Gerçek Varlık Tokenizasyon Projelerinin Temel Varlık Seçimi Rehberi

Son zamanlarda, sektördeki fiziksel varlıkların tokenizasyonu ( RWA ) projelerine yönelik danışmanlık talebi artmıştır. İlgili alt varlık türleri arasında tarım ürünleri, gayrimenkul, değerli metaller gibi çeşitli varlıklar bulunmaktadır; hatta bazı tamamen kavramsal projeler bile vardır.

Aslında, mevcut düzenleyici ortamda, Hong Kong düzenleyici kum havuzundan onay almak ve düzenleme altında ihraç edilen RWA projeleri dışında, diğer tür RWA projelerinin yüksek risk taşıdığı söylenebilir, özellikle de Çin ana karası sakinlerine yönelik ihraç edilen projeler.

Bu makale, hangi anahtar varlıkların Hong Kong kum havuzunda kullanılabileceğini ve hangilerinin kullanılamayacağını açıklamayı amaçlamaktadır, böylece sektördeki profesyonellerin işlerini daha etkili bir şekilde yürütmelerine yardımcı olabilir.

Ana Kıta Varlıklarının RWA'ya Yönelik Sınırlamaları ve Değerlendirme Kriterleri

Öncelikle, Çin ana karasında bulunan ve esas olarak yerel sakinlere yönelik faaliyet gösteren varlıkların RWA yapabileceği netleşmelidir; bu, daha önceki başarılı örneklerle kanıtlanmıştır.

Ancak, ana kara varlıklarının Hong Kong sandbox'ında RWA olarak ihraç edilmesinde bazı kısıtlamalar vardır. Pratik deneyime dayanarak, aşağıdaki üç tür varlık RWA olarak uygun değildir:

1. Hong Kong bölgesindeki yasal düzenlemelere uymayan varlıklar
2. Ana kara yasalarına aykırı varlıklar
3. Mevcut aşamada Hong Kong'da ihraç edilen varlıklar uygun değildir.

Ana toprak varlıkların Hong Kong'da RWA ihraç etmesi, "çift uyum ilkesi"ne uymalıdır.

Varlıklar ana karada bulunduğundan, ancak tokenizasyon sonrası varlıklar Hong Kong'da satılmakta ve işletilmektedir, bu nedenle tüm finansman zinciri iki bölgeyi kapsamaktadır ve bu nedenle hem ana karanın hem de Hong Kong'un ilgili düzenlemelerine uyması gerekmektedir.

Hong Kong düzenlemeleri açısından

Hong Kong, RWA'nın ihracı ve düzenlenmesi konusunda henüz net bir düzenleyici hukuki belge yayınlamamış olup, keşif aşamasındadır. Şu anda RWA projeleri, kum havuzu düzenlemesi sürecinde "bir proje bir görüşme" durumuyla karşı karşıyadır.

Ancak, Hong Kong'un finansal varlıklara yönelik sürekli düzenleme ilkesini göz önünde bulundurmak ve benzer finansal ürünlerin spesifik ihraç kurallarını referans alarak, başarı oranını büyük ölçüde artırabilir. Hong Kong, finansal varlıklara karşı "özsel düzenleme ilkesi" benimsemekte, yani varlığın dış görünümünden ziyade özüne göre uyumluluğu değerlendirmektedir.

Belirli düzenlemeler açısından, RWA'ya karşılık gelen fiziksel varlıkların tabi olduğu düzenleyici kurallara göre değerlendirme yapmak gerekmektedir. Örneğin, eğer alt varlık tahvil ise, o zaman inceleme düzenlemeleri Hong Kong'un "Menkul Kıymetler ve Vadeli İşlemler Düzenlemesi" gibi ilgili düzenlemelere tabi olacaktır.

Ana karada düzenlemeler

Varlıkların tokenizasyonunun ana kaynağı anakarada bulunduğundan, varlıkların kendisinin ve işletme yönteminin yasal durumuna özel önem verilmesi gerekmektedir.

Temel varlıkların yasallığı açısından, nesneler üç kategoriye ayrılabilir:

1. Dolaşım Malı: Yasanın serbest dolaşımına izin verdiği mal
2. Sınırlı Dolaşım Malları: Hukukun dolaşım alanı ve derecesi üzerinde belirli kısıtlamalar getirdiği mallar
3. Yasaklı Mallar: Yasal olarak dolaşımı ve devri yasaklanan mallar

RWA için kullanılan mal, "dolaşımda olan mal" veya izin verilen "sınırlı dolaşımda olan mal" olmalıdır.

Operasyon yönteminin yasallığı açısından, temel varlıkların işletilmesi, ana karanın yasal düzenlemelerine uymalı, kırmızı çizgilerden kaçınmalı ve gerekli idari izinleri almalıdır.

mevcut aşamada Hong Kong'da ihraç edilen varlıklar için uygun değildir

Bazı varlıklar "çift uyum ilkesi"ne uygun olabilir, ancak mevcut aşamada Hong Kong'da ihraç için uygun olmayabilir.

Bir yandan, Hong Kong RWA projeleri hâlâ kum havuzu deneme aşamasında, alt varlık seçiminde temkinli davranıyor ve "yüksek teknoloji" veya "temiz yeşil" özelliklere sahip varlıklara yöneliyor.

Diğer taraftan, iyi bir nakit akışı sağlamakta zorlanan bazı varlıklar da Hong Kong kum havuzunda RWA için uygun değildir, geçme olasılığı daha düşüktür. Örneğin, ekonomik değeri düşük olan bazı gayrimenkuller, yeni "güçlendirme" kavramı ile bile, piyasa değerinin giderek düşme gerçeğini değiştirmekte zorluk çeker.

RWA için uygun olmayan belirli ana kara varlık türleri

mücevher ve sanat eserleri

Mücevher ve sanat eserleri, danışmanlık talebinin yüksek olduğu ancak kesin hukuk görüşü vermenin en zor olduğu bir kategoridir. Bunun başlıca nedeni, mücevher ve sanat eserlerinin çeşitliliği ve ilgili düzenlemelerin çeşitli hukuk ve mevzuatlarda dağınık olmasıdır. Genel olarak, şu anda mücevher ve sanat eserlerinin RWA'nın alt varlığı olarak kullanılmasını tavsiye etmiyoruz.

Aşağıdaki durumlar doğrudan reddedilebilir:

1. Kumar niteliği taşıyan mücevher türü ürünler
2. İşlenmiş mücevher ve taşlar
3. Ülke, biyolojik ürünlerin satışını yasakladı.
4. Düşük kaliteli veya işlenmiş yeşil jade veya yeşil jade taklitleri
5. Saf altın, saf gümüş gibi ülkelerde özel yasal düzenlemelerle sınırlı veya dolaşımı yasak olan değerli metaller

fikri mülkiyet

Yurtdışında birçok bilgi ve teknoloji varlıkları (RWA) projesi bulunmaktadır, ancak Hong Kong'da henüz başarılı bir örnek yoktur. Ancak, eğer bir bilgi ve teknoloji varlığı gerçekten büyük bir ticari değere sahipse, düzenleyici normlar netleştikten sonra başvuru yapılabilir.

Tarım ve Tarım Ürünleri

Tarım ve tarım ürünleri RWA projeleri için, eğer teknoloji etik inceleme standartlarına uygunluk sağlanıyorsa, yüksek teknoloji içeriğine, araştırma değerine ve iyi bir ticari değere sahip olması durumunda, düzenleyici normlar netleştikten sonra başvuru yapmayı denemek mümkündür.

Saf Kavram Projesi

Açıkça belirtmek gerekir ki, RWA kitle fonlamasından farklıdır. Saf konsept projeleri için genellikle doğrudan reddedici bir görüş verilir.

Sonuç

Ana varlıkların ne anakarada ne de Hong Kong'da olmadığı durumlar için, şu anda Hong Kong RWA'sını talep etmek için varlıkların belirli bir bölgede bulunması gerektiğine dair net bir düzenleme bulunmamaktadır. Hong Kong'un "uluslararası finans merkezi" olarak konumuna bakıldığında, ana varlıkların coğrafi konumu RWA'nın önünde bir engel olmamalıdır; asıl önemli olan varlıkların gerçek, güvenilir, uyumlu ve yatırım değeri taşıyıp taşımadığıdır.