AAVE ekosisteminde büyük bir değişim: Umbrella modülü resmi olarak geçti

AAVE ekosistemi yakın zamanda önemli bir öneriyi onayladı, uzun zamandır beklenen AAVE Umbrella modülü topluluk tarafından kabul edildi ve 5 Haziran 2025'te resmi olarak uygulanacak. Bu, AAVE Umbrella modülünün mevcut Safety Module'ün yerini alarak AAVE ekosisteminin kötü borç garantisi işlevini üstleneceğini işaret ediyor. Bu dönüşüm, AAVE ekosisteminin gelir modeline önemli bir etki yapacaktır.

Umbrella modülünün çözdüğü temel sorun

AAVE, merkeziyetsiz aşırı teminatlı borç verme protokolü olarak, en büyük riski piyasa dalgalanmalarının teminat değerinin ve likiditesinin düşmesine neden olmasıyla birlikte, zamanında tasfiye yapılmamasından kaynaklanan kötü borç problemleri ile karşılaşmaktadır. Daha önce, AAVE bu riski azaltmak için Safety Module kullanıyordu. Safety Module esasen, protokolde kötü borçlar oluştuğunda havuz içindeki fonların kullanılabileceği bir fon havuzudur ve risk alan fon sağlayıcılarına cömert teşvikler dağıtmaktadır.

Güvenlik Modülü, AAVE, Balancer AAVE/wstETH havuzundaki BPT ve GHO olmak üzere üç tür varlığı desteklemektedir. Kullanıcılar, bu token'ları stake ederek AAVE token ödülleri kazanabilirler, stake edilen fonlar AAVE'de kötü kredi durumunda tazminat olarak kullanılmaktadır. AAVE ve BPT için en yüksek tazminat oranı %30, GHO için ise %99'dur. Stake edilen fonların geri çekilmesi, 20 günlük bir bekleme süresi ve 2 günlük bir geri çekilme süresine tabidir.

Bu mekanizma, protokolün kötü alacak riskini hafifletirken, ilgili tokenler için de talep yaratmıştır. Şu ana kadar, Safety Module içindeki toplam fon miktarı 11.4 milyar dolar olup, 7.44 milyar dolar AAVE, 2.22 milyar dolar ABPT ve 1.70 milyar dolar GHO stake edilmiştir.

Ancak, bu mekanizmanın iki büyük sorunu var: yüksek bakım maliyeti ve düşük fon verimliliği. AAVE, fon çekmek için büyük maliyetler üstleniyor, yıllık teşvik harcaması yaklaşık 66 milyon dolar ve bu, AAVE'nin arz artırımıyla geliyor, piyasa değerini koruma üzerinde baskı yaratıyor. Ayrıca, fon kategorisi AAVE ve GHO ile sınırlı olduğundan, ana akım varlıkların kötü borçlarını telafi etmek için AAVE veya GHO satılması gerekiyor, bu da likiditesini etkiliyor ve fon verimliliği düşük kalıyor.

Bu sorunları optimize etmek için AAVE ekibi Safety Module yerine Umbrella modülünü önerdi. Ana optimizasyonlar şunlardır:

1. Daha yüksek bir borçlanma ilişkisi olan aToken'ları teminat fonu olarak dahil edin, her aToken yalnızca ilgili alt tokenin teminatından sorumludur. Yeni olarak stkwaUSDC, stkwaUSDT ve stkwaETH adlı üç varlık eklenmiştir.

2. Çeşitli varlıkların staking getirisini belirlemek için serbest bırakma eğrisi modeli kullanılmakta olup, hedef likidite, mevcut staking toplamı ve maksimum serbest bırakma miktarından etkilenmektedir.

3. Slashing mekanizması, DAO yönetimine dayanan aktif tetikleme yerine, akıllı sözleşmeler tarafından otomatik olarak uygulanır.

Bu değişiklikler, DeFi kullanıcılarının gelir modelini önemli ölçüde etkileyecektir.

GHO'nin staking getirisi büyük ölçüde düştü

AAVE, stkAAVE ve stkABPT için bir geçiş süresi sağladı, ödüllerde büyük bir değişiklik yok. Ancak, stkGHO yeni modülde gelir oranında önemli bir düşüş yaşadı. En son faiz oranı modeli ve varsayılan parametreler dikkate alındığında, mevcut stkGHO staker'larının tamamının Umbrella modülüne geçiş yapması durumunda, elde edilen faiz oranı yalnızca %0.56 olacak ve bu, mevcut %5.55'ten çok daha düşük. Merit modülünün GHO kullanıcılarına tahsis ettiği %7.14'lük getiriyi göz önünde bulundurursak, nihai gelir muhtemelen %13'ten %7.7 civarına düşecektir.

Bu, GHO'nun arzının büyük ölçüde azalmasına yol açabilir. Şu anda GHO toplam 238 milyon, bunun 170 milyonunun stkGHO teminatına katıldığı, oranı %71. Getiri oranlarının düşmesi, GHO talebinde kayba yol açacak ve arz-talep yeniden dengelenene kadar sürecektir. Ancak, mevcut GHO teminat oranı %245'in üzerinde ve sağlıklı bir seviyede olduğu için, bir panik durumu riski düşüktür.

AAVE için bu, GHO gelişim modelinin yeniden gözden geçirilmesi ve ayarlanmasıdır. Daha önce GHO talebi esas olarak yönetim tokeni sübvansiyonlarına dayanıyordu ve sürdürülebilirlikten yoksundu. Bu güncellemeden sonra, AAVE ekibi, merkeziyetsiz stabil coinlerin gerçek talep senaryolarından GHO'nun rekabet gücünü yeniden oluşturabilir. Ancak bu, yüksek getirili bir "tanrı madeni"nin kaybolması anlamına da geliyor.