AAVE ekosisteminde önemli güncelleme: Umbrella modülü Safety Module'un yerini alacak

Son günlerde, AAVE topluluğu önemli bir teklifi onayladı; uzun süredir hazırlanan AAVE Umbrella modülü kabul edildi ve 5 Haziran 2025'te resmi olarak uygulanacak. Bu, AAVE Umbrella modülünün, AAVE ekosisteminin kötü borç teminatı işlevini üstlenerek mevcut Safety Module'ün yerini alacağı anlamına geliyor. Bu reform, AAVE ekosisteminin gelir modeline önemli etkilerde bulunacak.

Şemsiye Modülü’nün Çözdüğü Temel Sorun

Umbrella modülünün lansmanı, Safety Module'de mevcut olan iki büyük sorunu çözmeyi amaçlamaktadır: bakım maliyetlerinin çok yüksek olması ve fon verimliliğinin düşük olması.

Safety Module, AAVE'nin risk tampon mekanizması olarak, AAVE, BPT ve GHO gibi varlıkları kabul ederek protokole kötü alacak koruması sağlar. Ancak, fonları çekmek için AAVE, her yıl yaklaşık 66 milyon dolar teşvik ödemek zorundadır, bu da AAVE'nin token ekonomisi üzerinde büyük bir baskı oluşturur.

Ayrıca, Safety Module içindeki varlıklar ile gerçek kredi varlıkları arasında bir uyumsuzluk vardır. Kötü alacaklar meydana geldiğinde, AAVE ile ilgili tokenler veya GHO'yu gerçek kredi varlıklarına dönüştürmek gerekecektir; bu süreç AAVE ve GHO'nun likiditesi üzerinde olumsuz bir etki yaratabilir.

Şemsiye Modülünün Ana Optimizasyonları

Umbrella modülü üç alanda optimize edilmiştir:

1. Fon türü: stkwaUSDC, stkwaUSDT ve stkwaETH gibi borç alınan varlıklarla yüksek derecede ilişkili aToken'ları tanıtma, her bir aToken yalnızca ilgili temel token'in teminatından sorumludur.

2. Teşvik Dağıtımı: Varlıkların stake getiri oranlarını belirlemek için bir serbest bırakma eğrisi modeli kullanılır, hedef likidite, mevcut toplam stake miktarı ve maksimum serbest bırakma miktarına göre dinamik olarak ayarlanır.

3. Tasfiye Mekanizması: Akıllı sözleşmeler tarafından otomatik olarak yürütülür ve daha önce yönetişim temelinde yapılan aktif tetikleme yönteminin yerini alır.

GHO Stake'lerinin Etkisi

Umbrella modülünün uygulanması, GHO staker'larının gelir modelini önemli ölçüde etkileyecektir. Yeni faiz oranı modeli ve mevcut parametreler doğrultusunda, tüm stkGHO staker'larının Umbrella modülüne geçiş yaptığı varsayılırsa, kullanıcıların sahip olduğu faiz oranı mevcut yaklaşık %13'ten %7,7 civarına düşecektir. Bu değişiklik, GHO arzının önemli ölçüde azalmasına neden olabilir.

Şu anda, GHO toplam miktarı 238 milyon olup, stkGHO staking'ine katılan fonlar 170 milyon'u bulmakta ve bu da %71'lik bir paya tekabül etmektedir. Getirilerdeki büyük düşüş, GHO talebinin kaybolmasına yol açabilir, ta ki arz ve talep dengesi yeniden sağlanana kadar. Ancak, GHO'nun mevcut %245'lik sağlıklı teminat oranı göz önüne alındığında, kısa vadede bir bankrun riski pek olası görünmemektedir.

AAVE'nin Stratejik Ayarlamaları

AAVE açısından bakıldığında, bu güncelleme GHO gelişim stratejisine yeniden bir göz atmayı yansıtıyor. Önceden GHO'nun talebi esasen yönetişim tokeni sübvansiyonlarına dayanıyordu ve sürdürülebilir bir gerçek talep desteğinden yoksundu. Bu ayarlama ile AAVE ekibi, merkeziyetsiz stabil coinlerin ödeme aracı, sansüre karşı dayanıklılık ve borç verme protokollerinin fon verimliliğini artırma gibi gerçek uygulama senaryolarına daha fazla odaklanabilir ve GHO'nun rekabet avantajını yeniden şekillendirebilir.

Bu, yüksek getirili bir "madenin" sonu anlamına gelse de, uzun vadede bu AAVE ekosisteminin daha sürdürülebilir bir gelişime yönelmesi için gerekli bir adım olabilir.