Hong Kong sanal varlık lisansı piyasada takip et yaratıyor, Çinli aracı kurumlar yeni fırsatlar ve zorluklarla karşılaşıyor.

Son günlerde, Guotai Junan International, Hong Kong sanal varlık lisansını aldığını duyurdu ve bu, bu alana yönelik geniş bir pazar ilgisini tetikledi. Şu anda, Hong Kong sanal varlık ile ilgili lisansa sahip olan halka açık şirket sayısı sadece 4'tür; bunlar OSL, Guotai Junan International, Futu Holdings ve Xiangshang Rongke'dir. Bu şirketlerden Hong Kong borsa listedeki şirketler esas olarak OSL ve Guotai Junan International iken, ABD borsa piyasasında Futu Holdings ve Xiangshang Rongke bulunmaktadır. Guotai Junan International'ın bu lisansı alması, ilgili kavramsal hisse senetlerine olan pazar ilgisini daha da artırdı.

Duyuruya göre, Guotai Junan International, "1. sınıf menkul kıymet ticareti lisansı"nı sanal varlık ticaret hizmetleri sunan bir lisansa yükseltme izni aldı. Hizmet kapsamı, doğrudan sanal varlık ticaret hizmetleri sunmayı, işlem sırasında danışmanlık sağlamayı ve sanal varlıkla ilgili ürünlerin, örneğin OTC türevleri, yapılandırılmış belgeler ve tokenleştirilmiş menkul kıymetler gibi, ihraç ve dağıtımını içermektedir.

Aslında, Guotai Junan International 2024 yılında Hong Kong pazarında sanal varlık spot ETF'lerine dayalı yapısal ürünler sunmaya başladı ve sanal varlık ticaret platformu tanıtım aracılığı hizmetleri yürütme izni aldı. 2025 yılı Şubat ayında, Hong Kong Menkul Kıymetler ve Vadeli İşlemler Komisyonu "A-S-P-I-Re" düzenleyici yol haritasını yayımladı ve Ağustos ayında stabilcoin yönetmeliklerinin uygulanacağını açıkça belirtti. Guotai Junan'ın hamleleri tam olarak politikaların hayata geçiş ritmiyle örtüşüyor ve Hong Kong'un "sanal varlık uluslararası merkez" stratejisinin somut bir şekilde hayata geçirilmesi olarak değerlendiriliyor.

Haberin duyurulmasının ardından Guotai Junan International'in hisse fiyatı önemli ölçüde yükseldi ve Hong Kong Çinli aracı kurumlar endeksini artırdı. A hisseleri tarafında, birçok aracı kurumun hissesi tavan fiyata ulaştı, Dongfang Caifu'nun artışı %10'u geçti, Wind aracı kurum endeksi ise %5.52 yükselerek kapandı.

Üstelik Guotai Junan International, onaylanan ilk Çinli aracı kurum olsa da, sanal varlık lisansına yönelik tek kurum değil. Sektör uzmanlarına göre, Shengli Securities, Aide Securities gibi birçok Hong Kong yerel aracı kurum, 1 numaralı lisansın güncelleme başvurularını sırasıyla tamamlamıştır. Futu Holdings, 2022'den beri sanal varlık alanında sürekli bir yapılandırma gerçekleştirmekte, Hong Kong'daki yan kuruluşu Futu Securities, uyumlu platforma entegre olmuş ve dijital varlık dağıtımı, saklama gibi hizmetler sunmaktadır.

Piyasa, Guotai Junan International'ın sanal varlık düzenlemesine "ulusal düzeyde stratejik pilot" anlatımı atfederek, bunun politika, finansman ve kaynak edinimi açısından öncü bir avantaj sağlayabileceğini düşünüyor. Buna karşılık, Futu internet aracı kurum olarak piyasa ilişkilendirme alanı daha sınırlıdır. Guotai Junan International, tam hizmet sanal varlık hizmeti sunma izni alan ilk Çin sermayeli aracı kurum olarak, "yol açıcı" sembolik anlamına sahip olup, bu da kıtlık primine yol açmaktadır.

Gao Tai Jun An Uluslararası'nın stratejisine bakıldığında, uyum yolu geleneksel bir aracı kurum kimliğiyle lisansını yükselterek ve yerel denetim kanallarını kullanarak sanal varlık pazarına giriş yapmaktır. Şu anda çoğu aracı kurum kendi borsa kurmamış, bunun yerine lisanslı platformlarda entegre hesaplar açarak ticaret hizmetlerine erişim sağlamaktadır. Birçok aracı kurum benzer bir modeli benimsemiş ve müşteri kapsamını katı bir şekilde sınırlamaktadır; örneğin, müşterilerin Hong Kong veya yurtdışı kimliğine sahip olmasını talep etmekte, ana karadan gelen vatandaşların işlemlerine izin vermemektedir.

Bu işbirliği modelinde, aracı kurumlar müşterilere uyumlu piyasa giriş kanalları sağlarken, borsa aracı kurumlara ticaret ve likidite desteği sunar. Pazarın bahisleri, buna bağlı hizmet sağlayıcılar ve sanal varlık borsa sektörüne de yayılmaktadır.

Ancak, bu iş modeli potansiyel riskler de taşımaktadır. Regüle edilmiş bir borsa gelecekte kendi operasyonlarını genişletirse veya teknik arızalar, uyum tartışmaları yaşanırsa, aracılarla yüksek derecede bağlı olan işbirliği yapısı, risk maruziyetinin kesilmesini ve bağımsız kontrol edilmesini zorlaştıracaktır. Bu iş ayrımı, güven seviyesinin düşmesine ve ürün kontrol yeteneğinin kaybına neden olabilir.

Ayrıca, Hong Kong'un mevcut düzenleyici sistem tasarımı, uyumluluğu sağlarken aynı zamanda belirli bir ölçüde piyasa rekabet gücünü de baskılamakta. Uyumlu işlem platformlarının sayısı sınırlı, bu da genel likiditeyi azaltmakta ve işlem fiyatlarının ABD ve Avrupa'nın ana pazarlarıyla belirli bir fark yaratmasına neden olmakta. Bu nedenle, birçok Hong Kong yerel yatırım kurumu, daha iyi fiyatlar ve daha derin likidite elde etmek için doğrudan ABD gibi yerlerdeki işlem platformlarına gitmeyi tercih ediyor.

Genel olarak, Çin sermayeli aracı kurumların Hong Kong'da sanal varlık ticaret hizmeti lisansı alması, geleneksel aracı kurum iş modelinin blockchain teknolojisi ile entegrasyonunda önemli bir adım olmuştur. Bu, Hong Kong'un hem uyumluluk hem de dinamizm içeren bir dijital varlık finansal ekosistemini inşa etmeye çalıştığını göstermektedir. Pazar, "uyumlu sanal varlık + finansal altyapı" etrafında yapılanmaya başlamıştır; örneğin, stabil coinler, tokenleştirilmiş tahviller, zincir değişim aracı kurumları gibi.

Ancak, yurt içindeki sıradan yatırımcılar için Hong Kong'un sunduğu kripto varlık hizmetlerine katılmak hâlâ birçok sınırlamayla karşı karşıya. Yatırımcıların öncelikle Hong Kong'da yasal olarak bir hesap sahibi olmaları ve fon kaynakları ile kimlik geçmişlerinin yurt dışındaki uyumlu fonların denetim standartlarını karşılaması gerekmektedir. Gelecekte, düzenlemelerin evrimiyle, ana karadaki nitelikli yatırımcılar belki de onaylanmış yollarla sanal varlık yatırımlarına katılabilirler.