Блокчейн індустрії: чому безпродуктові проекти отримують великі інвестиції?

Ви коли-небудь замислювалися над тим, чому проєкти з лише великими ідеями, але без реальних продуктів можуть легко зібрати мільйони доларів? Ці проекти часто мають лише яскравий веб-сайт і отримують приголомшливу оцінку.

Це не випадковість, і не зовсім шахрайство, а результат дії теорії ігор.

! [Чому проект «Повітря» високо цінується?] ](https://img.gateio.im/social/moments-64933937701c983bcc3066a0ddb8eca0)

Неправдоподібне явище, що переважає над реальністю

Згадайте іронію класичного серіалу «Кремнієва долина»: стартапи без виручки цінуються більше, ніж прибуткові компанії. Логіка для інвесторів така: «Як тільки представлені цифри доходу, люди задаються питанням «скільки там доходу», і це число ніколи не є ідеальним; Але без виручки інвестори можуть уявити собі можливості майбутнього. "

Світ Блокчейн доводить цю логіку до крайнощів: чим менше реального змісту має проєкт, тим більше коштів зазвичай він залучає. Це не вразливість системи, а одна з найбільш іронічних рис прибутковості в сфері криптовалют.

Реальність: Вбивці вартості

Проектам з реальними продуктами доводиться зіткнутися з низкою жорстоких фактів:

• Реальні дані користувачів (зазвичай значно нижче очікувань)
• Технічні обмеження (завжди розчаровують)
• Незмінні об'єктивні показники (з потужним вражаючим ефектом)

На противагу цьому, потенціал проєкту, що ґрунтується лише на whitepaper, обмежений уявою інвесторів.

Це спричинило дивну ситуацію в індустрії Блокчейн: проекти, які зосереджені на реальному будівництві, виявляються в невигідному становищі в ринковій оцінці.

Гра в інформаційну асиметрію

Блокчейн проектів фінансування по суті є грою з інформаційною асиметрією:

• Засновницька команда (має всю інформацію)
• Інститути венчурного капіталу (зрозумійте частину правди)
• Звичайні інвестори (майже нічого не знають)

Для засновників проєктів без продукту стратегія перемоги є дуже чіткою:

• Залишайте висловлення неясним, але надихаючим
• Наголошуйте на потенціалі, а не на реальності
• Уважно виготовлено страх пропустити (FOMO) психологія

Чим більш неясно ви висловлюєтеся, тим важче іншим довести вашу помилку. Чим менше функцій, тим менше можливостей для виявлення невдач.

Чому ніхто не змінює правила гри

Теорія ігор "дилема ув'язнених" ідеально пояснює це явище: хоча всі знають, що проект має спершу продемонструвати життєздатний продукт перед інвестуванням, будь-який інвестор, який чекає, може пропустити величезні ранні прибутки.

Інвестори, які рано входять на ринок, зазвичай є найприбутковішими – навіть якщо проект в кінцевому підсумку зазнає невдачі. В результаті, те, що здається розумним особистим вибором для кожного інвестора (інвестування лише на основі обіцянки), призвело до результатів, які є шкідливими для галузі в цілому (трюки над сутністю).

Різниця між мрією та реальністю

Проект, який публікує лише кілька статей в Інтернеті, може стверджувати, що збирається зруйнувати все і захопити трильйони ринків.

Проект з актуальним кодом повинен відповідати:

• Яка фактична кількість користувачів
• Що може реалізувати технологія, а що не може.
• Чому не можна випереджати конкурентів

Це призвело до так званої "премії нікчемності" — додаткової оцінки, отриманої внаслідок повної відсутності реальних обмежень.

Синергетичний механізм хайпу

Коли інвестори важко розпізнають якість проекту, вони звертаються до спільно визнаних сигналів:

• Підтримка лідерів думок у галузі
• План запуску основних торгових платформ
• Швидкість зростання ціни токенів

Проекти без продукту можуть спрямувати всі свої ресурси на створення цих сигналів, а не на реальну розробку. У сфері блокчейн маркетингові витрати завжди приносять більший прибуток, ніж витрати на розробку.

Типові випадки: зіркові проекти без продукту

У Блокчейн-індустрії поховані десятки мільярдів доларів у проектах білого паперу, ці реальні випадки підтверджують наведені вище теорії:

• Berachain: Створив одну з найактивніших спільнот без запуску основної мережі, зібравши мільярди оцінок. Це доводить, що в криптопросторі, чим менш змістовним є проект, тим більше людей здатні проектувати на нього свої фантазії.

• Aptos: для блокчейн-проекту, який стверджує, що "обробляє 162 000 транзакцій на секунду", залучили 350 мільйонів доларів, але при запуску могли обробляти лише 4 транзакції на секунду. Чим менше доказів, що підтверджують технічні заяви, тим більше коштів зазвичай отримують.

• Worldcoin: Отримала мільярди доларів інвестицій за концепцією «надання біометричних даних в обмін на токени», незважаючи на суперечки навколо цієї моделі.

Ці випадки дотримуються однієї моделі: чим абстрактніше або технічно складніше зобов'язання, тим більше коштів залучається, а кінцевий результат часто є ще більш розчаровуючим.

Чому цей феномен так важко змінити

З раціональної точки зору, інвестори повинні вимагати від проєкту демонстрації дієвого продукту. Але теорія ігор говорить нам, що цю зміну важко реалізувати:

• Психологія FOMO дійсно існує: ранні інвестори отримують найбільший прибуток, що створює тиск на попереднє інвестування в проекти до їх повної перевірки.
• Технічні заяви важко перевірити: більшість інвесторів не має професійних знань для оцінки технічної доцільності проєкту
• Дискрепація стимулів менеджерів з управління капіталом: їхня оцінка ефективності базується на короткостроковій віддачі, а не на довгостроковому успіху проєкту
• Конфлікт індивідуальної раціональності та колективної раціональності: стратегії, вигідні для окремої особи, є шкідливими для всього ринку

Ось чому проєкти, які не мають продукту, все ще отримують більше фінансування, ніж ті, що зосереджені на реальному будівництві.

Правила гри не мають проблем, тільки деякі учасники надто добре знають ці правила і використовують їх на максимум.

! [Чому проект «Повітря» високо цінується?] ](https://img.gateio.im/social/moments-466ccdae4be4b0651ab8605832ad23c8)