Makro Haftalık Rapor: Eşit Tarife Politikasının Etkisi Nedir?

1. Bu Haftaki Pazar İncelemesi

1. Piyasa Performansı Genel Bakış

Bu hafta küresel piyasalarda gümrük tarifesi politikalarının beklenenden fazla dalgalanması nedeniyle büyük dalgalanmalar yaşandı:

• ABD borsa endeksleri genel olarak büyük düşüşler yaşadı, S&P 500 endeksi iki günde %10 düştü, Dow Jones %7.6 düştü, Nasdaq teknik ayı piyasası aralığına girdi.
• Riskten kaçış varlıkları arasında farklılıklar görülüyor, devlet tahvili getirileri düşüyor, altın önce yükselip sonra düşüyor, dolar endeksi zayıflıyor.
• Emtia fiyatları büyük ölçüde düştü, ham petrol %10.4, bakır fiyatı ise %13.9 düştü.
• Kripto para birimleri karmaşık özellikler sergilemektedir, Bitcoin gümrük politikalarının ilk çıkışında yükselmiş, ardından riskli varlıklarla birlikte geri çekilmiştir.

2. Önemli Ekonomik Veri Analizi

2.1 Eşit Tarife Politikası Yorumu

Gümrük politikası içeriği ve etkileri:

• Geleneksel müttefiklere yaklaşık %10 temel gümrük vergisi uygulanması bekleniyor.
• Asya ülkelerine %25-54 arasında gümrük vergisi, Avrupa Birliği'ne %20, beklenenden fazla.
• Politika amaçları arasında mali gelirleri artırmak, müzakere kozlarını güçlendirmek ve imalat sanayinin geri dönüşünü teşvik etmek gibi unsurlar bulunmaktadır.
• Orta Avrupa'nın karşı tedbirleri en büyük belirsizlik faktörü olup, uzun süreli bir oyun başlatabilir.

2.2 Tarım Dışı İstihdam Verileri Analizi

İstihdam verilerindeki yapısal zayıflık:

• Resmi işsizlik oranı %4.2, ancak U6 oranı %7.9'a yükseldi ve üst üste iki ay artış gösterdi.
• İstihdam artışı aşağı yönlü revize edildi, yarı zamanlı işler azaldı.
• Ortalama saatlik ücret artışı yavaşladı, işgücü katılım oranı sürekli olarak düşük.
• Veri istatistikleri insan müdahalesiyle çarpıtılıyor, istihdam kalitesi düşüyor.

3. Likidite ve faiz oranı hareketleri

• SOFR vadeli faiz oranı belirgin şekilde düştü, piyasa ABD Merkez Bankası'nın erken faiz indirimini beklediğini gösteriyor.
• 2 yıllık ve 10 yıllık devlet tahvili getirileri eş zamanlı olarak düştü, bu da piyasanın ekonomik beklentilere dair karamsar olduğunu yansıtıyor.
• Fed Başkanı Powell temkinli bir tutum sergileyerek stagflasyon riskini kabul etti ancak gevşeme konusunda net bir ifade vermedi.

İki, Gelecek Hafta Beklentileri

Ana risk faktörleri:

1. Gümrük vergisi karşıtı önlemlerin yükselmesi belirsizliği artırıyor, özellikle Çin ve Avrupa Birliği'nin karşı tedbirleri.
2. Ekonomik verilerin gecikmeli tepkisi ve veri boşluğu süresi, politika ve piyasa mücadelesini artırıyor.
3. Pazarın net ve öngörülebilir bir politika yoluna sahip olmaması, yapısal kırılganlıkların belirginleşmesine yol açıyor.

Piyasa fiyatlandırma mantığındaki değişiklik:

• "Enflasyon baskısı"ndan "yüksek enflasyon + yüksek gümrük vergisi → talep kısıtlı → erken durgunluk"a geçiş.
• Devlet tahvili faiz oranları ve riskli varlık dalgalanmaları, karamsar beklentileri ve politika tabanını aramayı birlikte doğruluyor.

Yatırım önerisi:

• Tarafsız bir tutum sergileyin, piyasanın ani dalgalanmalarına karşı dikkatli olun.
• ABD Merkez Bankası'nın politika yönelimlerini yakından takip edin, eğer gevşekliğe geçiş yaparlarsa, Bitcoin fayda sağlayabilir.
• Kısa vadeli kaldıraç riskini kontrol edin, politikaların yumuşamasını ve piyasa dip sinyallerinin onaylanmasını bekleyin.