Merkezi Olmayan Finans'tan DeETF'ye: on-chain Varlık Dağılımının Temel Mantığının Yeniden Yapılandırılması

Birkaç yıl önce, geekler Ethereum üzerinde bazı ilginç finansal araçlar inşa ederken, bu "küçük oyuncakların" sonunda Wall Street'in geleneksel finans devlerinin dikkatini çekeceğini pek az kişi düşünmüştü.

2020'den 2021'e kadar, Merkezi Olmayan Finans (DeFi) inanılmaz bir hızla yükseldi. Tüm pazarın kilitli değeri (TVL), on milyar dolardan 178 milyar dolara fırladı. Bazı DEX'ler, bazı borç verme platformları gibi garip isimlere sahip protokoller, bir anda küresel kripto dünyasının popüler projeleri haline geldi.

Ancak, çoğu sıradan yatırımcı için, Merkezi Olmayan Finans her zaman tuzaklarla dolu bir labirent gibi görünmektedir. Cüzdan işlemleri baş ağrıtıyor, akıllı sözleşmeler ise bir kutsal kitap kadar anlaşılmaz, hele her gün varlıkların hackerlar tarafından çalınmasından endişe etmek bir yana. Veriler, Merkezi Olmayan Finans bu kadar popüler olmasına rağmen, geleneksel finans piyasasındaki yatırım kurumlarının gerçekten sahaya inme oranının %5'ten az olduğunu gösteriyor. Yatırımcılar bir yandan hevesle harekete geçmek isterken, diğer yandan çeşitli engeller nedeniyle tereddüt ediyorlar.

Sermaye kokusu her zaman en keskin olanıdır. 2021 yılından itibaren, "DeFi'ye nasıl kolayca yatırım yapılır" sorununu çözmeye yönelik yeni bir araç ortaya çıktı: merkezi olmayan ETF(Decentralized ETF, kısaca DeETF). Bu, geleneksel finans ETF ürünleri fikrini ve blockchain şeffaflığını birleştirerek, geleneksel fonların kolaylığını ve düzenliliğini korurken DeFi varlıklarının yüksek büyüme potansiyelini de göz önünde bulundurmaktadır.

Bunu şöyle anlayabiliriz, DeETF bir köprü gibidir, bir ucu "erişilmesi zor" olan DeFi yeni kıtasına, diğer ucu ise geleneksel finansal ürünleri tanıyan geniş yatırımcı kitlesine bağlanır. Geleneksel kuruluşlar, tanıdık finansal hesaplarını kullanarak yatırımlarını yapmaya devam edebilirken, blockchain meraklıları da oyun oynar gibi kendi yatırım stratejilerini kolayca bir araya getirebilir.

Peki, DeETF nasıl DeFi'nin büyümesiyle birlikte yavaş yavaş öne çıkıyor? Hangi evrimleri geçirdi ve nasıl birer birer on-chain varlık yönetimi alanında yeni bir güç haline geldi? Şimdi, DeFi'nin doğuşundan başlayarak, bu finansal yeni türün arkasındaki hikayeyi konuşalım.

DeFi'den DeETF'ye: on-chain ETF'nin yükselişinin tarihçesi

Erken Keşif (2017-2019): İlk Denemeler ve İpucu Hazırlığı

Eğer DeFi bir finans devrimi ise, o zaman başlangıcı Ethereum'dan ayrı düşünülemez. 2017 ile 2018 yılları arasında, Ethereum üzerindeki birkaç erken proje, merkezi olmayan finansın olasılıklarını dünyaya ilk kez gösterdi. O dönemde ekosistem ölçeği çok küçük olmasına rağmen, borç verme ve stabil coin gibi yenilikçi finansal oyunlar geek çevrelerinde küçük bir dalga yarattı.

2018 yılı sonundan 2019 yılı başına kadar, bir DEX ortaya çıktı ve daha önce görülmemiş bir "otomatik piyasa yapıcı (AMM)" modeli sundu, insanların karmaşık emir defterlerinden kurtulmasını sağladı, böylece "ticaret" çok daha kolay hale geldi. 2019 yılı sonunda, Merkezi Olmayan Finans'ın TVL'si 6 milyar dolara yaklaşmıştı.

Aynı zamanda, geleneksel finansal kurumlar da dikkatlerini buraya çevirmeye başladı. Bazı duyarlı finansal kurumlar gizlice blockchain teknolojisine yatırım yapmaya başladı, ancak o dönemde hala karmaşık teknik sorunlar tarafından rahatsız ediliyorlardı ve gerçekten katılamıyorlardı. O zaman kimse "DeETF" kavramını açıkça dile getirmemişti, ancak geleneksel fonlar ile Merkezi Olmayan Finans arasında bir köprü ihtiyacı belirginleşmeye başlamıştı.

Pazar Patlaması ve Kavramın Şekillenmesi ( 2020-2021): DeETF'nin Sahneye Çıkma Gecesi

2020 yılında, aniden ortaya çıkan pandemi küresel ekonomik gidişatı değiştirdi ve büyük miktarda paranın kripto para pazarına akmasını sağladı. Bu dönemde Merkezi Olmayan Finans (DeFi) patladı, TVL inanılmaz bir hızla 1 milyar dolardan bir yıl sonra 178 milyar dolara fırladı.

Yatırımcılar akın akın geldi, Ethereum ağı bir dönem aşırı derecede tıkanmıştı, hatta tek bir işlem ücreti 100 doları aşan aşırı durumlar bile yaşandı. Likidite madenciliği, getiri çiftçiliği gibi bir dizi yeni model, piyasayı hızla ateşledi, ancak aynı zamanda büyük bir kullanıcı katılım eşiğini de açığa çıkardı. Birçok sıradan kullanıcı şöyle haykırdı: "DeFi oynamak borsa oynamaktan çok daha zor!"

Tam o sırada, bazı geleneksel finans şirketleri fırsatları dikkatle yakalamaya başladı. Bir Kanada halka açık şirketi, bunun tipik bir örneğidir. Bu şirket başlangıçta kripto ile hiçbir ilişkisi yoktu, ancak 2020'de kararlı bir dönüşüm gerçekleştirerek, kullanıcıların hisse senedi alım satımı kadar basit bir şekilde Merkezi Olmayan Finans dünyasına katılabilmelerini sağlayan, ana akım DeFi protokollerini izleyen finansal ürünler sunmaya başladı. Bu tür ürünlerin ortaya çıkışı, "DeETF" kavramının resmi olarak filizlendiğinin bir işaretiydi.

Aynı zamanda, merkezi olmayan finans alanında da sessiz bir hareketlilik var. Bazı projeler, doğrudan akıllı sözleşmelerle ETF portföylerini merkeziyetsiz bir şekilde yönetmeyi denemeye başladı, ancak bu dönemdeki denemeler hala ilk aşamada.

Pazar yeniden düzenlenmesi ve modelin olgunlaşması ( 2022-2023): DeETF'nin resmiyeti

Merkezi Olmayan Finans'ın patlayışı uzun sürmedi. 2022'nin başında, bir dizi kara kuğu olayı yatırımcı güvenini neredeyse yok etti. Merkezi Olmayan Finans piyasasının TVL'si doğrudan 178 milyar dolardan 40 milyar dolara düştü.

Ama krizler genellikle fırsatları beraberinde getirir. Piyasa dalgalanmaları, insanların Merkezi Olmayan Finans alanının daha güvenli ve daha şeffaf yatırım araçlarına acil ihtiyaç duyduğunu fark etmelerini sağladı ve bu durum DeETF'nin gelişimini ve olgunlaşmasını teşvik etti. Bu dönemde, "DeETF" artık sadece bir kavram değil, giderek iki net modele dönüşmeye başladı:

• Geleneksel finans kanalları daha da güçlendirildi: Bazı kurumlar bu fırsatı değerlendirerek ürün yelpazesini genişletti, daha fazla istikrarlı ETP( borsa işlem ürünü) sunarak geleneksel borsalarda listelendi. Bu model, bireysel yatırımcıların katılım eşiğini büyük ölçüde düşürdü ve geleneksel kurumların da ilgisini çekti.

• on-chain merkeziyetsiz modelin yükselmesi: bazı on-chain platformlar resmen faaliyete geçti, doğrudan akıllı sözleşmeler aracılığıyla varlık yönetimi ve portföy ticareti gerçekleştiriyor. Bu tür platformlar merkezi bir saklama gerektirmiyor, kullanıcılar kendileri varlık oluşturabilir, ticaret yapabilir ve portföylerini ayarlayabilir. Özellikle kripto özgün kullanıcılar ve mutlak şeffaflık arayan yatırımcılar için cazip.

Bu iki model paralel olarak gelişiyor ve DeETF alanını giderek netleştiriyor: bir yandan geleneksel finans kanallarıyla, diğer yandan tamamen merkeziyetsiz ve on-chain şeffaflığa vurgu yapıyor.

DeETF'nin avantajları ve zorlukları

Gelişen süreçte, DeETF artık benzersiz avantajlarını yavaş yavaş göstermeye başladı:

• Kullanım kolaylığı yüksek, katılım eşiği büyük ölçüde düşürüldü: Hem geleneksel model hem de on-chain model, bireysel yatırımcıların katılım eşiğini büyük ölçüde düşürdü.
• Yatırım daha şeffaf ve daha esnek: on-chain modeli 24 saat boyunca sürekli ticareti destekler, varlık portföyü her zaman ayarlanabilir.
• Risk kontrolü ve yatırım çeşitliliği: Yatırımcılar, tek bir varlık dalgalanma riskini azaltmak için çoklu varlık portföyleri oluşturabilirler.

Ama aynı zamanda zorluklarla da karşılaşıyor:

• Düzenleyici ortam belirsiz: ABD SEC, kripto ETF'leri üzerinde sıkı düzenlemelere sahip, uyum maliyetleri yüksek.
• Akıllı sözleşme güvenlik açıkları: 2022-2023 yılları arasında, hacker saldırıları DeFi protokollerinde yaklaşık 1.4 milyar dolar kayba neden oldu, bu da yatırımcıların hala endişe duymasına neden oluyor.

Bu zorluklara rağmen, DeETF geleceğin finansal piyasalarındaki önemli yeniliklerden biri olarak görülüyor. Bu, geleneksel yatırımcılar ile kripto piyasası arasındaki sınırların giderek bulanıklaşmasını sağlıyor ve varlık yönetimini daha demokratik ve akıllı hale getiriyor.

Yeni projelerin yükselişi, DeETF alanında çeşitlilik

Tek modelden çoklu keşfe: DeETF'nin yeni dönemi

DeETF kavramının piyasa tarafından giderek daha fazla kabul görmesiyle, bu yeni alan 2023'ten sonra "her türlü çiçek açma" aşamasına girdi. Erken dönemlerde yalnızca tek bir ETP modeli varken, günümüzde DeETF iki farklı yolda hızla evriliyor:

Birincisi, geleneksel finans mantığını sürdürerek, resmi borsa aracılığıyla ETP ihraç etmek, DeFi varlık sınıflarını sürekli olarak zenginleştirmek ve geleneksel yatırımcıların hisse senedi alır gibi on-chain varlıklara kolayca yatırım yapmalarını sağlamaktır;

Diğer bir yol ise daha radikal ve kripto ruhuna daha yakın - tamamen on-chain, merkezi olmayan DeETF platformu. Kullanıcılar yalnızca bir kripto cüzdanına ihtiyaç duyarak on-chain kendi varlık portföylerini oluşturabilir, ticaretini yapabilir ve yönetebilir.

Son iki yılda, on-chain yerel varlık portföyü alanında bazı platformlar öncü keşifçiler haline geldi. Bu platformlar, kullanıcılar için "tek tıklamayla satın alma + takip edilebilir" ETF ürün deneyimi sunarak GameFi, mavi çip portföyü gibi çoklu tema portföy stratejilerini destekliyor ( ve portföy yönetimi engelini daha hafif bir şekilde çözmeyi deniyor.

Kurumsal yol açısından, belirli bir Kanada şirketinin yanı sıra, belirli bir RWA liderinin etkisini de göz ardı etmemek gerekir. Bu şirket, uyumlu bir şekilde ABD özel sermaye fonları, şirket tahvilleri, gayrimenkul gibi geleneksel finansal varlıkları tokenleştiriyor ve birincil piyasa yatırımcılarını on-chain pazara dahil ediyor. Bu yaklaşım doğrudan DeETF olarak adlandırılmasa da, varlık yönetim yapısı ve KYC mekanizması, DeETF'nin temel özelliklerine sahip.

Bazı platformlar "24/7 kesintisiz ticaret, aracısız, kullanıcıların kendi kombinasyonları" fikrini ortaya koyarak geleneksel ETF'lerin işlem saatleri ve saklama kurumları ile sınırlı yapısını kırıyor. Verilere göre, 2024 yılının sonuna kadar bir platformda aktif olarak işlem gören on-chain ETF kombinasyon sayısı 1200'ü aşarak, kilitli toplam değerinin on milyonlarca dolar seviyesine ulaşmasıyla DeFi'nin yerel kullanıcıları için önemli bir araç haline geldi.

Uzmanlaşmış varlık yönetimi alanında, bazı kuruluşlar DeFi varlıklarını standartlaştırarak paketlemeye başlamışlardır, kullanıcılara "kutudan çıkar çıkmaz" kullanılabilir DeFi mavi çip varlık portföyleri sunarak bireysel token seçme riskini azaltmaktadır.

2023 yılından itibaren, DeETF'nin tek bir denemeden çok yönlü rekabetçi bir ekosisteme dönüştüğünü söyleyebiliriz; farklı yollar ve farklı konumlandırmalara sahip projeler açılmaktadır.

![DeFi'den DeETF'ye: Kim, DeFi varlık dağılımının temel mantığını sessizce yeniden yazıyor?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-da05aace5748eee0fe28758e2d1cf80a.webp(

) Akıllı Varlık Portföyü Yeni Eğilim: DeETF'yi "daha kullanışlı" hale getiren kim?

Son birkaç yılda, DeETF alanı "kendi başına özgür kombinasyon"dan "önceden belirlenmiş kombinasyonla tek tıklamayla alım" aşamasına evrildi. Bazı platformlar "kullanıcı seçimi" kombinasyon mekanizmasını teşvik ederken, bazı platformlar ise "tematik strateji" ürünleştirme yoluna yöneliyor; örneğin GameFi mavi çip paketi, L2 anlatı kombinasyonu gibi. Bu tür platformlar genellikle zaten yatırım araştırma temeline sahip kullanıcılara yöneliktir.

Ama gerçekten "kombinasyon stratejisi"ni algoritmalara otomatik olarak işleme veren çok az kişi var.

Bu, ödüllü bir projenin kesişim noktasıdır: geleneksel Merkezi Olmayan Finans temelinde yığın oluşturmak yerine, DeETF'yi daha "akıllı" hale getirmeye çalışıyor.

Özellikle, bu proje kullanıcıların tüm araştırma ve yatırım baskısını üstlenmelerini istemiyor, bunun yerine AI destekli bir varlık tahsis öneri sistemi oluşturdu. Kullanıcılar sadece "istikrarlı getiri", "Ethereum ekosistemine ilgi", "LST varlıklarını tercih etme" gibi ihtiyaçlarını girmeleri yeterli, sistem on-chain geçmiş verilere, varlık ilişkisine ve geri test modeline dayalı olarak otomatik olarak önerilen portföyü oluşturacaktır.

Benzer bir kavram, geleneksel finans dünyasında akıllı danışmanlık hizmetlerinde de ortaya çıkmıştır, ancak bu proje bunu on-chain taşıdı ve sözleşme düzeyinde varlık yönetimi mantığını tamamladı.

Dağıtım açısından, bu proje daha iyi performansa sahip bir halka açık blok zincirinde çalışmayı seçti ve kullanım maliyetlerini büyük ölçüde düşürdü. Ethereum ana ağındaki yüzlerce dolara varan GAS maliyetleriyle karşılaştırıldığında, bu yapı daha günlük varlık kombinasyonu etkileşimleri için doğal olarak uygundur ve perakende kullanıcılar için daha dostçadır.

Bu projede, akıllı sözleşmelerin portföy bileşenleri, ağırlıkları, dinamik değişimler gibi tüm on-chain verileri desteklemesi sayesinde portföy güvenliği sağlanmaktadır. Kullanıcılar, stratejinin yürütülmesini her zaman takip edebilir ve geleneksel Merkezi Olmayan Finans toplama araçlarının "kara kutu yapılandırmasından" kaçınabilirler.

Diğer platformlardan farklı olarak, bu proje kullanıcıların "kendi kendine dağıtım" + "AI kombinasyon önerisi" kombinasyonlu deneyimini vurguluyor - hem "yatırım yapamama" sorununu çözüyor hem de "varlık kontrolü"nün şeffaflığını ve kendi kendine yönetimini koruyor.

Bu tür ürün yolları, belki de bir sonraki aşamada DeETF platformunun "yapı aracıları"ndan "akıllı yatırım araştırma asistanı"na doğru gittiğini temsil ediyor.

![Merkezi Olmayan Finans'tan DeETF'ye: Kim, Merkezi Olmayan Finans varlık dağılımının temel mantığını sessizce yeniden yazıyor?]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c776eac7159272566b33ef952ce47c19.webp(

) DeETF alanı, bir çatallanma evrim yolu oluşturuyor.

Kripto kullanıcı yapısının ticaretten "portföy yönetimi" talebine geçişiyle, DeETF alanı giderek farklı gelişim yollarına ayrılıyor.

Bazı platformlar, kullanıcıların kendi yapılandırmalarını ve özgür kombinasyonlarını vurgulamaya devam ediyor; bu, belirli bir bilgi temeline sahip kullanıcılar için uygundur; diğerleri ise varlık kombinasyonunu daha da ürünleştirerek on-chain temalı ETF'ler sunuyor, örneğin "Solana Altyapı Kombinasyonu" ve "Meme Ekosistem Sepeti" gibi, geleneksel fon tarzına benzer.