Криптоактиви: від утопічної мрії до політичного вихору

Редакційна стаття: Криптоактиви стали основною темою фінансової політики

Одна галузь, яка колись мріяла про те, щоб перевершити політику, сьогодні глибоко затягнута в вир влади та інтересів.

Коли катарський уряд запропонував замінити Air Force One на Boeing 747, президент Трамп бадьоро відповів: «Чому б і ні?». Тільки дурень відмовиться від безкоштовних грошей. Рідко коли в сучасній історії президентський термін так швидко породжував стільки конфліктів інтересів. Однак найпомітніший егоїзм в американській політиці відбувається не на подіумі, а на блокчейні – місці проживання трильйонів доларів криптовалюти.

!7371385

Вже майже півроку криптовалюти відіграють безпрецедентну роль у суспільному житті Америки. Чиновники кабінету міністрів вливають величезні суми грошей у цифрові активи, криптоентузіасти беруть участь в управлінні регуляторами, гіганти індустрії стали головними спонсорами виборчих кампаній, а біржі та емітенти вклали сотні мільйонів доларів у підтримку дружніх законодавців та розправу з недоброзичливцями. Президентська сім'я просуває свої криптоінвестиції по всьому світу, великі інвестори отримують можливість повечеряти з президентом, а перша сім'я володіє криптоактивами на мільярди доларів і, можливо, стала найбільшим єдиним джерелом їхнього багатства.

Це все створює іронічний контраст з походженням Криптоактивів. Коли в 2009 році з'явився біткойн, його зустріли з ентузіазмом у рамках утопічного антиавторитарного руху. Ранні користувачі мали благородні цілі, сподіваючись повністю реформувати фінансову систему, захистити особистість від захоплення активів та впливу інфляції, передавши владу малим інвесторам. Це не лише актив, а й рух за технічне звільнення.

Сьогодні ці ідеали забуті. Криптоактиви не лише сприяли масовим шахрайствам, відмиванню грошей та іншим фінансовим злочинам, але й галузь встановила безпрецедентно тісні зв'язки з виконавчими органами влади США, що перевищує стосунки Уолл-стріта або будь-якої іншої галузі. Криптоактиви стали типовим активом, переплетеним з владою.

!7371386

Це різко контрастує з регіонами поза США. В останні роки Європейський Союз, Японія, Сінгапур, Швейцарія та Об'єднані Арабські Емірати успішно створили регуляторну прозорість для цифрових активів, уникаючи конфліктів інтересів, як у США. У країнах, що розвиваються, де уряди мають високий ризик реквізицій та інфляції, криптоактиви все ще виконують роль, яку сподівалися ранні ідеалісти.

Водночас, технології, що лежать в основі цифрових активів, поступово дозрівають. Основні фінансові та технологічні компанії починають приділяти увагу криптоактивам, а кількість реальних світових активів, які були "токенізовані" та торгуються на блокчейні, за останні 18 місяців майже подвоїлася. Традиційні фінансові установи, такі як BlackRock і Franklin Templeton, активно беруть участь у випуску токенізованих валютних ринкових фондів, а крипто-компанії також запускають токени, прив'язані до активів, таких як золото.

Сфера платежів може бути найбільш перспективним застосуванням. Нещодавно Mastercard оголосила про дозвіл клієнтам і торговцям використовувати стабільні монети для платежів і розрахунків, фінансово-технологічна компанія Stripe запустила фінансові рахунки зі стабільними монетами в 101 країні та придбала платформу стабільних монет Bridge. Після відмови від проєкту Diem три роки тому, Meta, можливо, знову спробує вийти на цей ринок.

Криптокомпанії також використовують можливості, стикаючись з ризиками. Прихильники стверджують, що за адміністрації Байдена у них немає іншого вибору, як робити все можливе, щоб захистити себе в США. У той час SEC була песимістично налаштована щодо галузі, втягнувши багато відомих компаній у виконавчі дії та судові розгляди, а банки боялися надавати послуги криптокомпаніям через занепокоєння. З'ясування правового статусу криптовалют через суди, а не Конгрес, є і неефективним, і не завжди справедливим. Сьогодні ставлення регулятивних органів змістилося в іншу крайність, і більшість справ проти криптокомпаній припинилися.

Отже, криптоіндустрії в США необхідно провести самооновлення. Все ще потрібні нові правила, щоб забезпечити, що ризики не проникають у фінансову систему. Якщо політики не можуть належним чином регулювати криптоактиви через страх перед виборчим впливом цієї індустрії, наслідки в довгостроковій перспективі будуть надзвичайно шкідливими. Три основні банки, які збанкрутували в 2023 році — SilverGate, Signature та Silicon Valley Bank — мали значні відкриті позиції у плаваючих депозитах криптоактивів. Стейблкоїни легко піддаються впливу банківських виводів і мають регулюватися так само, як банки.

Без цих змін лідери криптоіндустрії зрештою пошкодують про угоду, досягнуту у Вашингтоні. Більшість у галузі мовчить про конфлікт інтересів, викликаний криптоінвестиціями родини президента. Індустрії потрібне законодавство, яке чітко визначить її статус і забезпечить раціональне регулювання, але переплетення комерційних інтересів президента з урядовими справами ускладнює це. У травні цього року законопроект про Криптоактиви не був прийнятий у процедурному голосуванні Сенату, оскільки кілька сенаторів відкликали свою підтримку.

!7371387

Індустрія, яка так тісно пов'язана з певною політичною партією, не може уникнути впливу емоцій виборців. Ця індустрія сприймає Трампа як рятівника і стала бажаним політичним активом, що свідчить про те, що вона вже зробила свій вибір. Криптоактиви відіграють нову роль у формуванні політики, але сьогодні репутація та доля індустрії тісно пов'язані з її політичними союзниками. У довгостроковій перспективі така одностороння угода може не бути вигідною для індустрії.

Криптоактиви індустрія швидко стала політичним ядром США

Завдяки інвестиціям президентської родини, доброзичливим регуляторам та щедрим виборчим витратам, Криптоактиви індустрія переживає безпрецедентну трансформацію.

В кінці квітня, логістична компанія Fr8Tech з Техасу, вартістю приблизно 3 мільйони доларів, оголосила про намір позичити до 20 мільйонів доларів для придбання криптоактиву — Мем-коіну, що був запущений Трампом за три дні до початку його другого терміну. Компанія, що управляє цією монетою, щойно оголосила, що найбільший інвестор буде запрошений на вечерю з президентом. Генеральний директор Fr8Tech заявив, що придбання цього токена буде "ефективним способом" пропагувати торгову політику, яку компанія бажає.

У той же тиждень, у Лахорі, Пакистан, нічне небо було освітлене феєрверками, що святкують створення криптоактивів комітету Міністерства фінансів країни у співпраці з компанією, що належить Трампу і його родині — Світовою Свободною Фінансовою Компанією (WLF). WLF пообіцяла допомогти Пакистану в розробці блокчейн-продуктів, перетворенні реальних активів на цифрові монети та наданні консультацій. Конкретні деталі угоди не були розкриті, але індійські ЗМІ інтерпретували це як спробу Пакистану заручитися прихильністю Трампа — через два тижні Трамп приписав себе за припинення військового конфлікту між Індією та Пакистаном, що робить це тлумачення ще більш незручним.

Ці події свідчать про те, що у Вашингтоні відбуваються зміни. Криптоактиви перебувають на підйомі, президент та його сім'я просувають їх як у країні, так і за кордоном, призначені президентом регулятори займають м'яку позицію, інвестори масово заходять, великі лобістські групи підтримують політичних кандидатів, які виступають за криптоактиви, та карають противників. Інвестори та прихильники, включаючи іноземні уряди, виявили, що це відкриває можливості для встановлення контактів із впливовими особами. Ця молода галузь раптом виявилася в самому центрі публічного життя США, але тісний зв'язок з президентською родиною також зробив її певною мірою партійним справою.

Протягом багатьох років багато галузей перепліталися з політичними колами. Банки, виробники зброї та великі фармацевтичні компанії тривалий час зберігали вплив у коридорах влади. В кінці 19 століття залізничні компанії мали величезний вплив на політику, отримуючи сприятливе регулювання, що сприяло процвітанню і наступній катастрофічній депресії.

!7371388

Однак жодна індустрія не змогла піднятися з маргінального статусу до офіційного улюбленця так швидко, як криптовалюта. На початку першого терміну президентства Трампа загальна вартість криптовалют у світі становила менше $20 млрд, а сьогодні – понад $3 трлн. На слуханнях щодо номінації голови SEC у 2017 році криптовалюти навіть не згадувалися. До 2021 року Трамп зневажав цифрові активи, заявляючи, що біткоїн «виглядає як шахрайство» і «йому це не подобається, тому що він конкурує з доларом». Наступного року обвал ціни на криптоактиви та шахрайство на біржі FTX на $8 млрд начебто підтвердили цю думку.

Регулятори також мають песимістичний погляд на багато криптоактивів. Голова SEC за часів адміністрації Байдена наполягав на тому, що багато криптовалют насправді є цінними паперами, які повинні торгуватися на регульованих біржах, і подав до суду на кілька великих торгових платформ та компаній з цифрових активів.

Однак, після повернення Трампа до Білого дому, ті регулятори, які намагалися стримувати криптоактиви, раптово змінили свою позицію на підтримку. Новий голова SEC протягом восьми років обіймав посаду співголови організації криптоіндустрії, а кандидат на посаду голови Комісії з торгівлі товарними ф'ючерсами раніше був керівником крипто політики венчурної компанії a16z.

Зміна керівництва призвела до сейсмічного зсуву в політиці. Зараз SEC дотримується вузького погляду на те, які криптоактиви є цінними паперами і що потрібно регулювати. З моменту інавгурації Трампа було припинено більше десятка примусових заходів проти криптокомпаній, у тому числі проти двох великих бірж, великого емітента криптовалюти та першої криптофірми, яка отримала державну банківську ліцензію. Все це підвищило довіру до галузі: венчурний капітал вклав майже $5 млрд у криптокомпанії за перші три місяці 2025 року, що є трирічним максимумом.

Зміна урядів, що призводить до зміни регулювання, не є рідкістю, але глибока участь президента та його родини в галузях, які отримують вигоду від послаблення регулювання, є незвичною. Інвестиції родини президента в сферу криптоактивів зростають. Компанія WLF, яка належить родині Трампа на 60%, була заснована у вересні минулого року, а в березні цього року випустила стейблкоїн під назвою USD1, ринкова вартість якого перевищила 2 мільярди доларів, ставши одним із найбільших криптоактивів, прив'язаних до долара.

Головним радником з дипломатичної політики Трампа є "почесний співзасновник" WLF, його син є "співзасновником", сам президент є "головним шифрувальником", а його діти також у "команді". Примітка на вебсайті попереджає, що будь-яке згадування Трампа або його родини не повинно розглядатися як підтримка. Представник заявив, що WLF є приватною компанією, не має політичного підґрунтя, і жодна особа з уряду не обіймає посаду в її керівництві.

Окрім WLF, Трамп також має інші криптоактиви. TRUMP Memeмонета після запуску досягла ринкової капіталізації приблизно 15 млрд доларів, після чого різко впала. Компанії, пов'язані з родиною Трампа, володіють 80% цих токенів. Перша леді також у січні цього року запустила свою Memeмонету, ціна якої також пройшла через зростання, а потім обвал.

Президент також володіє 52% акцій компанії Трамп Медія та Технологічна Група (, має прямі фінансові інтереси у сфері криптоактивів. У квітні цього року компанія оголосила про співпрацю з торговою платформою для продажу біржових фондів, пов'язаних з цифровими активами ) ETF (, і розглядає можливість випуску власного криптогаманця та монети.

Ця волатильність активів та невизначеність власності ускладнюють точну оцінку того, скільки багатства родини Трампа пов'язано з цими інвестиціями. Криптоактиви, можливо, стали найбільшою єдиною бізнес-лінією родини, лише меми, що належать родині, коштують майже 2 мільярди доларів, що приблизно дорівнює вартості всіх їхніх нерухомостей, гольф-полів та клубів.

Великі групи тиску на виборах також активно підтримують криптоактиви. Кілька пов'язаних мереж суперполітичних акцій витратили понад 130 мільйонів доларів США напередодні виборів минулого року, ставши однією з груп з найбільшими витратами на виборах. Одна з цих PAC у попередньому виборчому циклі зібрала 260 мільйонів доларів США, ставши найбільшою PAC, яка виступає за конкретну галузь, а також найбільшою безпартійною супер-PAC серед усіх типів. Основна торговельна платформа є найбільшим корпоративним донором цієї PAC, тоді як партнери венчурних компаній є найбільшими особистими донорами.

Ці організації не акцентують увагу на позиції кандидатів щодо криптоактивів, а натомість запускають рекламу на різні теми, які можуть підвищити симпатії до певних політиків або завадити політикам, яких вони не люблять. Один з керівників організації, що виступає за фінансове регулювання, назвав це "найвідвертішим проявом грошей і влади в законодавчому органі". Лише одна з цих PAC має 116 мільйонів доларів готівки, готових до використання на проміжних виборах 2026 року.

"Військовий фонд" криптоіндустрії має допомогти їй переконати Конгрес прийняти сприятливу політику. Найважливіше, що індустрія хоче, щоб Конгрес чітко визначив юридичний статус криптоактивів, щоб запобігти змінам регуляторної політики на майбутніх виборах. Індустрія віддає перевагу класифікації більшості криптоактивів як товарів, які регулюються меншою Комісією з товарних ф'ючерсів )CFTC(, а не як цінні папери під регулюванням SEC. Бюджет та чисельність CFTC значно менші, ніж у SEC, що розглядається як більш м'який підхід до регулювання.

Законопроект, який передбачає, що CFTC буде основним регулятором криптоактивів, торік був заблокований у Конгресі. Але тепер республіканці контролюють обидві палати, і багато демократів визнають переваги встановлення більш чіткої правової основи для криптоактивів. Однак криптоентузіазм родини президента ускладнює цій галузі здобуття достатньої підтримки в Конгресі.

Очевидний конфлікт інтересів президента викликав критику з боку демократів. Вони звинуватили багатьох інвесторів у тому, що вони ведуть бізнес з родиною Трампа або купують пов'язані криптоактиви лише для того, щоб догодити президенту, фактично звинувачуючи Трампа у продажу влади. Наприклад, після оголошення про проведення вечері з президентом для великих інвесторів, ціна відповідних Meme-монет різко зросла. Ще один спірний момент стосується інвестиційної компанії уряду Абу-Дабі, яка використовує WLF's USD1 як інструмент для інвестування 2 мільярдів доларів в одну торгову платформу; така практика в комерційному сенсі виглядає не зовсім зрозуміло, але є дуже вигідною для WLF.

Цього року в травні двопартійний законопроект, що створює чітку регуляторну основу для стейблкоїнів, не отримав схвалення Сенату. Кілька демократів запропонували законопроект, метою якого є заборонити президенту, членам Конгресу та високопосадовцям Білого дому випускати, спонсорувати чи підтримувати криптоактиви. Навіть республіканські сенатори, які активно виступали за чітке регулювання криптовалют, висловили "сумніви" щодо вечірки з мем-коінами президента.

Занепокоєння щодо регулювання криптоактивів не обмежується зв'язками президента з цією галуззю. Фінансові експерти вважають, що швидко зростаюча галузь криптоактивів, яку регулюють невеликі установи, що дотримуються невтручання, може становити ризик для фінансової стабільності. Криптоактиви звинувачують у тому, що вони є основним чинником банківської кризи в США у 2023 році, яка почалася з кількох банків, що мали великі угоди з криптовалютними компаніями. Один сенатор від демократів заявив, що законопроект про стейблкоїни збільшить ризик фінансового колапсу.

На публічних заходах прихильники криптоактивів залишаються оптимістичними, вважаючи, що галузь отримає підтримуюче законодавство. Однак у приватному порядку деякі лідери галузі критикують криптоавантюри президента, побоюючись, що якщо галузь буде сприйнята як інструмент для продажу впливу президентом, це ускладнить ухвалення законодавства. Відомий інвестор зізнався, що після того, як він публічно порушив це питання, представники уряду Трампа зв'язалися з ним і висловили незадоволення. "Конфлікт справді існує," сказав він, "ніхто не може дійсно заперечити цьому."