Makro Haftalık Değerlendirme: Piyasa Duygusu Temkinli, Yeni Denge Arayışı

1. Bu Haftanın Makro Gözden Geçirmesi

1. Pazarın genel performansı

Bu hafta piyasa, ABD Merkez Bankası'nın faiz indirim beklentilerindeki değişiklikler ve ekonomik büyüme endişeleri nedeniyle bir düzeltme eğilimi gösteriyor.

ABD borsa endeksleri genel olarak geri çekildi, Dow Jones Sanayi Ortalaması %3,1, Nasdaq Endeksi %2,6, Russell 2000 Endeksi ise %1,8 düştü. Kamu hizmetleri sektörü, %1,4 artış göstererek ters yönde hareket etti ve fonların savunmacı varlıklara kaydığını gösterdi. VIX volatilite endeksi 20'nin üzerinde kalmaya devam ediyor, bu da piyasa duygusunun temkinli olduğunu yansıtıyor.

Ürün pazarında farklılaşma gözlemleniyor. Altın 3000 dolar/onsu aşarak tarihsel bir zirveye ulaştı, bakır fiyatı %3.9 artış gösterdi ve bu da imalat sanayii talebinin hâlâ desteklendiğini gösteriyor. Ham petrol fiyatları 67 dolar civarında stabil kalırken, vadeli işlem net pozisyonları azaldı ve bu da küresel talep artışı beklentilerinin zayıf olduğunu yansıtıyor. Doğal gaz fiyatları, arz fazlası ve sanayi talebindeki zayıflıktan dolayı düşmeye devam ediyor.

Kripto para piyasası genel olarak düzelme gösteriyor. Bitcoin'in kısa vadeli satış baskısı hafifledi, ancak alternatif paralar zayıf bir performans sergileyerek risk iştahının azaldığını gösteriyor. Stablecoin'lerin piyasa değeri büyümesi yavaşladı ve bu da piyasa likiditesinin temkince hale geldiğini ima ediyor.

2. Ekonomi Verileri Analizi

Enflasyon verileri soğuma belirtileri gösteriyor. Şubat ayı Tüketici Fiyat Endeksi (TFE) bir önceki aya göre %0.2 artış gösterdi, bu da beklenen %0.3'ün altında. Temel TFE de aynı şekilde %0.2 arttı. Üretici Fiyat Endeksi (ÜFE) verileri düşüş eğilimini sürdürüyor, temel ÜFE bir önceki aya göre %0.1 azaldı, bekleniyordu ki %0.3 artış göstermesi.

Ancak, tüketici enflasyon beklentileri farklılık göstermektedir. Michigan Üniversitesi'nin bir yıllık enflasyon beklentisi öncü değeri %3,9'a yükseldi; bu, beklenen %3,4'ün üzerindedir. Ancak verilerde belirgin bir partizan farkı bulunmaktadır, bu da esasen Demokratların beklentilerindeki artıştan kaynaklanmaktadır.

3. Likidite ve faiz oranı piyasasındaki değişiklikler

Geniş anlamda likidite kenarları yükseliyor, ABD Merkez Bankası'nın bilançosu 6 trilyon doların üzerinde kalıyor. ABD Hazine Bakanlığı genel hesabı (TGA) bakiyesi azalıyor, iskonto penceresi kullanımı düşüyor, makro likiditenin istikrara doğru yöneldiğini gösteriyor.

Faiz oranları piyasası açısından, federal fon vadeli işlemleri Mart ayında bir faiz indirimi beklemiyor. 6 aylık vadeli faiz oranı ve hazine tahvili getiri eğrisi, bu yıl 2-3 kez faiz indirimi olabileceğini belirtiyor. Kısa vadeli getiriler büyük ölçüde düşerken, uzun vadeli getiriler nispeten stabil.

Dikkat çekici olan, kredi piyasasında bir değişim meydana gelmesidir. Şirket kredi risk primi genişliyor, Kuzey Amerika yatırım dereceli kredi temerrüt takasları (CDX IG) %7'den fazla artış gösterdi. ABD egemen CDS ve yüksek getirili tahvil kredi temerrüt takasları da yükseldi ve bu, piyasanın borç riskine dair endişelerinin arttığını yansıtıyor.

İki, Gelecek Hafta Makro Görünüm

1. Ana Değişken

Gelecek hafta piyasa odak noktası FOMC toplantısı, perakende satış verileri ve küresel merkez bankası yönelimlerine yoğunlaşacak. Önemli noktalar:

• Fed'in nokta grafiğindeki faiz indirim rehberi (, 2-3 faiz indirimi öngörüyor )
• Kuantitatif daralmayı (QT) durdurup durdurmayacağı, bu piyasa risk iştahını etkileyebilir.
• Perakende verileri, tüketim durumunu yansıtır.

2. Yatırım Stratejisi Önerileri

Hisse Senedi Piyasası:

• Yüksek beta varlık tahsisatını azaltmak, savunma sektörünü artırmak
• Yüksek temettü ve istikrarlı nakit akışına sahip mavi çip hisselerine odaklanın
• ABD pazarındaki belirsizlikleri hedge etmek için Asya ve Avrupa pazarlarına ölçülü bir şekilde daha fazla yatırım yapılması.

Kriptopara piyasası:

• Bitcoin uzun vadeli tutulmalı, likidite ortamındaki değişikliklere dikkat edilmeli.
• Şamdan para risk maruziyetini azaltma
• Stablecoin fon akışını gözlemleyin, piyasa yönünü belirleyin

Kredi Piyasası:

• Yüksek kaldıraçlı şirket tahvili tahsisatını azaltmak
• Yüksek dereceli tahvillerin ve orta uzun vadeli devlet tahvillerinin oranını artırmak
• Piyasa duyarlılığı üzerindeki ABD borç açığı sorununa dikkat edin

Genel olarak, piyasa hala yeni bir denge noktası arıyor. Yatırımcıların dikkatli olmaları ve potansiyel yanlış satış fırsatlarını değerlendirmeleri gerekiyor. Temel dönüşüm sinyali, kredi piyasasının onarılması veya Fed'in daha net bir gevşeme sinyali vermesidir.