Curve stablecoin White Paper analizi: Yenilikçi tasfiye mekanizması ve otomatik dengeleme sistemi

Merkeziyetsiz stablecoin piyasası büyük bir potansiyele sahip olsa da, birçok proje uzun vadede sürdürülebilirlik sağlamakta zorlanıyor. Bir zamanlar yüzlerce milyar dolara kadar değerlenen LUNA ve UST bile hızla çöktü. Son zamanlarda, toplam 3.7 milyar dolarlık kilitlenmiş değere sahip Curve de bu rekabetçi alana katıldı.

Curve, en son stabilcoininin White Paper'ını ve ilgili kodunu yayınladı. GitHub'daki bilgilere göre, bu White Paper Ekim ayında tamamlandı ancak nihai versiyon değil. White Paper'da stabilcoinin ismi açıkça belirtilmemiş olsa da, kodlar tam adının "Curve.Fi USD Stablecoin" olduğunu ve kısaca "crvUSD" olarak adlandırıldığını gösteriyor. Bu yeni proje, CRV enflasyonunun neden olduğu sorunları hafifletmeye yardımcı olabilir ve Curve'ün mali durumunu stabil ücretler ve PegKeeper gelirleriyle iyileştirebilir.

White Paper, crvUSD'nin üç yenilikçi yönünü tanıtmaktadır: Borç verme - Tasfiye otomatik piyasa yapıcı algoritması (LLAMMA), PegKeeper ve para politikası.

Daha Akıcı Likidasyon Algoritması LLAMMA

Geleneksel borç verme protokolleri, tasfiye sürecinde genellikle piyasada şiddetli etkilere neden olur. Örneğin, bu yılın Haziran ayında piyasa düştüğünde, bir borç verme platformundaki bir tasfiye işlemi, bir DEX'teki ETH fiyatının 1300 dolardan 1000 doların altına düşmesine neden oldu.

Piyasa üzerindeki likidasyon etkisini azaltmak için crvUSD, daha pürüzsüz bir likidasyon algoritması olan LLAMMA'yı benimsemiştir. Bu, crvUSD'nin en önemli yeniliklerinden biridir.

crvUSD hala aşırı teminat yöntemiyle ihraç edilir, ancak geleneksel borç verme ve tasfiye süreçlerinin yerini almak için özel bir AMM kullanır. Tasfiye eşiğine ulaşıldığında, tasfiye bir kerede gerçekleşmez, aksine sürekli bir tasfiye/geri tasfiye sürecidir.

Örneğin, ETH'yi teminat olarak kullanarak crvUSD borç alırsınız. ETH'nin değeri yeterli olduğunda, teminat sabit kalır. Ancak ETH fiyatı likidasyon aralığına düştüğünde, ETH yavaş yavaş satılmaya başlanır. Eğer ETH fiyatı yükselirse, sistem kullanıcıların ETH'yi yeniden satın almasına yardımcı olmak için stablecoin kullanır. Likidasyon aralığında dalgalanma olduğunda, sistem sürekli olarak likidasyon ve likidasyon kaldırma sürecini tekrarlayacaktır.

Bu süreç, AMM'de likidite sağladıktan sonra ortaya çıkan kalıcı kayıpların hedgesine benzer. Geleneksel tek seferlik tasfiyeye kıyasla, LLAMMA, kullanıcıların piyasa toparlandığında daha fazla değer tutmasına olanak tanır.

Curve ekibinin testlerine göre, piyasa fiyatı likidasyon eşiğinin altına %10 düştüğünde ve yeniden yükseldiğinde, kullanıcıların teminat kaybı sadece %1'dir ve bu 3 günlük bir zaman diliminde gerçekleşir.

Ancak, bu tür bir algoritma tasfiye tetiklemek için daha kolay olabilir. Küçük dalgalanmalar sırasında, geleneksel borç verme platformları tasfiye gerçekleştirmeyebilir, ancak Curve üzerinde tasfiye ve tasfiye süreci başlamış olabilir, bu da kullanıcıların küçük kayıplar yaşamasına neden olabilir.

Otomatik Dengeleyiciler ve Para Politikası

crvUSD, fiyat istikrarını sağlamak için PegKeeper mekanizmasını benimsemiştir. crvUSD fiyatı 1 doların üzerine çıktığında, PegKeeper teminatsız bir şekilde crvUSD basabilir ve bunu stablecoin değişim havuzuna yatırarak fiyatın düşmesini sağlar. Fiyat 1 doların altına düştüğünde, PegKeeper bazı crvUSD likiditesini geri çekebilir ve fiyatın yükselmesini sağlar.

Bu süreçte, PegKeeper yüksek fiyatlarda crvUSD satmakta, düşük fiyatlarda ise almakta, böylece hem kâr elde etmekte hem de fiyat istikrarını korumaktadır. Bu tür bir sabitleme mekanizması, bazı mevcut stablecoin projelerinin yöntemlerine benzer ve merkeziyetsiz stablecoin'lerin etkisini önleyebilir.

Para politikası, sistemin dengesini sağlamak için borç ile crvUSD arzı arasındaki ilişkiyi kontrol ederek düzenlenir. Örneğin, borç/arza oranı çok yüksek olduğunda, borç almayı ve satış yapmayı teşvik etmek için parametreler ayarlanabilir, tersine, geri ödemeyi teşvik etmek için ayarlanabilir.

Özet ve Düşünceler

Curve ekibi, crvUSD'nin mevcut likidite havuzlarıyla etkileşimini yönlendirmeye yardımcı olan büyük miktarda veCRV oy hakkına sahiptir ve bu, crvUSD'nin başlatılmasını kolaylaştırır. Bu, diğer stablecoin projelerinin sahip olmadığı bir avantajdır.

Curve, stablecoin için yeni bir yönetişim tokeni çıkarmadı. Şu anda Curve'in DEX olarak gelirleri sınırlı, stabil ücretler ve PegKeeper'ın getirilmesi gelir durumunu iyileştirebilir.

Curve, kendi DEX'inin fiyat oracle'ını kullanmıştır, bu da teminat olarak kullanılabilecek varlıkların kapsamını sınırlayabilir, ancak oracle ile ilgili giderlerden tasarruf sağlar.

Curve, ticaret temelli bir borç verme protokolü olduğundan, likiditeye dayalı olarak çeşitli tokenlerin borç verme limitleri ve tasfiye eşiklerini kontrol edebilirse, teorik olarak, tasfiyenin zamanında yapılmamasından kaynaklanan kötü borçları etkin bir şekilde önleyebilir.