Aave V4'ü Anlamak: MakerDAO ile Aşk ve Mücadele, Farklı Yollar Ama Aynı Hedef

Merkezi Olmayan Finans ekosisteminin temel taşlarından biri olarak, en büyük ve en olgun borç verme protokolü Aave'in herhangi bir hareketi sektör tarafından yakından takip ediliyor. Son zamanlarda, dikkat çeken ETHCC konferansında, Aave kurucusu Stani resmi olarak, ekibin bir sonraki önemli iterasyon versiyonu olan Aave V4'ü yakında piyasaya süreceğini açıkladı.

Aave V4, basit bir rutin güncelleme değil, Aave 2030 uzun vadeli strateji yol haritasındaki önemli bir aşamadır. Bu güncelleme 2024 Mayıs ayında resmi olarak önerildi ve temel hedefi, V3 sürümünün çalışma sürecinde ortaya çıkan sınırlamaları sistematik olarak ele almak, özellikle ölçeklenebilirlik, risk yönetimi gibi kritik alanlarda atılımlar yapmaktır. Bu derin anlam taşıyan güncelleme ile Aave, DeFi borç verme protokolünün temel mimarisini ve ana işlevlerini köklü bir şekilde yeniden şekillendirmeyi ve protokolün gelecekteki gelişimi için hazırlık yapmayı hedeflemektedir.

Bu yazıda, Aave V4'ün içeriklerini detaylı bir şekilde inceleyeceğiz. Evrim sürecini gözden geçirecek, yeni mimarisini analiz edecek ve bu değişiklikleri daha geniş Merkezi Olmayan Finans endüstrisi gelişim trendleri bağlamında yorumlayacağız.

📜 AAVE'nin evrimi 📜

AAVE'nin yolculuğu ETHLend ile başladı, bir P2P platformu, burada borç verenler ve borç alanlar birbirlerinin karşı taraflarını bulmak zorundalar, ancak eşleşen karşı tarafları bulma süreci yavaş ve belirsizlikle dolu. Ekip, bu temel eksikliklerin farkına vardıktan sonra, 2018 Eylül'ünde markayı ETHLend'den Aave'ye (yani AAVE V1) yükseltti ve cesurca P2P modelinden likidite havuzuna dayalı nokta ile sözleşme (P2C, Point-to-Contract) modeline geçti, fonlar bir araya toplandı ve anında borç verme sağlandı. Sonrasında Aave V2, akıllı sözleşmeleri optimize ederek, daha fazla kişinin Merkezi Olmayan Finans'a erişimini sağlamak için tıkanıklık yaşayan Ethereum ağındaki işlem maliyetlerini daha da düşürdü.

Mevcut sürüm Aave V3, V2 sürümüne göre sermaye verimliliği ve risk yönetimi açısından önemli bir adım atmıştır. Birkaç ana özellik sunmaktadır, örneğin:

• Verimli Mod (E-Mode): Kullanıcıların yatırdığı ve borçlandığı varlıkların fiyatları yüksek derecede ilişkili olduğunda (örneğin, stabil coinler arasında veya ETH ile stETH arasında), E-Modu kullanıcıların daha yüksek borç alma kapasitesini (örneğin, daha yüksek LTV) açmasına olanak tanır. Bu, V2'de ilişkili varlıkların sermaye verimliliği eksikliğini doğrudan çözer.
• İzolasyon Modu (Isolation Mode): Yeni, daha yüksek riskli varlıkların "izolasyon" yöntemiyle piyasaya sürülmesine izin verir. İzolasyon modunda sağlanan teminat, yalnızca yönetim onaylı bir grup stabil coin için borç almak amacıyla kullanılabilir ve belirli bir borç limiti vardır, ayrıca diğer teminatlarla karıştırılamaz. Bu, yeni varlıkların riskini etkili bir şekilde "izole" ederek riskin bulaşmasını önler.

Ancak, Aave V3 ayrıca daha derin bir stratejik sınırlılığı da ortaya çıkardı: tekil varlık yapısı, yeni ortaya çıkan pazarlar ve çeşitlendirilmiş senaryoların taleplerine esnek bir şekilde yanıt verememektedir. Düşünün ki, geleneksel bir banka başlangıçta yalnızca gayrimenkulü teminat olarak kabul ediyor. Tüm formları, süreçleri ve risk değerlendirme modelleri gayrimenkul etrafında tasarlanmış. Şimdi, bir müşteri şirketinin öz sermayesini, patent haklarını veya hatta gelecekteki alacaklarını kullanarak kredi başvurusu yapmak istiyor. Banka, mevcut tek tip sürecinin bu yeni, farklı risk karakteristiklerine sahip varlıkları tamamen işleyemediğini görecektir. Banka ya köklü bir iç reform yapmalı ya da bu yeni iş fırsatlarını terk etmelidir.

Aave V3 benzer bir çıkmazla karşı karşıya. Temel akıllı sözleşmesi, kripto yerel varlıklar (örneğin ETH, WBTC, stabilcoin) için özel olarak tasarlanmıştır. Sektör, teminat olarak RWA - örneğin tokenleştirilmiş devlet tahvilleri veya özel kredi - getirmeye başladığında, Aave V3'ün tekil yapısı yetersiz kalıyor. RWA, zincir dışı yasal uyum, karşı taraf riski ve farklı tasfiye mantıkları ile ilgilidir; bunlar mevcut akıllı sözleşme çerçevesine basitçe yerleştirilemez.

Bu, Aave V4'ün temelde çözmeyi amaçladığı ana sorun: nasıl tek bir katı üründen, sayısız finansal senaryoyu destekleyebilen esnek bir platforma evrilir.

🏦 AAVE V4: Modüler Yeni Mimari 🏦

Aave V4, “Likidite Merkezi + Jant” (Liquidity Hub + Spoke) modeli olarak adlandırılan tamamen yeni bir tasarımı tanıttı. Bu yapı, "tek bir varlık" sınırlamalarına doğrudan bir yanıt olup, geleneksel finans alanında basit bir analoji ile anlaşılabilir: bir merkez bankası ve onun ticari bankalar ağı.

• Likidite Merkezi: Aave'in "Merkez Bankası"

  • Aave üzerinde çalışan her blok zincirinde, tüm kullanıcıların sağladığı varlıkları toplayan merkezi bir likidite merkezi (Liquidity Hub) bulunmaktadır. Bu merkez, tüm ağın merkezi likidite kaynağı olarak hizmet vermektedir. Son kullanıcıya doğrudan "perakende" hizmet sunmamaktadır. Aksine, makro likidite yönetimi ve risk kontrolüne odaklanarak, tüm ekosisteme istikrarlı ve derin bir likidite sağlamaktadır. Bu model, sermaye kullanım oranını artırmayı, borç verenlere daha yüksek getiri sağlamayı ve borç alanlara daha düşük faiz oranları sunmayı ummaktadır.

• Farklı zincirlerdeki likidite merkezleri de bir ada değildir, aksine birbirleriyle etkili bir şekilde iletişim kurabilir ve likidite transferi gerçekleştirebilir. Bu, esas olarak “Birleşik Çapraz Zincir Likidite Katmanı” (Unified Cross-Chain Liquidity Layer, CCLL) olarak adlandırılan bir mekanizma aracılığıyla sağlanmaktadır ve bu mekanizmanın temel teknolojik desteği Chainlink'in Çapraz Zincir Araştırma Protokolü (Chainlink's Cross-Chain Interoperability Protocol, CCIP)'dir.

• Spoke: Aave'nin "uzmanlaşmış ticari bankası". Likidite merkezi arka planda çalışıyor, kullanıcılar çeşitli Spoke'lar aracılığıyla protokolle etkileşimde bulunacaklar. Spoke, kullanıcıya yönelik, modüler bir borç verme pazarını temsil eder; her pazar belirli bir amaç için tasarlanmıştır ve merkezi likidite merkezine bağlanır. Bunlar, uzman ticari bankalar gibidir. Örneğin, aşağıdaki gibi olabilir:

• Core Spoke: ETH, WBTC gibi düşük riskli, yüksek likiditeli mavi çip kripto varlıkların genel borçlanması için kullanılır.
• E-Mode Spoke: Stabilcoin, LST gibi yüksek korelasyonlu para birimleri için optimize edilmiştir ve en yüksek sermaye verimliliğini sağlar.
• RWA Spoke: Tokenleştirilmiş hazine bonoları, gayrimenkul gibi gerçek dünya varlıkları için özel olarak tasarlanmıştır. Bu tür Spoke, kurumsal ve düzenleyici ihtiyaçları karşılamak için daha katı erişim, saklama veya uyum kurallarını entegre edebilir.
• Bir yüksek kaldıraçlı Spoke , yüksek risk yüksek getiri arayan profesyonel traderlar için tasarlanmıştır, özel bir faiz oranı modeli ve risk kontrol parametreleri ile.

Bu tasarımın en önemli yönü açıklığıdır. Aave V4, geliştiricilerin kendi Spoke'larını inşa etmelerine ve önermelerine olanak tanıyacaktır. Eğer yeni bir Spoke tasarımı Aave'nin yönetişim onayını alırsa, likidite merkezinden bir kredi limiti alabilir ve böylece Aave'nin büyük likidite ağını kullanarak yeni, uzmanlaşmış bir piyasayı başlatabilir. Bu, Aave'yi basit bir üründen, bir finansal yenilik temel platformuna dönüştürmektedir.

⚔️ Karşılaştırma: AAVE VS. SKY (önceki MAKERDAO) ⚔️

Aave'nin stratejik yönünü tam olarak anlamak için, onu ana rakibi MakerDAO ile karşılaştırmak faydalı olacaktır. MakerDAO, son zamanlarda Sky adını alarak bir marka yenilemesi gerçekleştirdi ve kendi "Son Oyun (Endgame)" planını başlattı. "Kahramanların görüşleri benzer" derler, Sky da modüler bir mimari benimsedi; bu, tüm sektörün daha esnek ve ölçeklenebilir bir tasarım yönüne doğru ilerlediğini gösteriyor.

benzer

Sky'in mimarisi "Sky Core + SubDAO" olarak tanımlanabilir.

• Sky Core Sky ekosisteminde “merkez bankası” rolünü üstlenir, MakerDAO'nun stabilcoin ihraç etme işlevini devralmıştır (şu anki USDS, eski DAI). En temel kuralları belirler (örneğin: hangi SubDAO'ların sisteme erişimine izin verileceği, her SubDAO için toplam ihraç limiti ne kadardır, acil kapatma mekanizması vb.), USDS'nin istikrarını korur ve nihai kredi ve güvenlik garantisi olarak görev yapar.
• SubDAO, Sky ekosisteminde faaliyet gösteren, yarı bağımsız bir uzmanlaşmış organizasyondur ve belirli alanlara yönelik "ticari bankalar" olarak işlev görmektedir. SubDAO'nun temel çalışmaları varlık yönetimi ve risk değerlendirmesidir. Sky Protocol tarafından yetkilendirilmiş olup, belirli türde teminat alabilir ve Sky Core'a USDS basma talebi gönderebilirler. Örneğin, Spark Protocol, Sky ekosisteminde mevcut olan tek olgun SubDAO'dur ve kredi verme üzerine odaklanmış bir SubDAO'dur, Aave'nin doğrudan rakibidir. Diğer SubDAO'lar ise RWA varlıkları veya diğer niş pazarlara odaklanabilir.

Aave'nin "Likidite Hub + Spoke" ile Sky'nin "Sky Core + SubDAO" arasındaki benzerlikler açıktır: Her iki taraf da, tek bir varlığın tüm piyasa ihtiyaçlarını karşılayamayacağını fark etmiştir, bu nedenle "merkez bankası + uzmanlaşmış ticari bankacılık" modelini benimsemişlerdir: Merkez bankası politikaları belirler ve likidite sağlar, uzmanlaşmış ticari bankalar ise belirli iş sahalarını geliştirmekten sorumludur.

AAVE ve Sky (MakerDAO) projeleri arasındaki geçmişe dönecek olursak, Sky Spark, Aave V3'ün açık kaynak kodunu doğrudan Fork ederek ortaya çıkmıştır. İki taraf, kar paylaşım protokolü konusunda şiddetli bir tartışma yaşamıştır; Aave, Spark'ın taahhüt edilen %10 kar payını ödemekte çok uzak olduğunu iddia etmiştir. Şu anda AAVE V4, Sky'ın olgun modüler tasarım anlayışını sadece "örnek almış" durumdadır, bu da "kendi yöntemleriyle, aynı yöntemi geri vermek" olarak değerlendirilebilir.

farklı

Buna rağmen AAVE ile Sky arasında temel iş, ekonomik model ve ekosistem egemenliği açısından önemli farklar bulunmaktadır.

Öncelikle likidite türleri: Aave'in Likidite Hub'ı, stablecoinler, dalgalı varlıklar (örneğin ETH), türev varlıklar (LST'ler) gibi geniş bir varlık kategorisine likidite sağlamayı amaçlamaktadır. Sky ise MakerDAO'nun genlerini devralmıştır; temel stratejisi, yerel stablecoin'i USDS'nin (önceki adı DAI) çıkarılması, istikrarı ve tanıtımı etrafında sürekli döner. SubDAO'sunun ana görevi, USDS için daha fazla uygulama senaryosu ve talep yaratmak, likidite koruma çukurunu derinleştirmektir.

İkincisi ekonomik model ve egemenlik: Bu, ikisi arasındaki en temel farktır. Sky SubDAO'ya yüksek bir ekonomik egemenlik verilmiştir, her SubDAO kendi yönetişim token'ını (örneğin, Spark'ın SPK token'ı) çıkarma iznine sahiptir, bu da onların bağımsız bir ekonomik model inşa etmelerini, kendi teşvik programlarını uygulamalarını ve doğrudan kendi iş büyümesinin yarattığı değeri yakalamalarını sağlar. Bu ekonomik bağımsızlık, SubDAO'nun karmaşık ve güçlü bir işlev yapısı evrim geçirmesine olanak tanır. Şu anda Sky ekosistemindeki tek olgun örnek olan Spark'ı ele alırsak, onun işletim modeli çift katmanlı bir finansal sisteme benzetilebilir:

1. "Ticari Banka" düzeyinde ( perakende ): Son kullanıcıya yönelik bir kredi platformu Spark Lend'e sahiptir. Bu bölüm, bireysel kullanıcılara doğrudan hizmet vermekte olup, işlevi bildiğimiz ticari bankalara benzer.
2. “Bölgesel Rezerv Bankası” seviyesinde ( toptan ): Spark ayrıca Spark Likidite Katmanı (SLL) adında bir likidite katmanına sahiptir ve bölgesel “likidite merkezi” rolü oynamaktadır. SLL, Sky Core'dan likidite (örneğin USDC/USDS) aldıktan sonra, sadece kendi “ticari bankası” Spark Lend'e finansman desteği sağlamakla kalmaz, aynı zamanda bu likiditeyi diğer Merkezi Olmayan Finans protokollerine, örneğin Morpho'ya ve hatta rakibi Aave'ye “toptan” olarak sunar.

Bu nedenle, Spark basit bir kredi uygulaması değil, perakende ve toptan işlevlerini bir araya getiren, derinlemesine entegre bir likidite motorudur. SubDAO kimliğinden tam olarak yararlanarak, Sky ekosisteminde ve dışında değer yaratır ve dağıtır.

Buna karşılık, Aave V4'teki Spokes'in bağımsızlığı ve özerkliği çok daha zayıf. Şu anda Spokes kendi token'larını ihraç edemiyor. Onlar, Aave ana protokolünün bir uzantısıdır ve ürettikleri değer (örneğin, faiz gelirleri) Aave DAO'ya geri akacaktır. Spoke, büyük bir grubun altındaki farklı iş birimlerine benzer; Aave markası ve ekonomik çerçevesi altında faaliyet gösterirler ve yarattıkları değer de grup merkezine geri akmaktadır.

🌍 Makro Perspektif 🌍

Aave ve Sky'in bu mimari değişiklikleri yalnızca izole olaylar değildir, aynı zamanda Merkezi Olmayan Finans'ın geleceğini şekillendiren ana eğilimlere doğrudan bir yanıttır.

RWA Entegrasyonu

Gerçek dünya varlıklarının tokenleştirilmesi, devlet tahvilleri, gayrimenkul ve özel kredi gibi, DeFi büyümesinin bir sonraki sınırı olarak geniş çapta kabul edilmektedir. Bu varlıklar, tek bir büyük protokol içinde yönetilmesi zor olan benzersiz yasal ve uyum gereksinimlerine sahiptir. Aave V4 ve Sky'nin modüler mimarisi, protokollerin çekirdek merkeziyetsizliğini ve izin gerektirmeyen özelliklerini korurken, RWA'yı üstlenmek ve yönetmek için özel olarak tasarlanmış bağımsız, özelleştirilebilir ve hatta izinli "kum havuzu" ortamları (örneğin RWA Spoke veya RWA SubDAO) oluşturmasına olanak tanır.

Uygulama Zincirinin Yükselişi

Bu modüler evrimin bir mantık noktası, ana protokollerin kendi özel blok zincirlerini tanıtmalarıdır, yani "Appchain". Aave ve Sky, bu yönde gelişim planlarını duyurdular ve sırasıyla Aave Network ve NewChain'i piyasaya sürecekler.

Bu zaten başarılı olan protokollerin neden aynı anda uygulama zincirine yöneldiğinin cevabı egemenlik ve değer yakalama konularındadır. Kendi uygulama zincirine sahip olmak, protokollerin yürütme ortamını tamamen kontrol edebileceği, ücret pazarını (örneğin GHO ile Gas ödemek gibi) özelleştirebileceği, aslında kamu zinciri madencileri veya doğrulayıcıları tarafından alınan MEV'yi yakalayabileceği ve kullanıcılara daha akıcı, daha entegre bir deneyim sunabileceği anlamına gelir. Daha da önemlisi, yerel tokenleri Gas ve teminat varlığı olarak kullanmak, sadece faiz paylaşımından daha güçlü ve doğrudan bir değer yakalama döngüsü yaratır. Bu, protokollerin "kiracı" (Ethereum veya L2 üzerinde çalışan) kimliğinden "mülk sahibi" (kendi egemen platformuna sahip) kimliğine geçişini simgeler.

Ethereum Üzerindeki Etkisi

Bu uygulama zincirleri "Ethereum'dan çıkıyormuş" gibi görünse de, aslında tasarımları Ethereum'a bağımlıdır. Aave Network ve NewChain, Ethereum'u nihai güvenlik ve hesaplaşma katmanı olarak planlamaktadır. Bu, Ethereum'un rolündeki daha geniş bir değişimi yansıtmaktadır - tüm etkinliklerin gerçekleştiği bir yerden, devasa bir bağlı zincir ekosistemine güvenlik sağlayan temel bir güven katmanına dönüşme.

Ancak, bu değişim Ethereum'un ekonomik modeline ciddi zorluklar getirdi. Tarihsel deneyimler, ana protokollerin aktivitelerinin Layer 2'ye geçmesinin ardından Ethereum ana ağındaki işlem hacminin düştüğünü ve ücret gelirlerinin azaldığını göstermektedir. Base Fee yakım miktarındaki azalma, ETH'nin deflasyon mekanizmasını zayıflatacak ve enflasyon baskısıyla karşı karşıya bırakacaktır.

Bu nedenle, başlıca Merkezi Olmayan Finans protokollerinin bağımsız zincirler haline gelme büyük trendiyle karşı karşıya kalan Ethereum, aktif bir şekilde evrim geçirmeli ve "ekosistem güvenlik sağlayıcısı" olarak bu yeni rolünden değer yakalayabilecek yeni bir ekonomik model keşfetmelidir; böylece tüm ekosistemin sağlıklı bir şekilde işlemesini sürdürebilir.

🚀 Sonuç 🚀

Aave V4 sadece bir güncelleme değil, aynı zamanda stratejik bir yeniden konumlanmadır. Bu, "tek bir varlık farklı ihtiyaçları karşılayamaz" içsel zorluğuna düşünceli bir çözüm ve RWA ile çok zincirli yapı gibi dışsal fırsatlara proaktif bir yanıttır.

Aave, modüler bir açık platforma dönüşerek, basit borç verme uygulamalarının ötesine geçmekte ve bir sonraki nesil zincir üstü finansın altyapısını kurmaktadır. “Likidite Hub + Spoke” modeli, kullanıcılara daha yüksek sermaye verimliliği sağlarken, geliştiricilere de eşsiz bir esneklik sunmaktadır. Bu evrim, ana rakiplerinin hareketleriyle paralellik göstererek, DeFi sektörünün olgunlaşma yoluna girdiğini ve daha geniş bir benimseme ile daha karmaşık finansal entegrasyona hazırlanmakta olduğunu göstermektedir. Aave V4'ün piyasaya sürülmesi, DeFi borç verme alanında yeni standartlar belirleme potansiyeline sahip, dikkat edilmesi gereken önemli bir olay olacaktır.

Bu makale kamuya açık bilgilere dayanmaktadır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz. Kripto para yatırımları önemli riskler içerir, lütfen dikkatli karar verin.