Makro Haftalık Rapor: Ekonomik durgunluk endişeleri artıyor, piyasa ticaret mantığı değişiyor

I. Mevcut Piyasa İşlem Mantığı: Durgunluk Beklentisi Hakim, Stagflasyon Riski Belirginleşiyor

Faiz oranı piyasası sinyalleri, 2 yıllık ABD Hazine tahvili getirilerinin hızlı bir şekilde düştüğünü ve kısa vadeli finansman oranları ile arasındaki farkın açıldığını gösteriyor; 10 yıllık getiri kısa vadeli faiz seviyesinin altına düştü. Bu, piyasanın ekonomik yavaşlama ve Fed'in zorunlu faiz indirimine yönelik fiyatlama yaptığını yansıtıyor, aynı zamanda uzun vadeli faiz oranlarının tersine dönmesi de durgunluk uyarısını güçlendiriyor.

ABD Hazine hesabının harcamaları, dolar likiditesinde marjinal bir iyileşmeyi teşvik etmesine rağmen, piyasa riskten kaçınma duygusu nedeniyle fonların yüksek riskli varlıklardan çıkıp hazine bonosu pazarına akması, "likidite genişlemesi ama risk iştahının daralması" paradoksunu oluşturmuştur.

İki, Riskli Varlıkların Sarsılma Kaynağı: Ekonomik Verilerin Zayıflığı ve Politika Belirsizliği

Tüketici güven endeksi önemli ölçüde düştü, istihdam piyasası soğudu ve gümrük tarifeleri tehdidi gibi etmenler, piyasada ekonominin "sert iniş" yaşamasına dair endişeleri artırdı. Yapay zeka anlatısı da sorgulanmaya başlandı ve AI'nin ticari olarak uygulanabilirliği konusunda endişelere yol açarak, teknoloji hisselerinin özellikle hesaplama ile ilgili olanlarının satılmasına neden oldu.

Kripto pazarında, vadeli işlem piyasasında ters bir yapı ortaya çıktı ve arbitraj çekiciliğini azalttı. Aynı zamanda ETF fonlarının çıkışı, Bitcoin'in ABD borsalarıyla senkronize bir şekilde düşmesine neden oldu ve piyasa korku duygusu belirgin bir şekilde yükseldi.

Üç, Gelecek Hafta Ana Oyun Noktası: Tarım Dışı İstihdam Verileri "Durgunluk İşlemi" Gücünü Belirleyecek

Tarım dışı istihdam verileri piyasanın odak noktası olacak. Eğer Şubat ayı istihdam verileri beklentilerin üzerinde gelmeye devam ederse veya imalat PMI'sı düşüşe devam ederse, bu durumu resesyon fiyatlamasını güçlendirir ve ABD tahvil getirilerinin daha da düşmesine neden olur, riskli varlıklar üzerinde baskı oluşturur. Aksine, beklentilerin üzerinde gelen veriler "yumuşak iniş" beklentisini geçici olarak onarabilir.

Politika riski açısından, gümrük politikası detayları ve ABD Merkez Bankası yetkililerinin faiz indirim yolu üzerindeki açıklamaları piyasalarda sert dalgalanmalara yol açabilir.

Yatırım stratejisi önerileri savunma odaklı olmalı, aynı zamanda fırsatları değerlendirmelidir. Kripto sektöründeki kısa vadeli satış baskısının ana kaynağı kaldıraçlı fonların çıkışıdır, ancak uzun vadede düzenleyici ortamın iyileşmesi ve teknolojik yenilikler hâlâ büyüme alanını desteklemektedir.

Makro Pazar Gözden Geçirme ve Beklentiler

Likidite ve faiz oranı değişiklikleri

Dolar bazlı likidite marjında hafif bir iyileşme var, ancak hâlâ sıkı durumda. Hazine hesaplarının tüketimi hızlandı ve Şubat ortasındaki 800 milyar dolardan şu anda 530 milyar dolara düştü.

Faiz oranı piyasası, faiz indirimini fiyatlamaya başladı, uzun vadeli devlet tahvili getirileri ekonomik yavaşlama beklentilerini yansıtıyor. 2 yıllık devlet tahvili getirisi hızla düşerken, kısa vadeli finansman oranlarıyla olan fark genişliyor; 10 yıllık devlet tahvili getirisi ise kısa vadeli oranların belirgin şekilde altında. Bu, piyasanın bu yıl Federal Reserve'in faiz indirimine yönelik beklentilerinin arttığını gösterirken, aynı zamanda güçlü bir riskten kaçınma duygusunu da ortaya koyuyor.

Risk piyasası performansı

ABD borsa piyasasında dalgalanma artıyor, VIX endeksi 19'un üzerinde kalmaya devam ediyor. Tüketici güven endeksi önemli ölçüde düştü, bu son üç yılın en büyük düşüşü ve piyasalarda ekonomik durgunluk endişelerini artırdı. Yapay zeka ile ilgili hisse senetleri sorgulanıyor, teknoloji hisseleri satış baskısıyla karşılaşıyor.

Kripto pazarında büyük bir geri çekilme yaşandı, açgözlülük-korku endeksi bir ara aşırı korku bölgesine düştü. Bitcoin vadeli işlem piyasası ile spot piyasa arasındaki fiyat farkı daraldı, hatta ters yapı ortaya çıktı, bu da arbitraj cazibesini azalttı ve ETF fonlarının çıkışını artırdı.

Gelecek hafta kritik veriler ve beklentiler

Pazar, beklenen şiddetli bir ayarlama dönüm noktasında ve en son ekonomik verilere dikkatle bakılması gerekiyor. Özellikle açıklanacak olan tarım dışı istihdam verileri, pazarın "resesyon ticareti"ni daha da güçlendirip güçlendirmeyeceğini belirleyecek.

Atlanta Fed, 2025'in ilk çeyreği için GSYİH tahminini -%1.5'e düşürdü ve bu durum ekonomik yavaşlama riskinin arttığını yansıtıyor. Pazar, "daralma beklentisinin güçlenmesi" ile "politika etkisi" arasındaki iki yönlü beklenti ayarlamalarının kritik bir döneminde, varlık fiyatlarının yüksek volatilitede kalmaya devam edebileceği bir süreçte.

Yatırım Tavsiyesi

1. Dikkatli bir tutum sergileyin, yüksek fiyatlardan alım yapmaktan kaçının, ancak kısa vadeli düzeltici hareketlere dikkat edin.

2. Çeşitlendirilmiş bir portföy stratejisi benimseyin, savunma odaklı varlıklar ve nicel arbitraj ürünlerini artırın, risk ve getiriyi dengeleyin.

3. Ekonomik veriler, makro faiz oranları, likidite ve politika değişikliklerinin piyasa beklentileri üzerindeki etkisini yakından takip edin.

Kısa vadede piyasa zorluklarla karşılaşsa da, uzun vadede düzenleyici ortamın iyileşmesi ve teknolojik yenilikler kripto endüstrisine büyüme ivmesi sağlamaya devam edecektir. Yatırımcılar, risk yönetimini iyi yaparken güvenlerini korumalıdır.