Küresel Stabilcoin Düzenleme Dinamikleri Genel Görünümü

Son yıllarda, stablecoin'ler kripto para alanında hızla yükselerek birçok ülkenin düzenleyici kurumlarının büyük dikkatini çekmiştir. Yasal para birimleri veya diğer varlıklarla bağlantılı olan kripto paralar olarak, stablecoin'ler değerinin istikrarlı olması özelliği sayesinde sınır ötesi ödemeler ve merkeziyetsiz finans gibi alanlarda geniş bir uygulama bulmuştur. Özellikle mevcut pazar döngüsünde, fiziksel varlık tokenizasyonu dikkat çekici bir şekilde öne çıkmış ve geleneksel finans kurumları ile Web3 yerel organizasyonlarının dikkati çekmiştir; giderek daha fazla yatırımcı da bu alana yönelmektedir.

Stablecoin pazarının sürekli genişlemesiyle birlikte, çeşitli ülkelerin hükümetleri ve uluslararası kuruluşlar da stabilcoin gelişimini düzenlemek ve denetlemek için ilgili politikaları ardı ardına uygulamaya koymaya başladı. Bu makalede, dünya genelindeki başlıca bölgelerin stabilcoin düzenleme dinamiklerine dair kısa bir derleme yapılacaktır.

Amerika: Çok taraflı yönetim, yasama sürüyor

ABD, stablecoin gelişiminin önemli pazarlarından biri olarak karmaşık bir düzenleyici politikaya sahiptir. Şu anda, ABD'deki stablecoin düzenleme çerçevesi, Hazine Bakanlığı, Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) ve Emtia Vadeli İşlemler Komisyonu (CFTC) gibi birçok kurum tarafından ortaklaşa uygulanmaktadır.

SEC, bazı stablecoin'leri menkul kıymet olarak değerlendirebilir ve bunların Menkul Kıymetler Yasası'nın ilgili düzenlemelerine uymasını talep edebilir. Hazine Bakanlığı'na bağlı Para Birimi Denetim Ofisi (OCC), ulusal bankaların ve federal tasarruf derneklerinin stablecoin ihraççılarına hizmet vermesine izin verilmesi önerisinde bulunmuş, ancak bu hizmetlerin kara para aklamayı önleme ve uyum gerekliliklerine uyması gerektiğini belirtmiştir. Şu anda, ABD Kongresi, stablecoin için ortak bir düzenleyici çerçeve oluşturmayı amaçlayan "Stablecoin Şeffaflık Yasası" gibi yasama teklifleri üzerinde tartışmalar yapmaktadır.

Avrupa Birliği: MiCA çerçevesinde sınıflandırılmış düzenleme

Avrupa Birliği'nin stablecoin düzenlemesi esas olarak "Kripto Varlıklar Pazarında Düzenleme Yönetmeliği" (MiCA) üzerine dayanmaktadır. MiCA, stablecoin'leri iki kategoriye ayırır: varlık referanslı tokenler (ART) ve elektronik para tokenleri (EMT).

Dijital para tokenleri, Euro veya Dolar gibi tek bir yasal para birimine bağlı olan tokenlerdir; varlık referanslı tokenler ise belirli varlıklarla (yasal para birimleri, emtia veya kripto varlıklar gibi) bağlantılı tokenlerdir. MiCA, bu iki tür token için ilgili düzenleyici gereklilikleri belirlemiştir; stablecoin ihraç eden varlıkların, Avrupa Birliği üye ülkelerinden izin alması ve sermaye rezervi, şeffaflık açıklaması gibi gereklilikleri karşılaması gerekmektedir.

Hong Kong: Çok yönlü yaklaşım, aktif keşif

Hong Kong Finansal Yönetim Otoritesi ve Mali İşler ve Hazine Dairesi, 2024 Temmuz'unda stablecoin düzenleme sisteminin ana hatlarını açıkladı. Bu sisteme göre, Hong Kong'da fiat stablecoin ihraç eden veya Hong Kong kamuoyuna tanıtan şirketlerin, Finansal Yönetim Otoritesi'nden lisans alması gerekmektedir. Düzenleyici gereklilikler, rezerv varlık yönetimi, kurumsal yönetim, risk kontrolü, bilgi açıklaması ve kara para aklamaya karşı önlemler gibi birçok alanı kapsamaktadır.

Hükümet, sektörde önerilen düzenleyici gereklilikler hakkında görüş alışverişinde bulunmak amacıyla stabilcoin ihraççıları için bir "sandbox" programı başlattı. İlk katılımcılar arasında JD Coin Chain Technology (Hong Kong) Limited, Yuan Coin Innovation Technology Limited ve Standard Chartered Bank (Hong Kong) Limited, Animoca Brands Limited ve Hong Kong Telecom Limited'den oluşan bir konsorsiyum bulunmaktadır.

Aralık 2024'te, Hong Kong hükümeti resmi gazete de "Stablecoin Yönetmelikleri Taslağı"nı yayınladı. Bu, Hong Kong'da fiat para stabilcoin ihraççıları için bir düzenleme sistemi getirmeyi ve sanal varlık faaliyetleri için düzenleyici çerçeveyi geliştirmeyi amaçlamaktadır.

Singapur: Lisanslama ve Regülasyon Kum havuzu paralel

Singapur'un Ödeme Hizmetleri Yasası'na göre, stablecoin dijital bir ödeme tokenı olarak kabul edilir ve ihracı ile dolaşımı Singapur Finans Otoritesi (MAS) tarafından onaylanmalıdır. MAS ayrıca başlangıç şirketlerine stablecoin ile ilgili iş modellerini test etmek için bir düzenleyici kum havuzu sunmaktadır.

Japonya: Açık Tanım, Sıkı Sınıflandırma

2022 yılında, Japonya "Ödeme Hizmetleri Yasası"nı (PSA) revize ederek stabilcoinlerin ihraç ve ticareti için bir düzenleyici çerçeve oluşturdu. Revize edilen PSA, tamamen yasal para birimleri tarafından desteklenen stabilcoinleri "Elektronik Ödeme Araçları" (EPI) olarak tanımlar. Sadece bankalar, para transfer hizmeti sağlayıcıları ve güven şirketleri stabilcoin ihraç edebilir. Stabilcoin ile ilgili iş yapmak isteyen kurumlar öncelikle Elektronik Ödeme Araçları Hizmet Sağlayıcısı (EPISP) olarak kayıt olmalıdır.

Brezilya: Politika Dalgalanması, Yön Belirsiz

Brezilya Merkez Bankası (BCB) Başkanı Roberto Campos Neto, 2024 Ekim'inde, 2025'te stablecoin ve varlık tokenizasyonunu düzenlemeyi planladıklarını belirtti. 2024 Kasım'ında, BCB, kullanıcıların stablecoin'leri merkezi borsa üzerinden kendi cüzdanlarına çekmelerini yasaklamayı öneren bir düzenleme teklifi sundu. Ancak, BCB Finansal Sistem Başkan Yardımcısı, Aralık ayında yaptığı açıklamada, işlem şeffaflığı gibi temel sorunların iyileştirilmesi durumunda, merkez bankasının bu yasağı kaldırabileceğini bildirdi.

Sonuç

Dünya genelinde, ülkelerin hükümetleri stabilcoin pazarını düzenlemek için farklı yöntemler benimsemektedir. İster düzenleyici kum havuzları oluşturmak, ister stabilcoin'in farklı özellikleri üzerinden sınıflandırma düzenlemesi yapmak olsun, gelecekte daha fazla stabilcoin düzenleme politikası ortaya çıkabilir. Dikkate değer bir nokta, sınır ötesi ödemelerin stabilcoin'lerin en yaygın kullanım senaryolarından biri haline gelmesi gibi görünmesidir; bu, gelecekteki düzenleme yönünü etkileyebilir. Düzenleyici çerçevenin kademeli olarak gelişmesiyle, stabilcoin pazarının uyumlu bir temel üzerinde daha sağlıklı ve sürdürülebilir bir gelişme göstermesi beklenmektedir.