Bitcoin ve Altın: Yeni Uluslararası Para Sistemi Altındaki İkiz İlişki

Son zamanlarda küresel sermaye piyasalarında sert dalgalanmalar yaşanıyor, yenin değer kazanması carry trade dönüşümüne neden oldu, VIX endeksi yükseldi, hatta altın bile bazı likidite şoklarından dolayı hafif bir geri çekilme yaşadı. Bitcoin bu sefer riskli varlıklarla birlikte büyük bir düşüş gösterdi ve bu, onun "ikiz" özelliğiyle çelişiyor gibi görünüyor. Ancak, yeni uluslararası para sisteminin hızla evrildiği gerçeğiyle birlikte, Bitcoin ve altın arasındaki ikiz ilişkisinin daha da yakınlaşacağına olan inancımız tam.

Tarihe bakıldığında, 1970'ten itibaren altın fiyatları (dolar karşısında) üç ana yükseliş döngüsünden geçti. 70'ler gerçek bir "altın çağı"ydı, altın dolar karşısında en büyük artışını 17 katın üzerinde yaşadı. Bu dönem, Bretton Woods sisteminin çöküşü, doların altından ayrılması, iki petrol krizi ve jeopolitik gerginliklerle çakıştı; altının değer koruma ve güvenli liman özellikleri tam anlamıyla ortaya çıktı. 80'lerden sonra altın fiyatları bir düzeltme aşamasına girdi, 90'larda zayıfladı; bu, küresel enflasyonun kontrol altına alınması ve ekonominin yeniden büyüme eğilimine girmesi ile paralellik gösteriyordu.

21. yüzyılın başlarındaki on yıl, ikinci bir yükseliş döngüsüne tanıklık etti; altın, dolar karşısında 5 katından fazla bir artış gösterdi. Bu dönemde internet balonu patladı, Çin Dünya Ticaret Örgütü'ne katıldı ve enflasyon beklentilerini tetikledi, ayrıca hipotek krizi ve Avrupa borç krizi gelişmiş ülkelerin merkez bankalarının sınırsız para genişlemesi politikasına başlamasına yol açtı. 2010 sonrasında, doların yeniden değer kazanması ve Amerika Birleşik Devletleri'nin parasal genişlemeyi azaltması ve faiz artırmasıyla, altın tekrar on yıl süren bir konsolidasyon dönemine girdi.

Şu anda 2019 yılında başlayan üçüncü yükseliş döngüsündeyiz, altının dolar karşısındaki fiyatı neredeyse 1 kat arttı. Bu döngü iki aşamaya ayrılabilir: 2018 sonundan 2022 başına kadar, ABD-Çin ticaret anlaşmazlıklarının artması ve COVID-19 pandemisinin etkisiyle, ülkelerin para politikalarında büyük genişlemeler yapıldı ve reel faiz oranları hızla düştü; 2022'den bugüne kadar olan sonrası pandemik dönemde, ABD yüksek enflasyonla başa çıkmak için hızlı bir şekilde faiz artırmasına rağmen, altın fiyatları yine %30'dan fazla arttı.

Geleneksel ekonomi, altın fiyatlarının gerçek faiz oranlarıyla önemli bir negatif ilişkiye sahip olduğunu düşünmektedir, ancak bu çerçevenin pandemi sonrası dönemde artık geçerli olmadığı görünmektedir. Altının gerçek değeri "konsensüs" üzerindedir; gerçek faiz oranları fiyatlandırma çerçevesinden kopma durumu, yeni uluslararası para sistemine geçiş dönemine dair bir geri bildirimi yansıtır ve esasen altının para niteliği "konsensüs"ünün güçlenmesini ifade eder.

Küresel merkez bankaları ve özel sektör, dolar riskini çeşitlendirmek için altın alımını artırıyor. 2020'den bu yana, küresel merkez bankalarının net altın alımları önemli ölçüde arttı, Asya altın ETF'lerinin pozisyonları da belirgin bir şekilde yükseldi ve bu durum uluslararası para sisteminin farklılaşması ve evrimine dair beklentileri yansıtıyor.

Bitcoin ve altın birçok benzerliğe sahiptir; kıtlık, merkeziyetsizlik, sahteciliğe karşı dayanıklılık, kolay bölünebilirlik ve pratiklik gibi. 2024 Ocak ayında, ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu, ilk Bitcoin ETF'lerinin borsa işlemine girmesine izin vererek, Bitcoin'in daha da ana akıma yöneldiğinin bir işareti oldu. Son yıllarda, Bitcoin ile altın fiyatları arasındaki pozitif korelasyon önemli ölçüde arttı ve bu, Bitcoin'in yüksek riskli bir varlıktan "mallar parası" haline dönüşüyor olabileceğini ima ediyor.

Geleceğe baktığımızda, Uluslararası Para Sistemi yeni bir aşamaya girecek. Yeni sistemin resmi olarak kurulmasından önce, rezerv para birimlerinin çeşitlenme eğilimi sürecek, bu sadece devlet düzeyinde değil, aynı zamanda özel sektörde de gerçekleşecek. Küresel enflasyon merkezinin yükselmesi ve jeopolitik belirsizliklerin artmasıyla birlikte, altın hala yükseliş trendini koruyacak. Aynı zamanda, Bitcoin'in ana akım haline gelme süreci hızlanıyor ve rezerv para birimi olarak değeri muhtemelen altın ile yan yana ilerleyecek.