Hong Kong Stabilcoin Yönetmeliği Yayınlandı: Sandbox'tan Resmi Düzenlemeye Düşünceler

2025 yılının Mayıs ayı sonlarında, Hong Kong'daki "Stablecoin Düzenlemesi" resmi olarak yasa haline gelecek ve bu yıl içinde yürürlüğe girmesi bekleniyor. Bu, Hong Kong'un, fiat para teminatlı stablecoin'ler için kapsamlı bir düzenleyici çerçeve oluşturan ilk yargı yetkisi olmasını simgeliyor. Düzenlemede tanımlanan stablecoin, istikrarlı bir değeri korumak için fiat para birimini teminat varlık olarak kullanan token'lardır.

Düzenleme, üç tür stabilcoin ile ilgili faaliyetlerin lisans almasını gerektiriyor: Hong Kong'da stabilcoin ihraç etmek, Hong Kong'da veya yurtdışında Hong Kong Doları'na sabitlenmiş stabilcoin ihraç etmek ve Hong Kong halkına aktif olarak ihraç edilen stabilcoinleri tanıtmak. İhraç eden taraf, Finansal Yönetim Otoritesi'ne (HKMA) lisans başvurusunda bulunmalıdır, minimum kayıtlı sermaye 25 milyon Hong Kong Doları'dır. Lisans sahipleri, sağlam bir stabilcoin mekanizmasını sürdürmeli, rezerv varlıkların yüksek kaliteli ve likit olmasını sağlamalı ve dolaşımdaki stabilcoinlerin nominal değeri ile eşit olmalıdır. Sahipler, stabilcoinlerini nominal değer üzerinden faizsiz olarak geri alma hakkına sahiptir. Ayrıca, kara para aklamayı önleme, risk yönetimi, bilgi açıklama gibi gereklilikleri de karşılamaları gerekmektedir.

Hong Kong Merkez Bankası, önceki dönemlerde stabilcoin émission sandbox'unu tanıttı ve bu sayede ilgili kurumların operasyon planlarını test etmelerine ve düzenleyici gereklilikler hakkında iletişim kurmalarına olanak sağladı. 2024 Temmuz ayında üç grup sandbox katılımcısı açıklandı: JD Coin Chain Technology ( Hong Kong ), Yuan Coin Innovative Technology ve Standard Chartered Hong Kong, Anping Group ve Hong Kong Telecom'dan oluşan grup. Bu katılımcıların büyük olasılıkla ilk stabilcoin lisanslarını alacakları düşünülüyor.

Hong Kong'un stabilcoin düzenleme çerçevesini oluşturmasında birçok faktör bulunmaktadır: birincisi, stabilcoin pazarının hızlı bir şekilde büyümesi ve ilk kez ana akım tarafından benimsenebilecek bir Web3 ürünü olma potansiyeli. İkincisi, ABD Senatosu'nun "GENIUS Act" taslağını onaylaması, Hong Kong'a baskı oluşturmaktadır. Üçüncüsü, sağlıklı ve stabil bir kripto varlık ekosisteminin inşa edilmesi, Hong Kong'un uluslararası finans merkezi konumunu pekiştirecektir.

Regülasyon düzeyi için, Hong Kong'un işletme uyum maliyetleri ile pazar rekabet ortamını dengelemesi gerekiyor. Aşırı yüksek uyum gereksinimleri, işletmelerin rekabetçi olma yeteneğini kaybetmesine neden olabilir. Aynı zamanda, Hong Kong Doları stablecoin'inin gelişimi kaliteli varlık desteğinden bağımsız değildir. Fiziksel varlıkların tokenleştirilmesi (RWA) stratejisi, stablecoin ile reel ekonomi arasındaki birleşim için iyi bir yön olabilir.

Genel olarak, Hong Kong, Kripto Varlıklar alanındaki açık yenilikçi tutumunu "Stablecoin Yönetmeliği" ile göstermiştir. Gelecekte, düzenleyici güç ve sanayi desteği gibi alanlarda politikaların daha da geliştirilmesi gerekmektedir, böylece açık ve gerçek ekonomi temelli bir kripto varlık pazarı oluşturulabilir. Bu, yalnızca Hong Kong'un uluslararası finans merkezi konumuna fayda sağlamakla kalmayacak, aynı zamanda küresel stablecoin düzenlemesine önemli bir referans sunacaktır.