Stablecoin ve Finansal Sistem Üzerindeki Potansiyel Etkileri

Stablecoin, belirli varlıklarla (genellikle yasal para birimleriyle) ilişkilendirilmiş bir kripto para birimi türüdür, geleneksel finans ile merkeziyetsiz finans ( DeFi ) arasında bir köprü görevi görür ve DeFi'nin önemli bir altyapısıdır. Son günlerde ABD ve Hong Kong, sırasıyla stabilcoin düzenleme yasalarını kabul ederek, küresel ana bölgelerde stabilcoin düzenleme çerçevesinin resmi olarak kurulmasını işaret etti. Bu, DeFi gelişimine fırsatlar sunarken, aynı zamanda geleneksel finans sistemiyle entegrasyonunu derinleştirebilir ve küresel finans sistemine yeni zorluklar ve riskler getirebilir.

Düzenleyici çerçeve kademeli olarak oluşturuluyor

Amerika ve Hong Kong'un en son geçirdiği stablecoin yasası, sektör risk noktaları için bir dizi düzenleme belirlemiştir, bunlar arasında şunlar yer almaktadır:

1. %100 rezerv varlığı talep edilir, nakit, vadesiz mevduatlar, kısa vadeli hazine bonoları vb. dahil.

2. İhraç kurumunun düzenleyici lisans alması ve asgari sermaye gereksinimi belirlemesi gerekir.

3. Kara para aklama ile mücadele düzenleme çerçevesine dahil edilmesi, müşteri kimlik tespiti gerekliliklerinin belirlenmesi

4. Kullanıcıların nominal değerde geri alım yapabilmelerini sağlamak, iflas durumunda müşterilerin fonlarının öncelikle ödenmesini sağlamak

5. Stabilcoin ile faiz ödemesi açıkça yasaktır

Bu düzenlemeler, geleneksel finansal kurumların denetimini referans alırken, likidite yönetiminde daha sıkı hale gelmiştir. Denetim, stabilcoinleri "blok zinciri üzerindeki nakit" olarak değil, "blok zinciri üzerindeki mevduat" olarak konumlandırarak DeFi temelini sağlamlaştırmayı hedeflemektedir.

Finansal Sistem Üzerindeki Potansiyel Etki

1. Daha verimli uluslararası ödeme aracı

Stablecoin havale ücretleri %1'den düşük, birkaç dakika içinde, geleneksel sınır ötesi ödemelerden belirgin şekilde daha iyidir. Ancak düzenleyici standartların artmasıyla uyum maliyetleri artabilir. Uzun vadede, stablecoin'in uluslararası ödemelerdeki payının artması bekleniyor.

2. Banka mevduatlarının aradan çıkarılması etkisi

Stablecoin'e dönüşüm, banka mevduatlarının çıkmasına neden olabilir. Şu anda stablecoin'lerin büyüklüğü, ABD'deki banka mevduatlarının yalnızca %1'ini oluşturuyor, etkisi sınırlı. Ancak uzun vadede iki risk mevcut: birincisi, beklenenden hızlı bir gelişim; ikincisi ise dolaylı yollarla yatırım getirisi elde etme.

3. Hükümet borçlarını kabul etme

Stablecoin ihraççılarının elinde bulundurduğu ABD tahvili büyüklüğü 120 milyar dolara ulaşmış olup, yurtdışında ABD tahvilleri bulunduran ekonomiler arasında 19. sırada yer almaktadır. Stablecoin piyasa değerinin artmasıyla birlikte, kısa vadeli ABD tahvillerine olan talebin artması beklenmektedir.

4. Para politikası iletimini etkileyenler

Stablecoin ihraççıları ABD tahvilleri satın alarak kısa vadeli faiz oranlarını düşürüyor, merkez bankası ise parayı geri çekerek hedging yapması gerekiyor. Uzun vadede bu, finansal aracılığı zayıflatabilir ve para politikası etkisini azaltabilir.

5. Kripto varlık fiyat dalgalanmaları finansal piyasalara aktarılır.

Finansal piyasaları para yaratımı, piyasa duygusu ve ilgili hisse senetleri gibi kanallar aracılığıyla etkiler.

6. Uluslararası Para Düzeni Yeniden Şekillendirme

Stablecoin, hem ABD'nin egemenliğini güçlendirebilir, hem de daha çeşitli bir yeni düzene giden bir köprü olabilir. Gelişen ekonomilerin para birimleri arasında yarışma oluşturur.

7. Para uluslararasılaşmasının dersleri

Hong Kong doları gibi dolar dışındaki para birimlerinin sınır ötesi ödemeler, kripto varlıklar gibi alanlardaki etkisini artırmaya yardımcı olabilir, ancak finansal istikrar risklerine sürekli dikkat edilmesi gerekmektedir.

Stablecoin'ların gelişimi, finansal sisteme yeni fırsatlar ve zorluklar getirmektedir. Düzenleyici çerçevenin oluşturulması, sektörün gelişimini düzenlemeye yardımcı olur, ancak potansiyel risklere sürekli dikkat edilmesi ve ilgili politikaların zamanında optimize edilmesi gerekmektedir.