Küresel Ticaret Düzeni Yeniden Şekilleniyor: Gümrük Savaşı Piyasalarda Dalgalanmalara Neden Oluyor

2025'te, dünya ticaret düzeninde büyük bir değişim yaşanacak. ABD hükümeti, neredeyse tüm ülkelerin ürünlerine en az %10 vergi uygulayacağını ve yaklaşık 60 ticaret açığı olan ülkeye daha yüksek vergi oranları getireceğini açıkladı. Bu hamle, küresel pazarda panik yarattı, başlıca nedenler şunlardır:

• Şirket maliyetleri arttı, kar beklentileri düştü
• Küresel tedarik zinciri kesintiye uğradı, ekonomik belirsizlik arttı.
• Diğer ülkelerin misilleme tarifeleriyle sonuçlanabilir, ticaret savaşı riskini artırır.

Bu ortamda, sermaye piyasası katılımcılarının davranışları eğilim göstermektedir:

• Riskli varlık tahsisini azaltma (örneğin hisse senetleri, kripto para)
• Riskten korunma varlık dağılımını artırma (örneğin altın, Amerikan doları, Japon yeni)
• Piyasa dalgalanmalarına ilişkin beklentilerin artması, VIX endeksinin yükselmesine neden oldu.

Gümrük tarifelerinin artırılmasının yol açtığı zincirleme reaksiyonlar arasında maliyet artışı, küresel tedarik zincirinde kesintiler, misilleme riski artışı, yatırımcıların beklemesi ve güvenli liman fonlarının akışı yer alıyor; bu da nihayetinde piyasa panik duygusunun yayılmasına neden oluyor.

Panik endeksi VIX, 7 Nisan'da 60'a fırlayarak tarihi bir zirveye ulaştı. Bu seviye tarihte yalnızca üç kez görüldü; sonuncusu 5 Ağustos 2024'te ve en erken olanı ise 2020'deki Covid-19 pandemisi sırasında gerçekleşti.

Mevcut VIX endeksi tarihi aşırı seviyelerde, bunu piyasa trendlerini tahmin etmek için nasıl kullanabiliriz?

VIX Endeksi Analizi

VIX endeksi, S&P 500 endeksi opsiyon fiyatlarına dayanarak hesaplanan gelecekteki 30 gün için piyasa beklentisi volatilite miktarını gösterir ve piyasa belirsizliği ve panik duygusunu ölçmede önemli bir gösterge olarak kabul edilir.

Kısacası, VIX'in yüksek olması, piyasanın gelecekteki dalgalanmaları daha şiddetli beklediği ve korku duygusunun daha güçlü olduğu anlamına gelir; VIX'in düşük olması ise piyasanın sakin olduğunu ve güvenin daha güçlü olduğunu gösterir. Tarihsel deneyimler, VIX'in genellikle borsa büyük düştüğünde yükseldiğini ve borsa yükselip istikrara kavuştuğunda düştüğünü göstermektedir. Bu nedenle, VIX "korku endeksi" veya piyasa duygusu termometresi olarak da adlandırılmaktadır.

VIX'in normal seviyesi yaklaşık 15-20'nin altındadır, sakin bir aralık olarak kabul edilir; VIX 25'in üzerine çıktığında, piyasanın belirgin bir panik içinde olduğunu gösterir; 35'in üzerine çıkarsa, bu aşırı panik anlamına gelir. Aşırı kriz olaylarında, VIX endeksi 50'yi bile geçebilir ve bu, piyasanın aşırı bir riskten kaçınma duygusunu yansıtır. VIX'in değişimini gözlemleyerek, yatırımcılar mevcut piyasa riskten kaçınma duygusunun gücünü anlayabilir ve yatırım stratejilerini ayarlamak için bir referans noktası olarak kullanabilir.

Yüksek Volatilite Korku Aralığı: VIX ≥ 30

VIX endeksi 30'un üzerine çıktığında, genellikle pazarın yüksek korku veya panik aşamasında olduğunu gösterir. Bu durum genellikle borsa sert düşüşlerle birlikte görülür, ancak tarihi veriler, aşırı korkudan sonra pazarın genellikle bir sıçrama yaşadığını göstermektedir.

2018-2024 yılları arasında, VIX kapanış fiyatının 30'un üzerine çıktığı olay sayısı ondan fazla olup, bunlar arasında 2018 Şubat'taki volatilite fırtınası, 2018 Aralık'taki Noel öncesi satış, 2020 Şubat-Mart aylarındaki pandemi paniği, 2021 başındaki küçük yatırımcı fırtınası ve 2022 başındaki faiz artışı ve jeopolitik şoklar gibi olaylar bulunmaktadır.

Bu panik olaylarının meydana gelmesinden sonraki 7 gün içinde, S&P 500 endeksinin genellikle pozitif bir sıçrama yaşadığı görülmektedir. İstatistikler, ortalama %1.4 oranında bir artış olduğunu ve olaydan 7 gün sonra artma olasılığının yaklaşık %73 olduğunu göstermektedir. Bu, VIX'in 30'un üzerine (panik bölgesi) çıkması durumunda, kısa vadede borsa çoğunlukla teknik bir sıçrama yaşama eğiliminde olduğunu göstermektedir.

Bitcoin, aşırı panikten sonra güçlü bir şekilde geri sıçrama eğilimindedir. İstatistikler, BTC'nin ortalama 7 günlük kazancının yaklaşık %10 civarında olduğunu ve kazanma oranının yaklaşık %75-80 olduğunu tahmin ediyor. Örneğin, 2022'nin Şubat ayında VIX, jeopolitik kriz nedeniyle 30'un üzerine çıktığında, Bitcoin bir sonraki hafta %20'den fazla yükselerek, hisse senedi piyasasıyla benzer şekilde güvenli liman duygusunun azalmasının ardından bir geri sıçrama fenomeni gösterdi.

Aşırı Korku Zirvesi: VIX ≥ 40

VIX ≥ 40 (aşırı panik) seviyesine çıkıldığında, 2018-2024 yılları arasında bu koşullara uyan olaylar son derece nadirdir; aslında sadece 5 Şubat 2018 ve pandemi nedeniyle yaşanan çöküşle 28 Şubat 2020'de VIX'in 40'ı geçerek kapanması (son dört yılın ilki) gerçekleşmiştir. Ardından, VIX Mart ayında bir ara benzeri görülmemiş 82 puana fırlamıştır.

Örnek sayısının çok az olması nedeniyle, istatistik sonuçlar yalnızca referans niteliğindedir: 2020 yılındaki olaydan sonra S&P 500, 7 gün içinde yaklaşık %0.6 oranında hafif bir artış gösterdi (o hafta piyasa sert dalgalanmalara rağmen az da olsa teknik bir sıçrama yaşadı), BTC ise yaklaşık %7 oranında yükseldi. Kazanma oranı açısından her iki durumda da %100, ancak bu yalnızca tek bir olayın artışına bağlıdır (gelecekte aynı durumun artış garantisi anlamına gelmez). Genel olarak, VIX'in 40'ın üzerinde tarihi bir aşırı değere ulaştığında, genellikle piyasanın aşırı korku satış baskısının zirveye yaklaştığını gösterir, ardından kısa vadeli bir sıçrama fırsatının oldukça yüksek olduğu görülmektedir; büyük döngü açısından ise bu tür durumlar genellikle nispeten düşük seviyelerdir.

İstatistiksel olarak aşırı panik sonrası kısa vadeli performans genellikle olumlu yöndedir, ancak örnek sayısının az olması belirsizliğin yüksek olduğu anlamına gelir. Ayrıca o dönemde Bitcoin ile Amerikan hisse senetleri arasındaki bağlantı, şu anki kadar yüksek bir şekilde örtüşmüyordu. Pratikte, VIX'in 40'ı aşması, piyasanın aşırı panik durumunda olduğunu doğrulayan bir sinyal olarak görülmektedir; gelecekteki piyasa hareketleri hala temel bilgi ile değerlendirilmelidir.

Düşük Dalgalanma Aralığı: VIX ≤ 15

VIX endeksi 15'in altına düştüğünde, genellikle piyasanın nispeten sakin bir durumda olduğunu gösterir. Yatırımcıların duyguları daha iyimserdir, riskten kaçınma talebi düşüktür. Ancak bu durumda sonraki hareketler, yüksek VIX dönemlerindeki kadar belirgin bir şekilde bir araya gelmez:

2018-2024 yılları arasında VIX birkaç kez 15'in altına düştü, örneğin 2019 yılının başında borsa güçlü bir şekilde yükseldiğinde, 2019 yılının sonunda piyasa istikrar döneminde, 2021 yılının ortasında borsa yükseliş döneminde ve 2023 yılının ortalarında gibi. Bu dönemlerde piyasa volatilitesi tarihsel olarak düşük seviyelerdeydi.

VIX'in çok düşük olduğu olay noktasından sonraki 7 gün içinde, S&P 500'ün ortalama getirisi yaklaşık +%0.8, kazanma oranı ise yaklaşık %60-75 civarındadır (rastgele olasılığın biraz üzerinde). Genel olarak, düşük volatilite ortamında hisse senedi endeksleri genellikle yavaş bir artış veya hafif dalgalanma gösterir. Örneğin, 2019 Ekim'inde VIX 15'in altına düştüğünde, S&P 500 temelde stabil kalmış ve hafif bir zirve yapmıştır; 2023 Temmuz'unda VIX 13 civarındayken, sonraki bir hafta içinde endeks yaklaşık %2 oranında devam eden bir artış göstermiştir. Bu durum, düşük VIX'in hemen bir düzeltmeye yol açmayabileceğini, piyasanın bir süre yükseliş trendinde kalabileceğini göstermektedir. Ancak dikkat edilmesi gereken nokta, aşırı düşük volatilitenin genellikle piyasa müsamahasını içerdiğidir; bir olumsuz sürprizle karşılaşıldığında, dalgalanma ve düşüş oranları önemli ölçüde artabilir.

Bitcoin'in VIX düşük seviyelerdeki hareketi belirgin bir yön eksikliği gösteriyor. İstatistikler, 7 günlük ortalama artışının sadece yaklaşık +2% olduğunu ve yükseliş oranının yaklaşık %60 olduğunu gösteriyor. Bazen düşük VIX'in sakin dönemleri BTC'nin kendi boğa piyasası aşamasıyla çakışıyor (örneğin, 2019 baharında, düşük VIX ile birlikte BTC büyük bir artış gösterdi); ancak bazı durumlarda düşük VIX dönemlerinde BTC düzeltme hareketleri sergiliyor (örneğin, 2018'in başında VIX düşük seviyelerdeyken, Bitcoin balonun patlama düşüş trendindeydi).

Bu nedenle, düşük VIX'in BTC'nin sonraki hareketleri üzerindeki tahmin referans değeri belirgin değildir, kripto pazarının kendi para duygusu ve döngü dikkate alınmalıdır.

Sonuç: Risk ve fırsatlar iç içe

VIX 30-40 aralığına yükseldiğinde:

• Kısa vadeli işlem risk içerebilir, ancak aynı zamanda potansiyel tersine dönüş fırsatları da barındırır.
• BTC genellikle panik satış baskısı altında senkronize olarak düşer, ancak panik duygusu hafifledikçe aşırı satışın biriktirdiği kısa pozisyonlar güçlü bir teknik sıçramayı tetikleyebilir.
• VIX'in zirve yapıp düşmeye başladığını (35'ten yavaş yavaş 30'un altına) gözlemlerseniz, BTC'yi kısa vadede alım yapmak için potansiyel bir zaman.
• Olayın kendisinin ciddiyetini aynı anda değerlendirmek gerekir, eğer büyük bir finansal risk patlak verirse, piyasa daha da derin bir düşüş yaşayabilir.

VIX ≥ 40 olduğunda:

• Pazarın aşırı panik içine girdiğini, likidite kuruması, büyük fon çekimleri gibi olasılıkları içerdiğini temsil eder.
• BTC'nin kısa vadede büyük bir düşüş yaşama olasılığı çok yüksek, ancak genellikle bir iki hafta sonra panik biraz hafiflediğinde, BTC'nin yükseliş oranı da oldukça etkileyici olacaktır.
• Bu tür bir ortamda, kısa vadeli spekülatörlerin yüksek risk kontrolü sağlaması ve zararı durdurma seviyelerine sıkı sıkıya bağlı kalması önerilir, çünkü "bıçak kenarında kanama" yaparken kar ve risk bir arada bulunmaktadır.
• Büyük döngüye bakıldığında, hepsi görece düşük noktalardır.

VIX ≤ 15 olduğunda:

• Piyasa genel olarak doğal bir durumdadır. BTC'nin yükselip yükselemeyeceği genellikle kripto pazarının kendi döngüsüne, fon durumuna veya teknik hareketlerine daha fazla bağlıdır.
• Aşırı sakin bir ortamda, ani değişiklikler veya kara kuğu olaylarının meydana gelmesi durumunda, VIX'in hızla yükseldiğine dikkat edilmelidir; BTC de bundan etkilenerek düşüş yaşayabilir.
• Bu dönemde bir miktar nakit/istikrar parası rezerv olarak tutmayı düşünebilirsiniz, risk faktörlerini sürekli takip edin.

VIX 15-30'un orta bölgesi:

• Genellikle "normal dalgalanma" aralığı olarak kabul edilir. BTC de kripto döngülerinden ve makro finansal durumdan etkilenir, bu durumda VIX yardımcı bir gösterge olarak kullanılabilir.
• VIX 20'nin üzerindeyken 30'a yakın bir seviyeye yükselirse, panik arttığını gösterir ve riskleri kısmen önlemek gerekir; tersine, VIX 25'ten yavaşça 20'nin altına düşerse, panik azalıyor demektir ve BTC nispeten sağlam olabilir.

Şu anda VIX 50 seviyesinde, ABD'nin gümrük politikalarının belirsizliği karşısında piyasa duygusu hala aşırı panik içinde, ancak fırsatlar genellikle umutsuzluk içinde doğar.

2020 yılındaki pandemi dönemine bakıldığında, VIX en yüksek 80'i aştı, o zaman S&P 500 endeksi yaklaşık 2300 puandaydı, yakın zamandaki panik satışlarına rağmen, S&P 500 hâlâ 5000 puan civarında, beş yıl içinde %100'ün üzerinde bir getiri sağladı. Aynı dönemde Bitcoin mükemmel bir alım fırsatıydı, o zaman sadece 4800 dolardı ve bu boğa piyasasının zirvesi 110.000 dolara ulaştı, en yüksek artış oranı neredeyse 25 kat oldu.

Her büyük düşüş, genellikle piyasanın yeniden fiyatlandırılması ve sermaye akışı ile birlikte gelir; kaos, yükselişin merdiveni haline gelebilir. Bu dönemde sıçrama yapabilmek, anahtar bir konu olmaktadır.