Bitcoin Yarılanma bir Yıl: Piyasa Eğilimleri Yeni Özellikler Gösteriyor

Bitcoin, son yarılanma olayından bu yana bir yıl geçti ve bu döngü, geçmişten tamamen farklı bir tutum sergiliyor. Geçmişte yarılanma sonrası ortaya çıkan patlayıcı yükselişlerle karşılaştırıldığında, bu sefer Bitcoin'in artışı görece ılımlı kalmış ve yalnızca %31 yükselmiştir. Buna karşılık, bir önceki döngüde aynı dönemdeki artış %436'ya ulaşmıştı.

Aynı zamanda, uzun vadeli sahiplik göstergeleri (örneğin MVRV oranı) gerçekleşmemiş kârların keskin bir şekilde düştüğünü gösteriyor, bu da piyasanın olgunlaşmaya doğru gittiğini ve yukarı yönlü alanın daraldığını gösteriyor. Genel olarak, bu değişiklikler Bitcoin'in artık parabolik zirvelerle değil, daha çok kurumlar tarafından desteklenen kademeli bir büyüme ile karakterize edilen yeni bir aşamaya girdiğini gösteriyor.

Bu Bitcoin döngüsünün benzersiz yönleri

Bu döngüdeki Bitcoin gelişim süreci, geçmişten belirgin bir şekilde farklı. Bu, pazarın Yarılanma olayına tepkisinin değişiyor olabileceğini gösteriyor.

Erken dönemlerde (özellikle 2012 ile 2016 arasında ve 2016 ile 2020 arasında), Bitcoin genellikle bu aşamada güçlü bir yükseliş sergiler. Yarılanma sonrası dönem genellikle güçlü bir yükseliş ivmesi ve parabolik fiyat hareketleri ile karakterizedir; bu da esasen perakende yatırımcıların heyecanı ve spekülatif talep ile desteklenmektedir.

Ancak, mevcut döngü farklı bir seyir izliyor. Fiyat, Yarılanma'dan sonra hızla yükselmedi, aksine 2024'ün Ekim ve Aralık aylarında önceden yükselmeye başladı, ardından 2025'in Ocak ayında konsolidasyon yaşandı ve Şubat sonlarında bir düzeltme gerçekleşti.

Bu önceden yükselme davranışı, tarihi bir modelle tamamen farklıdır; geçmişteki modellere göre, yarılanma genellikle büyük bir yükselişin katalizörü olmuştur.

Bu dönüşümün birçok nedeni var. Bitcoin artık sadece bireysel yatırımcıların yönlendirdiği bir spekülatif varlık değil, giderek olgun bir finansal araç olarak görülüyor. Kurumsal yatırımcıların katılım oranı sürekli artmakta, makroekonomik baskılar ve piyasa yapısındaki değişiklikler, piyasanın daha temkinli ve karmaşık bir şekilde tepki vermesine neden olmaktadır.

Bu evrimin bir diğer belirgin işareti, her döngünün gücünün azalmasıdır. Bitcoin piyasa değerinin artmasıyla, ilk yıllardaki patlayıcı artışlar giderek daha zor hale geliyor. Örneğin, 2020 ile 2024 arasındaki döngüde, Bitcoin Yarılanma'dan bir yıl sonra %436 yükseldi. Buna karşılık, bu döngüde aynı zaman diliminde yükseliş sadece %31 ile çok daha ılımlı oldu.

Bu değişim, Bitcoin'in dalgalanmanın azaldığı ve uzun vadeli büyümenin daha istikrarlı hale geldiği yeni bir aşamaya girdiğini gösterebilir. Yarılanma artık ana itici güç olmayabilir, faiz oranları, likidite ve kurumsal fonlar gibi diğer faktörler daha büyük bir rol oynamaktadır.

Buna rağmen, geçmiş döngülerin yükseliş trendine geri dönmeden önce konsolidasyon ve düzeltme aşamalarından geçtiğini belirtmek önemlidir. Bu aşama yavaş veya heyecan verici hissettirebilir, ancak bu yine de bir sonraki yükselişten önce sağlıklı bir düzeltmeyi temsil edebilir.

Yani, bu döngü döneminin hala tarihi modellerden sapmaya devam etme olasılığı var. Dramatik bir tepe balonu patlaması yaşamayabiliriz, bunun yerine daha kalıcı, daha sağlam bir yükseliş trendi sergileyebiliriz; bu trend daha çok temel faktörler tarafından yönlendirilmekte, spekülasyondan ziyade.

Uzun Vadeli Tutucuların MVRV Oranı Pazarın Olgunluğunu Ortaya Koyuyor

Uzun vadeli yatırımcıların (LTH) piyasa değeri ile MVRV oranı, gerçekleşmemiş kârların güvenilir bir göstergesi olmaya devam ediyor. Bu oran, uzun vadeli yatırımcıların satış yapmadan önce elde ettikleri kârı göstermektedir. Ancak zamanla bu değer düşüş göstermektedir.

2016'dan 2020'ye kadar olan döngüde, LTH MVRV oranı zirveye 35.8'ye ulaştı, bu büyük bir muhasebe karını ve belirgin bir tepe noktasının oluştuğunu gösteriyor. 2020'den 2024'e kadar olan döngüde ise bu zirve 12.2'ye düşerek, o dönemde Bitcoin fiyatı tarihi bir zirveye ulaşmasına rağmen.

Bu döngüde, bugüne kadar LTH MVRV oranının en yüksek değeri yalnızca 4.35'tir, bu da büyük bir düşüş göstermektedir. Bu, uzun vadeli yatırımcıların elde ettiği getirilerin önceki döngülere göre çok daha düşük olduğunu göstermektedir, buna rağmen Bitcoin fiyatı büyük oranda artış göstermiştir. Bu eğilim oldukça belirgindir: Her döngüdeki getiri kat sayısı düşmektedir.

Bitcoin'in patlayıcı yukarı yönlü alanı daralıyor, piyasa olgunlaşıyor.

Bu tesadüfi bir durum değil. Pazar olgunlaştıkça, patlayıcı kazançlar doğal olarak daha zor elde ediliyor. Aşırı, döngüsel kâr çarpanı dönemi belki de geride kalıyor; yerini daha ılımlı veya daha istikrarlı bir büyüme alıyor.

Sürekli büyüyen piyasa büyüklüğü, fiyatları önemli ölçüde artırmak için katlanarak daha fazla sermaye gerektiği anlamına geliyor.

Ancak bu, bu döngünün zirveye ulaştığını kesinleştirmez. Geçmiş döngüler genellikle uzun süreli konsolidasyon veya küçük geri çekilme aşamaları içerir, ardından yeni zirvelere ulaşılır.

Kurumsal yatırımcıların giderek daha önemli bir rol oynamasıyla, birikim aşaması muhtemelen daha uzun sürecek. Bu nedenle, zirve karların satışları, erken döngülerde olduğu kadar ani olmayabilir.

Ancak, eğer MVRV oranı zirve düşüşü eğilimi devam ederse, bu durum Bitcoin'in çılgın, döngüsel yükselişten daha ılımlı ama yapılandırılmış bir büyüme modeline geçiş yaptığı görüşünü güçlendirebilir.

En şiddetli fiyat artışları muhtemelen geride kaldı, özellikle döngünün son aşamasında piyasaya giren yatırımcılar için.