Stablecoin Regülasyon Çerçevesinin Analizi: Amerika ve Hong Kong'un Karşılaştırması

Son yıllarda, stablecoin'ler kripto para piyasasının temel altyapısı olarak, zincir üzerindeki ekosistem sınırlarını aşarak geleneksel finansal sisteme ve reel ekonomiye derinlemesine entegre olmaktadır. Aynı zamanda, küresel finansal düzenin yeniden şekillenmesi ve doların etkisinin azalması eğiliminin hızlandığı bir bağlamda, stablecoin'ler uluslararası para finansman sisteminde giderek daha önemli bir rol oynamaktadır. Yenilik ile risk arasındaki dengeyi sağlamak için ülkeler, stablecoin'lerin sistemik düzenleyici çerçevesini hızla oluşturmaktadır.

Stablecoin Riskleri

Stablecoin'lerin iki ana riski vardır:

1. İçsel risk: Stabilcoinlerin değer istikrarı, piyasa konsensüsü ve güven mekanizmasının dengesi üzerine kuruludur. Güven temeli sorun yaşarsa, değer kayması ve piyasa paniği tetikleyebilir, bu da "ölüm döngüsü" oluşturur.

2. Dışsal riskler: Stablecoin'lerin anonimliği ve sınır ötesi likiditesi, onların kara para aklama ve terörizmin finansmanı gibi yasadışı faaliyetlerde kullanılmasını kolaylaştırır.

Amerika Birleşik Devletleri stablecoin düzenleme çerçevesi

düzenleme süreci ve hukuki metin

Amerika Birleşik Devletleri'nin mevcut stablecoin düzenleme çerçevesi esas olarak "GENIUS Yasası" ve "STABLE Yasası"na dayanmaktadır. "GENIUS Yasası" Senato'dan geçti, "STABLE Yasası" ise Temsilciler Meclisi Finansal Hizmetler Komitesi'nden geçti ve daha fazla inceleme bekliyor.

düzenleyici kurum

ABD'de stablecoin düzenlemesi parçalı bir durum sergiliyor ve esasen SEC ve CFTC tarafından yürütülüyor. Yeni tasarı, Federal Rezerv'in depozito kuruluşu éıshâtçılarının denetimini, OCC'nin ise banka dışı éıshâtçıları denetlemesini öneriyor ve ayrıca eyalet düzeyindeki düzenleyici otoritelere küçük ölçekli éıshâtçıları denetleme yetkisi veriyor.

Ana İçerik

1. Stabilcoin tanımı: Ödeme tipi stabilcoin, ödeme veya hesaplama aracı olarak kullanılır, ulusal para birimi cinsinden fiyatlandırılır ve belirli bir miktar para ile değiştirilebilir.

2. İhraççı kabulü: Sadece yetkilendirilmiş ödeme tipi stablecoin ihraççıları stablecoin çıkarabilir.

3. Rezerv varlık yönetimi: %100 rezerv gereklidir, nakit, kısa vadeli devlet tahvilleri gibi yüksek likiditeye sahip varlıklar dahil.

4. Bilgi Açıklaması: İhraççı, her ay rezerv varlıklarının bileşimini raporlamak zorundadır ve bağımsız bir muhasebe firmasınca denetlenmelidir.

5. İade Politikası: İhracatçı, sahiplerin zamanında iade almasını sağlamak için iade politikasını kamuya açık hale getirmelidir.

6. Faiz Yasağı: İhraççı, stablecoin sahiplerine faiz veya getiri ödeyemez.

Hong Kong stablecoin düzenleme çerçevesi

düzenleme süreci ve hukuki metinler

Hong Kong, 2024 Aralık'ta "stablecoin Yönetmelikleri Taslağını" yayımladı ve 2025 yılı içinde yasama sürecinin tamamlanması bekleniyor.

düzenleyici kuruluşlar

Hong Kong Finansal Yönetim Ofisi ve Mali İşler ve Hazine Ofisi, stablecoin düzenlemesinden sorumludur.

Ana içerik

1. Stablecoin tanımı: Stabilcoin, bir veya daha fazla resmi para birimine referansla değerinin istikrarını koruyan stabilcoin olarak tanımlanır.

2. Düzenlenen faaliyetler: Hong Kong'da belirlenmiş stablecoinlerin ihraç edilmesi, yurtdışında Hong Kong Doları'na bağlı belirlenmiş stablecoinlerin ihraç edilmesi gibi.

3. İhracatçı kabulü: Başvuru sahibinin bir tüzel kişilik olması, ödenmiş sermayesinin en az 25 milyon HKD olması ve ilgili kişilerin uygunluk gereksinimlerini karşılaması gerekmektedir.

4. Rezerv varlık yönetimi: Eşit veya fazla rezerv talep edilir, rezerv varlıklar diğer varlıklardan ayrı tutulmalıdır.

5. Bilgi Açıklaması: Kamuya düzenli olarak rezerv varlık yönetim politikaları, risk değerlendirmesi, bileşimi ve piyasa değeri gibi bilgileri açıklayın.

6. Kara para aklama gereklilikleri: Kara para aklama veya terörizmin finansmanını önlemek için özel bir risk kontrol sistemi oluşturulmalıdır.

7. İade hakkı: Sahiplerin iade hakkı vardır, aşırı katı kısıtlamalar koyulamaz.

8. Stablecoin Sandbox: "Stablecoin Sandbox" mekanizması kurarak, ihraççılara test ortamı ve uyum desteği sağlanır.

Ülkelerin stablecoin düzenleme mekanizmalarının sürekli optimize edilmesiyle, stablecoin sektörü standartlaşma ve yenilikçi gelişim dengesi yeni bir aşamaya girecektir. Bu, hem ihraççıların uyum yeteneklerini artırmasını gerektirir hem de yeni ticaret modellerini keşfetmek için kurumsal bir alan sağlar. Gelecekte stablecoin sektörü, teknolojik iterasyon ve kurumsal uyum aracılığıyla, küresel finansal düzenleme sisteminde yeni büyüme dinamikleri ve değer yenilik noktaları arayacaktır.