Blok Zinciri dünyasının bir sonraki dalgası: RWA pazarının teknolojiden varlıklara dönüşümde liderliği

Gerçek varlıkların merkeziyetsiz finans ile derin entegrasyonu, Blok Zinciri alanında yeni bir odak haline geliyor. Ethereum'un akıllı sözleşmeler döneminin temelini attığı gibi, RWA alanı, teknolojiden varlıklara bir dönüşüm başlatıyor ve zincir üzerindeki ekosistem ile geleneksel finans arasında eşi benzeri görülmemiş bir birleşimi teşvik ediyor. Verilere göre, RWA, DeFi'nin yedinci büyük kategorisi haline gelerek, toplam kilitli değerinin 12 milyar doları aşmasını sağladı.

Amerikan Hazine tahvilleri, küresel likiditesi en yüksek finansal varlık olarak, günlük işlem hacmi on binlerce milyar dolara ulaşmakta olup, son derece yüksek likiditeye ve çok düşük alım satım spread'ine sahiptir. Amerikan hükümeti tarafından tam kredi güvencesine sahip olan bu tahviller, bugüne kadar herhangi bir maddi temerrüt yaşamamış ve sıfır temerrüt riski örneği olarak görülmektedir. Getiri oranı, sektörde yaygın bir şekilde risksiz faiz oranı referansı olarak kullanılmakta ve çeşitli varlıkların fiyatlandırılması ve risk yönetimi için güvenilir bir referans sağlamaktadır.

RWA alanı, gerçek ekonomik değerleri bağlayarak ve ABD Hazine bonolarıyla birleşerek, zincir dışı varlıkların zincir üstü yeniliklere geçişinin en iyi örneği haline geldi. Tokenleştirilmiş Hazine bonoları, hem ABD tahvillerinin "risksiz faiz oranı" ve en yüksek kredi güvence avantajlarını koruyor, hem de DeFi’nin şeffaflığı, verimliliği ve bileşenliği ile birleşerek eşsiz bir yatırım aracı yaratıyor. Boston Consulting Group, 2030 yılına kadar küresel likit olmayan varlık tokenizasyon pazarının 16 trilyon doları aşacağını ve küresel GSYİH'nın %10'unu oluşturacağını tahmin ediyor. 2025 Mayıs itibarıyla, tokenleştirilmiş Hazine bonolarının piyasa değeri bir yıl önceki yaklaşık 1.39 milyar dolardan 6.89 milyar dolara fırlayarak, bu alandaki patlayıcı büyüme potansiyelini doğruladı.

Ondo Finance, amiral gemisi ürünleri USDY ve OUSG ile tokenize edilmiş ABD tahvilleri pazarında lider konumunu sağlamlaştırmaktadır. Bu iki ürün, tüm tokenize edilmiş ABD tahvili varlıkları arasında önemli bir paya sahip olup, yaklaşık %25 piyasa payı ile diğer benzer ürünlerin oldukça önündedir.

Aynı zamanda, Ondo Finance'ın toplam kilitlenme miktarı sürekli olarak rekor kırıyor. 2025 yılının Mart ayı başında, bu platform toplam kilitlenme miktarının ilk kez 1 milyar doları aştığını duyurdu ve şu anda sadece iki ay içinde 1.2 milyar dolara yaklaşmış durumda.

Küresel enflasyonun düşmesi ve faiz oranlarının farklılaşması bağlamında, piyasada sağlam ve yüksek likiditeye sahip varlıklara olan talep sürekli artıyor, tokenize edilmiş devlet tahvilleri bu ihtiyaçla ortaya çıktı. Ondo Finance, hangi yeniliklerle liderliğini sürdürmeye devam ediyor? Temel rekabet avantajı nereden kaynaklanıyor? Gelecekte Ondo, benzersiz araçlar ve mimariler aracılığıyla kripto dünyası ile geleneksel finans arasında kesintisiz entegrasyonu nasıl sağlayacak, gerçek bir "kesintisiz varlık kanalı" oluşturacak?

Ondo Finance: Geleneksel Finans ile Kripto Dünyası Arasında Bir Köprü

Proje Genel Görünümü

Ondo Finance, varlık yönetim devi BlackRock ve Pacific Investment Management Company (PIMCO) gibi kuruluşlarla iş birliği yaparak üç adet tokenleştirilmiş ABD Hazine ve tahvil ürünü piyasaya sürdü: ABD Hükümeti Tahvil Fonu (OUSG), Kısa Vadeli Yatırım Dereceli Tahvil Fonu (OSTB) ve Yüksek Getirili Şirket Tahvil Fonu (OHYG).

• Pazar Payı: yaklaşık %20
• Hükümet Tahvili ürününün piyasa değeri: $122,511,877
• Yönetim ücreti: %0,15

Temel Ürün Tanıtımı

Ondo Finance'in şu anda en temel ve en iyi performans gösteren iki ürünü USDY ve OUSG'dir. Bu ürünler, sırasıyla istikrarlı getiri ihtiyacına ve ABD Hazine tahvili yatırım senaryolarına yöneliktir ve RWA ürün sisteminin temel sütunlarını oluşturur.

USDY

USDY (ABD Doları Getiri Tokeni), Ondo USDY LLC tarafından çıkarılan faiz getiren stablecoin'dir. Her bir USDY, kısa vadeli ABD Hazine bonoları ve banka vadesiz mevduatları ile desteklenmektedir. Sahipleri, ek sözleşmelere veya staking'e katılmadan, otomatik olarak temel varlıkların ürettiği faizi alabilirler.

Mekanizma Tanıtımı:

• İhraç ve Madencilik: Amerika Birleşik Devletleri dışındaki kurumlar ve nitelikli yatırımcılar için, günlük net değer üzerinden ($1 USDY≈$1 USD) madencilik ve geri alma işlemleri yapılabilir, ilk madencilikten sonra 40-50 günlük bir transfer kilit süresi vardır.
• Faiz Oranı ve APY: 2025 Nisan ayı itibarıyla, USDY'nin hedef yıllık getiri oranı yaklaşık %5.2'dir; bu getiri, temel varlıkların (devlet tahvilleri ve mevduatlar) gerçek gelirine bağlıdır ve her ay yönetim belgeleri tarafından belirlenip ilan edilir.

OUSG

OUSG (Ondo Kısa Vadeli ABD Hazine Fondu), BlackRock USD Kurumsal Dijital Likidite Fonu (BUIDL) aracılığıyla yönetilen ve doğrudan tahvil alımı yoluyla, sahiplerine kısa vadeli ABD tahvili maruziyeti sağlayan, zincir üzerinde devredilebilir bir fondur ve günlük olarak net varlık değerini (NAV) güncelleyerek en son varlık performansını ve masrafların düşülmesini yansıtır.

Mekanizma Yapısı:

• Temel Varlıklar: Özellikle BlackRock USD Kurumsal Dijital Likidite Fonu (BUIDL) içindeki kısa vadeli ABD Hazine Bonolarına ve Franklin Templeton, WisdomTree, Wellington Management gibi kurumların yüksek dereceli Hazine Bonoları ve GSE fonlarına yatırım yapmaktadır.
• Fon Yapısı: Ondo Capital Management fon yönetiminden sorumludur, sahipler OUSG token'larını mintleyerek/bozdurarak ilgili payları alırlar; her iş günü sonunda, en son NAV'a göre zincir üzerindeki fiyat Oracle'ı güncellenir.
• Fiyat Yayını: Ondo tarafından güncellenen zincir üstü fiyat oracle'ı, NAV÷ toplam token miktarını kullanarak her OUSG token'ının günlük fiyatını hesaplar ve bunu zincir üzerinde yayınlar, 7/24 anlık yatırım ve geri alım desteği sunar.

Ücret Dağılımı:

• Yönetim Ücreti: Yıllık %0,15, Ondo Capital Management tarafından alınır ve platformun işletme ve yönetim maliyetlerini karşılamak için kullanılır.
• Performans Ücreti: %0, bu, kazanç ne olursa olsun ek bir pay olmadığı anlamına gelir.
• Diğer Ücretler: Abonelik ücreti, geri alma ücreti veya gizli ücret yoktur; tüm ücretler günlük NAV'dan düşülür ve sahiplerin geri alma ücreti ödemesi gerekmez.
• Üçüncü taraf hizmet ücreti: Temel BUIDL fonunun yönetim ücreti (≈%0.10-%0.15) yukarıda belirtilen yönetim ücreti ve NAV içinde yer almaktadır, ek bir ücret yoktur.

APY:

• Formül: APY = [(Son NAV / Başlangıç NAV) ^ (365/30) - 1] * 100
• Güncelleme Kuralları: Her iş günü (tatiller hariç) bir kez güncellenir, geçmiş 30 gün (ve 7 gün) net gelir değişikliklerine dayanarak yıllık hesaplama yapılır, tarihi kazanç performansını yansıtır fakat gelecekteki performansı temsil etmez.

Ana Mekanizma: "Son Bir Kilometre" Köprüsünü Açmak

Flux Finance

Flux Finance, Arbitrum, Mantle gibi yüksek performanslı Layer2 ağları ve Stellar'ın sınır ötesi ödeme yeteneklerini kullanarak, geleneksel varlık likiditesini çoklu zincir ortamına entegre ediyor ve stabilcoin'lerin (USDC, fUSDC) yanı sıra RWA token'larının (OUSG, fOUSG) merkeziyetsiz borsalarda veya agregatörlerde ikincil piyasa işlemleri yapması veya likidite sağlaması için teşvik sağlıyor.

Aynı zamanda, Ondo Finance kendi Ondo Zinciri'ne dayanarak RWA için yerel uyum doğrulama ağı sunmaktadır; Ondo Global Markets ise buna dayanarak zincir üzeri saklama ve çapraz zincir işlem platformu inşa etmektedir ve birlikte uçtan uca bir zincir üzeri finansal altyapı oluştururlar.

Aval: İhraç tarafı ve yönetim tarafı

• Geleneksel finans: Mekanizma, BlackRock, Franklin Templeton, WisdomTree gibi kuruluşlar tarafından iShares Short Treasury Bond ETF (SHV) aracılığıyla sağlanan temel getiri desteği ile ABD kısa vadeli Hazine tahvilleri gibi yüksek kaliteli geleneksel varlıkların uyumlu saklanmasına dayanıyor ve Ankura Trust Company gibi bağımsız bir güven kuruluşu tarafından temerrüt ve denetimle ilgilenilmektedir.
• Zincir Üstü Finans: Geleneksel finansal fonlar USDC biçiminde merkezileştirilmiş kurum hesaplarına aktarıldıktan sonra, Ondo USDY LLC'ye iletilir. Burada USDY ve OUSG adlı iki tokenleştirilmiş gelir belgesi üretilerek gerçek dünya varlıklarının risksiz faiz oranları zincir üstüne taşınır.

Orta Katman: Değer Artış Mekanizması

• Fon: Kullanıcılar Ondo Finance platformuna stabilcoin yatırarak USDY (doğrudan getiri türü) alabilir veya daha düşük bir eşik ile OUSG'ye geçmek için Flux Fonunu kullanabilir, bu durumda "Fon" aşaması büyük bir potansiyel likiditeyi serbest bırakmıştır.
• Lend: Flux'un "Lend" aşamasında, OUSG tek teminat olarak kullanılabilecek yüksek kaliteli teminattır. Yetkilendirilmiş zincir üstü borç verme protokolleri veya kurumsal borç alanlar, platform kullanıcılarına USDC borç verir, kullanıcılar ise OUSG'yi Flux OUSG Havuzuna teminat olarak yatırarak gelir belgelerinin yeniden finanse edilmesini ve kaldıraç kullanımını sağlar.

Aşağı Akış: Değer İletim Mekanizması

• Flux'un serbest bıraktığı RWA likiditesi, zincir üstü borç verme, merkeziyetsiz ticaret ve yeniden teminatlandırma aracılığıyla, tüm Web3 ekosistemine değer ileterek, DeFi protokolleri, akıllı sözleşme uygulamaları ve AI+Blok Zinciri, DePIN gibi yeni ortaya çıkan alanlara istikrarlı ve düşük maliyetli sermaye sağlamaktadır.
• Flux sürekli olarak kendi yönetim ve uyum yapısını optimize ediyor, çoklu imza güvenliği, çevrimdışı denetim ve çevrimiçi sözleşme güncelleme mekanizması getiriyor, böylece sürekli değişen düzenleyici ortam ve piyasa taleplerine uyum sağlıyor.

Ondo Zinciri

Ondo Chain, Ondo Finance tarafından geliştirilmiş bir blok zinciri ağıdır ve gerçek dünya varlıkları için tasarlanmıştır. Kurumsal düzeyde finansal piyasalara hizmet eden bir altyapı olarak konumlandırılmıştır. Geleneksel izinli zincir ile açık halka açık zincir arasında bir konumda olup, hem açık blok zincirinin uyumluluğunu ve bağlantısını sunmakta hem de kurumsal ihtiyaçların uyum ve risk yönetimi gereksinimlerini karşılamaktadır.

Temel Bileşen:

• Gerçek varlıklara yerel destek: Hükümet tahvilleri, para piyasası fonları gibi varlıkların zincir üzerindeki yansımaları için hizmet sağlamak amacıyla tabandan destek.
• Doğrulama mekanizmasındaki "izin modeli": Sadece onaylanmış düğümler işlemleri doğrulayabilir, bu da belirli bir ölçüde MEV gibi yıkıcı davranışları önler.
• Ondo'nun kendi geliştirdiği çapraz zincir köprü aracı Ondo Bridge: Ethereum, Arbitrum, Solana gibi zincirlerle yerel iletişimi destekler ve varlık akış engellerini azaltır.
• Zorunlu KYC süreci: Katılımcı kullanıcı kimliğinin uyumlu olmasını sağlamak.

Olası kusurlar:

• İzin doğrulama mekanizması güvenliği artırmasına rağmen, ağın merkezileşme düzeyini de artırmakta, doğrulama yetkisi sınırlı büyük sermaye varlıklarının elinde toplanmakta ve mekanizma yenilikçiliği özgürlüğü sınırlı kalmaktadır.
• Güvenlik açısından hala güçlendirilmesi gerekiyor. Ondo Chain, izinli doğrulayıcılar ve çapraz zincir köprüleri gibi çeşitli güvenlik mekanizmaları kullansa da, doğrulama katmanı ve ara katmanın güvenliği hala daha fazla doğrulamaya ihtiyaç duymaktadır.

Ondo Global Pazarlar

Ondo Global Markets, Ondo Finance tarafından sunulan bir tokenizasyon platformudur. Amaç, hisse senetleri, tahviller ve ETF gibi geleneksel finansal varlıkları blok zincirine entegre ederek, dünya genelindeki yatırımcılara 7/24 çevrimiçi işlem kanalları sağlamaktır. Temel yeniliği, blok zinciri teknolojisi aracılığıyla geleneksel finansal varlıkların tokenizasyonunu gerçekleştirerek, bunların stablecoin benzeri bir likidite ve devredilebilirlik kazanmasını sağlamaktır. Böylece, çevrimiçi finans ile geleneksel finans arasındaki engelleri ortadan kaldırmaktadır.

Anahtar Kısım:

• Ondo Chain: Temel altyapı olarak, kamu blok zincirinin açıklığı ile izinli zincirin uyumluluğunu birleştiren bir ortam sunar ve tokenleştirilmiş varlıkların ihraç, ticaret ve yönetimini destekler.
• Ondo Bridge: Platform, entegre Ondo Bridge aracılığıyla birden fazla Blok Zinciri ağı ile varlık transferini gerçekleştirerek zincirler arası etkileşimi artırır.
• Geleneksel finansal kurum ekosistemi ile işbirliği: Temel varlıkların güvenli saklanması ve uyumluluğunu sağlamak.

Avantajlar:

• Kullanıcı yatırımcılar için, Ondo GM eşi benzeri görülmemiş bir kolaylık sunuyor. Geleneksel finans kurumlarının varlık saklama yöntemlerinden farklı olarak, Ondo GM, bireysel yatırımcıların dağınık fonlarını tek bir teminat havuzunda birleştirerek, küçük yatırımcıların potansiyel likiditesini serbest bırakıyor.
• Kurumlar için Ondo GM, Blok Zinciri akıllı sözleşmelerinin avantajlarını kullanarak geleneksel finansal süreçleri basitleştirir. Abone olma ve geri alma işlemleri, cüzdan adresi ile etkileşim yoluyla doğrudan gerçekleştirilebilir ve gerçek varlıklara yansıtılır, ara aşamaları azaltarak verimliliği artırır.

Potansiyel kusurlar:

Ondo GM şu anda hala başlangıç aşamasında ve geleneksel finans ile tam bir entegrasyon sağlamamıştır. Entegrasyon derinleştikçe, kripto para alanındaki mekanizmalar, yeniden teminat verme, hızlı kredi gibi, likidite derinliği yetersiz geleneksel varlıklar üzerinde büyük bir etki yaratabilir. Ondo, finansal yeniliği teşvik ederken, risk ve getirileri de dengelemeli ve sistemin istikrarını sağlamalıdır.

Özet

Ondo Finance iletişimi