Solana ekosisteminin AMM mekanizması araştırması

Web3 sektöründe, merkeziyetsiz finans ( DeFi ) ile ilgili ürünler baskın bir konumda. Bunlar arasında, otomatik piyasa yapıcı ( AMM ), Web3 finansal inovasyonunu yönlendiren temel bir bileşen olarak öne çıkıyor. Bu yazıda, Solana ekosistemindeki bazı önemli AMM uygulamaları tanıtılacak ve likidite sağlayıcıları ( LP ) için yatırım stratejileri seçerken bazı referanslar sunulması hedeflenmektedir.

Sabit Çarpan Piyasa Yapıcı ( CPMM )

Sabit çarpan piyasa yapıcı, en temel AMM uygulama biçimlerinden biridir. Solana ekosistemindeki bir ticaret platformunu örnek alırsak, CPMM, havuzdaki iki tür tokenin arz miktarlarının çarpımının sabit kalma ilkesini takip eder: X * Y = k.

Kullanıcı havuza likidite eklediğinde, CPMM otomatik olarak kullanıcı için ilişkili bir hesap oluşturur ve kullanıcının bu havuzdaki pay oranını kanıtlamak için LP token'ları dağıtır. Bu LP token'ları, kullanıcı likiditeyi çektiğinde imha edilir.

CPMM'nin zincir üstü programı Anchor kullanılarak geliştirilmiştir. Kullanıcılar CPMM üzerinden token değişimi yaptıklarında, swap ile ilgili komutları tetikler. Örneğin, kullanıcı USDC ile TRUMP değiştirdiğinde, TRUMP-USDC işlem çifti üzerinden gerçekleştirebilir.

Solana ekosisteminde, LP ticaret çiftleri basitçe Token Hesabı ile temsil edilebilir, Ethereum'daki gibi yeni bir sözleşme dağıtımına gerek yoktur. Ticaret sırasında doğrudan CPMM programıyla etkileşimde bulunulur; program, gelen havuz adresi, token adresi gibi bilgilerle ilgili Token Hesabı'nın durumunu değiştirerek swap işlemini tamamlar.

CPMM'nin temel mantığı, token toplam miktarındaki değişikliklerin öncesi ve sonrası çarpımının sabit kalmasını sağlamaktır. Matematiksel çıkarımlar ile, değişim sonucunda elde edilen hedef token miktarının hesaplama formülü şudur: Δy = (Δx * y) / (x + Δx). Bu hesaplama, işlem ücretlerini içermez, çünkü işlem ücretleri önceden belirlenen mantıkta düşülmektedir.

Merkezi Likidite Piyasa Yapıcı ( CLMM )

Merkezileştirilmiş likidite yapıcı, Ethereum üzerindeki belirli bir DEX V3'e benzer şekilde başka bir AMM uygulamasıdır. Her token çifti, ilgili havuzları oluşturmak için birden fazla ücret katmanına sahip olabilir.

CLMM, LP'lerin fon eklerken bir fiyat aralığı seçmesine olanak tanır; fonlar yalnızca bu aralık içinde dağılır. Bu mekanizma, fon kullanımını artırırken, aynı zamanda LP'lerin risk yönetim yetenekleri için daha yüksek gereksinimler ortaya koyar.

Daha az dalgalanan havuzlar için, LP daha dar bir fiyat aralığı seçme eğilimindedir; daha dalgalı havuzlar için ise daha geniş bir aralık seçme eğilimindedir. Bu, fiyatın seçilen aralıktan çıkması nedeniyle oluşabilecek kalıcı kayıpları azaltabilir.

Dikkat edilmesi gereken nokta, merkezi likiditenin fon verimliliğini artırabilmesi, ancak LP'lerin pozisyonlarını daha aktif bir şekilde yönetmelerini gerektirmesidir. Yanlış yönetim durumunda, sık sık meydana gelen piyasa dalgalanmaları ciddi kalıcı kayıplara neden olabilir.

Dinamik Likidite Piyasa Yapıcı ( DLMM )

Dinamik likidite yapıcı, Solana ekosistemindeki başka bir yenilikçi AMM uygulamasıdır. "Bin" kavramını tanıtarak, fiyat alanını bir dizi aralığa ayırır. Aynı Bin içindeki işlemler sıfır kayma avantajından yararlanabilir, bu da işlem hacmini ve başarı oranını artırır.

DLMM'deki tokenler de mevcut fiyatın iki yanında dağıtılmıştır, ancak mevcut etkin Bin'de iki tür token bulunmaktadır. Diğer Bin'ler ise yalnızca tek bir token içermektedir. Eğer etkin Bin'deki bir token sıfıra düşerse, DLMM otomatik olarak etkin durumu komşu Bin'e aktararak fiyat değişimini tetikler.

DLMM, LP'lere üç strateji sunmaktadır: Spot, Curve ve Bid Ask. Spot stratejisi, çoğu havuz için uygundur; Curve stratejisi, fiyat dalgalanması az olan stabilcoin çiftleri için uygundur; Bid Ask stratejisi ise daha volatil işlem çiftleri için daha uygun olup, ancak LP'lerin pozisyonlarını sık sık ayarlamasını gerektirir.

Özet

Web3 finansının önemli bir parçası olarak, AMM, benzersiz mekanizması sayesinde merkeziyetsiz finansın gelişimini teşvik etmektedir. Teknolojik ilerlemeler ve ekosistem gelişimi ile AMM'nin gelecekte daha büyük bir rol oynaması ve geleneksel finans yapısını daha da değiştirmesi beklenmektedir. Farklı AMM uygulamalarının her birinin kendine özgü özellikleri vardır, bu nedenle LP'ler seçim yaparken kendi risk tercihleri ve yönetim kapasitelerine göre uygun bir seçim yapmalıdır.