Malezya dijital varlık düzenleme çerçevesi analizi

I. Düzenleyici Çerçeve Özeti

Malezya, dijital varlıklar için "çift düzenleme" modeli benimsemektedir; bu model, esasen (BNM) ve (SC) tarafından yürütülmektedir. BNM, para politikası ve finansal istikrarla ilgilenirken, özel olarak ihraç edilen dijital para birimlerini yasal para birimi olarak tanımamaktadır. SC ise uygun şartları taşıyan kripto varlıkları sermaye piyasası düzenleme sistemine dahil etmekte ve bunları menkul kıymet ürünleri olarak denetlemektedir.

Regülasyon sisteminin hukuki temeli, 2019 yılında yürürlüğe giren "2007 Yılı Sermaye Pazarları ve Hizmetler Yasası ( Dijital Para ve Dijital Tokenlerin Menkul Kıymetler ) Emri"nden kaynaklanmaktadır. SC daha sonra, dijital varlık borsaları, IEO platformları ve dijital varlık saklama hizmetleri için düzenlemeler getiren "Tanınmış Pazar Operatörleri Rehberi" ve "Dijital Varlık Rehberi" gibi bir dizi destekleyici düzenleme yayımladı.

Spesifik düzenleyici önlemler açısından, Malezya'nın belirgin bir lisans eşiği bulunmaktadır. Dijital varlık ticaret platformları, yerel kayıt, minimum sermaye, risk yönetim mekanizmaları, kara para aklamayı önleme önlemleri gibi gereklilikleri karşılayarak, tanınmış piyasa işletmecisi (RMO-DAX) olarak kaydolmalıdır. Ayrıca, varlık saklama hizmetleri sunan kuruluşların ilgili lisanslara sahip olmasını gerektiren "Dijital Varlık Saklayıcı (DAC)" sistemi de getirilmiştir.

İki, Borsa Düzenlemesi ve Piyasa Yapısı

2025 yılı itibarıyla Malezya'da SC tarafından onaylanmış 6 adet lisanslı dijital varlık borsa (DAX) bulunmaktadır; bunlar Luno Malezya, SINEGY, Tokenize Malezya, MX Global, HATA Digital ve Torum International'dır. Bu platformların tamamı RMO-DAX'dır, yerel bankacılık sistemi ile bağlantılıdır ve Malezya Ringgiti (MYR) ile para yatırma, çekme ve döviz değişimi desteklemektedir.

2025 yılının başına kadar, desteklenen para birimleri açısından, işlem yapmak üzere onaylanan kripto para çeşitleri 22'dir ve bu, ana akım coinler, halka açık blockchain coinleri, DeFi coinleri vb. dahil olmak üzere geniş bir yelpazeyi kapsamaktadır. Dikkate değer olan, hiçbiri stablecoin veya gizlilik coinlerinin işlem yapmak üzere onay almaması, denetim otoritelerinin döviz riski ve kara para aklama riskine karşı temkinli tutumunu yansıtmaktadır.

Piyasa yapısı yüksek derecede yoğun bir yapı sergiliyor, Luno Malezya en erken onaylanan borsa olarak mutlak bir liderlik konumunda. Tokenize Malezya, MX Global gibi diğer borsaların piyasa payları görece sınırlı, ancak her birinin kendine özgü özellikleri ve gelişim yolları var. Yatırımcı profiline baktığımızda, çoğunluğunu perakende kullanıcılar oluşturuyor, gençleşme belirgin, 45 yaş altındaki yatırımcılar DAX hesaplarının %72'sinden fazlasını oluşturuyor.

Üç, Fon Giriş Çıkış Mekanizması ve Döviz Kontrolü

Malezya'nın lisanslı borsası, yerel para birimi ringgit (MYR) cinsinden para yatırma ve çekme işlemlerini desteklemektedir. Kullanıcılar, yerel banka havaleleri ile para yatırabilir veya dijital varlıkları MYR olarak satıp çekebilirler. Ayrıca, yatırımcılar uyumlu para birimlerinin kripto paralarını kişisel zincir cüzdanlarından borsaya transfer edebilirler.

Kripto varlıkların sermaye çıkış kanalları oluşturmasını önlemek için, düzenleyici kurumlar borsalara sıkı kontroller uygulamaktadır: yalnızca MYR cinsinden işlem yapılmasına izin verilmektedir, dolar veya diğer yabancı para birimlerinin işlem çiftleri yasaktır; para çekme işlemleri yalnızca kişinin kendi adına olan yerel banka hesaplarıyla sınırlıdır; kripto para çekimlerinin ek bir onaya tabi olması gerekmektedir. Bu önlemler, kripto varlıkların sermaye transfer aracı haline gelmesini etkin bir şekilde önlemiştir.

Dört, Fon Yönetim Modeli ve Müşteri Varlıklarının Korunması

Malezya'daki tüm lisanslı borsalar merkezi saklama ticaret modeli kullanmaktadır. SC, "dijital varlık saklayıcısı (DAC)" sistemini tanıtarak, token saklama hizmeti sunan kuruluşlar için özel düzenleyici eşikler belirlemektedir. DAC mekanizması tam olarak uygulanmadan önce, çoğu platform dijital varlıkları saklamak için üçüncü taraf uluslararası saklama hizmeti sağlayıcılarına yetki vermiştir.

SC, tüm lisanslı borsalardan şunları talep eder: 1:1 rezerv oranını korumak, müşteri varlıklarının başka amaçlar için kullanılmamasını sağlamak; düzenli varlık denetimi ve rezerv kanıtı raporlarının açıklanması; platformların herhangi bir biçimde müşteri varlıklarını borç verme veya kaldıraçlı yatırım faaliyetlerinde bulunmalarını yasaklamak. Bu düzenlemeler, yatırımcı güvenini korumak açısından önemli bir anlam taşımaktadır.

Beş, İzin Almayan Platformların Kullanım Fenomenleri ve Regülasyon Tutumu

Sert bir lisanslama sistemi kurulmasına rağmen, bazı deneyimli yatırımcılar hala yurtdışında kayıtlı olmayan platformları kullanıyor. Bu duruma karşı, SC aşamalı olarak düzenleyici önlemler aldı:

1. Yerel kullanıcılara hizmet veren kayıtsız yabancı platformları listeleyerek "Yatırımcı Uyarı Listesi"ni sürdürmek ve kamuya açıklamak.

2. Binance, Huobi, Bybit gibi büyük platformlara, Malezya kullanıcılarına hizmeti durdurmaları için yazılı emir ve kamuoyunda kınama yapılması talep edilmektedir.

3. Platform engellemesi için teknik araçlarla işbirliği yapmak, örneğin web sitelerini engellemek, uygulamaları kaldırmak vb.

4. Yatırımcı eğitimini güçlendirin, kamuoyunu lisanssız platformlarda yatırım yapmamaları konusunda defalarca uyarın.

Genel olarak, Malezya düzenleyici otoriteleri lisanssız ticaret platformlarına sıfır tolerans yaklaşımı benimsemekte ve idari emirler, finansal engeller, kamuoyu propagandası gibi yöntemler aracılığıyla "uyum esaslı, risk kendi sorumluluğunuzda" olan bir düzenleme sınırını belirlemiştir.

Altı, Token İhracı Sistemi ve IEO Platformu Denetimi

Malezya, dijital token ihracatı için yüksek derecede temkinli bir uyum sistemi tasarımı benimsemektedir ve geleneksel ICO'ların mevcut sorunlarını gidermek amacıyla "ilk borsa ihracı (IEO)" platform modelini tanıtmaktadır. IEO aracılığıyla token ihraç edecek şirketlerin, kayıtlı olduğu yer, asgari sermaye, şirket yönetimi gibi koşulları karşılaması gerekmektedir.

IEO platformları "tanınmış piyasa operatörü" sistemine dahil edildi. 2025 yılı itibarıyla, Pitch Platforms Sdn Bhd(pitchIN) ve Kapital DX Sdn Bhd(KLDX) olmak üzere iki platform kayıt lisansı aldı. IEO platformları, aracılar olarak, ihraç projelerinin tüm süreçlerde gerekli incelemeleri yapma ve sonrasında denetim görevini üstlenmektedir.

Yaygınlaştırılabilir token türleri arasında işlevsel tokenler, menkul kıymet tokenleri ve varlık tokenleştirme tokenleri bulunmaktadır. Tokenların doğası çeşitlilik gösterse de, SC, "finansman faaliyetleri ve yatırım getirisi beklentisi ile ilgili olup olmadığı" temel değerlendirme kriteri olarak alarak bunları düzenlemelere dahil etmektedir.

IEO platformının lansmanından bu yana, Malezya'da Integra Healthcare sabit getirili token, BidNow platform tokeni gibi birkaç temsili uyumlu token ihraç projesi ortaya çıkmıştır ve pratik örnekler sistemi ilk aşamada oluşturulmuştur.

Yedi, Token Ticareti ve Listeleme Mekanizması

SC'nin belirlediğine göre, IEO platformu tarafından ihraç edilen dijital token, eğer halka açık piyasada işlem görecekse, lisanslı dijital varlık borsası (DAX)'da işlem görmelidir. Token'ın borsa listelenmesi, hem düzenleyici kurumların hem de borsanın çift denetiminden geçmelidir.

Borsa tarafından listelenen tokenlerin dolaşım sürecinde piyasa manipülasyonu gibi davranışların önlenmesi amacıyla SC, sürekli bir ikincil piyasa denetim sistemi oluşturmuştur. Bu sistem, kara para aklamaya karşı önlemler ve kimlik tespiti gereklilikleri, piyasa manipülasyonu izleme mekanizmaları, sürekli açıklama yükümlülükleri gibi unsurları içermektedir. Eğer önemli bir anormallik veya yasa dışı bir faaliyet tespit edilirse, SC DAX'ı işlem durdurma, geçici olarak kaldırma veya listeden çıkarma yetkisine sahiptir.

Sekiz, Özet ve Gelecek

Malezya dijital varlık düzenleme sistemi, kripto para işlemlerinden, varlık saklama ve token ihraç süreçlerinin tamamını kapsayan nispeten eksiksiz bir uyum çerçevesinin aşamalı olarak oluşmasını sağlamıştır. IEO sisteminin kurulması, dijital varlıkların yasal dolaşımını ve uyumlu fon toplama süreçlerini kurumsal bir güvence ile desteklemiştir.

Şu anda, kamuoyunun IEO sistemine kabulü "rasyonel bir bekleyiş ve küçük ölçekli katılım" dengesi içindedir. Düzenleyici kurumlar genel olarak IEO'ya karşı "temkinli bir açık" tutum sergilemekte, dijital varlıkların gelişimini desteklemekte, ancak aynı zamanda piyasa bütünlüğü ve yatırımcı korumasından ödün vermeyeceklerini vurgulamaktadır.

Geleceğe bakıldığında, IEO platformlarının sayısı ve proje türlerinin hala büyüme potansiyeli bulunmaktadır. Küresel kripto düzenlemelerinin sıkılaştığı bir bağlamda, Malezya, kurumsal istikrarı ve hukuki netliği sayesinde daha fazla şirketin uyumlu yollarla dijital varlık ihracı ve ticareti yapmasını çekebilir ve Güneydoğu Asya'nın dijital finans merkezi olma konusunda umut vaat etmektedir.