BlackRock BUIDL Fonu: on-chain finans yeni dönemin öncüsü ve kurucusu

Blok Zinciri'ndeki Yeni Finansal Yapı: Derinlik Analizi BlackRock BUIDL Fonu

Özet

BlackRock Dolar Kurumsal Dijital Likidite Fonu ( BUIDL ), dünyanın en büyük varlık yönetimi şirketi BlackRock tarafından 2024 Mart ayında piyasaya sürülen ilk Blok Zinciri tokenleştirilmiş fonudur. Bu fon, geleneksel finansın istikrarlı getirilerini ve Blok Zinciri teknolojisinin verimliliğini birleştirmek için RWA tokenleştirme platformu Securitize ile iş birliği yaparak nitelikli yatırımcılara yenilikçi bir yatırım yöntemi sunmaktadır.

BUIDL, esasen düzenlenmiş bir para piyasası fonudur; temel varlıkları nakit, ABD tahvilleri ve geri alım anlaşmalarıdır. Yeniliği, fon paylarının blok zincirinde işlem gören BUIDL token'larına tokenleştirilmesidir; bu, mülkiyet kayıtlarını, transferlerini ve gelir dağılımını on-chain hale getirir.

Fon operasyonu, TradFi ile Crypto'nun avantajlarını birleştiren bir ekosisteme dayanıyor. BlackRock varlık yönetiminden sorumlu, Securitize tokenizasyon ve uyum hizmetleri sağlıyor, BNY Mellon varlık saklayıcı olarak görev yapıyor. Bu yapı, fonun uyumlu ve sağlam olmasını garanti ediyor.

Yatırım süreci "izinli finans" anlayışını yansıtmaktadır. Yatırımcılar nitelikli alıcı olmalı ve KYC/AML denetiminden geçmelidir, cüzdan adresleri akıllı sözleşme beyaz listesine dahil edilmektedir. Circle tarafından sunulan USDC anlık geri çekim kanalı, geleneksel finansal uzlaşma döngüsü ile kripto dünyasının anlık likidite talebi arasındaki çelişkiyi çözerek önemli bir yenilik sunmaktadır.

BUIDL, ilk olarak Ethereum üzerinde piyasaya sürülmüştür, ardından Solana, Avalanche gibi çoklu zincirlere genişletilmiştir ve Wormhole aracılığıyla zincirler arası etkileşim sağlanmıştır. Temel teknik özelliği, yerleşik beyaz liste transfer kontrol mekanizmasıdır.

Bu fon, hızla dünyanın en büyük tokenleştirilmiş devlet tahvili fonu haline geldi ve varlık büyüklüğü hızla arttı. Başarısı, Ondo Finance, Ethena gibi kripto yerel protokollerinin bunu rezerv ve teminat olarak kullanmasıyla destekleniyor ve BUIDL'nin DeFi ekosisteminin uyumlu, stabil ve gelir getiren on-chain dolar varlıklarına olan talebini karşıladığını gösteriyor.

BUIDL, geleneksel finansal varlıkların on-chain olarak kopyalanabilir bir uyum planı sunarak, açık DeFi ile paralel "izinli DeFi" yeni bir alan oluşturdu ve RWA tokenizasyon alanında derin etkiler yarattı.

BlackRock BUIDL Fonu Derinlik Analizi: Wall Street devleri sahneye çıktıktan sonra RWA yapısını nasıl etkiliyor?

1. BUIDL'i Deşifre Etmek: Varlık Yönetiminde Yeni Bir Paradigma

1.1 Fon Misyonu: Blok Zinciri üzerindeki düzenlenmiş para piyasası fonu

BUIDL, BlackRock tarafından halka açık Blok Zinciri üzerinde çıkarılan ilk tokenleştirilmiş fondur. Temelde bir para piyasası fonudur (MMF). Fon, 1933 tarihli Menkul Kıymetler Yasası'nın Rule 506(c) ve 1940 tarihli Yatırım Şirketi Yasası'nın Section 3(c) gerekliliklerine göre çıkarılmış olup, yalnızca nitelikli alıcılara yöneliktir.

Fonun hedefi, "likiditeyi ve ana parayı istikrarlı tutma koşuluyla, mevcut getiriyi aramak". Bu, geleneksel MMF'nin standart hedefidir, BUIDL'ın yeniliği ise blok zinciri teknolojisi ile bunu gerçekleştirmekte yatmaktadır.

1.2 Yatırım Stratejisi: Geleneksel araçlar aracılığıyla istikrarlı getiriler elde etmek

BUIDL, varlıklarının %100'ünü nakit, ABD Hazine tahvilleri ve repo anlaşmaları kombinasyonuna yatırır. Bunlar, düşük riskli ve yüksek likiditeye sahip geleneksel finansal araçlardır ve kurumsal düzeydeki MMF'lerin standart yapılandırmasıdır. Fon, yatırımcılara düşük riskli bir şekilde dolar kazanmalarını sağlamak için tasarlanmıştır ve güvenli varlıkları token biçiminde on-chain yatırımcılara sunar.

1.3 BUIDL token: Fon paylarının dijital belgesi

BUIDL token, fon paylarının dijital bir ifadesidir, her token bir fon payını temsil eder. BUIDL token sahibi olmak, fonun ilgili oranında mülkiyete sahip olmak anlamına gelir. Fon, her tokenin değerini 1.00 dolar seviyesinde istikrarlı tutmaya çalışmaktadır, bu da geleneksel MMF'nin her hisse için 1.00 dolar NAV hedefiyle uyumludur.

Fon varlığı, Britanya Virjin Adaları'nda kayıtlı bir limited şirket olup, yaygın bir offshore fon yapısını benimsemektedir.

1.4 Getiri Mekanı: Günlük faiz hesaplama, aylık on-chain dağıtım

BUIDL, temel varlıklar aracılığıyla günlük faiz üretir. Biriken temettüler, her ay yeni BUIDL tokenleri şeklinde yatırımcı cüzdanlarına airdrop edilir. Bu tasarım, her tokenin nominal değerinin 1.00 dolar olarak korunmasını sağlar, bu da BUIDL'yi DeFi ekosisteminde ideal bir teminat ve değer saklama aracı haline getirir.

BlackRock BUIDL Fonu Derinlik Analizi: Wall Street devleri sahneye çıktıktan sonra, RWA düzenini nasıl etkiliyor?

2. Stratejik Öncelikler: BlackRock'un on-chain finans vizyonu

2.1 BlackRock ve Securitize'in simbiyotik ortaklığı

Securitize, BUIDL ekosisteminde merkezî teknoloji ve hizmet merkezi rolü oynamaktadır:

  • Tokenleştirme, devretme aracılığı ve temettü dağıtımından sorumludur.
  • Securitize Markets adlı yan kuruluş, tahsis aracısı olarak görev yapmaktadır.
  • Yatırımcı kabulünü ve on-chain beyaz listesini yönetmek

BlackRock, Securitize'e stratejik bir yatırım yaptı ve yöneticiler Securitize yönetim kuruluna katıldı, bu da iki taraf arasındaki derin stratejik ittifakı yansıtıyor.

2.2 Ekosistem: New York Mellon Bankası, saklama hizmeti sağlayıcıları ve altyapı sağlayıcıları

BUIDL ekosistemi, geleneksel finans ile kripto yerel hizmet sağlayıcılarını birleştiriyor:

  • New York Mellon Bank: off-chain varlık saklama ve fon idare yönetimi
  • Dijital varlık saklama hizmeti sağlayıcıları: Anchorage Digital, BitGo, Copper, Fireblocks vb.
  • Denetçi: PwC

BlackRock ( varlık yönetimi ), Securitize ( teknoloji ve uyumluluk ) ve BNY Mellon ( saklama ve idare ) işletmenin çekirdek "demir üçgenini" oluşturur.

2.3 Stratejik Örnek: RWA tokenizasyonu için standartlar belirlemek

BlackRock'un girişi RWA alanına büyük bir meşruiyet ve doğrulama etkisi getiriyor. BUIDL yapısı, diğer TradFi kurumlarına net ve uyumlu bir varlık on-chain planı sunuyor.

3. Yatırımcı Yolu: Başvuru'dan İade'ye

3.1 Erişim Eşiği: Nitelikli Alıcılar ve Hesap Açma Süreci

BUIDL, "nitelikli alıcılar" için tasarlanmıştır ve bireylerin veya aile ofislerinin en az 5 milyon dolar yatırım yapılabilir varlığa sahip olmasını gerektirir. Minimum yatırım tutarı 5 milyon dolardır. Yatırımcılar, Securitize Markets üzerinden sıkı KYC/AML incelemesinden geçmelidir ve onaylandıktan sonra cüzdan adresleri akıllı sözleşme beyaz listesine eklenir.

3.2 ( için başvuru ): Fiat para birimini on-chain BUIDL tokenine dönüştürme

Talep Süreci:

  1. Yatırımcılar, BNY Mellon'a dolar havale eder.
  2. BlackRock, temel varlıkları satın alıyor.
  3. Securitize onay aldıktan sonra akıllı sözleşmeyi çağırarak BUIDL token'ı basın.
  4. Token, yatırımcı beyaz liste cüzdanına gönderilir

3.3 Beyaz Liste Mekanizması: İzinli Noktalar Arası Transfer

BUIDL akıllı sözleşmesi, onaylı yatırımcı cüzdan adresi beyaz listesini içerir. Beyaz liste dışındaki bir adrese para transfer etmeye yönelik herhangi bir girişim reddedilecektir. Bu, tokenlerin yalnızca KYC/AML incelemesinden geçmiş nitelikli yatırımcılar tarafından tutulmasını sağlar.

Beyaz liste yatırımcıları arasında 7/24 P2P transfer yapılabilir, bu da verimliliği artırır.

3.4 İade ( imha ):Securitize ve Circle USDC çift yol

BUIDL iki tür geri alma yolu sunar:

  1. Geleneksel geri alma ( Securitize) üzerinden:

    • Yatırımcı geri alma talebi başlattı
    • Securitize tokenleri yok et
    • BlackRock, alt varlıkları sattı
    • BNY Mellon, yatırımcılara dolar havalesi yapıyor.
    • Geleneksel finansal uzlaşma döngüsünün kısıtlamalarından dolayı
  2. Anında geri alma ( Circle USDC akıllı sözleşmesi ):

    • Yatırımcılar BUIDL'i Circle sözleşmesine gönderir.
    • Sözleşme anında eşdeğer USDC iadesi
    • Circle, bir likidite sağlayıcısı olarak, kripto dünyasının anlık işlemleri ile geleneksel finansal işlemlerin gecikmeleri arasındaki boşluğu kapatmaktadır.

USDC geri alma kanalı, BUIDL'ın yaygın olarak uygulanmasının temel işlevidir ve geleneksel finansın hesaplama döngüsü ile DeFi'nın anlık kombinasyon gereksinimleri arasındaki çelişkiyi çözmektedir.

BlackRock BUIDL Fonu Derinlik Analizi: Wall Street devlerinin girişi, RWA yapısını nasıl etkiliyor?

4. Teknoloji Yığını: TradFi ile DeFi Arasındaki Köprü

4.1 Temel Mimari: Ethereum üzerindeki izinli ERC-20 akıllı sözleşmesi

  • İlk Ağ: Ethereum
  • Token Standard: Özelleştirilmiş ERC-20, yerleşik beyaz liste transfer kısıtlama mantığı
  • Ana sözleşme adresi:
    • Token Sözleşmesi:0x7712c34205737192402172409a8f7ccef8aa2aec
    • BUIDL-I sözleşmesi:0x6a9DA2D710BB9B700acde7Cb81F10F1fF8C89041
    • Circle İade Sözleşmesi:0x31d3f59ad4aac0eee2247c65ebe8bf6e9e470a53
  • Muhtemelen bir proxy modeli kullanılarak dağıtılacak, sözleşme güncellemelerini destekleyecek

4.2 Çok Zincirli Genişleme: İlkeler ve Uygulama

BUIDL, Solana, Avalanche, Polygon, Arbitrum, Optimism ve Aptos gibi birçok ana akım blok zincirine genişledi. Bu strateji, yatırımcılar, DAO ve kripto şirketlerine daha fazla seçenek ve kolaylık sağlamak amacıyla oluşturulmuştur.

4.3 İşlem Yapabilirlik Motoru: Wormhole'un Ana Rolü

BUIDL, tokenlerin destekleyen ağlar arasında kesintisiz transferini sağlamak ve BUIDL'nin tüm ağlarda eşit değer ve değiştirilebilirliğe sahip olmasını sağlamak için Wormhole'u bir çapraz zincir etkileşim çözümü olarak kullanmaktadır.

4.4 Likidite Motoru: Circle BUIDL-to-USDC Akıllı Sözleşme Teknolojisi Analizi

Circle'ın geri alma sözleşmesi, BUIDL ile USDC arasında tek yönlü, 1:1 anlık takas sunmaktadır. Bu, Ethereum üzerinde dağıtılan özel bir akıllı sözleşme ( adresi 0x31d...a53)'dir. Kullanıcı yetki verdikten sonra redeem fonksiyonu çağrılır, sözleşme BUIDL'yi yok eder ve eşit miktarda USDC'yi aktarır.

BlackRock BUIDL Fonu Derinlik Analizi: Wall Street devleri sahneye çıktığında, RWA yapısını nasıl etkiliyor?

5. Pazar Katalizörleri: BUIDL'in RWA Ekosistemine Etkisi

5.1 Başlatmaktan Liderliğe: BUIDL'in Varlık Büyüme İzleri

  • Mart 2024'te piyasaya sürülecek, ilk haftasında 245 milyon dolar çekecek
  • 2024 Temmuz, AUM 500 milyon dolara yakın
  • Mart 2025, 1 milyar doları aşacak
  • 2025 ortasında, yaklaşık 2.9 milyar dolar
  • Tokenleştirilmiş devlet tahvili fonu pazarının %34'ünü elinde bulunduruyor

5.2 Yeni Teminat: DeFi protokolleri nasıl BUIDL kullanır

Ana Kullanıcılar:

  • Ondo Finance: 9500 milyon OUSG varlığını BUIDL'ye transfer etti
  • Ethena Labs:USDtb rezervlerinde büyük ölçüde BUIDL yapılandırması
  • Frax Finance: frxUSD stabil koini BUIDL varlıkları ile desteklenmektedir

5.3 Rekabet Yapısı: BUIDL vs. Franklin Templeton BENJI ve diğerleri

BUIDL hızla Franklin Templeton BENJI'yi geride bırakarak pazar lideri oldu. Başarısı, çoklu zincir stratejisi ve Circle USDC anlık geri alma kanalı gibi DeFi protokolleri için özel olarak tasarlanmış özelliklere atfedilmektedir.

Tüm tokenleştirilmiş ABD Hazine tahvili pazarının büyüklüğü 4,4 milyar doları aşıyor, daha geniş RWA pazarı ( stabilcoin hariç ) 8 milyar dolara yakın bir büyüklüğe ulaşıyor, BUIDL ana büyüme motorudur.

BlackRock BUIDL Fonu Derinlik Analizi: Wall Street devleri sahneye çıktıktan sonra RWA yapısını nasıl etkiliyor?

6. Stratejik Analiz ve Gelecek Perspektifi

6.1 Risk Değerlendirmesi

Teknik risk:

  • Akıllı Sözleşme Açıkları
  • Temel Blok Zinciri Riski

Düzenleyici risk:

  • Tokenleştirilmiş menkul kıymetler için düzenleyici çerçeve belirsizliği
  • Sınır Ötesi Karmaşıklık

Piyasa Riski:

  • Likidite tek bir iş ortağına bağlıdır
  • Karmaşık karşı taraf zincirinin getirdiği işlem karşı taraf riski
  • Temel Varlık Pazar Riski

6.2 Uyum ile DeFi'nin birleştirilebilirliği arasındaki denge

BUIDL, beyaz liste mekanizması aracılığıyla uyumluluğu sağlamaktadır, ancak izin gerekmeyen DeFi protokolleriyle doğrudan etkileşim yeteneğini feda ederek "izinli DeFi" ekosistemini oluşturur. Bu model, birçok güvenilir aracıya dayanarak, kriptoparanın "güvenilmezlik" ruhuyla ters düşmektedir, ancak kurumsal yatırımcıların ihtiyaçlarıyla uyumludur.

6.3 BUIDL ve kurumsal düzeyde RWA ürünlerinin evrimi

Gelecek gelişim yönü:

  • Daha fazla varlık sınıfına genişletme
  • DeFi entegrasyonunu derinleştirin
  • RWA tokenizasyonunu teşvik etmek
View Original
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
  • Reward
  • Comment
  • Share
Comment
0/400
No comments
Trade Crypto Anywhere Anytime
qrCode
Scan to download Gate app
Community
  • 简体中文
  • English
  • Tiếng Việt
  • 繁體中文
  • Español
  • Русский
  • Français (Afrique)
  • Português (Portugal)
  • Bahasa Indonesia
  • 日本語
  • بالعربية
  • Українська
  • Português (Brasil)