голови.

3. На Solana влада сильно сконцентрована, прибуток від MEV в основному захоплюється протоколом Jito, високоставковими вузлами та посередниками з продажу блоків.

4. Jito-Solana клієнт наразі домінує в основній мережі, клієнт Firedancer, що підтримує протокол Jito, може стати майбутньою версією з високою продуктивністю.

5. Екосистема Solana підходить для провідних інститутів, великі установи проникають в екосистему Solana всебічно, через придбання вузлів, просування пропозицій з управління, просування лістингу ETF тощо, щоб боротися за суверенітет управління Блокчейн.