Makro çevredeki iyileşme, kripto varlıklar pazarındaki ribaundu destekliyor, ana akım token güçlü dalgalanma gösteriyor ve alts harekete geçmek üzere.

Son günlerde jeopolitik risklerin azalması, Fed'in faiz indirimine yönelik beklentilerin artması, sermayenin kripto para piyasasına büyük ölçüde geri dönmesini sağladı. Ana akım token fiyatları yüksek seviyelere geri dönerken, alts düşüşü durdurdu ve piyasanın genel atmosferi belirgin şekilde iyileşti.

Makro risklerin azalması piyasa duygusunu önemli ölçüde canlandırdı. Orta Doğu'daki durumun sakinleşmesiyle, Fed'in faiz indirim beklentileri belirgin şekilde arttı ve Nasdaq endeksi yeni bir zirveye ulaştı.

Fon akışının dinamikleri belirgin bir şekilde güçleniyor ve devam etmesi bekleniyor. Veriler, kripto varlık ETF'lerinin bu hafta 1,7 milyar dolar net akış sağladığını, stabil coinlerin arz hızının arttığını ve USDT'nin prim oranında bir artış trendi görüldüğünü gösteriyor.

Ana Akım Token'ler güçlü bir performans sergiliyor, Bitcoin yüksek seviyelerde dalgalanıyor, Ethereum ise yükseliş gösteriyor. Bu arada, şifreleme ile ilgili kavram hisselerinin genel performansı da aktif.

Alts likiditesi marjinal olarak iyileşiyor ancak yukarı yönlü hareket engelleniyor. TOTAL2 endeksi ribaund engellenerek düzeltme yaşıyor, OTHERS piyasa değeri oranı düşüşü durdurup dalgalanma yaşarken, zincir üzerindeki refah ve yoksulluk endeksi 53, hala zayıf bir kanal içerisinde.

Şu anda piyasa konsolidasyonun sonunda, kısa vadede fonların bir kırılma yapmasını beklemek gerekiyor. Yatırımcılar, altcoin yapısının güçlenip güçlenmediğini ve ana akım tokenlerin fonların geri dönüş belirtilerini sabırla gözlemlemelidir.

I. Makro ve Pazar Ortamı

2025 yılının ikinci yarısında, ABD ekonomisinin ılımlı bir büyümeden yavaşlamaya geçmesi bekleniyor. Perakende satışlar ve istihdam verileri zayıf, tüketim ve yatırım ivmesinin azaldığını gösteriyor.

Enflasyon, gümrük vergileri ve petrol fiyatlarından hafif yükseldi, ancak yine de ABD Merkez Bankası'nın kontrol edilebilir sınırları içinde.

Gümrük politikası belirsizliği azaldı, hedefe yönelik ek vergiler ve muafiyet önlemleri bir arada bulunuyor.

İki, Fon Akışı Analizi ve Ana Akım Token Pazar Yapısı

Dış Fon Akışı:

• ETF fonlarına bu hafta net 1.7 milyar dolar giriş yapıldı, giriş miktarı önemli ölçüde arttı
• Stabil coin bu hafta 1.8 milyar artırıldı, günlük ortalama 263 milyon artırma ile yüksek bir seviyede.

Piyasa Duygu Göstergesi:

• Stabil coin primleri sürekli olarak hafif artış göstermektedir.

Bitcoin(BTC):

• Teknik açıdan: 106000 dolar civarında güçlü dalgalanma
• Zincir Üzerinde Token Dağılımı: Geçen haftaya göre çok fazla değişiklik yok, 103000 dolar kısa vadede güçlü bir destek.

Ethereum(ETH):

• Bitcoin ile karşılaştırıldığında: ETH/BTC dalgalanmaya devam ediyor, fonlar öncelikle Bitcoin'e geri akıyor.
• Zincir üzerindeki değişim: Aktif adres sayısı arttı, piyasa duygusu ısındı

Makroekonomi Değerlendirmesi

Ekonomi: Ilımlı büyüme zayıf risklerle birlikte

Amerikan ekonomisi şu anda dayanıklılık sergiliyor, ancak potansiyel zayıflıklar mevcut. İstihdam verileri, son iki ayda tarım dışı istihdamın aylık 100-150 bin artış gösterdiğini, beklentilerin üzerinde olduğunu, işsizlik oranının ise %4.2 gibi düşük bir seviyede istikrarlı kaldığını gösteriyor; işgücü piyasası genel olarak sağlam. Ancak, tarım dışı önceki değer sürekli aşağı revize edilirken, ilk başvuruda bulunan ve devam eden işsizlik yardımı alanların sayısı aralık üst sınırını aşmış durumda, Challenger işten çıkarmaları ise son yılların yüksek seviyelerinde kalıyor, bu da istihdam pazarında zayıflama endişelerini işaret ediyor. Tüketim verileri de kutuplaşma eğilimini yansıtıyor: hizmet tüketimi ivmesini koruyor, gerçek kişisel tüketim harcamaları aylık %0.3 artış gösteriyor; ancak, mal tüketimi zayıf, Mayıs'ta perakende satışlar aylık %0.9 düşüş gösterdi, bu da esasen otomobil, inşaat bahçe gibi emtia fiyatlarının gümrük vergisi öncesi alım heyecanının sona ermesi sonrası ivme kaybetmesinden kaynaklanıyor. Genel olarak, Amerikan ekonomisinin ikinci yarıda yavaşlaması bekleniyor, büyüme yavaşlama riski artıyor.

Gümrük: Belirsizlik azalıyor, politikalar daha hedefli hale geliyor.

Gümrük politikalarındaki belirsizlik giderek azalıyor. 9 Temmuz'daki karşılıklı gümrük vergisi muafiyetinin sona ermesinin ardından, hükümet daha fazla detay paylaştı ve politikanın, kapsamlı baskı yerine koşullu ek vergiler getirme eğiliminde olduğunu gösterdi. Karşılıklı gümrük vergisinin uzatılması yüksek ihtimal, doğrudan yüksek vergilerin getirilmesinden kaçınılacak; sanayi gümrük vergisi ise kapsamlı olarak uygulanmayacak, örneğin çelik ve alüminyum dışındaki ürünler %50 yüksek gümrük vergisinden muaf tutulacak, yalnızca %10 karşılıklı gümrük vergisi uygulanacak ve USMCA muafiyet kanalı korunacak. Yarı iletken gümrük vergileri benzer bir model izleyebilir, ek vergiler ile muafiyet arasında bir denge sağlanabilir. Genel olarak, gümrük etkileri giderek kontrol altına alınıyor ve ekonomiye ve enflasyona olan etkileri sınırlı.

nötr faiz oranı

Piyasalardaki tahminler, 17 Eylül 2025'te 25 baz puanlık bir faiz indirimi olacağını, 2025 yılı boyunca 3 kez faiz indirileceğini ve nötr faiz oranının 3.25'e düşeceğini öngörüyor. Temmuz ayında faiz indirimine erken başlanıp başlanmayacağı, şu anda ABD Merkez Bankası ve hükümetin mücadelesinin ana noktası. Gümrük tarifesi politikası 9 Temmuz'daki son tarihinin 90 gün daha uzatılmasıyla uzun vadeli bir müzakere haline geldi. Gümrük tarifelerinin ekonomiye etkileri yavaş yavaş belirginleşmeye başlıyor. Bu arada, ABD Merkez Bankası, niceliksel daralmayı sürdürerek son bir ayda Hazine tahvillerini azaltmaya devam etti ve likiditeyi sıkılaştırdı. Bu durum, Bitcoin'in son zamanlarda boğa dalgalanmaları yaşamasına neden oldu.

Gelecek hafta odaklanılması gereken olaylar arasında ABD tarım dışı istihdam raporu, imalat PMI gibi ekonomik verilerin yayımlanması yer alıyor.

Zincir Üstü Veri Analizi

1. Bu hafta piyasa üzerinde etkili olan orta ve kısa vadeli veri değişiklikleri

1.1 Stabil Coin Fon Akışı Durumu

Bu hafta ( 6/21-6/27) stabil coin arzı, geçen haftaki 836 milyon seviyesinden 1.839 milyara yükseldi ve bu, bir önceki haftaya göre %119'luk bir artışı temsil ediyor. Günlük ortalama arz, 119 milyon seviyesinden 263 milyon seviyesine çıktı ve arz hızı belirgin şekilde hızlandı. Sütun grafiğinden görülebileceği gibi, bu hafta stabil coin arzı sürekli bir hızlanma eğilimi gösteriyor ve bu, Bitcoin fiyat hareketleriyle örtüşüyor. Bitcoin, haftanın başında düşük bir seviyeye ulaştıktan sonra sürekli bir ribaund ile yükseldi ve şu anda önceki yüksek seviyeler bölgesine geri döndü. İlerleyen süreçte, arzın hızlanma eğilimini sürdürebilmesi, gelecek hafta stabil coin arzının bu hızda devam edip edemeyeceğine bağlı.

1.2 ETF fon akış durumu

Bu hafta ( 6/21-6/27 ) Bitcoin ETF'si genel olarak net giriş durumunu korumakta, net giriş miktarı 1.721 milyar dolar olup, geçen haftaya göre 380 milyon dolar artış göstermiştir. Geçen hafta sonu Bitcoin fiyatı son zamanların en düşük seviyesine düşmesine rağmen, bu hafta pazartesi açılışında ETF giriş miktarı hâlâ güçlü bir ivme sergilemekte, bu da kurumsal yatırımcılar ve Amerikan yatırımcıların Bitcoin'e olan uzun vadeli iyimserliğini yansıtmaktadır. Genel olarak bakıldığında, Bitcoin fiyatı geçen hafta sonu kısaca yüksek seviyenin altına düşmesine rağmen, şu anda hâlâ yüksek seviyede dalgalanmaktadır, ancak ETF giriş miktarı son birkaç haftadır sürekli bir artış trendi göstermektedir. Eğer bu trend devam ederse, Bitcoin fiyatını ve piyasa psikolojisini daha da destekleyecek ve onun daha fazla yükselmesine yardımcı olacaktır.

1.3 Piyasa Dışı İskonto ve Prim

Bu hafta ( 6/21-6/27) USDT ile USDC'nin piyasa dışı prim oranı grafiği, geçen haftaya benzer şekilde, haftanın başında hızla %100 civarına yükseldikten sonra hafif bir geri çekilme göstermiştir. Bu durum, haftanın başında piyasa dışı fonların geri akışında bir zirve yaşandığını yansıtmaktadır. Bu tür bir hareket, genel piyasanın son zamanlardaki dalgalanması veya dalgalı düşüş ile ilgili olabilir; piyasa her dalgalı alt sınırına dokunduğunda veya hafif bir şekilde altını kırdığında, piyasa dışı fonlar dip avlamak için geri akmaya başlar ve USDT ile USDC'nin piyasa dışı prim oranlarını yükseltir. Genel olarak, prim oranı grafiği önceki dönemde hafif aşağıdan yana dönerken, yatay dalgalanma aşamasına geçmiştir ancak hâlâ boğa piyasası aşamasında görülmesi gereken hafif bir prim oluşmamıştır. Genel piyasa duygusu hala temkinli bir şekilde devam etmektedir.

1.4 Bitcoin Borsa Bakiyesi

Son bir yıl verilerine göre, Bitcoin borsa bakiyeleri fiyatlarla ters orantılı bir ilişki gösteriyor. Bu hafta borsa bakiyeleri hala düzenli bir düşüş eğiliminde, bu da Bitcoin boğa trendinin sürdürülmesine yardımcı oluyor.

1.5 Kısa ve uzun vadeli yatırımcıların sahip olduğu miktar

Bu hafta bazı değişiklikler meydana geldi, uzun vadeli yatırımcıların sahip olduğu miktar 22 Haziran'da 14.705.000 adet ile zirve yaptıktan sonra hafif bir geri çekilme göstermeye başladı, kısa vadeli yatırımcıların sahip olduğu miktar ise aynı gün 2.249.000 adet ile zirve yaptıktan sonra yükselmeye başladı. Bu hafta Bitcoin'in ribaundunun esas olarak kısa vadeli yatırımcılar tarafından desteklendiği görülmektedir, kısa vadede ribaundun sona erme riskine dikkat edilmelidir. Bitcoin'in uzun vadeli trendi hâlâ uzun vadeli yatırımcıların sürekli alım yapmasına bağlıdır, ilerleyen süreçte sahiplik miktarındaki geri çekilme dönüş noktasının ne zaman ortaya çıkacağına dikkat edilmelidir.

2. Bu hafta piyasa üzerinde etkili olan orta vadeli veri değişiklikleri

2.1 Coin tutma adresinin coin tutma oranı ve URPD

Cüzdan adresleri açısından bakıldığında, bu hafta 100-1000 adet cüzdanın coin oranı yükselmeye devam ediyor ve yeni bir zirveye ulaşıyor, 10000-100000 adet cüzdanın oranı ise hafif bir düşüş gösteriyor, 1000-10000 adet cüzdanın oranı ise küçük bir yatay dalgalanma sergiliyor. Genel olarak bakıldığında, 100-1000 adet cüzdan büyük adreslerin satış baskısını hâlâ emiyor.

URPD açısından, bu hafta Bitcoin'in yoğunlaşma bölgesinde büyük bir değişiklik olmadı, destek aralığı hala 93000-98000 dolar ve 100500-105000 dolar arasında.