Singapur Merkez Bankası White Paper'ı: Küresel Layer 1 - Finansal Ağın Temel Katmanı

Giriş

Küresel Birinci Katman (GL1) girişimi, düzenlenmiş finansal kurumlar tarafından finans sektörü için çok işlevli paylaşımlı defter altyapısının geliştirilmesi amacıyla dağıtılmış defter teknolojisi (DLT) temelinde keşif yapmayı hedeflemektedir. Vizyonumuz, düzenlenmiş finansal kurumların, genel varlık standartları, akıllı sözleşmeler ve dijital kimlik teknolojileri tarafından yönetilen, yargı alanları arasında yerel olarak birbirleriyle çalışabilen dijital varlık uygulamalarını bu paylaşımlı defter altyapısını kullanarak dağıtmasını sağlamaktır. Paylaşımlı defter altyapısının oluşturulması, birçok yerde dağılmış olan likiditenin serbest kalmasını sağlayacak ve finansal kurumların daha etkili bir şekilde işbirliği yapmalarına olanak tanıyacaktır. Finansal kurumlar, kendi altyapılarını kurma maliyetlerini azaltırken, müşterilere sundukları hizmetleri genişletebilirler.

GL1'in odak noktası, finansal kuruluşlara, ihraç, dağıtım, işlem ve takas, saklama, varlık hizmetleri ve ödemeler gibi finans sektöründeki değer zincirine uygun uygulamalar geliştirmek, dağıtmak ve kullanmak için paylaşılan defter altyapısı sağlamaktır. Bu, sınır ötesi ödemeleri ve sermaye piyasası araçlarının sınır ötesi dağıtım ve takasını artırabilir. Sınır ötesi ödemeler gibi belirli kullanım durumlarını çözmek için DLT'yi kullanan bir finansal kuruluşlar ittifakı oluşturmak yeni bir gelişme değildir. GL1'in benzersiz yaklaşımının dönüşüm potansiyeli, farklı kullanım durumları için kullanılabilen bir paylaşılan defter altyapısı geliştirmek ve çeşitli finansal varlıklar ve uygulamaları içeren bileşenli işlemleri destekleyebilirken düzenleyici gerekliliklere uymaktır.

Finans kuruluşları, daha geniş bir finansal ekosistemin yeteneklerini kullanarak son kullanıcılarına daha zengin ve daha kapsamlı hizmetler sunabilir ve pazara daha hızlı girebilir. GL1'in paylaşımlı defter altyapısı, finans kuruluşlarının diğer uygulama sağlayıcılarının yeteneklerinden yararlanarak karmaşık uygulamalar geliştirmesine ve dağıtmasına olanak tanıyacaktır. Bu, döviz değişimi ve uzlaşma için programatik modelleme ve yürütme şeklinde kurumsal düzeyde finansal protokoller olarak ortaya çıkabilir. Bu, dijital ve diğer tokenleştirilmiş varlıkların senkronize teslimatını gerçekleştirmek için tokenleştirilmiş para ve varlıkların etkileşimini geliştirebilir ve ödeme (DvP) uzlaşması ile döviz değişiminin ödeme karşılığı (PvP) uzlaşmasını sağlamaktadır. Daha da ileri gidersek, bu, teslimat karşılığı ödeme karşılığı (DvPvP) destekleyebilir; bu, uzlaşma zincirinin senkronize tokenleştirilmiş para ve varlıkların transferinden oluşabileceği anlamına gelir.

Bu makalede GL1 girişimi tanıtılmakta ve paylaşılan defter altyapısının rolü tartışılmaktadır. Bu altyapı, geçerli yasalara uygun olacak ve genel teknik standartlar, ilkeler ve uygulamalarla yönetilecektir; düzenlenmiş finansal kurumlar, sınırlar ötesinde tokenleştirilmiş varlıkları dağıtabilir. Kamu ve özel sektör paydaşlarının katılımı, paylaşılan defter altyapısının ilgili düzenleyici gerekliliklere ve uluslararası standartlara uygun olarak kurulmasını ve piyasa taleplerini karşılamasını sağlamak için son derece önemlidir.

Arka Plan ve Motivasyon

Küresel finans piyasalarını destekleyen geleneksel altyapı, onlarca yıl önce geliştirilmiştir ve bu durum, izole veritabanları, farklı iletişim protokolleri ve özel sistemlerin ve özelleştirilmiş entegrasyonların bakımından kaynaklanan yüksek maliyetlerle sonuçlanmıştır. Küresel finans piyasaları hala güçlü ve dayanıklı olsa da, sektörün talepleri daha karmaşık ve ölçeklenmiş hale gelmiştir. Mevcut finansal altyapının yalnızca kademeli olarak yükseltilmesi, karmaşıklık ve değişim hızına ayak uydurmak için yeterli olmayabilir.

Bu nedenle, finansal kurumlar, modern piyasa altyapısı sağlama ve daha otomatik ve maliyet etkin modeller sunma potansiyeline sahip olduğu için dağıtık defter teknolojisi (DLT) gibi teknolojilere yöneliyor. Dikkate değer bir şekilde, endüstri katılımcıları kendi dijital varlık programlarını başlattılar. Ancak, her biri kendi programları için farklı teknolojiler ve tedarikçiler seçtiği için, birlikte çalışabilirlik kısıtlanmıştır.

Sistemler arasındaki birlikte çalışabilirlik kısıtlamaları, pazarın parçalanmasına neden oldu ve akıcılık, uyumsuz altyapılar nedeniyle farklı yerler arasında sıkıştı. Farklı yerlerde akıcılığı tutmak, sermaye ve fırsat maliyetlerini artırabilir. Ayrıca, farklı altyapıların artışı ve küresel ölçekte kabul gören dijital varlıklar ve DLT ile ilgili sınıflandırmaların ve standartların eksikliği, finansal kurumların farklı türde teknolojilere yatırım yapması ve desteklemesi gerektiğinden benimseme maliyetlerini artırdı.

Sınırsız sınır ötesi işlemler gerçekleştirmek ve DLT'nin değerini tam olarak kullanmak için, açıklık ve birlikte çalışabilirlik etrafında tasarlanmış uyumlu bir altyapıya ihtiyaç vardır. Altyapı sağlayıcıları ayrıca, tokenleştirilmiş finansal varlıkların ihraç ve devri ile ilgili geçerli yasal düzenlemeleri anlamalı ve farklı tokenleştirilmiş yapıların altında yaratılan ürünlerin düzenleyici muamelelerini bilmelidir.

Uluslararası İskonto Bankası (BIS) yakın tarihli bir çalışma kağıdında "Finansal İnternet" (Finternet) ve "Birleşik Defter" (Unified Ledger) vizyonunu açıkladı ve tokenizasyonun sınır ötesi ödemeler ve menkul kıymetlerin takası gibi uygulamalardaki rolünü daha da destekledi. Doğru yönetildiğinde, açık ve bağlantılı bir finansal ekosistem, daha iyi finansal süreç entegrasyonu ile finansal hizmetlerin erişimini ve verimliliğini artırabilir.

Varlık tokenizasyonu deneyleri ve pilot projeleri iyi ilerleme kaydetmiş olmasına rağmen, finansal kuruluşların dijital varlık ticareti gerçekleştirmek için kullanabileceği finansal ağ ve teknolojik altyapının eksikliği, finansal kuruluşların ticari ölçekte tokenize edilmiş varlıkları dağıtma yeteneğini sınırlamaktadır. Bu nedenle, tokenize varlıkların piyasa katılımı ve ikincil işlem fırsatları geleneksel piyasalara göre hala düşüktür.

Aşağıdaki paragraf, günümüzde finansal kurumlar tarafından yaygın olarak kullanılan iki ağ modelini ve model 1'in açıklığını ve model 2'nin koruma önlemlerini birleştiren üçüncü bir modeli tartışacaktır.

Model 1: Kamu İzin Olmadan Blockchain

Şu anda, kamuya açık izin gerektirmeyen blok zincirleri, tüm taraflar için açık ve erişilebilir olacak şekilde tasarlandıkları için büyük miktarda uygulama ve kullanıcı çekmektedir. Temel olarak, bunlar internete benzer; kamu ağı, ağa katılmak için onay gerekmemesi nedeniyle üstel bir hızda büyüyebilir. Bu nedenle, kamuya açık izin gerektirmeyen blok zincirleri önemli bir potansiyel ağ etkisine sahiptir. Paylaşılan ve açık bir altyapı üzerine inşa edilerek, geliştiriciler mevcut yeteneklerden yararlanabilir ve benzer bir altyapıyı kendileri yeniden inşa etmek zorunda kalmazlar.

Kamusal izin gerektirmeyen ağlar başlangıçta düzenlemeye tabi faaliyetler için tasarlanmamıştır. Temelde özerk ve merkeziyetsizdir. Bu ağlar üzerinde sorumlu bir yasal varlık yoktur ve performans ile dayanıklılık için yürütülebilir hizmet düzeyi anlaşmaları (SLA'lar) yoktur (ağ risk azaltma dahil) ve işlem işleme konusunda belirsizlik ve garanti eksikliği vardır.

Açık bir hesap verebilirlik eksikliği, hizmet sağlayıcıların anonimliği ve hizmet seviyesi anlaşmalarının yokluğu nedeniyle, bu ağlar ek koruma önlemleri ve kontrol olmadan düzenlenmiş finansal kurumlar için uygun değildir. Ayrıca, bu tür blok zincirlerin kullanımıyla ilgili yasal hususlar ve genel kılavuzlar da belirsizdir. Bu faktörler, düzenlenmiş finansal kurumların bunları kullanmasını zorlaştırmaktadır.

Model 2: Özel İzinli Blok Zinciri

Bazı finansal kurumlar, mevcut kamuya açık izin gerektirmeyen blok zincirlerinin ihtiyaçlarını karşılayamadığını belirlemiştir. Bu nedenle, birçok finansal kurum bağımsız özel izinli ağlar ve ekosistemler kurmayı tercih etmektedir.

Bu özel izinli ağlar, geçerli yasa ve düzenleyici çerçevelere göre kuralları, prosedürleri ve akıllı sözleşmeleri uygulama yeteneğine sahip olmasını sağlayan teknik özellikler içermektedir. Ayrıca, kötü niyetli eylemlerle karşılaştığında ağın dayanıklılığını sağlamak üzere tasarlanmıştır.

Ancak, özel ve izinli ağların artması, eğer birbirleriyle etkileşimde bulunamazlarsa, uzun vadede toptan fon pazarının likiditesinde daha büyük bir parçalanmaya yol açabilir. Eğer bu sorun çözülmezse, parçalanma finansal piyasalardaki ağ etkilerini azaltacak ve piyasa katılımcıları için erişilemezlik, likidite havuzlarının ayrılmasından kaynaklanan artan likidite gereksinimleri ve ağlar arası fiyat arbitrajı gibi sürtüşmelere neden olabilir.

Model 3: Kamu Lisanslı Blok Zinciri

Halka açık izinli ağ, katılım koşullarını karşılayan herhangi bir varlığın katılmasına izin verir, ancak katılımcıların ağ üzerindeki faaliyet türleri sınırlıdır. Finansal hizmetler sektöründe finansal kurumlar tarafından işletilen halka açık izinli ağ, açık ve erişilebilir ağların avantajlarını sağlarken, riskler ve endişeleri en aza indirmeyi mümkün kılar.

Bu tür bir ağ, kamu internetine benzer bir açıklık ve erişilebilirlik ilkesine dayanarak inşa edilecektir, ancak değer değişim ağı olarak koruma önlemleri ile entegre olacaktır. Örneğin, ağın yönetim kuralları yalnızca düzenlenmiş finansal kuruluşların üyelik kazanması ile sınırlı olabilir. İşlemler, sıfır bilgi kanıtları ve homomorfik şifreleme gibi gizlilik artırıcı teknolojilerle desteklenebilir. Kamu ve izinli ağların kavramı yeni olmasa da, düzenlenmiş finansal kuruluşlar tarafından geniş çapta sunulan bu tür bir ağın örneği yoktur.

GL1 girişimi, ilgili düzenleyici gereklilikler bağlamında kamuya açık izinli altyapı kavramı da dahil olmak üzere çeşitli ağ modellerini keşfetmeyi ve değerlendirmeyi amaçlamaktadır. Örneğin, düzenlemeye tabi finansal kurumlar, GL1'in düğümlerini işletme yetkisine sahip olabilir ve GL1 platformunun katılımcıları, müşteri tanıma (KYC) kontrollerine tabi olacaktır. Sonraki kısımlar, GL1'in pratikte nasıl çalıştığını açıklayacaktır.

GL1 İnisiyatifi

GL1 inisiyatifi, tokenleştirilmiş finansal varlıkları barındırmak ve finansal değer zinciri boyunca finansal uygulamalar için paylaşılan bir katman altyapısının geliştirilmesini teşvik etmeyi amaçlamaktadır.

GL1'in altyapısı, varlık türlerine tarafsız olacak; çeşitli yargı bölgelerinde ve farklı para birimi nominal değerlerinde ağ kullanıcıları (örneğin, düzenlenmiş finansal kurumlar) tarafından ihraç edilen tokenleştirilmiş varlıklar ve tokenleştirilmiş para birimlerini destekleyecektir. Bu, işlem süreçlerini basitleştirebilir, otomatik anlık sınır ötesi para transferlerini destekleyebilir ve önceden tanımlanmış koşullara dayalı olarak aynı anda döviz (FX) swap'ları ve menkul kıymetlerin uzlaşmasını kolaylaştırabilir.

Bu altyapı, finansal hizmetler sektörüne yönelik finansal kurumlar tarafından geliştirilecektir ve aşağıdaki işlevleri sunan bir platform olarak hizmet verecektir:

• Uygulamalar arası senkronizasyon
• Kombinasyon
• Gizlilik Koruma
• Altyapıda tokenleştirilmiş ve/veya ihraç edilmiş varlıkların içsel uygulama uyumluluğu

GL1 işletmesi, bir teknik sağlayıcı ve çoklu pazarlar ile yargı alanları için bir kamu altyapı sağlayıcısı olarak hizmet verecektir. Çözüm ekosisteminin gelişimini teşvik etmek amacıyla, GL1 ayrıca düzenlemelere tabi finansal kuruluşların aşağıdakileri kapsayan genel bir dijital altyapı üzerinde uygulamalar geliştirmesine, işletmesine ve dağıtmasına destek olacaktır:

• İşlem yaşam döngüsü (ilk arz, işlem, tasfiye, ödeme, teminat yönetimi, kurumsal davranışlar vb.)
• Farklı varlık türlerinin ihraç ve ticareti (örneğin, nakit, menkul kıymetler, alternatif varlıklar)

3.1 Ana Hedefler

Daha verimli tasfiye ve uzlaşma çözümleri oluşturma vizyonunu gerçekleştirmek ve programlama ve kombinasyon özellikleri aracılığıyla yeni iş modellerini açığa çıkarmak için, GL1 inisiyatifi aşağıdaki alanlara odaklanacaktır:

a) çok işlevli ağların oluşturulmasını destekler.

b), ödeme, sermaye toplama ve ikincil işlem gibi çeşitli uygulamaların dağıtımını mümkün kılar.

c), tokenleştirilmiş varlıklarla ilgili işlemleri barındırmak ve gerçekleştirmek için bir altyapı sağlar. Tokenleştirilmiş varlık, değer veya hakların dijital temsilleridir ve elektronik olarak transfer edilebilir ve depolanabilir. Tokenleştirilmiş varlıklar, varlık sınıfları arasında (hisse senetleri, sabit getirili menkul kıymetler, fon payları vb.) veya para (ticari bankaların parası, merkez bankası parası gibi) olabilir.

d) GL1 üzerinde geliştirilen ve geliştirilmekte olan tokenleştirilmiş varlıklar ve uygulamaların uluslararası ve ağlar arası etkileşimli olmasını sağlamak için uluslararası kabul görmüş genel ilkelerin, politikaların ve standartların belirlenmesi ve oluşturulmasını teşvik eder.

3.2 Tasarım İlkeleri

GL1 hizmetinin finans sektöründeki ihtiyaçlarını karşılamak için, GL1'in temel dijital altyapısı aşağıdaki bir dizi ilkeye göre geliştirilecektir:

• Açık ve standartlara dayalı: Teknik spesifikasyonlar kamuya açık ve erişilebilir olacak, üyeler uygulamaları kolayca oluşturup dağıtabilecekler. Uygun durumlarda, endüstri standartları ve açık kaynak protokolleri (ödemeler için mesajlar ve tokenler için) kullanılabilir. Mevcut standartlar henüz geliştirilmemiş veya yetersizse, tasarımın esnekliğini sağlamak için uygun çabalar gösterilecek ve gelecekteki standartlara öneride bulunulabilir veya dahil edilebilir.

• Uygun düzenlemelere uygunluk ve denetim otoritelerine açıklık: GL1 platformu, geçerli yasaları ve düzenleyici gereklilikleri yerine getirecektir. Belirli yargı bölgelerindeki politikaların kontrolü, uygulama katmanında geliştirilmelidir ve GL1 platformuna entegre edilmemelidir. Üyeler veya son kullanıcılar için geçerli olan yasalar ve düzenleyici gereklilikler, ticari uygulamalar, hizmetler ve