Uluslararası Para Sistemi değişimi altındaki altın ve Bitcoin

Son dönemde küresel sermaye piyasalarında şiddetli dalgalanmalar yaşanıyor, yenin değer kazanması carry trade değişimlerine neden oldu, panik endeksi fırladı, hatta altın bile likidite darbesi nedeniyle hafif bir düzeltme yaşadı. Bitcoin ise riskli varlıklarla birlikte büyük bir düşüş gösterdi. Bu, altın ve Bitcoin'in "ikiz" özelliği ile çelişiyor gibi görünse de, yeni uluslararası para sisteminin hızla evrimi ile birlikte Bitcoin ile altın arasındaki ikiz ilişkisinin daha da yakınlaşacağına inanıyoruz.

1970'lerden beri, altın fiyatları (dolar karşısında) üç ana yükseliş döngüsü geçirdi. 70'ler gerçek bir "altın çağı" idi, altının dolar karşısındaki en yüksek artışı 17 katı aştı. Bu dönemde Bretton Woods sistemi çöktü, dolar ve altın arasındaki bağlantı kesildi, ayrıca iki petrol krizi ve jeopolitik gerilimler altının değer koruma ve riskten kaçınma özelliklerini tam olarak ortaya koydu. 80'lerden sonra altın fiyatları düzeltmeye girdi, 90'larda zayıfladı, bu da küresel enflasyonun kontrol altına alınması ve ekonomik büyümenin yeniden başlaması ile ilgiliydi.

21. yüzyılın başındaki on yıl, ikinci yükseliş döngüsüydü; altın fiyatlarının en büyük artışı 5 katı aştı. Bu dönemde internet balonu patladı, Çin'in WTO'ya katılması enflasyon beklentilerini artırdı ve mortgage krizi ile Avrupa borç krizinin patlak vermesi, gelişmiş ülkelerin merkez bankalarının niceliksel genişleme politikalarına başlamasına neden oldu; reel faiz oranları düştü ve altının cazibesini artırdı. 2010 sonrasında, doların güçlenmesi ve FED'in politikayı sıkılaştırması ile altın yeniden konsolidasyon dönemine girdi.

Üçüncü yükseliş döngüsü 2019'da başladı ve günümüze kadar altın fiyatları neredeyse 1 kat arttı. Bu yükseliş iki aşamaya ayrılabilir: 2018 sonu ile 2022 başı arasında, ABD-Çin ticaret savaşı, küresel faiz indirimleri ve pandemi etkisiyle altın fiyatları yaklaşık %50 arttı; 2022'den günümüze, ABD'nin hızla faiz artırması reel faiz oranlarının yükselmesine neden olmasına rağmen, altın fiyatları yine de %30'dan fazla arttı.

Geleneksel olarak, altın fiyatları ile reel faiz oranları arasında negatif bir ilişki vardır. Ancak, bu ilişki sonrası pandemi döneminde geçerli olmaktan çıkmış, altın bağımsız bir piyasa oluşturmuştur. Altının gerçek değeri "konsensüs"dedir; para niteliği güçlenmekte ve dolar kredi sistemine karşı savunmacı bir seçenek haline gelmektedir. Küresel merkez bankaları ve özel sektör, dolar riskini dağıtmak amacıyla altın bulundurmayı artırmaktadır.

Bitcoin ve altın arasında pek çok benzerlik bulunmaktadır, örneğin kıtlık, merkeziyetsizlik, sahteciliğe karşı dayanıklılık gibi. SEC'in ilk Bitcoin ETF'lerini onaylamasıyla birlikte, Bitcoin ana akıma doğru hızla ilerliyor. Son yıllarda Bitcoin ile altın fiyatları arasındaki pozitif korelasyon belirgin şekilde artmış olabilir, bu da yüksek riskli varlıklardan "mal para"ya dönüşüm sürecinde olduğunu göstermektedir.

Gelecekte Uluslararası Para Sistemi daha fazla çeşitlenecek, küresel enflasyon merkezi yükselebilir ve jeopolitik belirsizlik artacak, altın hala yükseliş döngüsünde. Dikkat edilmesi gereken bir nokta, rezerv para çeşitliliğinin yalnızca ulusal düzeyde değil, özel sektörün de bu sürece katılım göstermesidir. Bitcoin'in ana akıma girmesi hızlandıkça, rezerv para olarak değeri muhtemelen altın ile birlikte yükselebilir.