Криптоактиви: від ідеалізму до політичного вирію

Редакційна стаття: Криптоактиви стали остаточним активом влади

Один раз мріяло про те, щоб перевершити політику, сьогодні ж стало синонімом переплетених інтересів.

Коли уряд Катару запропонував замінити літак Boeing 747 на Air Force One, Дональд Трамп відповів: чому б і ні? Тільки дурні відмовляться від безкоштовних грошей. В сучасній історії рідко який президентський термін викликав так багато конфліктів інтересів з такою швидкістю. Однак найтривожніші прояви егоїзму у політиці США відбуваються не на злітній смузі, а на блокчейні — місці, де знаходяться трильйони доларів Криптоактиви.

Протягом останніх шести місяців, криптоактиви відіграють безпрецедентну роль у громадському житті США. Чиновники кабінету вклали великі кошти в цифрові активи, а ентузіасти криптоактивів беруть участь в управлінні регуляторними органами. Найбільші компанії в галузі стали основними донорами виборчих кампаній, вкладаючи сотні мільйонів доларів у підтримку дружніх законодавців та боротьбу з опонентами. Президентська родина просуває свої проекти криптоактивів у всьому світі, а великі інвестори в певні Meme-монети навіть мають можливість пообідати з президентом. Криптоактиви, що належать першій родині, тепер оцінюються в десятки мільярдів доларів і, можливо, стануть найбільшим єдиним джерелом їхнього багатства.

!7371385

Це яскраво контрастує з походженням криптоактивів. Коли в 2009 році з'явився біткойн, його вітала утопічна антиавторитарна рух. Ранні adopters мали благородні цілі, сподіваючись повністю реформувати фінансову систему, захистити особистість від грабежу активів і інфляції. Вони сподівалися передати владу від великих фінансових установ до дрібних інвесторів. Це не тільки актив, а й технологічне визволення.

Сьогодні все це, здається, забулося. Криптоактиви не лише сприяли масовим шахрайствам, відмиванню грошей та іншим фінансовим злочинам, але й галузь встановила складні відносини з адміністрацією уряду США, які перевищують ті, що існують на Уолл-стріт або в будь-якій іншій галузі. Криптоактиви стали остаточним активом влади.

На контрасті з регіонами поза США. В останні роки різні юрисдикції, такі як ЄС, Японія, Сінгапур, Швейцарія та ОАЕ, забезпечили нову регуляторну прозорість для цифрових активів, але не виникло серйозних конфліктів інтересів, як у США. У країнах, що розвиваються, уряди широко практикують реквізицію, рівень інфляції залишається високим, а ризик девальвації валюти є серйозним; криптоактиви все ще виконують ту роль, яку раніше сподівалися побачити ранні ідеалісти.

Усе це відбувається в той час, коли технології, що лежать в основі цифрових активів, поступово дозрівають. Незважаючи на те, що спекуляції тривають, провідні фінансові та технологічні компанії поступово починають звертати увагу на криптоактиви. Протягом останніх 18 місяців майже вдвічі зросла кількість реальних активів, які були "токенізовані" та торгувалися на блокчейні (включаючи приватний кредит, державні облігації США та сировинні товари). Традиційні фінансові установи стали важливими емітентами токенізованих фондових ринків, а криптокомпанії також беруть участь в емісії токенів, прив'язаних до активів, таких як золото.

Мабуть, найбільш перспективне застосування знаходиться в сфері платежів. Деякі компанії впроваджують стабільні монети (цифрові токени, забезпечені традиційними активами). Тільки за останній місяць кілька платіжних гігантів оголосили, що дозволять клієнтам і продавцям використовувати стейблкоіни для платежів і розрахунків. Фінтех-компанії запустили фінансові рахунки стейблкоїнів у 101 країні та регіоні, і навіть придбали платформи стейблкоїнів. Через три роки після відмови від аналогічних проєктів деякі великі технологічні компанії можуть спробувати ще раз.

!7371386

Це можливість, яку має використати індустрія криптоактивів. Прихильники стверджують, що під час правління попереднього уряду у них не було вибору, окрім як всіма силами лобіювати в США. Під суворим контролем багато відомих компаній потрапили під дії правоохоронних органів та юридичні справи. Фінансові установи, побоюючись наслідків, не наважуються надавати послуги крипто-компаніям, і вже тим більше не схильні займатися крипто-бізнесом, особливо стейблкоінами. З цієї точки зору, скарги в індустрії мають свої підстави. Уточнення правового статусу криптоактивів через суд, а не через Конгрес, є неефективним і не завжди справедливим. Сьогодні регуляторна політика різко змістилася в протилежний бік, і більшість справ проти крипто-компаній були закриті.

Результат полягає в тому, що криптоактиви в США потребують саморегулювання. Потрібно розробити нові правила, щоб забезпечити, що ризики не проникають у фінансову систему. Якщо політики через страх перед виборчим впливом цієї галузі не зможуть належним чином регулювати криптоактиви, довгострокові наслідки будуть шкідливими. Небезпека недостатньої кількості заходів захисту не є чисто теоретичною. Три найбільші банки, що збанкрутували в 2023 році, мали великі відкриття на коливання депозитів у криптоактивах. Стійкі монети піддаються впливу виведення коштів, і їх слід регулювати так само, як банки.

Якщо ці зміни не відбудуться, лідери криптоактивів зрештою пошкодують про угоду, досягнуту у Вашингтоні. Галузь переважно мовчить про конфлікт інтересів, спричинений інвестиціями в криптоактиви родини Трампа. Галузі потрібне законодавство, яке чітко визначає її статус і забезпечує більш розумну регуляторну основу. Проте переплетення комерційних інтересів президента з урядовими справами ускладнює це. У травні цього року законопроект про криптоактиви не пройшов через процедурне голосування в Сенаті, оскільки кілька сенаторів відкликали свою підтримку.

Йти за вигодою

Будь-яка галузь, яка настільки тісно пов'язана з певною політичною партією, не може уникнути впливу коливань емоцій виборців США. Ця галузь вважає Трампа рятівником і стала улюбленим "активом влади", що свідчить про те, що вона обрала сторону. Криптоактиви виконують нову роль у формуванні політики, але сьогодні репутація та доля цієї галузі тісно пов'язані з підйомом і падінням її політичних покровителів. Криптоактиви завжди були вигідні для родини Трампа, але врешті-решт, вигоди від цієї угоди, напевно, будуть лише односторонніми.

Криптоактиви стали центром політики США

Інвестиції родини Трампа, дружні регулятори та щедрі виборчі витрати сприяли цій зміні.

Наприкінці квітня логістична компанія Fr8Tech, що базується в Техасі, з ринковою капіталізацією близько $3 млн, запустила незвичайну інвестицію. Компанія заявила, що позичить до 20 мільйонів доларів, щоб купити монету TRUMP Meme, криптовалюту, запущену Трампом за три дні до початку його другого президентського терміну. (Він закликав у соціальних мережах: «Приєднуйтесь до моєї дуже особливої спільноти та отримайте свої монети зараз».) Компанія, яка управляє монетою, щойно оголосила, що найбільші інвестори будуть запрошені на вечерю з президентом наприкінці травня. Генеральний директор Fr8Tech сказав, що покупка токена стане «ефективним способом відстоювання» торгової політики, яку вони хотіли.

!7371387

Того ж тижня в Лахорі (Пакистан) нічне небо було освітлене феєрверками. Пакистанська криптовалютна рада, яка була створена в березні міністром фінансів, святкує свою співпрацю з Всесвітньою вільною фінансовою корпорацією (WLF). WLF, яка є частиною компанії Трампа і його сім'ї, пообіцяла допомогти Пакистану в розробці блокчейн-продуктів, конвертації реальних активів в цифрові токени і надавати більш широкі консультації з криптовалют. Деталі угоди не розголошуються. Індійські ЗМІ витлумачили це як спробу Пакистану завоювати прихильність Трампа – тлумачення, яке стало ще більш нюансованим через два тижні, коли пан Трамп приписав собі припинення вогню в індійсько-пакистанському військовому конфлікті.

Ці події ознаменували серйозні зміни у Вашингтоні. Криптовалюти знаходяться на підйомі. Президент, його дружина та діти просувають її вдома та за кордоном. Регулятори, призначені президентом, зайняли до цього більш поблажливий підхід. Інвестори ринули в гру. З'явилися великі лобістські групи, які підтримують політичних кандидатів, які приймають криптовалюти та карають опонентів. Інвестори та прихильники, включаючи іноземні уряди, виявили, що це дає доступ до ключових показників. Молода індустрія раптово опиняється в центрі американського суспільного життя, але її тісні зв'язки з сім'єю Трампа також зробили її певною мірою партизанською. Ентузіазм Трампа щодо криптовалют може в кінцевому підсумку принести більше шкоди, ніж користі.

Історично багато галузей були тісно пов'язані з політичною владою. Банки, виробники зброї та великі фармацевтичні компанії тривалий час зберігали вплив у коридорах влади. Наприкінці 19 століття залізничні компанії справляли величезний вплив на національну та місцеву політику, отримуючи вигідне регулювання, що сприяло процвітанню та наступній депресії.

Але жодна інша індустрія не піднялася з маргінальної до офіційної улюблениці з таким темпом, як криптовалюта. На початку першого терміну Трампа сумарна вартість усіх криптовалют у світі становила менше $20 млрд, а сьогодні – понад $3 трлн. Коли в 2017 році Трамп висунув кандидата на посаду голови Комісії з цінних паперів і бірж США, криптовалюти абсолютно не згадувалися на слуханнях в Сенаті. Ще у 2021 році він зневажав цифрові активи, кажучи, що біткоїн «виглядає як шахрайство» і що «мені це не подобається, тому що це ще одна валюта, яка конкурує з доларом». Наступного року його думка, здавалося, підтвердилася, коли ціни на цифрові активи різко впали, а на великих криптобіржах сталося шахрайство на 8 мільярдів доларів, що ознаменувало «криптозиму» для галузі.

Регулятори також мають песимістичний погляд на багато криптоактивів. Голова SEC попереднього уряду наполягав на тому, що багато криптовалют насправді є цінними паперами, тому повинні торгуватися лише на регульованих біржах. Ця організація одразу ж подала позов проти кількох великих криптообмінників і багатьох інших компаній цифрових активів.

Однак відтоді, як Трамп повернувся до Білого дому, ті фінансові регулятори, які раніше намагалися стримати Криптоактиви, раптово стали зацікавлені у їхній підтримці. Це пов'язано з тим, що Трамп призначив рішучих прихильників для їхнього керівництва. Новий голова SEC протягом восьми років обіймав посаду співголови в організації криптоіндустрії. Голова Комісії з торгівлі товарними ф'ючерсами (іншого фінансового регулятора), якого призначив Трамп, раніше був керівником крипто-стратегії відомої венчурної компанії.

Зміна керівництва SEC у Сполучених Штатах призвела до серйозного зсуву в політиці. Тепер він має набагато вужчий погляд на те, які криптоактиви є цінними паперами і тому потребують регулювання. Посадовці, відповідальні за нещодавно створену Crypto Task Force комітету, ласкаво відомі в галузі як «криптомами». З моменту інавгурації Трампа було припинено більше десятка примусових заходів проти криптокомпаній, в тому числі проти великих бірж і відомих емітентів криптовалют. Це, природно, підвищило довіру галузі: венчурні фонди вклали майже 5 мільярдів доларів у криптокомпанії за перші три місяці 2025 року, що є найвищим показником майже за три роки.

Коли новий президент вступає на посаду та призначає однодумців на官员, значний зсув у регуляторній політиці не є рідкістю. Коли республіканський уряд змінює демократичний, політика часто змінюється з干预 на宽松. Однак незвично, що президент та його сім'я глибоко залучені в галузі, які виграють від ослаблення регулювання.

Кілька місяців тому лише почали, інвестиції президентської родини в сфері шифрування криптоактивів швидко зростають. Компанія WLF, в якій родина Трампа володіє 60% акцій, була заснована у вересні 2024 року, а в березні 2025 року оголосила про запуск нового стабільного монети (, яка зазвичай прив'язана до долара США. Цей токен під назвою USD1 має ринкову капіталізацію понад 2 мільярди доларів, що робить його одним з найбільших доларових прив'язаних криптоактивів у світі.

Основним радником президента Трампа з питань зовнішньої політики є "почесний співзасновник" WLF; його син є "співзасновником". Сам Трамп є "головним прихильником криптоактивів". У примітці на його сайті попереджається: "Будь-які згадки, цитати або зображення, пов'язані з Трампом або його членами сім'ї, не повинні трактуватися як підтримка." Один із речників заявив, що WLF є приватною компанією без політичного підґрунтя, і що в адміністрації Трампа жодна особа не була членом її управлінської команди.

Окрім WLF, Трамп також має інші криптоактиви. Є ще одна мем-монета, чия вартість різко зросла після запуску 17 січня, а її ринкова капіталізація на деякий час досягла піку приблизно 15 мільярдів доларів, після чого різко впала. Компанії, пов'язані з родиною Трампа, володіють 80% цих токенів. Перша леді 19 січня запустила ще одну мем-монету, чия вартість також колись різко зросла, а потім впала.

Президент також має прямі фінансові інтереси в сфері шифрування через свою соціальну медіа компанію, в якій володіє 52% акцій. У квітні цього року компанія оголосила про співпрацю з біржею, щодо якої нещодавно було відкликано регуляторну справу, для продажу біржових фондів, що стосуються цифрових активів та інших цінних паперів )ETF(. Компанія також заявила, що розглядає можливість запуску власного шифрувального гаманця і монети.

Волатильність цих активів та невизначеність власності ускладнюють точне підрахування, скільки багатства родини Трампа пов'язане з цими інвестиціями. Криптоактиви зараз можуть становити найбільшу єдину бізнес-лінію цієї родини. Лише монети Meme, якими володіє родина, коштують майже 2 мільярди доларів, що приблизно дорівнює вартості всіх їхніх нерухомостей, полів для гольфу та клубів.

!7371388

Не лише родина Трампа допомогла відновити Криптоактиви. Великі виборчі лобістські групи активно інвестують для просування інтересів цієї галузі. Кілька пов'язаних лобістських організацій витратили понад 130 мільйонів доларів напередодні виборів минулого року, що зробило їх однією з груп з найбільшими витратами в кампанії. Завдяки доходам у 260 мільйонів доларів за попередній виборчий цикл, одна з них не лише найбільша лобістська організація, яка відстоює інтереси певної галузі, але й найбільша непартійна організація серед усіх типів. Для порівняння, Національна асоціація ріелторів зібрала близько 20 мільйонів доларів. Декілька відомих криптокомпаній та венчурних магнатів є основними донорами.

Ці організації не акцентують увагу на думці кандидатів щодо криптоактивів, а натомість рекламують будь-які питання, які можуть підвищити прихильність до політиків або завадити тим, хто їм не подобається. Вони раніше критикували одну демократичну конгресвумен через рекламу, що допомогло їй програти на попередніх виборах до Сенату; інша реклама вихваляла одну конгресменку за її рішучість у боротьбі зі злочинністю. "Багато галузей пробували такий підхід. Відмінність полягає в тому, що він має єдину фокусну точку, саме тут відбувається справжня зміна гри," - сказав представник організації. "Основна стратегія полягає в тому, щоб підтримувати прихильників і виступати проти противників."

"Це найбільш відверте демонстрування грошей і влади серед законодавчих органів, які я коли-небудь бачила," сказала керівник організації з захисту фінансового регулювання, яка раніше працювала в команді голови SEC при минулому уряді. Ці організації також мають велику кількість коштів, готових до розгортання на проміжних виборах 2026 року.

Страхітливий "фонд війни" у криптоіндустрії має допомогти їй переконати Конгрес ухвалити її пріоритетні політики. Найважливіше, що вона хоче, щоб Конгрес чітко визначив правовий статус криптоактивів, щоб запобігти різким коливанням регуляторної політики під час майбутніх виборів. Адже президенти та їх призначені чиновники приходять і йдуть; законодавство зазвичай є більш стійким.

У криптоіндустрії є перевага визначати більшість криптоактивів як товари, які регулюються Комісією з торгівлі товарними ф'ючерсами )CFTC(, а не як цінні папери, що регулюються SEC. CFTC відповідає за регулювання більшості фінансових деривативів, і є набагато меншим з двох регуляторних органів. У цьому фінансовому році її бюджет становить 399 мільйонів доларів США та 725 штатних співробітників, тоді як бюджет SEC становить 2,6 мільярда доларів США та 5073 співробітника. Криптоіндустрія вважає це більш м'яким регулюванням.

Законопроект, який пропонує CFTC як основний регулятор криптоактивів, минулого року зазнав невдачі в Конгресі. Але республіканці, які схиляються до легшого фінансового регулювання, з січня контролюють обидві палати. Що більш важливо, багато демократів також визнають необхідність встановлення криптоактивів на більш чіткій правовій основі. Однак криптоентузіазм родини Трампа ускладнює цій галузі отримання достатньої підтримки в Конгресі.

Явні конфлікти інтересів Трампа викликали критику з боку депутатів від Демократичної партії. Вони вважають, що багато інвесторів ведуть бізнес з родиною Трампа або купують пов’язані криптоактиви лише для того, щоб задовольнити президента — фактично звинувачуючи Трампа у використанні влади для особистої вигоди. Наприклад, після оголошення про проведення вечері з Трампом для великих інвесторів, ціни на відповідні Meme монети різко зросли. Інша суперечка стосується рішення іноземної урядової інвестиційної компанії використати USD1 від WLF як інструмент для інвестування 2 мільярдів доларів у певну торгову платформу. Використання криптовалюти для фінансування таких масштабних інвестицій є вже незвичайним, а логіка бізнесу використання абсолютно нової та неперевіреної криптовалюти є ще менш зрозумілою. Але WLF отримав величезну вигоду: ця угода дозволила USD1 зникнути з поля зору і стати сьомою найбільшою стейблкоіном у світі.

У травні цього року двопартійний законопроект, що мав на меті створення чіткої регуляторної рамки для стабільних монет, не отримав схвалення Сенату. Заступники цього законопроекту були впевнені в його прийнятті, але раніше позитивно налаштовані демократи почали турбуватися, що це може сприяти тому, що вони вважають зловживанням президентом своїм становищем для отримання вигоди. Два демократичні сенатори запропонували законопроект, який має на меті заборонити президентові, членам Конгресу та високопосадовцям Білого дому випускати, спонсорувати чи підтримувати криптоактиви. Навіть республіканські сенатори, які завжди активно підтримували чітке регулювання криптовалют, заявили, що вечірка з Meme-коїнами Трампа "змушує мене вагатися".

Занепокоєння з приводу регулювання криптовалют не обмежується зв'язками президента з індустрією. Один вчений стверджує, що швидкозростаюча криптоіндустрія, яка регулюється невеликим регулятором, може становити ризик для фінансової стабільності. Він зазначив, що криптовалюти є центральним фактором банківської кризи в США у 2023 році. Банки, які спочатку вибухнули кризою, сильно постраждали від криптозими, оскільки вони мали багато ділових відносин з криптокомпаніями та інвесторами. Коли побоювання щодо його втрат перетворилися на біг, паніка швидко перекинулася на ширшу фінансову систему. Критики стверджують, що нормалізація використання волатильних криптоактивів неминуче призведе до більшого ризику у фінансову систему. Інший сенатор-демократ заявив, що законопроєкт про стабільні монети збільшить ризик фінансового краху.

Публічно прихильники криптовалют зберігають оптимізм щодо отримання сприятливого законодавства. Однак у приватних розмовах деякі лідери галузі різко критикували криптовалютні підприємства президента. Вони стурбовані тим, що індустрія стала подобою інструменту для особистої вигоди президента, що ускладнює законодавцям підтримку вигідних законопроектів. Відомий інвестор, який також є прихильником Трампа, є одним з небагатьох, хто готовий публічно заявити, що фінансові інтереси сім'ї президента в криптоіндустрії ускладнюють схвалення дружнього законодавства. "Коли я говорив про це, зі мною зв'язалися представники влади і висловили своє невдоволення. Але намагатися змусити замовкнути тих, хто констатує факти, не вийде. Конфлікт інтересів існує, і ніхто не може його оскаржити. "