frxETH TVL düşüşünün arkasındaki LSD piyasa değişiklikleri

frxETH, Ethereum akışkanlık teminatlı türev ürünü (LSD) içinde en yüksek getiriye sahip ürün olmasına rağmen, son zamanlarda TVL'de büyük bir düşüş yaşandı. Bu yazıda, bu fenomenin arkasındaki nedenleri derinlemesine analiz edecek ve bunun Ethereum teminatlı piyasa üzerindeki etkisini inceleyeceğiz.

frxETH, Frax Finance tarafından sunulan bir Ethereum stabil koinidir ve doğrudan ETH'nin staking'i ile üretilmektedir. Çift token tasarımı olan (frxETH ve sfrxETH) kullanmaktadır, bu tasarım onu şu anda en yüksek getiriye sahip ETH LSD ürünü haline getirmektedir. Kasım 2022'de piyasaya sürülmesinden bu yana, sfrxETH'nin getirisi aynı dönemde stETH'ye göre %24, rETH'ye göre ise %40 daha yüksektir.

Peki, bu kadar yüksek bir getiri oranında frxETH'nin TVL'si neden büyük ölçüde düşüyor? Cevap, yeniden stake etmenin getirdiği puan teşviklerinde yatıyor. Eigenlayer, kilitli ETH sahiplerine ödül puanları sunarak büyük miktarda TVL çekti. Veriler, 5 Şubat'ta Eigenlayer'ın depozito alımına açıldığı zamanın frxETH TVL'sinin en yüksek noktası olduğunu gösteriyor.

frxETH gerçekte kullanıcılara iki tür kazanç yolu sunmaktadır:

1. ETH'yi frxETH olarak stake edin, ardından Curve'ün frxETH/ETH likidite havuzuna yatırarak gelir elde edin.
2. ETH'yi frxETH olarak stake et, ardından sfrxETH olarak stake et, ek gelir elde et.

Bu iki seçenek, getiri oranı farkları nedeniyle dinamik bir arbitraj dengesi oluşturacaktır. 12 Haziran itibarıyla, Curve'ün frxETH/ETH likidite havuzunun getiri oranı %2.72, sfrxETH ise %3.42'dir ve her ikisinin oranları temel olarak birbirine yakındır.

LSD rekabet ortamında, puanlar geçici teşvik önlemleridir ve uzun vadede sürdürülebilir değildir. Tüm puan modelleri nihayetinde kullanıcıların diğer projelere yönelmesine neden olacaktır. Ancak, yeniden staking kendisi etkili bir teknik anlatıdır ve kullanıcılara ek gelir sağlayabilir. Frax Finance, frxETH v2'de doğrudan yerel yeniden staking hizmeti sunmayı planlıyor.

Frax Finance ayrıca yeni L2 Fraxtal için blok alanı teşvik programı olarak Flox mekanizmasını tasarladı. Kullanıcılar Fraxtal üzerinde frxETH tuttuklarında FXTL kazanabilirler. Fraxtal, EVM eşdeğerliliği, modüler Rollup, blok alanı teşviki gibi özelliklere sahip modüler bir Rollup blok zinciridir.

frxETH v2, merkeziyetsiz doğrulayıcılar, daha yüksek düğüm sermaye verimliliği ve düğüm operatörleri için performans teşvikleri gibi yeni özellikler getirecektir. Daha da önemlisi, Fraxtal, frxETH'i Gas ücreti olarak kullanacak ve frxETH'in yakılması, sfrxETH'in yıllık getirisini artıracaktır.

frxETH'nin Ethereum likit staking alanında öne çıkıp çıkamayacağı, sürekli olarak dikkate almaya değer.