Merkeziyetsizlik stablecoin Derinlik gözlemi: Pist dumanı dağılmadı, kim zirveye çıkacak?

Stablecoin, kripto para dünyasının altyapısıdır ve kripto dünyasının "kutsal kâsesi" olarak görülmektedir. Merkeziyetsizlik riskinin izole olup olmamasına göre, stablecoin'ler merkezi stablecoin ve merkeziyetsiz stablecoin olarak ikiye ayrılabilir. Tamamen merkeziyetsiz olmadıkça, stablecoin'ler merkeziyetsizlikten kaynaklanan temerrüt riski ile karşı karşıya kalmaktadır.

Bugün, düzenleyici baskıların giderek arttığı bir ortamda, Merkeziyetsizlik stabilcoinlerin önemli bir özelliği haline gelmiştir. Ancak, şu anda stabilcoin piyasası hala USDT, USDC gibi merkeziyetsiz stabilcoinler tarafından yönetilmektedir ve pazar payı %91,6'dır. Merkeziyetsiz stabilcoinler DAI ve FRAX da merkeziyetsiz stabilcoinleri teminat olarak kullanmak zorunda kalmaktadır.

Merkeziyetsiz stablecoin'ler, ölçek ve merkeziyet riski arasında bir ikilemle karşı karşıyadır. Bir yandan, stablecoin'lerin ekosistem pozitif döngüsü oluşturabilmesi için yeterince büyük bir ölçeğe ihtiyaçları vardır; diğer yandan, aşırı büyük bir ölçek ise düzenleyici dikkati çekebilir. İşte bu, stablecoin'lerin "İkarus'un Kanatları" ikilemidir.

Şu anda, stablecoin endüstrisi "bir üstün, çok sayıda güçlü" bir yapı sergiliyor. USDT ve USDC gibi merkeziyetsiz stablecoin'ler baskın bir konumda, diğer yüzlerce stablecoin ise geri kalmış durumda. Fonksiyonel olarak, çoğu küçük stablecoin aslında yalnızca geniş anlamda para benzeri bir işlev sunuyor, bu nedenle gerçek bir genel para olma kapasitesine sahip değiller.

Algoritmik stablecoin alanında, FRAX, DAI gibi projeler yenilikçi olsalar da merkeziyetsizlik riskinden tamamen kurtulamıyorlar. Curve'ün CrvUSD'si ve Aave'in GHO'su gibi yeni girişimler de aynı zorluklarla karşı karşıya. Gerçek merkeziyetsiz stablecoin'ler olan Liquity'nin LUSD'si, Inverse Finance'ın DOLA'sı gibi projeler, tasarım açısından daha merkeziyetsiz olsalar da, ölçek ve istikrar açısından hala geliştirilmeye ihtiyaç duyuyorlar.

Genel olarak, merkeziyetsiz stablecoin alanı hala gelişiminin başında, fırsatlar ve zorluklarla dolu. Şu anda monopol avantajı oluşturabilen bir proje olmamakla birlikte, teknolojik ilerlemeler ve piyasa talebinin artmasıyla, gelecekte突破可能. Merkezi denetimin giderek güçlendiği bir ortamda, merkeziyetsiz stablecoinlerin önemi giderek artacaktır. Merkeziyetsizlik, güvenlik ve verimlilik arasında dengeyi bulabilen kim olursa, geleceğin kazananı olma şansına sahip olacaktır.