Solana ekosisteminde yeni dalgalar: MEME Token platformu Pump.fun Coin Çıkartma planı piyasada sarsıntıya neden oldu

Son günlerde, Pump.fun'un yakında Token çıkaracağına dair söylentiler piyasa dikkatini yeniden çekti. Haberlerde, bu platformun Token satışı yoluyla 1 milyar dolar fon toplamayı planladığı ve değerinin 4 milyar dolara kadar yükselebileceği bildiriliyor. Resmi olarak kesin bir çıkarım zamanı henüz doğrulanmamış olsa da, platformun sosyal medya hesapları, bunun iki hafta içinde gerçekleşebileceğini ima ediyor.

Aslında, bu Pump.fun'un ilk kez Coin Çıkartma planlarını duyurması değil. Bu yılın Şubat ayında, platformun merkezi borsa üzerinden Hollanda usulü açık artırma ile Token çıkarmayı planladığına dair haberler çıkmıştı. Ancak o zaman, piyasa likiditesi diğer popüler Token'lar tarafından büyük ölçüde emildiği için bu plan nihayetinde hayata geçmedi. Şimdi, piyasa koşullarının biraz iyileşmesiyle, Pump.fun'un Coin Çıkartma planı yeniden gündeme gelmiş gibi görünüyor.

Ancak, bir zamanlar zincir üzerindeki "baskı makinesi" olarak adlandırılan platform, piyasa ilgisinin belirgin şekilde azaldığı bir durumla karşı karşıya. Verilere göre, 4 Haziran itibarıyla platformun toplam gelir 730 milyon doları aşmış durumda ve günlük gelir zirvesi 15 milyon dolara yakın bir seviyeye ulaşmıştı. Ancak 2025 Şubat'tan itibaren platformun gelir artışı belirgin şekilde yavaşladı ve şu anda çoğu günlük gelir milyonlarca dolar aralığında istikrarlı bir şekilde devam ediyor.

İşlem hacmi açısından, Pump.fun 2024 yılının sonunda tek haftada 3.3 milyar dolar ile tarihî bir rekor kırdı, ardından birkaç kez 1 milyar dolar seviyesine geri dönmesine rağmen zirveyi yeniden yakalamakta zorlandı. Likiditedeki azalma eğilimi, belirli bir ölçüde platformun popülaritesini ve kullanıcı katılım isteğini zayıflattı.

Token yaratım miktarına göre, Pump.fun şu ana kadar 11,02 milyondan fazla Token yarattı, tek günde Token yaratma zirvesi 70,000'e kadar çıkmıştı (2025 Ocak). Ancak şu anda bu veri günde ortalama 30,000 civarına düştü, bu da kullanıcı katılımının azaldığını gösteriyor.

Dikkate değer olan, büyük miktardaki MEME Token'ların arkasında gerçek bir piyasa değerine sahip projelerin sayısının oldukça az olmasıdır. Verilere göre, şu anda yalnızca 14 Token'ın piyasa değeri 50 milyon doları aşmakta, 1 milyon ile 50 milyon dolar arasında piyasa değerine sahip olanların sayısı ise yalnızca 259'dur. Geri kalan yaklaşık 14,000 Token ise küçük piyasa değerleri aşamasındadır. Bu durum, çoğu Token'ın iç ticaret aşamasında kaldığını ve dış finansman desteğinden yoksun olduğunu göstermektedir.

Kullanıcı seviyesinde, Pump.fun yeni kullanıcı büyümesinde zorluklar yaşıyor ve bu durum esasen eski kullanıcıların devamlılığına dayanıyor. Veriler, platformun 2025 yılı Ocak ayı sonlarında zirveye ulaştığını, tek günde aktif cüzdan sayısının bir ara 400 bini aştığını gösteriyor. Ancak piyasa duyguları soğudukça, aktif cüzdan sayısı da düşüşe geçti; platformun aktifliği esasen eski kullanıcıların tekrar kullanımıyla sürdürülüyor ve yeni kullanıcı katkısı büyük ölçüde azalmış durumda.

Daha dikkat çekici olan, Pump.fun'un zenginleşme anlatısının arkasında ciddi bir kazanç dengesizliğinin bulunmasıdır. Veriler, bu ay ticarete katılan cüzdanlar arasında, yalnızca %3,6'lık bir kullanıcının 500 doların üzerinde somut bir kazanç elde ettiğini göstermektedir. Daha da şaşırtıcı olan, sadece 27 cüzdanın 100.000 doların üzerinde kazanç sağladığı ve bu oranın toplam tüccarların yalnızca %0,0045'ine tekabül etmesidir; 10.000 doların üzerinde kazanç elde eden cüzdan sayısı ise 577'dir ve bu oran da yalnızca %0,1'dir. Buna karşılık, zarara uğrayanların oranı %52,5'e kadar çıkmakta ve bunlar arasında 1 milyon dolar seviyesinde kayıplar yaşayan aşırı örnekler de bulunmaktadır. Bu veriler, az sayıda büyük yatırımcının çoğu kazancı elde ettiğini, büyük bir çoğunluğun ise yalnızca likidite sağlayıcısı olarak rol oynadığını açıkça göstermektedir.

Pump.fun yüksek değerleme Coin Çıkartma haberi piyasada endişelere yol açtı, bazı yatırımcılar bunun geçmişteki ünlü bir Token ihracı sırasında son bir coşkuya yeniden sahne olabileceğinden endişe ediyor. Solana zincirindeki fon akışlarına bakıldığında, riskten kaçınma duygusunun yükseldiği görülüyor, MEME Token'ları topluca değer kaybediyor. Verilere göre, son 24 saatte Solana ekosistemindeki popüler MEME Token'ları genel olarak farklı derecelerde geri çekilme yaşadı. Aynı zamanda, Solana son 24 saat içinde net fon çıkışında üçüncü en yüksek blockchain ağı oldu.

Bazı sektör uzmanları, Pump.fun'un mevcut değerleme seviyesinin balon riski taşıdığını düşünüyor. Bu platformun iş modelinin, kısa vadeli piyasa duygularına aşırı bağımlı olduğunu ve sürdürülebilir bir kârlılık mantığından yoksun olduğunu belirtiyorlar. Ayrıca, ticari savunma hendeğinin görece zayıf olduğu ve rakipler tarafından kolayca geçilebileceği ifade ediliyor. Pump.fun'un yüksek değerlemesinin, tüm sektörün yenilikçi sistemine olumsuz etki yapabileceği ve piyasanın daha çıkarcı ve kısa görüşlü hale gelmesine neden olabileceği yönünde de görüşler var.

Ancak, bazı destekçiler Pump.fun'un Solana ekosisteminin sıfır likiditeden otomatik piyasa yapıcılara ve ardından merkezi borsalara geçişindeki bir dizi sorunu çözdüğünü ve zincir üzerindeki güvenlik standartlarının standardizasyonuna katkıda bulunduğunu düşünüyor. Değer yatırımcıları açısından Pump.fun, ağ üzerindeki en büyük tüketici uygulamalarından biri olup, piyasa değeri/ kazanç oranı görece düşük olup hala yatırım değeri taşıyor olabilir.

Pump.fun'un olası airdrop'larına dair piyasa spekülasyonlarına karşı bazı sektör uzmanları, bu platformun ürünleri aracılığıyla kullanıcı artışını zaten sağladığını ve airdrop yapma motivasyonunun olmayabileceğini belirtti. Onlar, airdrop'un giderek daha fazla kısa vadeli dikkat çekme aracı haline geldiğini düşünüyor ve Pump.fun'un zaten stabil ve büyük bir kullanıcı kitlesine sahip olduğunu, bu nedenle dikkat çekmek veya konu yaratmak için airdrop'a ihtiyaç duymadığını savunuyor.

Genel olarak, Pump.fun'un Coin Çıkartma haberi tekrar piyasa tartışmalarını tetikledi, ancak bunun arkasında piyasa yapısal likiditesinin zayıflığı, kullanıcı katılım duygusunun azalmış olması ve MEME anlatısının potansiyel balon riski yatıyor. Piyasa katılımcılarının dikkatli bir şekilde değerlendirme yapması ve risk ile fırsatları tartması gerekiyor.