#HK Stablecoin Rules# Hong Kong'un yeni stablecoin lisanslama ve düzenleyici rejimi.

21 Mayıs 2025 tarihinde, Hong Kong Yasama Meclisi Stablecoinler Yönetmeliğini kabul etti ve Hong Kong'da stablecoinlerin ihraç edilmesi, sunulması ve pazarlanması için bir düzenleyici rejim oluşturdu. Bu Yönetmelik 1 Ağustos 2025 tarihinde yürürlüğe girecektir.

Stablecoin yönetmeliğinin kapsamı (Yönetmelik)

Stablecoin'lar genellikle belirli bir varlığa veya bir varlık havuzuna veya sepetine, örneğin fiat para birimlerine veya emtialara karşı istikrarlı bir değer korumayı hedefleyen kripto varlıklar olarak anlaşılmaktadır.

Yönetmelik altında, “stablecoin” bir varlık olarak tanımlanır ki bu da:

bir hesap birimi veya ekonomik değer deposu olarak ifade edilen;
malların veya hizmetlerin ödenmesi, bir borcun ödenmesi veya yatırım için bir değişim aracı olarak kullanılmak üzere tasarlanmıştır;
elektronik olarak transfer edilebilir, depolanabilir veya ticareti yapılabilir; ve
dağıtılmış bir defter veya benzeri bilgi deposunda çalıştırıldı.

HKMA'nın önceki belirtisine uygun olarak, Bu Yönetmelik, yalnızca fiat para birimlerine referansla istikrarlı bir değer sürdürmeyi amaçlayan stablecoin'lere uygulanmaktadır (Fiat-Referanslı Stablecoin'ler veya FRS)

Yönetmelik şunu belirtir:

Hong Kong'daki FRS ihraççıları ve Hong Kong dışındaki Hong Kong Doları bağlantılı FRS ihraççıları, HKMA ile lisanslı olmaları gerekmektedir.

Sadece lisanslı kuruluşlar Hong Kong'da FRS sunabilir veya bunları Hong Kong halkına aktif olarak pazarlayabilir. Ayrıca, yalnızca HKMA lisanslı çıkarıcılar tarafından ihraç edilen FRS'ler perakende yatırımcılara sunulabilir. Düzenleyici rejimlerin çakışmasını önlemek için, stablecoin lisanslama rejiminin kapsamı zaten düzenlenmiş belirli finansal araçları hariç tutar. Bunlar şunları içerir:

Bankacılık Yönetmeliği altında düzenlenen tokenleştirilmiş mevduatlar,

Securities ve Futures Tüzüğü uyarınca düzenlenen menkul kıymetler veya vadeli işlem sözleşmeleri,

değer saklama tesislerinde tutulan floatlar (SVF) ve Ödeme Sistemleri ve Değer Saklama Tesisleri Tüzüğü kapsamında SVF mevduatları,

merkez bankası veya hükümet tarafından çıkarılan stablecoin'ler ve

"sınırlı amaçlı dijital tokenlar" gibi sadakat/ödül puanları veya Anti-Kara Para Aklama ve Terörizmin Finansmanını Önleme Yönetmeliği tarafından düzenlenen oyun içi tokenlar.

Stablecoin émi̇rleri̇ne uygulanabilir ana lisanslama gereksinimleri:

Hong Kong'da (a) FRS veya Hong Kong dışındaki (b) Hong Kong Doları bağlantılı FRS ihraççıları, HKMA'dan lisans almak zorundadır. Hong Kong kamuoyuna FRS ihraçını aktif olarak pazarlayan kuruluşların da lisanslı olması gerekmektedir.

Lisans sahiplerinin aşağıdaki asgari gereksinimleri yerine getirmesi beklenmektedir:

Kuruluş ve şirket yapısı: Lisans sahipleri ya Hong Kong'da kurulmuş bir şirket ya da Hong Kong'da ana iş yeri bulunan yurtdışında kurulmuş bir Yetkilendirilmiş Kuruluş olmalıdır.

Yeterli mali kaynaklar: Lisans sahibinin Yetkili Kuruluş olmaması durumunda, asgari ödenmiş sermaye 25 milyon HKD olmalıdır.

Rezerv varlık yönetimi: FRS, yüksek kaliteli, likit rezerv varlıkları ile en az yatırım riski ile tamamen desteklenmelidir. Belirtilen rezerv varlık havuzunun piyasa değeri, dolaşımdaki toplam FRS'nin nominal değeri ile en az eşit olmalı ve lisans sahibi tarafından tutulan diğer rezervlerden ayrılmalıdır. Bu rezerv varlık yönetim gereklilikleri nedeniyle, algoritmik, desteklenmeyen stablecoin'lere izin verilmemektedir.

İade hakkı: FRS sahipleri, FRS'lerini makul şartlar veya ücretler olmaksızın ve mümkün olan en kısa sürede nominal değerinde geri alabilmelidir.

Faiz getiren FRS'nin yasaklanması: Lisans sahipleri, FRS sahiplerine, FRS'yi tuttukları süreye, FRS'nin nominal değerine ya da FRS'nin piyasa değerine dayalı olarak herhangi bir faiz veya getiri ödemelerine izin verilmez.

Tedbirli risk yönetimi ve uyum önlemleri: Lisans sahiplerinin, stablecoin faaliyetlerinin ölçeği ve karmaşıklığına uygun risk yönetimi politikaları ve prosedürleri uygulamaları beklenmektedir (örneğin, veri güvenliği kontrolleri, dolandırıcılık önleme ve operasyonel acil durum planları).

Bilgi açıklama gereklilikleri: Lisans sahipleri, çıkardıkları stablecoin'ler hakkında, geri alma mekanizmaları, haklar, şartlar ve koşullar gibi önemli bilgileri beyaz kitaplar ve web siteleri aracılığıyla kamuya açıklamakla yükümlüdür.

Raporlama: Denetim sonuçları ve herhangi bir ihlal derhal HKMA'ya bildirilmelidir.

FRS dağıtıcıları için ana gereksinimler

Yönetmelik ayrıca yalnızca İzinli Teklif Sahiplerinin Hong Kong'da fiat referanslı stablecoinler sunabileceğini belirtmektedir.

Bir kişi, iş faaliyetleri sırasında, FRS'nin sunulacağı şartlar, kanallar ve araçlar hakkında başka bir kişiye yeterli bilgi verirse, bu kişi FRS'yi edinip edinmeyeceğine karar verebilir. Bu tanım, FRS'nin hem birincil hem de ikincil ticaretini kapsayacak kadar geniştir.

İzin verilen teklif sahipleri şunlardır:

HKMA lisanslı FRS éşleyicileri;

SFC lisanslı sanal varlık ticaret platformları;

SFC lisanslı şirketler, menkul kıymetlerle ilgili düzenlenmiş faaliyetler için Tip 1 ( işlem yapma yetkisine sahiptir; ve

Yetkili Kurumlar )yani, bankalar(.

Ayrıca, lisanssız ihraççılar tarafından ihraç edilen FRS ), yalnızca lisanssız FRS'in sunulabileceği kişilerin sınıflarına sunulabilir; bu sınıflar Mali Sekreter tarafından belirlenebilir. HKMA, önceki danışmalarda bu kişilerin sınıfının başlangıçta yalnızca profesyonel yatırımcılardan oluşacağını belirtmiştir.

Bu, SFC'nin mevcut görüşüyle uyumlu olup, stablecoinlerin lisanslı VATP tarafından perakende yatırımcılara sunulmaması gerektiğini belirtmektedir; bu, Hong Kong'daki perakende yatırımcıların Hong Kong lisanslı sanal varlık borsalarında birçok küresel stablecoin ticareti yapamayacağı anlamına gelecektir, aksi takdirde ihraççıların Hong Kong'da lisans alması gerekecektir.

Sonuç

Hong Kong'un stablecoin düzenleyici rejimi, stablecoin faaliyetlerinin büyük bir büyüme ve kurumsallaşma yaşadığı ve diğer yargı alanlarının kendi rejimlerini tanıttığı bir dönemde geliyor.

Özellikle, Amerika Birleşik Devletleri'nde, Senato bipartizan GENIUS Yasası'nı 68-30 oyla kabul etti. GENIUS Yasası, ödeme stablecoin ihracatçılarının bir sigortalı bankanın yan kuruluşu, sigortasız bir mevduat kurumu veya güven bankası veya bir banka dışı kuruluş olabileceği bir düzenleyici çerçeve öngörmektedir ve esasen federal veya eyalet düzeyinde düzenlenmektedir. Daha fazla bilgi için önceki müşteri brifinglerimize bakın.

Dünyanın en büyük stablecoin ihraççılarından birinin son başarılı IPO'su, bu varlık sınıfına yönelik düzenleyici rüzgarların ve olumlu piyasa görüşlerinin bir kanıtıdır.