У березні 2025 року Фонд Ефіріуму (Ethereum Foundation, скорочено EF) оголосив про значну зміну в керівництві: виконавчий директор Ая Міяготчі залишила посаду виконавчого директора та перейшла на посаду голови фонду; одночасно Хсяо-Вей Ванг та Томаш Станчак були призначені новими спільними виконавчими директорами; колишній дослідник EF Денні Райан приєднався до Etherealize.
У світлі жорсткої конкуренції Ethereum стикається з моментом трансформації. Ця реформа є не лише кадровою перестановкою, а швидше стратегічною грою навколо майбутнього Ethereum. Протягом тривалого часу Aya просувала ідеалізоване бачення створення "безмежного саду" для Ethereum. Але з посиленням конкуренції на ринку та виникненням проблем, таких як високі Gas збори та затори в мережі, спільнота почала ставити під сумнів її консервативні стратегії розподілу ресурсів і культурної пропаганди. Навіть були випадки екстремальної критики та нападів на Aya, що змусило Віталіка Бутеріна закликати до спокою.
У цьому контексті EF, коригуючи керівництво, намагається не лише відповісти на зовнішнє невдоволення, але й знайти новий баланс між ідеалізмом і ринковою реальністю. У цій статті ми розглянемо три виміри: зміни в організаційній структурі EF, позиціонування Etherealize, а також недавні корективи EF та перспективи на майбутнє, щоб обговорити результати її стратегічної трансформації на сьогодні.
Одне, подвійне керівництво: нова структура відповідальності та повноважень
Aya термін повноважень
З 2018 року Ая Міягучі обіймає посаду виконавчого директора EF. Лідерство Аї збіглося з суттєвими змінами в Ethereum, коли він переходив від доказу роботи до доказу частки.
На стратегічному рівні Aya пропагує та впроваджує принципи, відомі як "філософія зменшення". Цей принцип вимагає, щоб фонд свідомо уникав перетворення на висококонцентрований орган влади, розподіляючи більше можливостей і відповідальності серед всієї спільноти. Водночас EF дотримується основних цінностей відкритості, довіри, нейтральності та децентралізації, уникаючи гонитви за прибутком або застосування агресивних маркетингових стратегій.
У сфері внутрішньої структурної реформи Айя керувала створенням кількох нових команд і проектів. Наприклад, програма EF Fellowship, запущена у 2022 році, підтримує будівельників у нових громадах через цей проект, допомагаючи досягти бачення "наступного мільярда". Крім того, нові формати конференцій, такі як Devconnect, запущені з 2021 року, також демонструють нові спроби EF у організації конференцій та будівництві спільноти.
Архітектура EF та недавні зміни
Фонд Ethereum, будучи неприбутковою організацією, не має пірамідальної структури, а еволюціонував у "командну спільноту". Фонд підтримує численні напівавтономні команди, які незалежно працюють у своїх спеціалізованих областях, водночас органічно співпрацюючи під керівництвом спільних цінностей.
Організаційна структура EF можна поділити на чотири основні функціональні блоки: розробка протоколів (PR&D), екологічний розвиток (EcoDev), операційна підтримка (Ops) та дослідження конфіденційності та розширення (PSE). Кожен блок виконує свої завдання, водночас координуючи свою діяльність з зовнішніми спільнотами, науковими установами та командами розробників у рамках "Protocol Guild" та "Protocol Support".
Фонд відіграє роль моста у координації міжкомандної співпраці, наприклад, організуючи семінари з взаємодії клієнтів, сприяючи оновленню мережі та проводячи глобальні заходи, такі як Devcon. Водночас керівництво EF завжди уникає мікроменеджменту для кожного проекту, натомість заохочуючи команди працювати в атмосфері «самостійності та відповідальності».
Дослідницька команда, відповідальна за основну розробку протоколу, також зазнала значних змін наприкінці 2024 року та на початку 2025 року. Дослідницький підрозділ Фонду Ethereum (EFR) на початку 2025 року був реорганізований з одного дослідницького колективу на п’ять спеціалізованих груп: групу прикладних досліджень (ARG), групу розробки консенсусу (Consensus R&D), групу криптографії (Cryptography), групу безпеки протоколу (Protocol Security) та групу стимулювання (Robust Incentives Group, RIG). Це розділення стало наслідком швидкої експансії Фонду в галузі криптографії та безпеки, що вимагало більш спеціалізованих команд, спрямованих на різні напрямки досліджень, для підвищення ефективності та прозорості розробки. Одночасно, довгострокові дослідники Алекс Стокс і Барнабе Монно були призначені спільними керівниками досліджень, щоб спільно керувати напрямками досліджень.
Команда PSE, ключова група, зосереджена на доказах з нульовим розголошенням і технологіях конфіденційності, раніше була відома як команда AppliedZKP в EF і зараз є незалежною від міждисциплінарної моделі «командної спільноти», працюючи паралельно з іншими напівавтономними командами Фонду. За допомогою семінарів, літніх таборів, експериментальних мереж (таких як Alphanet, Testnet) та інших форм ми допоможемо мережі Ethereum розвиватися в напрямку «приділяти однакову увагу конфіденційності та масштабуванню». PSE було засновано з нагальної потреби Ethereum Foundation у конфіденційності та практиці масштабування. У минулому дослідження з нульовим розголошенням і MPC в основному залишалися на академічному рівні, але PSE з'явилася, щоб сприяти зрілості технологій у спосіб, орієнтований на застосування, долаючи розрив між дослідженнями та інженерією. У 2024 році команда зазнала серйозної реструктуризації. Оригінальна команда масово покинула команду пізніше того ж року, і команда була майже «перезапущена».
Після останніх кадрових змін структура управління EF виглядає наступним чином: Айя стане головою, відповідальним за стратегічне співробітництво та підтримання відносин, а також зменшить безпосередню участь у конкретних справах; Що стосується менеджменту, Сяо-Вей Ван і Томаш виступають в якості співвиконавчих директорів для спільного управління в паралельний і спільний спосіб. У дослідницькій галузі Барнабе Монно та Алекс Стоукс будуть співкерівниками досліджень, тоді як Тю Лян Чуа продовжуватиме виконувати обов'язки генерального юрисконсульта EF, а Бастіан та Джош Старк продовжуватимуть брати на себе управлінські та операційні обов'язки EF.
Зараз основне керівництво EF виглядає так:
Hsiao-Wei Wang та Tomasz: подві́йний двигун технологій та управління
EF під час цієї реформи впровадила двослужбову структуру управління, призначивши двох виконавчих директорів з глибоким технічним бекграундом та багатим практичним досвідом:
Сяо-Вей Ван
З 2017 року, коли вона приєдналася до EF, Ван Сяовей обіймає посаду ключового дослідника. Вона закінчила Тайванський університет транспорту за спеціальністю "Мережева інженерія" і має міцну технічну базу. Вона глибоко досліджує технології, пов'язані з шардінгом і Beacon Chain, і відіграла ключову роль у The Merge у 2022 році. Сьогодні, обіймаючи посаду виконавчого директора, Ван Сяовей не тільки відповідає за напрямок наукових досліджень, але й несе важливу відповідальність за розвиток спільноти; її призначення розглядається як ключовий поворотний момент для відновлення технологічних інновацій та духу низового руху в Ethereum.
Томаш Станчак
Томаш відомий завдяки своєму лідерству в Nethermind. Після більш ніж семи років зусиль, Nethermind зараз займає друге місце на ринку Execution client після Geth, з часткою ринку близько 35%. Тим часом Nethermind постійно розширює свої бізнес-області, випускаючи різноманітні продукти та активно займаючись співпрацею та дослідженнями, роблячи внесок у екосистему Ethereum. Томаш не лише очолює Nethermind, досягаючи успіхів у розробці клієнтів, але й активно досліджує передові теми, такі як MEV та PBS. Багатий досвід, накопичений Томашем у Nethermind, вносить управлінський досвід та стратегічне бачення в EF.
Нова архітектура має на меті досягнення таких цілей:
Розподіл відповідальності за рішення: двоє виконавчих директорів мають незалежний простір для прийняття рішень, що не лише знижує ризик одноточкових збоїв, але й полегшує зацікавленим сторонам вибір партнерів відповідно до їхніх уподобань. Наприклад, установи або розробники, що знаходяться в Європі, можуть відповідно до графіка візитів Томаша з 4 по 7 місяць, безпосередньо зустрічатися та спілкуватися з ним. Водночас це також дозволяє зацікавленим сторонам гнучко взаємодіяти з різними регіональними справами та самостійно контролювати темп співпраці.
Технологічні та управлінські переваги доповнюють одна одну: глибоке дослідження Ван Сяовей у галузі основних інновацій Ethereum (такі як Beacon Chain, технологія шардінгу та ETH 2.0) створює потужну взаємодоповнюючу співпрацю з зрілим досвідом Томаша в організаційному розширенні та управлінні операціями.
Ая стала головою, Віталік повертається до досліджень
В той же час, колишня виконавча директорка Aya Miyagotchi стала головою, зосередившись на зовнішньому стратегічному співробітництві та підтримці відносин. Після семи років роботи виконавчою директоркою Aya тепер зосереджена на стратегічному керівництві та зовнішніх зв'язках, тоді як щоденне управління операціями повністю контролюють Ван Сяовей і Томаш Станчак.
Згідно з розкриттям Томаша, однією з цілей зміни керівництва є те, щоб Віталік більше займався дослідженнями та експериментами, а не щоденною координацією або реагуванням на кризи. Нещодавні статті Віталіка про RISC-V та zkVMs відкрили перспективні напрямки досліджень, а його роздуми про конфіденційність також допомогли спільноті знову вирівняти основні цінності EF. Водночас, пропозиції Віталіка, хоча й мають велике значення, більше призначені для того, щоб викликати дискусії та сприяти прогресу в складних дослідницьких сферах; оцінка спільноти може суттєво змінити або навіть відхилити ці пропозиції.
Реакція спільноти
Після оголошення про нове призначення, спільнота Ethereum привітала і вітала Хсяо-Вея і Томаша.
Георгіос Константопулос, технічний директор Paradigm, каже, що Томаш досяг «нових висот»: він розумний і досвідчений, має хист до технічних нюансів, а також здатний створювати та керувати високопродуктивними командами. У спільноті існує загальна думка, що глибоке розуміння протоколу Сяо-Веєм гарантує, що технічний напрямок Фонду залишиться в руках професіоналів. Сассал високо оцінює призначення співвиконавчого директора і розглядає зміну керівництва як «значну зміну», яка підштовхне Ethereum до наступного етапу. Багато будівельників оптимістично налаштовані щодо того, що наявність лідера з досліджень у парі з лідером інженерних та клієнтських команд допоможе досягти хорошого балансу на рівні управління.
Деякі члени спільноти висловили здивування тим, що Денні Райан не зміг взяти на себе ключову керівну роль в EF. Але в ті ж вихідні, коли EF оголосила про свого нового співвиконавчого директора, Денні Райан також оголосив, що приєднується до Etherealize в якості співтворця. Навіть колишні критичні голоси, такі як Еван Ван Несс, визнавали рішення Віталіка заднім числом; Він вважає, що хоча він очікував, що Денні відіграватиме більшу роль у EF, новий співвиконавчий директор заспокоїв попередні суперечки щодо керівництва завдяки своїм солідним репутаціям та досвіду.
В цілому, обговорення в спільноті навколо перехідного періоду після відставки Аї Міягучі, хоча й було напруженим, врешті-решт зосередилося на конструктивному консенсусі. Члени спільноти визнали внесок Аї в EF, і багато ключових осіб відкрито висловили їй подяку; водночас, щодо нового призначення Хсао-Вея Ванга та Томаша Станчака, всі покладають великі надії та сподіваються, що нова структура керівництва зможе відповісти на минулі недоліки в комунікації та технічній співпраці.
Раніше в спільноті широко очікували, що Денні Райан зможе безпосередньо очолити посаду виконавчого директора EF. Однак, несподівано, Денні Райан не повернувся до EF, а повернувся до екосистеми Ethereum як співзасновник Etherealize. Цей вибір також натякає на іншу можливість: створення нової організації, подібної до EF, щоб компенсувати недоліки EF, зосереджуючи увагу на реальному впровадженні технологій Ethereum та комерційного потенціалу.
Як сказав Денні Райан: "Замість того щоб пустословити про бачення Ethereum, краще показати, як інституції можуть реально використовувати Ethereum." Під впливом цієї ідеї він обрав Etherealize — платформу, що спеціалізується на розширенні бізнесу та маркетингу в екосистемі Ethereum.
Основна місія
Etherealize не лише інструмент для просування на ринку, а багатовимірна платформа, чия основна місія відображається в наступних 4 аспектах:
· Підключення установ і продуктування
Як і 10 мільярдів доларів США на блокчейні від BlackRock та спільного фонду Franklin Templeton, Etherealize надає традиційним фінансовим установам "повний супровід від концептуального дизайну до впровадження на блокчейні", суттєво знижуючи витрати на експерименти для установ.
· Поєднання технологій та ринку
Забезпечити інтеграцію досліджень і розробок (R&D) та бізнес-розвитку (BD), швидко ітерувати нульові знання, модулі конфіденційності та рішення для мостів між Rollup, а також миттєво перевіряти та оптимізувати в реальному середовищі клієнтів.
· Політичні заклики та регуляторний діалог
Глибока участь у політичних круглих столах та слуханнях Сенату щодо блокчейну, публікація серії звітів "Прості пояснення регуляторної політики", аналіз тем, таких як законодавство про стейблкойни, правила токенізованих цінних паперів та реформи ринкової структури. Недавня ініціатива "Програма сертифікації регуляторного піску" вже привернула до співпраці швейцарську FINMA та сингапурську MAS.
· Зворотний зв'язок та прозорість
Etherealize дані панелі моніторингу в реальному часі відстежують основні показники в ланцюгу (загальна заблокована вартість L2, обсяг токенізованих активів, затримка розрахунків) та динаміку поза ланцюгом (процес сертифікації відповідності, зростання партнерів). Щомісячний звіт "Інсайти для установ" безпосередньо перетворює практичні проблеми клієнтів на вимоги до оптимізації на рівні протоколу.
двоїчна архітектура
Etherealize офіційно розділилася на дві юридичні структури для синхронного просування ринкових поставок та екологічного управління.
Комерційна організація Etherealize Inc. (зареєстрована як компанія класу C у штаті Делавер) зосереджується на "наданні послуг токенізації від початку до кінця для банків та інституцій управління активами, рішень для Layer2 та інструментів для дотримання вимог", її основна місія полягає у зниженні бар'єру для традиційних фінансових установ до впровадження технологій блокчейн через стандартизовану інфраструктуру.
Неприбуткова організація Etherealize Foundation зосереджена на "відкритих дослідженнях, розробці інструментів конфіденційності та адвокації політики для створення мосту між реальним світом та Ethereum", акцентуючи увагу на підтримці довірчої нейтральності та адаптивності регулювання Ethereum.
Ця двоколійна модель сприяла стрімкому розвитку Etherealize протягом перших трьох місяців роботи: прибутковий підрозділ успішно реалізував проекти спільних фондів на блокчейні з BlackRock та Franklin Templeton; неприбутковий підрозділ одночасно провів круглий стіл з регулювання та протестував рішення з захисту приватності на основі нульових знань. Синергія «комерційного замкнутого циклу + еко-будівництва» прискорює процес інституціоналізації Ethereum.
Etherealize походження
Концепція Etherealize спочатку виникла після запуску ETF Ethereum 23 липня 2024 року, і Грант Хаммер зауважив, що хоча запуск ETF ознаменував схвалення Ethereum Уолл-стріт, фактичне прийняття було набагато нижчим, ніж очікувалося. Ця прогалина змусила його працювати з інвестором Джеймсом Фіклом, щоб знайти лідера з досвідом роботи на Уолл-стріт і знаннями Ethereum, в кінцевому підсумку націлившись на Вівека Рамана.
Після отримання фінансування від Віталіка Бутеріна та Фонду Ethereum команда офіційно була заснована в січні 2025 року і швидко розширилася з чистої BD до реалізації проектів. Пізніше Etherealize усвідомила, що для залучення Уолл-стріт потрібно не лише поширювати ідеї, але й надавати безшовні фізичні інструменти. Для цього Вівек Раман запросив свого близького друга Зака Обронта, щоб він став співзасновником і перебудував технологічну основу. Нарешті, Денні Райан приєднався як головний стратег, ставши останнім співзасновником.
Стратегічна карта 2025
Під час інтерв'ю з Bankless та DeFi Dad, Денні Райан поділився останніми планами Etherealize, нижче наведена основна дорожня карта на 2025 рік:
У Q2 буде представлений SDK для установ, що включає інтегровані інтерфейси хостингу, модулі перевірки відповідності та оптимізації зборів Gas;
Запуск пілотного проєкту корпоративного гаманця на основі компілятора нульових знань Noir у Q3;
В 4 кварталі вихід на ринок Азійсько-Тихоокеанського регіону та Європи шляхом співпраці з Digital Port в Сінгапурі, Crypto Valley у Швейцарії та іншими, щоб розробити адаптовані рішення для регулювання.
Під час запитання про дорожню карту проекту та майбутні виклики, Денні та Вівек виклали стратегії реагування:
Ефіріум проти Солани: підводні течії боротьби за інститути
Традиційна фінансова сфера протягом тривалого часу зосереджувалася на Ethereum та його другому рівні екосистеми, порівняно з Solana, його технологічні застосування були запущені раніше, а прийняття на ринку є вищим. Згідно з даними RWA.xyz, частка Ethereum та його другого рівня екосистеми у вартості RWA перевищує 50%.
У співпраці з традиційними фінансовими установами, завдяки ранньому запуску Ethereum, його екосистема вже створила безліч випадків співпраці:
Fidelity: Fidelity ще в 2018 році заснувала Fidelity Digital Assets, почавши займатися цифровими активами та надаючи послуги з обслуговування біткойнів. У 2019 році керівник її підрозділу криптовалют Том Джессоп висловив значний інтерес до ефіру, зазначивши, що компанія вже вклала значні ресурси в цю сферу. У 2024 році буде запущено спотовий ETF на ефір (FETH).
Дж.P.摩根: Дж.P.摩根 запустив відкритий корпоративний реєстр Quorum на базі технології Ethereum у 2016 році, підтримуючи міжбанківську інформаційну мережу та проекти, такі як JPM Coin. У листопаді 2022 року, в рамках співпраці з центральним банком Сінгапуру в Project Guardian, було здійснено першу DeFi транзакцію між валютами з використанням мережі Polygon.
Goldman Sachs: У 2021 році Goldman Sachs виступила спільним головним андеррайтером, коли Європейський інвестиційний банк (ЄІБ) випустив цифрові облігації на 100 мільйонів євро, використавши смарт-контракти Ethereum для токенізації цінних паперів і готівки.
HSBC: HSBC через свою платформу HSBC Orion використовує технологію розподіленого реєстру для підтримки випуску облігацій, цифрового золота та послуг зберігання, одночасно забезпечуючи взаємодію приватних ланцюгів з публічними ланцюгами, такими як Ethereum.
UBS: У листопаді 2024 року UBS Asset Management запустила перший токенізований інвестиційний фонд, випущений в мережі Ethereum — "UBS USD Money Market Fund Token" (uMINT), який перетворює частки фонду грошового ринку на токени в блокчейні. На початку 2025 року UBS продемонструвала результати експерименту на базі другого рівня Ethereum zkSync, використовуючи технологію нульових знань для реалізації часткових угод з інвестиційними продуктами на основі золота, а також перенесла роздрібні золоті продукти в мережу zkSync "Validium".
У порівнянні, Solana має менше співпраці з традиційними фінансовими установами. Водночас RWA на Solana в основному зосереджені на стейблкоїнах, а частка не стейблкоїнових активів нижча ніж в Ethereum. Наразі основні державні облігації та інші фондові проекти представлені на малюнку, кількість та суми відповідних проектів досить малі; водночас, асортимент проектів є досить однорідним, ще не охоплює великомасштабні проекти товарних RWA, а також сфери приватного кредитування та приватного капіталу.
В даний час платформа Ethereum все ще лідирує за вартістю активів RWA, а її екосистема рівня 2 також містить велику кількість активів RWA, що значно перевищує інші проекти публічних ланцюгів. Хоча на ринку вже схвалено 6 ETF на Ethereum, ETF, пов'язані з Solana, ще не схвалені. Але цього року основні організації, такі як BUIDL від BlackRock і BENJI Франкліна Темплтона, вийшли на Solana, і конкуренція стає все жорсткішою. EF також встановила чітку стратегічну позицію для вирішення проблем, і створення Etheralize ще більше демонструє позитивне ставлення Ethereum до пошуку інституційної співпраці.
підсумок
Як зазначив _gabrielShapir0 у коментарі: "Etherealize в основному можна вважати другим EF, це культурний та стратегічний розподіл, який робить Ethereum більш соціалізованим та різноманітним."
Насправді, Etherealize позначає ключовий політичний момент в історії Ethereum — в цей час почали виникати культурні відмінності. Таким чином, майбутнє L0 Ethereum буде більш зосереджене на соціалізації децентралізації, як це відображено в "різноманітності клієнтів". На ринку також виникає безліч конкурентних стратегічних бачень, від того, як популяризувати ETH до напрямків майбутнього розвитку, кожне з яких має свої акценти.
Etherealize використовує двошарову архітектуру, що охоплює як прибуткові організації, так і неприбуткові, надаючи їй більшу гнучкість у функціонуванні. Кожна з двох частин виконує свої обов'язки та тісно співпрацює. Ще однією великою перевагою є те, що платформа керується технологіями, зосереджуючись на самому продукті, а не просто покладаючись на бізнес-розвиток. Саме ці риси роблять Etherealize ефективною платформою, що фокусується на співпраці з традиційними фінансовими установами.
Три, недавні зміни та прогнози EF
Незважаючи на численні виклики, Ethereum все ще має глибокі переваги, які підтримують його позицію в криптовалютній сфері — ці переваги часто зменшуються його керівництвом, що призводить до негативних критик, які затуляють його основний наратив. Систематичний аналіз цих переваг допоможе створити об'єктивну основу для усвідомлення потенціалу Ethereum.
EF Silviculture Society: Багатопрофільні консультації та внутрішні нововведення
EF запустила Silviculture Society — неформальний аналітичний центр, до складу якого входять зовнішні експерти, метою якого є надання фонду міждисциплінарних порад та багатогранних інсайтів. Члени аналітичного центру представляють різні сфери технологій, права, науки та промисловості, беручи участь безкоштовно на річний термін, вони подають конфіденційні рекомендації до ради директорів EF через спеціалізовані канали, досліджуючи гнучкий та різноманітний механізм внутрішнього зворотного зв'язку.
підозра
Можливо, це лише поверхневий культурний експеримент, який важко підвищити ефективність прийняття рішень.
Модель безкоштовної участі на короткий термін може важко залучити експертів із довгостроковим глибоким розумінням, що вплине на стабільність і професійність рекомендацій.
Зовнішні рекомендації щодо того, як справді перетворити їх на внутрішні рішення, залишаються незрозумілими, а прозорість та ефективність механізму зворотного зв'язку потребують перевірки.
Фінансова стратегія та управління бюджетом
З точки зору управління фінансами, EF запровадила бюджетну стратегію «витрачання 15% коштів, що залишилися, щороку» для забезпечення довгострокової стійкості фондів. Згідно з загальнодоступними даними, фіатні активи EF Treasury впали з $1,294 млрд у березні 2022 року до $784 млн у жовтні 2024 року, тоді як активи, деноміновані в ETH, впали лише приблизно на 11%. Водночас щорічні витрати EF зросли з $48 млн у 2021 році до $135 млн у 2023 році, що свідчить про збільшення інвестицій у підтримку екосистеми, інвестиції в дослідження та розробки та зарплати персоналу.
сумніви
EF має значну кількість ETH, якщо ціна ETH продовжить залишатися низькою, хоча зниження обсягу утримання ETH буде обмеженим, але суттєве зменшення активів у доларах може свідчити про наявність ризиків для фінансового здоров'я.
Стратегія «Залишкові кошти 15%» хоч і приваблива, але їй бракує чітких інструкцій для виконання. Протягом останніх кількох років ця стратегія не була ефективно реалізована, що призвело до постійного зростання річних витрат.
Різке збільшення річних витрат може свідчити про неефективність розподілу ресурсів або показувати проблему постійного зростання витрат на дослідження та фінансування.
Конкретні деталі витрат та план використання коштів ще не повністю оприлюднені, що ускладнює всебічну оцінку операційного стану.
Незважаючи на великі витрати, реальні результати ще не досягли очікувань, що вказує на розрив між внутрішнім управлінням та ринковим попитом.
Крок у DeFi та екологічні інновації
EF оголосила про інвестицію 50,000 ETH у DeFi проекти та входження в DeFi екосистему через новостворений мультипідписний гаманець. Водночас в екосистемі з'явилися такі інструменти управління активами, як EtherStrategy, а також обговорення нової моделі управління "Second Foundation", що свідчить про те, що EF досліджує різноманітні інноваційні моделі, щоб сприяти безперервній еволюції екосистеми.
Питання та сумніви
Перехід до DeFi, водночас ставлячи ETH, може змусити EF у майбутньому висловити свою позицію з чутливих питань, таких як хард-форк, що, в свою чергу, вплине на його позиціонування як глобальної нейтральної платформи.
Ринок ставить під сумнів, чи відповідає ця діяльність неприбутковим організаціям, чи може вона призвести до відхилення ресурсів і стратегічних акцентів, що, в свою чергу, вплине на загальну стабільність екосистеми.
Соціальні медіа та маркетинг
Відповідаючи на критику щодо недостатньої присутності в соціальних медіа, EF значно посилив свої інвестиції в різні платформи. З січня цього року EF знову активував кілька офіційних акаунтів, своєчасно передаючи інформацію про внутрішні реформи та стратегічні заходи через велику кількість оригінального контенту та динамічних репостів. Тим часом, такі ключові особи, як Віталік Бутерін, підвищили імідж бренду Ethereum, змінивши свої аватарки та активно взаємодіючи, зміцнюючи концепцію «Ethereum перший» у діалозі з традиційними фінансами та політиками.
сумнів
Активна діяльність у соціальних мережах може залишатися лише на поверхневому рівні PR і не вирішувати проблеми внутрішнього управління та реальних результатів.
Фактичний ефект маркетингових кампаній та глибина інтеграції з традиційними фінансовими установами та реальним застосуванням все ще викликають невизначеність.
EF фінансування
EF у 2025 році запустила два раунди тематичного спеціального фінансування — програма Pectra та академічне фінансування 2025 року, які наразі вже закриті; водночас мале фінансування ESP (≤ $30 000, рішення протягом приблизно двох тижнів) та проектне фінансування (без обмеження суми фінансування, глибока співпраця в оцінці) залишаються відкритими протягом року.
Стратегічний погляд EF
Після завершення корекцій у керівництві, Віталік зміг зосередитися на дослідженнях; EF також відразу ж погодилася з громадськістю щодо основних напрямків наступного етапу: по-перше, загальна дорожня карта, яку надіслав і доповнив Томаш, по-друге, дорожня карта конфіденційності, запропонована Віталіком.
Щодо загального маршруту, спрощена карта маршруту зосереджена на трьох основних напрямках:
Підвищення потужності обробки даних за рахунок розширення на основі Blob;
Підвищення пропускної спроможності L1 шляхом оновлення через орієнтований протокол;
Поліпшити досвід користувачів, поглибивши взаємодію L2 та зосередившись на рівні застосунків.
В той же час Томаш підкреслив, що крім цього, другорядні питання включають:
Завжди карбуйте активи на L1
Отримання ринків реальних світових активів (RWA) та стейблів
Покращити спілкування та визначити очікування спільноти та користувачів
значно підвищити стандарти безпеки в економіці в трильйонному масштабі
Сприяння цільовій орієнтованій розробці всередині фонду
Водночас, Віталік у своїй останній статті "A maximally simple L1 privacy roadmap ()" виклав своє бачення дорожньої карти приватності Ethereum, яка охоплює чотири ключові форми приватності: приватність платежів на ланцюгу, часткова анонімізація внутрішньо-системних активностей, приватність читання даних ланцюга та анонімність на мережевому рівні.
Дорожня карта в основному складається з:
Інтегруйте інструменти конфіденційності, такі як Railgun, Privacy Pools, безпосередньо в основні гаманці, за замовчуванням активуйте "вимкнення балансу" та "відправлення з вимкненого балансу";
Сприяння дизайну "одна адреса для кожного застосунку", разом із автоматичним увімкненням захисту конфіденційності "самостійні транзакції";
Впровадження FOCIL та EIP-7701, спрощення нульового повторення, безпосередньо без ретрансляції, антицензурні транзакції;
У короткостроковій перспективі в гаманець буде введено рішення для конфіденційності RPC на основі TEE, а в майбутньому поступово перейдуть на PIR з більшою криптографічною гарантією.
Гаманець може одночасно підключатися до кількох RPC вузлів (можливий доступ до змішаних мереж) і сприяти підтримці легких клієнтів, зменшуючи витік метаданих;
Розробка агрегаційного протоколу нульових знань для зменшення витрат на Gas у приватних транзакціях;
Створіть keystore гаманець з відчуттям конфіденційності, що дозволяє користувачам безшвально оновлювати алгоритми підпису або логіку перевірки між L1/L2, зберігаючи при цьому конфіденційність.
Чотири, висновок
Екосистема Ethereum переживає парадигмальні зміни зсередини. Введення двохрівневої структури управління дозволило розподілити відповідальність за прийняття рішень, доповнити технічні та управлінські переваги, а також дозволило Viltaik зосередитися на передових дослідженнях та лідирувати в Ethereum, відійшовши від операційної діяльності. Ряд змін в EF, включаючи розділення дослідницького відділу, нових спільних дослідників, впровадження практичності та пріоритету ефективності, а також активну участь у DeFi та соціальних медіа, є позитивними змінами, які демонструють рішучість до змін і突破 в умовах жорсткої конкуренції на ринку.
Поява Etherealize є важливою віхою в стратегічній трансформації. З точки зору зв'язку з традиційними фінансовими установами, EF часто не є найкращим вибором через організаційну структуру, позиціонування та історію, і не відповідає нагальним потребам ринку. Etherealize, яка призначена для інституційних клієнтів, з чітким позиціонуванням послуг на Уолл-стріт і гнучкою організаційною структурою, ефективно компенсує недоліки EF і допомагає роботі EF, не збільшуючи її навантаження.
На цьому етапі EF та Etherealize вже принесли структурні інновації та оновлення в Ethereum, що дозволяє йому краще справлятися з більш жорстким конкурентним середовищем. Наступним викликом є основна проблема майбутнього Ethereum: позиціонування та наратив ETH як активу, інтеграція екосистеми Ethereum, підвищення продуктивності та досвіду користувачів тощо. Ці фундаментальні стратегічні проблеми далеко не під силу вирішити організаційні коригування або тактичні поліпшення, вони стануть ключовим каменем спотикання для оцінки нового покоління керівництва.
Хоча виклики та сумніви все ще існують, ці зміни безумовно відкрили шлях для Ethereum до дослідження нових можливостей, що знаменує собою справжню епоху, орієнтовану на майбутнє.
Контент має виключно довідковий характер і не є запрошенням до участі або пропозицією. Інвестиційні, податкові чи юридичні консультації не надаються. Перегляньте Відмову від відповідальності , щоб дізнатися більше про ризики.
Нова структура Фонду Ethereum: аналіз механізму управління, які існують ризики, що таке Etheralize?
Автор | Sam@IOSG
У березні 2025 року Фонд Ефіріуму (Ethereum Foundation, скорочено EF) оголосив про значну зміну в керівництві: виконавчий директор Ая Міяготчі залишила посаду виконавчого директора та перейшла на посаду голови фонду; одночасно Хсяо-Вей Ванг та Томаш Станчак були призначені новими спільними виконавчими директорами; колишній дослідник EF Денні Райан приєднався до Etherealize.
У світлі жорсткої конкуренції Ethereum стикається з моментом трансформації. Ця реформа є не лише кадровою перестановкою, а швидше стратегічною грою навколо майбутнього Ethereum. Протягом тривалого часу Aya просувала ідеалізоване бачення створення "безмежного саду" для Ethereum. Але з посиленням конкуренції на ринку та виникненням проблем, таких як високі Gas збори та затори в мережі, спільнота почала ставити під сумнів її консервативні стратегії розподілу ресурсів і культурної пропаганди. Навіть були випадки екстремальної критики та нападів на Aya, що змусило Віталіка Бутеріна закликати до спокою.
У цьому контексті EF, коригуючи керівництво, намагається не лише відповісти на зовнішнє невдоволення, але й знайти новий баланс між ідеалізмом і ринковою реальністю. У цій статті ми розглянемо три виміри: зміни в організаційній структурі EF, позиціонування Etherealize, а також недавні корективи EF та перспективи на майбутнє, щоб обговорити результати її стратегічної трансформації на сьогодні.
Одне, подвійне керівництво: нова структура відповідальності та повноважень
Aya термін повноважень
З 2018 року Ая Міягучі обіймає посаду виконавчого директора EF. Лідерство Аї збіглося з суттєвими змінами в Ethereum, коли він переходив від доказу роботи до доказу частки.
На стратегічному рівні Aya пропагує та впроваджує принципи, відомі як "філософія зменшення". Цей принцип вимагає, щоб фонд свідомо уникав перетворення на висококонцентрований орган влади, розподіляючи більше можливостей і відповідальності серед всієї спільноти. Водночас EF дотримується основних цінностей відкритості, довіри, нейтральності та децентралізації, уникаючи гонитви за прибутком або застосування агресивних маркетингових стратегій.
У сфері внутрішньої структурної реформи Айя керувала створенням кількох нових команд і проектів. Наприклад, програма EF Fellowship, запущена у 2022 році, підтримує будівельників у нових громадах через цей проект, допомагаючи досягти бачення "наступного мільярда". Крім того, нові формати конференцій, такі як Devconnect, запущені з 2021 року, також демонструють нові спроби EF у організації конференцій та будівництві спільноти.
Архітектура EF та недавні зміни
Фонд Ethereum, будучи неприбутковою організацією, не має пірамідальної структури, а еволюціонував у "командну спільноту". Фонд підтримує численні напівавтономні команди, які незалежно працюють у своїх спеціалізованих областях, водночас органічно співпрацюючи під керівництвом спільних цінностей.
Організаційна структура EF можна поділити на чотири основні функціональні блоки: розробка протоколів (PR&D), екологічний розвиток (EcoDev), операційна підтримка (Ops) та дослідження конфіденційності та розширення (PSE). Кожен блок виконує свої завдання, водночас координуючи свою діяльність з зовнішніми спільнотами, науковими установами та командами розробників у рамках "Protocol Guild" та "Protocol Support".
Фонд відіграє роль моста у координації міжкомандної співпраці, наприклад, організуючи семінари з взаємодії клієнтів, сприяючи оновленню мережі та проводячи глобальні заходи, такі як Devcon. Водночас керівництво EF завжди уникає мікроменеджменту для кожного проекту, натомість заохочуючи команди працювати в атмосфері «самостійності та відповідальності».
Дослідницька команда, відповідальна за основну розробку протоколу, також зазнала значних змін наприкінці 2024 року та на початку 2025 року. Дослідницький підрозділ Фонду Ethereum (EFR) на початку 2025 року був реорганізований з одного дослідницького колективу на п’ять спеціалізованих груп: групу прикладних досліджень (ARG), групу розробки консенсусу (Consensus R&D), групу криптографії (Cryptography), групу безпеки протоколу (Protocol Security) та групу стимулювання (Robust Incentives Group, RIG). Це розділення стало наслідком швидкої експансії Фонду в галузі криптографії та безпеки, що вимагало більш спеціалізованих команд, спрямованих на різні напрямки досліджень, для підвищення ефективності та прозорості розробки. Одночасно, довгострокові дослідники Алекс Стокс і Барнабе Монно були призначені спільними керівниками досліджень, щоб спільно керувати напрямками досліджень.
Команда PSE, ключова група, зосереджена на доказах з нульовим розголошенням і технологіях конфіденційності, раніше була відома як команда AppliedZKP в EF і зараз є незалежною від міждисциплінарної моделі «командної спільноти», працюючи паралельно з іншими напівавтономними командами Фонду. За допомогою семінарів, літніх таборів, експериментальних мереж (таких як Alphanet, Testnet) та інших форм ми допоможемо мережі Ethereum розвиватися в напрямку «приділяти однакову увагу конфіденційності та масштабуванню». PSE було засновано з нагальної потреби Ethereum Foundation у конфіденційності та практиці масштабування. У минулому дослідження з нульовим розголошенням і MPC в основному залишалися на академічному рівні, але PSE з'явилася, щоб сприяти зрілості технологій у спосіб, орієнтований на застосування, долаючи розрив між дослідженнями та інженерією. У 2024 році команда зазнала серйозної реструктуризації. Оригінальна команда масово покинула команду пізніше того ж року, і команда була майже «перезапущена».
Після останніх кадрових змін структура управління EF виглядає наступним чином: Айя стане головою, відповідальним за стратегічне співробітництво та підтримання відносин, а також зменшить безпосередню участь у конкретних справах; Що стосується менеджменту, Сяо-Вей Ван і Томаш виступають в якості співвиконавчих директорів для спільного управління в паралельний і спільний спосіб. У дослідницькій галузі Барнабе Монно та Алекс Стоукс будуть співкерівниками досліджень, тоді як Тю Лян Чуа продовжуватиме виконувати обов'язки генерального юрисконсульта EF, а Бастіан та Джош Старк продовжуватимуть брати на себе управлінські та операційні обов'язки EF.
Зараз основне керівництво EF виглядає так:
Hsiao-Wei Wang та Tomasz: подві́йний двигун технологій та управління
EF під час цієї реформи впровадила двослужбову структуру управління, призначивши двох виконавчих директорів з глибоким технічним бекграундом та багатим практичним досвідом:
Сяо-Вей Ван
З 2017 року, коли вона приєдналася до EF, Ван Сяовей обіймає посаду ключового дослідника. Вона закінчила Тайванський університет транспорту за спеціальністю "Мережева інженерія" і має міцну технічну базу. Вона глибоко досліджує технології, пов'язані з шардінгом і Beacon Chain, і відіграла ключову роль у The Merge у 2022 році. Сьогодні, обіймаючи посаду виконавчого директора, Ван Сяовей не тільки відповідає за напрямок наукових досліджень, але й несе важливу відповідальність за розвиток спільноти; її призначення розглядається як ключовий поворотний момент для відновлення технологічних інновацій та духу низового руху в Ethereum.
Томаш Станчак
Томаш відомий завдяки своєму лідерству в Nethermind. Після більш ніж семи років зусиль, Nethermind зараз займає друге місце на ринку Execution client після Geth, з часткою ринку близько 35%. Тим часом Nethermind постійно розширює свої бізнес-області, випускаючи різноманітні продукти та активно займаючись співпрацею та дослідженнями, роблячи внесок у екосистему Ethereum. Томаш не лише очолює Nethermind, досягаючи успіхів у розробці клієнтів, але й активно досліджує передові теми, такі як MEV та PBS. Багатий досвід, накопичений Томашем у Nethermind, вносить управлінський досвід та стратегічне бачення в EF.
Нова архітектура має на меті досягнення таких цілей:
Розподіл відповідальності за рішення: двоє виконавчих директорів мають незалежний простір для прийняття рішень, що не лише знижує ризик одноточкових збоїв, але й полегшує зацікавленим сторонам вибір партнерів відповідно до їхніх уподобань. Наприклад, установи або розробники, що знаходяться в Європі, можуть відповідно до графіка візитів Томаша з 4 по 7 місяць, безпосередньо зустрічатися та спілкуватися з ним. Водночас це також дозволяє зацікавленим сторонам гнучко взаємодіяти з різними регіональними справами та самостійно контролювати темп співпраці.
Технологічні та управлінські переваги доповнюють одна одну: глибоке дослідження Ван Сяовей у галузі основних інновацій Ethereum (такі як Beacon Chain, технологія шардінгу та ETH 2.0) створює потужну взаємодоповнюючу співпрацю з зрілим досвідом Томаша в організаційному розширенні та управлінні операціями.
Ая стала головою, Віталік повертається до досліджень
В той же час, колишня виконавча директорка Aya Miyagotchi стала головою, зосередившись на зовнішньому стратегічному співробітництві та підтримці відносин. Після семи років роботи виконавчою директоркою Aya тепер зосереджена на стратегічному керівництві та зовнішніх зв'язках, тоді як щоденне управління операціями повністю контролюють Ван Сяовей і Томаш Станчак.
Згідно з розкриттям Томаша, однією з цілей зміни керівництва є те, щоб Віталік більше займався дослідженнями та експериментами, а не щоденною координацією або реагуванням на кризи. Нещодавні статті Віталіка про RISC-V та zkVMs відкрили перспективні напрямки досліджень, а його роздуми про конфіденційність також допомогли спільноті знову вирівняти основні цінності EF. Водночас, пропозиції Віталіка, хоча й мають велике значення, більше призначені для того, щоб викликати дискусії та сприяти прогресу в складних дослідницьких сферах; оцінка спільноти може суттєво змінити або навіть відхилити ці пропозиції.
Реакція спільноти
Після оголошення про нове призначення, спільнота Ethereum привітала і вітала Хсяо-Вея і Томаша.
Георгіос Константопулос, технічний директор Paradigm, каже, що Томаш досяг «нових висот»: він розумний і досвідчений, має хист до технічних нюансів, а також здатний створювати та керувати високопродуктивними командами. У спільноті існує загальна думка, що глибоке розуміння протоколу Сяо-Веєм гарантує, що технічний напрямок Фонду залишиться в руках професіоналів. Сассал високо оцінює призначення співвиконавчого директора і розглядає зміну керівництва як «значну зміну», яка підштовхне Ethereum до наступного етапу. Багато будівельників оптимістично налаштовані щодо того, що наявність лідера з досліджень у парі з лідером інженерних та клієнтських команд допоможе досягти хорошого балансу на рівні управління.
Деякі члени спільноти висловили здивування тим, що Денні Райан не зміг взяти на себе ключову керівну роль в EF. Але в ті ж вихідні, коли EF оголосила про свого нового співвиконавчого директора, Денні Райан також оголосив, що приєднується до Etherealize в якості співтворця. Навіть колишні критичні голоси, такі як Еван Ван Несс, визнавали рішення Віталіка заднім числом; Він вважає, що хоча він очікував, що Денні відіграватиме більшу роль у EF, новий співвиконавчий директор заспокоїв попередні суперечки щодо керівництва завдяки своїм солідним репутаціям та досвіду.
В цілому, обговорення в спільноті навколо перехідного періоду після відставки Аї Міягучі, хоча й було напруженим, врешті-решт зосередилося на конструктивному консенсусі. Члени спільноти визнали внесок Аї в EF, і багато ключових осіб відкрито висловили їй подяку; водночас, щодо нового призначення Хсао-Вея Ванга та Томаша Станчака, всі покладають великі надії та сподіваються, що нова структура керівництва зможе відповісти на минулі недоліки в комунікації та технічній співпраці.
Друге, екологічна реконструкція: підйом Etherealize
Раніше в спільноті широко очікували, що Денні Райан зможе безпосередньо очолити посаду виконавчого директора EF. Однак, несподівано, Денні Райан не повернувся до EF, а повернувся до екосистеми Ethereum як співзасновник Etherealize. Цей вибір також натякає на іншу можливість: створення нової організації, подібної до EF, щоб компенсувати недоліки EF, зосереджуючи увагу на реальному впровадженні технологій Ethereum та комерційного потенціалу.
Як сказав Денні Райан: "Замість того щоб пустословити про бачення Ethereum, краще показати, як інституції можуть реально використовувати Ethereum." Під впливом цієї ідеї він обрав Etherealize — платформу, що спеціалізується на розширенні бізнесу та маркетингу в екосистемі Ethereum.
Основна місія
Etherealize не лише інструмент для просування на ринку, а багатовимірна платформа, чия основна місія відображається в наступних 4 аспектах:
· Підключення установ і продуктування
Як і 10 мільярдів доларів США на блокчейні від BlackRock та спільного фонду Franklin Templeton, Etherealize надає традиційним фінансовим установам "повний супровід від концептуального дизайну до впровадження на блокчейні", суттєво знижуючи витрати на експерименти для установ.
· Поєднання технологій та ринку
Забезпечити інтеграцію досліджень і розробок (R&D) та бізнес-розвитку (BD), швидко ітерувати нульові знання, модулі конфіденційності та рішення для мостів між Rollup, а також миттєво перевіряти та оптимізувати в реальному середовищі клієнтів.
· Політичні заклики та регуляторний діалог
Глибока участь у політичних круглих столах та слуханнях Сенату щодо блокчейну, публікація серії звітів "Прості пояснення регуляторної політики", аналіз тем, таких як законодавство про стейблкойни, правила токенізованих цінних паперів та реформи ринкової структури. Недавня ініціатива "Програма сертифікації регуляторного піску" вже привернула до співпраці швейцарську FINMA та сингапурську MAS.
· Зворотний зв'язок та прозорість
Etherealize дані панелі моніторингу в реальному часі відстежують основні показники в ланцюгу (загальна заблокована вартість L2, обсяг токенізованих активів, затримка розрахунків) та динаміку поза ланцюгом (процес сертифікації відповідності, зростання партнерів). Щомісячний звіт "Інсайти для установ" безпосередньо перетворює практичні проблеми клієнтів на вимоги до оптимізації на рівні протоколу.
двоїчна архітектура
Etherealize офіційно розділилася на дві юридичні структури для синхронного просування ринкових поставок та екологічного управління.
Комерційна організація Etherealize Inc. (зареєстрована як компанія класу C у штаті Делавер) зосереджується на "наданні послуг токенізації від початку до кінця для банків та інституцій управління активами, рішень для Layer2 та інструментів для дотримання вимог", її основна місія полягає у зниженні бар'єру для традиційних фінансових установ до впровадження технологій блокчейн через стандартизовану інфраструктуру.
Неприбуткова організація Etherealize Foundation зосереджена на "відкритих дослідженнях, розробці інструментів конфіденційності та адвокації політики для створення мосту між реальним світом та Ethereum", акцентуючи увагу на підтримці довірчої нейтральності та адаптивності регулювання Ethereum.
Ця двоколійна модель сприяла стрімкому розвитку Etherealize протягом перших трьох місяців роботи: прибутковий підрозділ успішно реалізував проекти спільних фондів на блокчейні з BlackRock та Franklin Templeton; неприбутковий підрозділ одночасно провів круглий стіл з регулювання та протестував рішення з захисту приватності на основі нульових знань. Синергія «комерційного замкнутого циклу + еко-будівництва» прискорює процес інституціоналізації Ethereum.
Etherealize походження
Концепція Etherealize спочатку виникла після запуску ETF Ethereum 23 липня 2024 року, і Грант Хаммер зауважив, що хоча запуск ETF ознаменував схвалення Ethereum Уолл-стріт, фактичне прийняття було набагато нижчим, ніж очікувалося. Ця прогалина змусила його працювати з інвестором Джеймсом Фіклом, щоб знайти лідера з досвідом роботи на Уолл-стріт і знаннями Ethereum, в кінцевому підсумку націлившись на Вівека Рамана.
Після отримання фінансування від Віталіка Бутеріна та Фонду Ethereum команда офіційно була заснована в січні 2025 року і швидко розширилася з чистої BD до реалізації проектів. Пізніше Etherealize усвідомила, що для залучення Уолл-стріт потрібно не лише поширювати ідеї, але й надавати безшовні фізичні інструменти. Для цього Вівек Раман запросив свого близького друга Зака Обронта, щоб він став співзасновником і перебудував технологічну основу. Нарешті, Денні Райан приєднався як головний стратег, ставши останнім співзасновником.
Стратегічна карта 2025
Під час інтерв'ю з Bankless та DeFi Dad, Денні Райан поділився останніми планами Etherealize, нижче наведена основна дорожня карта на 2025 рік:
У Q2 буде представлений SDK для установ, що включає інтегровані інтерфейси хостингу, модулі перевірки відповідності та оптимізації зборів Gas;
Запуск пілотного проєкту корпоративного гаманця на основі компілятора нульових знань Noir у Q3;
В 4 кварталі вихід на ринок Азійсько-Тихоокеанського регіону та Європи шляхом співпраці з Digital Port в Сінгапурі, Crypto Valley у Швейцарії та іншими, щоб розробити адаптовані рішення для регулювання.
Під час запитання про дорожню карту проекту та майбутні виклики, Денні та Вівек виклали стратегії реагування:
Ефіріум проти Солани: підводні течії боротьби за інститути
Традиційна фінансова сфера протягом тривалого часу зосереджувалася на Ethereum та його другому рівні екосистеми, порівняно з Solana, його технологічні застосування були запущені раніше, а прийняття на ринку є вищим. Згідно з даними RWA.xyz, частка Ethereum та його другого рівня екосистеми у вартості RWA перевищує 50%.
У співпраці з традиційними фінансовими установами, завдяки ранньому запуску Ethereum, його екосистема вже створила безліч випадків співпраці:
Fidelity: Fidelity ще в 2018 році заснувала Fidelity Digital Assets, почавши займатися цифровими активами та надаючи послуги з обслуговування біткойнів. У 2019 році керівник її підрозділу криптовалют Том Джессоп висловив значний інтерес до ефіру, зазначивши, що компанія вже вклала значні ресурси в цю сферу. У 2024 році буде запущено спотовий ETF на ефір (FETH).
Дж.P.摩根: Дж.P.摩根 запустив відкритий корпоративний реєстр Quorum на базі технології Ethereum у 2016 році, підтримуючи міжбанківську інформаційну мережу та проекти, такі як JPM Coin. У листопаді 2022 року, в рамках співпраці з центральним банком Сінгапуру в Project Guardian, було здійснено першу DeFi транзакцію між валютами з використанням мережі Polygon.
Goldman Sachs: У 2021 році Goldman Sachs виступила спільним головним андеррайтером, коли Європейський інвестиційний банк (ЄІБ) випустив цифрові облігації на 100 мільйонів євро, використавши смарт-контракти Ethereum для токенізації цінних паперів і готівки.
HSBC: HSBC через свою платформу HSBC Orion використовує технологію розподіленого реєстру для підтримки випуску облігацій, цифрового золота та послуг зберігання, одночасно забезпечуючи взаємодію приватних ланцюгів з публічними ланцюгами, такими як Ethereum.
UBS: У листопаді 2024 року UBS Asset Management запустила перший токенізований інвестиційний фонд, випущений в мережі Ethereum — "UBS USD Money Market Fund Token" (uMINT), який перетворює частки фонду грошового ринку на токени в блокчейні. На початку 2025 року UBS продемонструвала результати експерименту на базі другого рівня Ethereum zkSync, використовуючи технологію нульових знань для реалізації часткових угод з інвестиційними продуктами на основі золота, а також перенесла роздрібні золоті продукти в мережу zkSync "Validium".
У порівнянні, Solana має менше співпраці з традиційними фінансовими установами. Водночас RWA на Solana в основному зосереджені на стейблкоїнах, а частка не стейблкоїнових активів нижча ніж в Ethereum. Наразі основні державні облігації та інші фондові проекти представлені на малюнку, кількість та суми відповідних проектів досить малі; водночас, асортимент проектів є досить однорідним, ще не охоплює великомасштабні проекти товарних RWA, а також сфери приватного кредитування та приватного капіталу.
В даний час платформа Ethereum все ще лідирує за вартістю активів RWA, а її екосистема рівня 2 також містить велику кількість активів RWA, що значно перевищує інші проекти публічних ланцюгів. Хоча на ринку вже схвалено 6 ETF на Ethereum, ETF, пов'язані з Solana, ще не схвалені. Але цього року основні організації, такі як BUIDL від BlackRock і BENJI Франкліна Темплтона, вийшли на Solana, і конкуренція стає все жорсткішою. EF також встановила чітку стратегічну позицію для вирішення проблем, і створення Etheralize ще більше демонструє позитивне ставлення Ethereum до пошуку інституційної співпраці.
підсумок
Як зазначив _gabrielShapir0 у коментарі: "Etherealize в основному можна вважати другим EF, це культурний та стратегічний розподіл, який робить Ethereum більш соціалізованим та різноманітним."
Насправді, Etherealize позначає ключовий політичний момент в історії Ethereum — в цей час почали виникати культурні відмінності. Таким чином, майбутнє L0 Ethereum буде більш зосереджене на соціалізації децентралізації, як це відображено в "різноманітності клієнтів". На ринку також виникає безліч конкурентних стратегічних бачень, від того, як популяризувати ETH до напрямків майбутнього розвитку, кожне з яких має свої акценти.
Etherealize використовує двошарову архітектуру, що охоплює як прибуткові організації, так і неприбуткові, надаючи їй більшу гнучкість у функціонуванні. Кожна з двох частин виконує свої обов'язки та тісно співпрацює. Ще однією великою перевагою є те, що платформа керується технологіями, зосереджуючись на самому продукті, а не просто покладаючись на бізнес-розвиток. Саме ці риси роблять Etherealize ефективною платформою, що фокусується на співпраці з традиційними фінансовими установами.
Три, недавні зміни та прогнози EF
Незважаючи на численні виклики, Ethereum все ще має глибокі переваги, які підтримують його позицію в криптовалютній сфері — ці переваги часто зменшуються його керівництвом, що призводить до негативних критик, які затуляють його основний наратив. Систематичний аналіз цих переваг допоможе створити об'єктивну основу для усвідомлення потенціалу Ethereum.
EF Silviculture Society: Багатопрофільні консультації та внутрішні нововведення
EF запустила Silviculture Society — неформальний аналітичний центр, до складу якого входять зовнішні експерти, метою якого є надання фонду міждисциплінарних порад та багатогранних інсайтів. Члени аналітичного центру представляють різні сфери технологій, права, науки та промисловості, беручи участь безкоштовно на річний термін, вони подають конфіденційні рекомендації до ради директорів EF через спеціалізовані канали, досліджуючи гнучкий та різноманітний механізм внутрішнього зворотного зв'язку.
підозра
Можливо, це лише поверхневий культурний експеримент, який важко підвищити ефективність прийняття рішень.
Модель безкоштовної участі на короткий термін може важко залучити експертів із довгостроковим глибоким розумінням, що вплине на стабільність і професійність рекомендацій.
Зовнішні рекомендації щодо того, як справді перетворити їх на внутрішні рішення, залишаються незрозумілими, а прозорість та ефективність механізму зворотного зв'язку потребують перевірки.
Фінансова стратегія та управління бюджетом
З точки зору управління фінансами, EF запровадила бюджетну стратегію «витрачання 15% коштів, що залишилися, щороку» для забезпечення довгострокової стійкості фондів. Згідно з загальнодоступними даними, фіатні активи EF Treasury впали з $1,294 млрд у березні 2022 року до $784 млн у жовтні 2024 року, тоді як активи, деноміновані в ETH, впали лише приблизно на 11%. Водночас щорічні витрати EF зросли з $48 млн у 2021 році до $135 млн у 2023 році, що свідчить про збільшення інвестицій у підтримку екосистеми, інвестиції в дослідження та розробки та зарплати персоналу.
сумніви
EF має значну кількість ETH, якщо ціна ETH продовжить залишатися низькою, хоча зниження обсягу утримання ETH буде обмеженим, але суттєве зменшення активів у доларах може свідчити про наявність ризиків для фінансового здоров'я.
Стратегія «Залишкові кошти 15%» хоч і приваблива, але їй бракує чітких інструкцій для виконання. Протягом останніх кількох років ця стратегія не була ефективно реалізована, що призвело до постійного зростання річних витрат.
Різке збільшення річних витрат може свідчити про неефективність розподілу ресурсів або показувати проблему постійного зростання витрат на дослідження та фінансування.
Конкретні деталі витрат та план використання коштів ще не повністю оприлюднені, що ускладнює всебічну оцінку операційного стану.
Незважаючи на великі витрати, реальні результати ще не досягли очікувань, що вказує на розрив між внутрішнім управлінням та ринковим попитом.
Крок у DeFi та екологічні інновації
EF оголосила про інвестицію 50,000 ETH у DeFi проекти та входження в DeFi екосистему через новостворений мультипідписний гаманець. Водночас в екосистемі з'явилися такі інструменти управління активами, як EtherStrategy, а також обговорення нової моделі управління "Second Foundation", що свідчить про те, що EF досліджує різноманітні інноваційні моделі, щоб сприяти безперервній еволюції екосистеми.
Питання та сумніви
Перехід до DeFi, водночас ставлячи ETH, може змусити EF у майбутньому висловити свою позицію з чутливих питань, таких як хард-форк, що, в свою чергу, вплине на його позиціонування як глобальної нейтральної платформи.
Ринок ставить під сумнів, чи відповідає ця діяльність неприбутковим організаціям, чи може вона призвести до відхилення ресурсів і стратегічних акцентів, що, в свою чергу, вплине на загальну стабільність екосистеми.
Соціальні медіа та маркетинг
Відповідаючи на критику щодо недостатньої присутності в соціальних медіа, EF значно посилив свої інвестиції в різні платформи. З січня цього року EF знову активував кілька офіційних акаунтів, своєчасно передаючи інформацію про внутрішні реформи та стратегічні заходи через велику кількість оригінального контенту та динамічних репостів. Тим часом, такі ключові особи, як Віталік Бутерін, підвищили імідж бренду Ethereum, змінивши свої аватарки та активно взаємодіючи, зміцнюючи концепцію «Ethereum перший» у діалозі з традиційними фінансами та політиками.
сумнів
Активна діяльність у соціальних мережах може залишатися лише на поверхневому рівні PR і не вирішувати проблеми внутрішнього управління та реальних результатів.
Фактичний ефект маркетингових кампаній та глибина інтеграції з традиційними фінансовими установами та реальним застосуванням все ще викликають невизначеність.
EF фінансування
EF у 2025 році запустила два раунди тематичного спеціального фінансування — програма Pectra та академічне фінансування 2025 року, які наразі вже закриті; водночас мале фінансування ESP (≤ $30 000, рішення протягом приблизно двох тижнів) та проектне фінансування (без обмеження суми фінансування, глибока співпраця в оцінці) залишаються відкритими протягом року.
Стратегічний погляд EF
Після завершення корекцій у керівництві, Віталік зміг зосередитися на дослідженнях; EF також відразу ж погодилася з громадськістю щодо основних напрямків наступного етапу: по-перше, загальна дорожня карта, яку надіслав і доповнив Томаш, по-друге, дорожня карта конфіденційності, запропонована Віталіком.
Щодо загального маршруту, спрощена карта маршруту зосереджена на трьох основних напрямках:
Підвищення потужності обробки даних за рахунок розширення на основі Blob;
Підвищення пропускної спроможності L1 шляхом оновлення через орієнтований протокол;
Поліпшити досвід користувачів, поглибивши взаємодію L2 та зосередившись на рівні застосунків.
В той же час Томаш підкреслив, що крім цього, другорядні питання включають:
Завжди карбуйте активи на L1
Отримання ринків реальних світових активів (RWA) та стейблів
Покращити спілкування та визначити очікування спільноти та користувачів
значно підвищити стандарти безпеки в економіці в трильйонному масштабі
Сприяння цільовій орієнтованій розробці всередині фонду
Водночас, Віталік у своїй останній статті "A maximally simple L1 privacy roadmap ()" виклав своє бачення дорожньої карти приватності Ethereum, яка охоплює чотири ключові форми приватності: приватність платежів на ланцюгу, часткова анонімізація внутрішньо-системних активностей, приватність читання даних ланцюга та анонімність на мережевому рівні.
Дорожня карта в основному складається з:
Інтегруйте інструменти конфіденційності, такі як Railgun, Privacy Pools, безпосередньо в основні гаманці, за замовчуванням активуйте "вимкнення балансу" та "відправлення з вимкненого балансу";
Сприяння дизайну "одна адреса для кожного застосунку", разом із автоматичним увімкненням захисту конфіденційності "самостійні транзакції";
Впровадження FOCIL та EIP-7701, спрощення нульового повторення, безпосередньо без ретрансляції, антицензурні транзакції;
У короткостроковій перспективі в гаманець буде введено рішення для конфіденційності RPC на основі TEE, а в майбутньому поступово перейдуть на PIR з більшою криптографічною гарантією.
Гаманець може одночасно підключатися до кількох RPC вузлів (можливий доступ до змішаних мереж) і сприяти підтримці легких клієнтів, зменшуючи витік метаданих;
Розробка агрегаційного протоколу нульових знань для зменшення витрат на Gas у приватних транзакціях;
Створіть keystore гаманець з відчуттям конфіденційності, що дозволяє користувачам безшвально оновлювати алгоритми підпису або логіку перевірки між L1/L2, зберігаючи при цьому конфіденційність.
Чотири, висновок
Екосистема Ethereum переживає парадигмальні зміни зсередини. Введення двохрівневої структури управління дозволило розподілити відповідальність за прийняття рішень, доповнити технічні та управлінські переваги, а також дозволило Viltaik зосередитися на передових дослідженнях та лідирувати в Ethereum, відійшовши від операційної діяльності. Ряд змін в EF, включаючи розділення дослідницького відділу, нових спільних дослідників, впровадження практичності та пріоритету ефективності, а також активну участь у DeFi та соціальних медіа, є позитивними змінами, які демонструють рішучість до змін і突破 в умовах жорсткої конкуренції на ринку.
Поява Etherealize є важливою віхою в стратегічній трансформації. З точки зору зв'язку з традиційними фінансовими установами, EF часто не є найкращим вибором через організаційну структуру, позиціонування та історію, і не відповідає нагальним потребам ринку. Etherealize, яка призначена для інституційних клієнтів, з чітким позиціонуванням послуг на Уолл-стріт і гнучкою організаційною структурою, ефективно компенсує недоліки EF і допомагає роботі EF, не збільшуючи її навантаження.
На цьому етапі EF та Etherealize вже принесли структурні інновації та оновлення в Ethereum, що дозволяє йому краще справлятися з більш жорстким конкурентним середовищем. Наступним викликом є основна проблема майбутнього Ethereum: позиціонування та наратив ETH як активу, інтеграція екосистеми Ethereum, підвищення продуктивності та досвіду користувачів тощо. Ці фундаментальні стратегічні проблеми далеко не під силу вирішити організаційні коригування або тактичні поліпшення, вони стануть ключовим каменем спотикання для оцінки нового покоління керівництва.
Хоча виклики та сумніви все ще існують, ці зміни безумовно відкрили шлях для Ethereum до дослідження нових можливостей, що знаменує собою справжню епоху, орієнтовану на майбутнє.