Kurumsal Yatırımcıların Yeni Yönelimleri: Grayscale Listesi 2025 Kripto Piyasası Görünümünü Aydınlatıyor

Hızla değişen şifreleme dünyasında, kurumsal sermayenin hareketleri genellikle geleceği anlamanın anahtar ipuçlarıdır. Şifreleme varlık yönetimi alanında öncü olan, tanınmış bir yatırım şirketinin her çeyrek güncellediği En İyi 20 varlık listesi, daha çok bir kurum perspektifinden şifreleme piyasasının "hazine haritası" gibi, bir sonraki aşama piyasa "gerçek kabul eğilimleri" üzerine derin bir öngörü çizmektedir.

2025 yılının üçüncü çeyreğinde, bu "hazine haritası" sessizce değişti: yeni yıldız Avalanche(AVAX) ve Morpho(MORPHO) listede belirdi, oysa bir zamanlar büyük oyuncu olan Lido DAO(LDO) ve Layer 2 umut ışığı Optimism(OP) ne yazık ki sahneden çekildi. Giriş ve çıkış arasında, kripto piyasasında hangi rüzgar değişimlerini saklıyor? Bu görünüşte sıradan liste değişiminin arkasında, 2025 yılında kripto yatırımlarının yeni anlatısını birlikte derinlemesine inceleyeceğiz.

Yapısal Değişim Sinyalleri

Avalanche(AVAX): Zincir üzerindeki "nabız"ın güçlü atışı

Avalanche(AVAX), ölçeklenebilir ve özelleştirilebilir bir şifreleme geleceğini tasvir etmektedir. "Kar düşüşü konsensüs mekanizması", yüksek işlem hacmi, düşük gecikme ve merkeziyetsizlik sağlar; üç zincir mimarisi (X-Chain, C-Chain, P-Chain), alt saniye düzeyinde işlem sonlandırılmasını garanti eder ve büyük ölçekli uygulamalar için bir temel oluşturur.

2025 yılında, Avalanche'ın C-Chain işlem hacmi 250.000'den 1.200.000'e yükseldi. Bu, Etna güncellemesinin ortalama işlem ücretlerini %90'dan fazla düşürmesi sayesinde gerçekleşti ve zincir üzerindeki canlılığı büyük ölçüde artırdı.

Avalanche, GameFi ve kurumsal uygulama ihtiyaçlarını hassas bir şekilde karşılıyor. MapleStory Universe gibi oyunlar, ( Subnets) üzerinde başlatıldı. Aynı zamanda geleneksel dünyayı da aktif bir şekilde kucaklıyor ve gerçek dünya varlıklarının tokenleştirilmesini sağlamak için birçok Web2 deviyle işbirliği yapıyor; bu, Web3 ekonomisinin ana akıma sızmasının anahtar adımıdır.

Yatırım kuruluşları Avalanche'a güveniyor, çünkü teknolojik ilerlemesi, stratejik ekosistem genişlemesi ve Web2 entegrasyonu ile oluşan "çok boyutlu büyüme tekerleği". Bu, Layer 1 rekabetinin daha geniş, gerçek ekonomik faaliyetler ve Web2/Web3 entegrasyon potansiyeli olan yeni bir alana kaydığını gösteriyor.

Morpho(MORPHO):"Transformers" tarzı merkeziyetsiz borç verme

Morpho(MORPHO), merkeziyetsiz borç verme için tamamen yeni bir kurumsal yol çiziyor. Bu, Ethereum ve Base zinciri üzerinde çalışan bir DeFi borç verme protokolüdür ve "Morpho Vaults" ile izole edilmiş pazarlar aracılığıyla getiri optimizasyonu sağlamakta ve güvenliği güvence altına almaktadır. Protokol tasarımı, düşük işlem ücretlerine odaklanmakta olup, 25'ten fazla denetimden geçmiştir.

Morpho başarılı sonuçlar elde etti: yıllık ücret geliri 100 milyon dolara ulaştı, toplam kilitli değer (TVL) iki katına çıkarak 40 milyar doların üzerine çıktı ve DeFi kredi alanında ikinci sırada sağlam bir konumda yer aldı. Base zincirinde, kilitli değer ve aktif kredi miktarı bakımından en büyük protokol olmuştur. Üst düzey risk sermayesi yatırımı 69 milyon dolardan fazla.

Daha da önemli olanı, büyük bir ticaret platformunun Morphoyu ana uygulamasına entegre etmesi ve kullanıcıların Bitcoin teminatı ile USDC ödünç almasına izin vermesidir. Bu, bugüne kadar en büyük DeFi kurumsal benimseme örneklerinden biridir. Morpho V2'nin piyasaya sürülmesi, DeFi'nin geleneksel finans kurumlarına entegre edilme kararlılığını daha da vurgulamaktadır.

Morpho'nun yükselişi, onun "DeFi kurumsal motoru" olarak potansiyelini doğrulamaktadır. Kurumların risk yönetimi ve uyum gereksinimlerini çok iyi biliyor, geleneksel finansın DeFi'ye girişindeki sorunları çözmek için ayrıntılı piyasa tasarımı ve izinli piyasalara destek sunuyor. Yatırım kurumlarının ona olan ilgisi, DeFi verimliliğini artırma, riski azaltma ve geleneksel finans ile etkili bir şekilde bağlantı kurma yeteneğine güvenmelerindendir.

Eski Yıldızların Ayrılışı: Lido ve Optimism ile Elveda

Lido DAO(LDO): Likidite Hisse "İmparatorluğu" Zorluklarla Karşılaşıyor

Lido DAO, Ethereum'un likit staking alanında tartışmasız bir "imparatorluk" devi olarak %33 civarında stake edilmiş ETH'yi yönetiyordu. Ancak, başarının arkasında merkeziyetçilik riskiyle ilgili endişeler bulunuyor: "izinli" doğrulayıcı havuzları, LDO tokeninin temel yetkilere olan kontrolü ve Mayıs 2025'te bir doğrulayıcı düğümünün sıcak cüzdanının saldırıya uğraması olayı, alarm zillerini çaldı.

2023 Nisan ayında Ethereum Shanghai yükseltmesi ETH çekimine izin vererek Lido'nun likidite konusundaki "savunma duvarını" zayıflattı. Kullanıcılar, merkezi platformlara veya yeni ortaya çıkan yönetimsiz rakiplere yönelerek daha fazla seçeneğe sahip oldu. EigenLayer gibi yeniden staking yenilikleri de rekabeti artırdı.

Lido'nun kaldırılması, yatırım kurumlarının "merkezi risk" üzerine yeniden değerlendirmelerinin bir yansımasıdır. Şanghay güncellemesinden sonra, Lido'nun "merkezi" özelliği rekabetin artması ve düzenleyici netliğin ( SEC'nin "protokol staking"i menkul kıymet dışı bir faaliyet olarak görmesi ) bağlamında daha da belirgin hale geldi. Yatırım kurumları, risk-getiri oranının artık cazip olmadığına inanabilir. Lido'nun çıkışı, kurumsal yatırımcıların likit staking üzerindeki değerlendirme standartlarının yükseldiğini, merkeziyetsizlik, yönetişim şeffaflığı ve potansiyel düzenleyici risklere daha fazla önem verdiklerini göstermektedir.

Optimism(OP): Layer 2'nin büyük vizyonu, değer yakalama "yanılgısı" içinde sıkışmış.

Optimism, Ethereum'in Layer 2 ölçeklendirme çözümlerinin önde gelenlerinden biri olarak, işlem kapasitesini artırma, Gas ücretlerini düşürme ve kullanıcı deneyimini iyileştirme görevini üstleniyor. "Süper zincir" (Superchain) vizyonu, OP Stack aracılığıyla birçok yıldız projeyi çekti. Ancak, TVL ve aktiflik açısından, rakiplerinin gerisinde kalmış durumda.

OP token, Optimism Collective'ın merkeziyetsiz yönetim yapısının merkezidir. Ancak gelir dağıtım modeli "şifreleme": şu anda sıralayıcı gelirleri Optimism Vakfı'na ait olup, kamu mallarını finanse etmek için kullanılmakta, doğrudan OP token sahiplerine dağıtılmamaktadır. Gelecekte paylaşma umudu olsa da, bu belirsizlik token'in doğrudan değer yakalamasını etkileyerek kurumsal yatırımcıların şüphe duymasına neden olmaktadır.

Ayrıca, Optimism yönetimi de kolay olmamıştır. Düşük oy katılımı, temel katkıda bulunanlar ve erken yatırımcıların oy verme süreci üzerindeki büyük kontrolü, "merkeziyetsizlik" taahhüdünün pratikte hala geliştirilmesi gereken alanlar olduğunu göstermektedir.

Optimism'in kaldırılması, yatırım kuruluşlarının OP token'ının "değer yakalama mekanizması" üzerindeki derin sorgulamasını yansıtıyor. Büyüleyici ekosistem vizyonu, doğrudan token'ın belirgin bir değerine dönüştürülemez. Kurumsal yatırımcılar, net ve doğrudan bir token değer yakalama yolunu tercih ediyorlar. Düşük yönetişim katılımı ve çekirdek ekibin oy haklarının toplanması, kurumsal yatırımın karmaşıklığını ve riskini artırıyor. Layer 2 alanındaki yoğun rekabet karşısında, yatırım kuruluşları OP'nin kısa vadede "daha çekici risk ayarlı getiri" sağlayamayacağını düşünebilirler. Optimism'in çıkışı, kurumların Layer 2 token ekonomisinin değerlendirilmesindeki derinleşmeyi yansıtıyor: Sade teknik üstünlük, uzun vadeli değeri desteklemek için yeterli değildir; token'ın net, sürdürülebilir bir değer yakalama mekanizması ve gerçek merkeziyetsiz yönetişim özelliklerine sahip olması gerekmektedir.

Liste Arkasında: 2025 Yılı Şifreleme Yatırımlarının "Rüzgar Gülü" ve "Yapısal Değişim"

Kurumsal fonların "gelgitleri": Bitcoin'den çeşitlendirilmiş uygulamalara geniş derin deniz

2025'in ilk çeyreğinde, kurumsal yatırımcıların dijital varlıklara olan ilgisi artmaya devam ediyor. Araştırmalar, katılımcı kurumsal yatırımcıların %86'sının dijital varlık bulundurduğunu veya bunlara yatırım yapmayı planladığını gösteriyor, neredeyse altıda biri (59%) kripto paraya AUM'un %5'inden fazlasını yatırmayı planlıyor. Bitcoin ve Ethereum ETF'lerinin peş peşe onaylanması, ana akım finans dünyasının kripto para birimlerine kapı açtığını gösteriyor, tanınmış bir varlık yönetim şirketinin Bitcoin ETF'si tarihteki en hızlı büyüme rekorunu kırdı.

Bu dalga çoktan Bitcoin ve Ethereum'un iki "adasını" aşmış durumda. Veriler, yatırımcıların %73'ünün alternatif şifrelemelere sahip olduğunu ve DeFi katılımının iki yıl içinde üç katına çıkmasının beklendiğini gösteriyor. Gerçek dünya varlıkları (RWA) tokenizasyonu ve stabilcoin benimsemesi hızlanıyor, toplam piyasa değeri 234 milyar dolara ulaşıyor, birçok protokol DeFi ile geleneksel finansı bağlıyor.

Kurumsal yatırım, saf "Bitcoin inancı"ndan, "çeşitlendirilmiş tahsis" ve "uygulama senaryolarının hayata geçirilmesi" geniş okyanusuna doğru ilerliyor. Listeye Avalanche ve Morpho'nun girmesi, kurumsal yatırımın "noktadan alana", "spekülasyondan uygulamaya" geçişinin derin bir yansımasıdır.

DeFi'nin "evrim teorisi": "vahşi büyüme"den "ince yaşamaya"

2024 yılında, DeFi toplam kilitli değer (TVL) %129 artış gösterdi, türev merkeziyetsiz borsa (DEXs) işlem hacmi %872 yükseldi. DeFi, geleneksel finansı çekmek için gelir odaklı stabilcoinler geliştiriyor. Entegre finans, otomasyon, yapay zeka/makine öğrenimi (AI/ML) gibi trendler tabloyu yeniden şekillendiriyor. Morpho'nun başarısı, DeFi borç verme yeniliğinin bir yansımasıdır.

DeFi, "vahşi büyüme" döneminden "inceleştirilmiş hayatta kalma" dönemine doğru bir "evrim" yaşıyor. Layer 2 ve AI/ML uygulamaları, acı noktalarını çözmek ve verimliliği artırmak amacıyla tasarlandı. Getiri odaklı stabilcoinler ve gömülü finans, ürün biçimlerini zenginleştiriyor ve geleneksel finansla kesintisiz bir entegrasyon sağlıyor. Türev DEX'lerin patlama büyümesi ve Morpho'nun kurumsal yol haritası, DeFi'nin kurumsal karmaşık işlem ve risk yönetimi ihtiyaçlarını karşıladığını gösteriyor. Yatırımcı kurumların Morpho'ya olan ilgisi, DeFi'nin "kendini evrimleştirmesi ve dışa entegrasyonu" trendini tanıma anlamına geliyor ve verimliliği artırabileceğine, riski azaltabileceğine ve geleneksel finansı bağlayabileceğine dair bir beklenti taşıyor.

Layer 2'nin "yarışı": ekosistem, teknoloji ve değer yakalama üzerine kapsamlı bir mücadele

Layer 2 çözümü, Ethereum'un "otoyolu" gibi, ölçeklenebilirliğini önemli ölçüde artırmakta ve kullanıcı maliyetlerini düşürmektedir. Optimistic Rollups ve ZK-Rollups, ana akım teknolojilerdir. Layer 2 kripto piyasası rekabeti oldukça yoğundur, belirli bir tanınmış proje, TVL ve protokol sayısında hala lider konumdadır. Optimism, "süper zincir" vizyonu ve OP Stack ile etkileşimli bir ekosistem inşa etmeye kararlıdır ve birçok önemli projeyi kendine çekmektedir.

Layer 2 rekabeti artık "ekosistem inşa yeteneği" ve "token değer yakalama modeli"nin birleşik mücadelesine dönüşmüştür. Optimism'in çıkarılması, büyük ekosistem vizyonu olsa bile, eğer token değer yakalama mekanizması yeterince net değilse veya merkeziyetçilik riski varsa, kurumsal uzun vadeli tercihleri elde etmenin zor olduğunu göstermektedir. Yatırım kuruluşları, Layer 2'yi değerlendirmede yüzeysel göstergelerin ötesine geçmiş, uzun vadeli sürdürülebilir değer yaratma ve dağıtım mekanizmalarına derinlemesine inmiştir.

Regülasyonun "filtreleri": Uyum, kurumsal fonların "giriş bileti"

2025 yılında, ABD'nin şifreleme düzenleme ortamı yavaş yavaş netleşiyor, bu da kurumsal fonların kripto piyasasına girişi için bir "filtre" oluşturuyor. SEC yeni kılavuzlar yayınlayarak "protokol stake" işlemlerinin menkul kıymet ihraçları olmadığını belirtiyor. ABD Kongresi, DeFi platformları ( için geleneksel olmayan fiat para çıkış ve girişleri ) için IRS aracılık raporlama yükümlülüğünü kaldıran bir yasa tasarısını kabul etti.

Regülasyonun netleşmesi, kurumların kripto piyasasına büyük ölçekle girmesi için anahtar bir "katalizör" olurken, aynı zamanda hassas bir "eleme aracı"dır. Bu, kurumların hukuki ve operasyonel risklerini azaltır ve daha fazla uyumlu kurumun PoS ekosistemine ve DeFi'ye girmesini teşvik eder. Ancak, regülasyonun netleşmesi aynı zamanda uyum gerekliliklerinin daha sıkı hale gelmesi anlamına gelir. Lido'nun kaldırılması, muhtemelen kısmen "izin sistemi" ve yönetim merkeziyetçiliği endişeleri nedeniyle olmuştur. Sıkı bir şekilde denetlenen bir varlık yönetim şirketi olarak, yatırım kararları uyumluluğa büyük önem vermektedir. Bu, 2025 ve sonrasında uyumluluğun, kurum sermayesini çekmek için bir "giriş bileti" olarak yükseldiğini gösteriyor.

Kısa Özet

Liste düzenlemeleri, 2025 yılı kripto piyasası kurumsal yatırımının evrim yolunu net bir şekilde çizmektedir. Bu, projelerin teknik yeniliklerine, gerçek uygulama senaryolarına, sürdürülebilir değer yakalama modellerine ve merkeziyetsiz yönetim uygulamalarına odaklanmaktadır. Avalanche ve Morpho'nun seçilmesi, piyasada yüksek performanslı kamu blok zincirlerinin GameFi/kurumsal uygulamalarda patlama potansiyelinin tanınmasını ve DeFi borç verme süreçlerinin kurumsal düzeyde, uyumlu bir şekilde gelişmesi beklentisini temsil etmektedir. Lido DAO ve Optimism'in dışlanması ise likit staking'in merkeziyetçilik risklerine ve Layer 2 token ekonomi modelindeki değer yakalama belirsizliğinin kurumsal çekicilik üzerindeki etkisine dair bir uyarıdır.

2025 yılı için şifreleme piyasasının temel yatırım mantığının özeti:

• Uygulama odaklı Layer 1/Layer 2: Gelecek, büyük ölçekli kullanıcılar ve kurumsal uygulamaları çekebilen teknolojik yenilikler ile desteklenen kamu zincirleri ve ölçekleme çözümlerine ait.
• Kurumsal düzeyde DeFi altyapısı: Pazar, geleneksel finansın sorunlarını çözebilen ve çevrimiçi ile çevrimdışı dünyayı bağlayabilen DeFi protokollerini tercih ediyor.
• Açık değer yakalama ve merkeziyetsiz yönetim: Token'ların belirgin, sürdürülebilir bir değer yakalama mekanizmasına ve etkili merkeziyetsiz yönetime sahip olması gerekmektedir.